3章外汇和汇率

第三章 外汇和汇率教学目的与要求： 通过本章学习，着重掌握有关外汇与汇率的概念，概念之间的关联与区别，有关基本理论的描述；了解外汇市场的形态，掌握外汇市场交易的基本种类、方法。 重点与难点： 1、外汇市场交易 2、汇率变动的决定基础 3、汇率变动对经济的影响 4、西方主要汇率理论 教学内容： 1基本概念 2外汇市场 3汇率变动的影响因素和经济后果 4汇率决定理论 第一节 基本概念一、外汇二、汇率三、汇率的种类 一、外汇（Foreign Exchange）1、定义：外国货币或以外国货币表示的能用来结算国际收支差额的资产。2、前提条件：（1）自由兑换性（2）普遍接受性（3）可偿性 二、汇率（Exchange Rate） 1、定义：两种不同货币之间的折算比价，也就是以一种货币表示的另一种货币的相对价格。 2、表达方式（1）直接标价法 用本国货币的数量表示外国货币的价格。即外币充当单位货币，本币充当数量货币。如人民币为本币，则直接标价法为US1RMB￥8（2）间接标价法用外国货币的数量表示本国货币的价格。即本币充当单位货币，外币充当数量货币。如人民币为本币，则间接标价法为RMB￥1=US0.125 三、汇率的种类1、基本汇率和套算汇率2、固定汇率和浮动汇率3、单一汇率和复汇率4、实际汇率与有效汇率 第二节 外汇市场一、外汇市场概况二、外汇交易类型 一、外汇市场概况 1、定义（Foreign Exchange Market） 从事外汇买卖、外汇交易和外汇投机活动的市场。 2、构成（1）银行同业市场（2）柜台业务 二、外汇交易类型 1、即期外汇交易（Spot Transaction） （1）即期汇率（Spot Rate） 美元标价法以美元为外币的直接标价法。英镑例外以美元为外币的间接标价法A、买入价（Bid）银行买入单位货币的价格B、卖出价（Offer）银行卖出单位货币的价格C、中间价（Mid Point） Mid-PointBid SpreadOffer SpreadSwitzerlandSFr1.3899894904UK1.6812808816Hong Kong HK7.7495490500JapanJ￥134.115080150已知US1J￥134.08/134.15求： J￥ 1 US ？/？ US1J￥134.08/134.15J￥134.08/15US1SFr1.3894/1.3904SFr1.3894/04US1HK7.7490/7.7500 HK7.7490/001US1.6808/1.6816US1.6808/16 例1、某人现有100万美元，则他可以兑换到多少瑞士法郎？10000001.38941389400SFr例2、某人现有100万日元，则他可以兑换到多少美元？1000000134.157454.34US 2、即期汇率的套算（1）外币/本币折本币/外币(2)外币/本币的买入-卖出折本币/外币的买入-卖出例如：香港外汇市场某日牌价：美元/港元 7.7920/7.8020 求：港元/美元（）-（）（3）不同外币之间的折算基准货币相同，标价货币不同，求标价货币之间的比价：交叉相除例如：国际外汇市场某银行报出美元兑瑞士法郎的汇率：1USD=CHF1.4860/701USD=JPY100.00/100.10 求1 CHF=JPY（）/（）方法： 1 CHF=JPY的买入汇率意义为：银行买入瑞郎同时卖出日元。可以分两步走：第一步，银行买入瑞士法郎同时卖出美元。第二步，银行买入美元同时卖出日元将上面所选的汇率相除，即得到1 CHF=JPY的买入汇率US1SFr1.3894/04US1HK7.7490/00瑞士法郎的买入价：SFr1US（11.3904） HK （11.3904）7.7490 HK 5.5732瑞士法郎的卖出价：SFr1US（11.3894） HK （11.3894）7.7500 HK 5.5779即 SFr1 HK（ 7.7490 1.3904）/ （ 7.7500 1.3894） HK 5.5732 /79基准货币不同，标价货币相同，求基准货币之间的比价：交叉相除例如：国际外汇市场上：1AUD=USD0.7350/0.73601SGD=USD0.6030/0.6040求：1AUD=SGDB、两种标价方式不同同向相乘 1US1.6808/1.6816US1 SFr1.3894/1.39041US1.6808/16US1 SFr1.3894/04 英镑的买入价：1US1.6808 SFr1.68081.3894SFr2.3353英镑的卖出价：1US1.6816 SFr1.68161.3904SFr2.3381即1SFr（1.68081.3894）/ （1.68161.3904） SFr2.3353/81（3）套汇 同一货币汇率在不同外汇市场上发生差异到一定程度时，对一种货币在汇价较低的市场上买进，在汇价较高的市场上卖出以获取其中差额利益的行为。A、两角套汇 利用某一汇率在不同市场上公开的差异获利。例3、纽约外汇市场即期外汇交易报价为US1SFr1.6917/22，伦敦外汇市场即期外汇交易报价为US1SFr1.6925/31。某人现持有100万瑞士法郎，则他可以通过一次套汇交易赚取多少利润？（1）在纽约卖出瑞士法郎，买入美元10000001.6922590946.70US（2）在伦敦卖出美元，买入瑞士法郎590946.701.69251000177.29SFr1000177.291000000177.29SFr即可赚取177.29瑞士法郎。 B、三角套汇 利用某一汇率与通过套算后得出的相应汇率之间的差异获利。例4、纽约外汇市场即期外汇交易报价为1US1.6808/16，US1SFr1.6917/22，伦敦外汇市场即期外汇交易报价为1SFr2.8460/83。某人现持有100万英镑，则他可通过一次套汇交易赚取多少利润？纽约外汇市场套算汇率为：1SFr2.8434/56（1）在伦敦卖出英镑，买入瑞士法郎10000002.84602846000SFr（2）在纽约卖出瑞士法郎，买入美元，再卖出美元，买入英镑28460002.84561000140.571000139.331000000140.57即可赚取140.57英镑。 2、远期外汇交易（Forward Transaction）（1）远期汇率（Forward Rate）A、即期汇率：US1SFr1.6917/22 一个月远期汇率：US1SFr1.6883/99B、即期汇率：US1SFr1.6917/22 一个月的掉期率：34/23掉期率远期汇率与即期汇率之间的差额，又称为远期汇水、升贴水率等。计算方法：远期汇率即期汇率掉期率（左低右高）即期汇率掉期率（左高右低）（2）升水（At Premium）和 贴水（At Discount）例5、即期汇率为US1SFr1.6917/22，一个月掉期率为23/34。则一个月远期汇率是多少？US1SFr（1.69170.0023）/ （1.69220.0034） SFr1.6940/56 （3）远期汇率的决定基础 利率高的货币贴水， 利率低的货币升水。 套利：利用两种货币利率的差异赚取利息 差额的行为。 套利的类型：1、套补套利利用远期外汇交易规避外汇风险的套利交易，即将套利交易与掉期交易结合进行。掉期交易买入（卖出）某日交割的某种货币的同时，卖出（买入）在另一个交割日的该种货币，这两笔外汇交易买卖货币数额相同，买卖方向相反，交割日不同。（目的是套期保值）2、非套补套利在承担一定汇率风险的情况下进行套利。例6、即期汇率为US1SFr1.6917/22，三个月期的美元存款利率为18，三个月期的瑞士法郎存款利率为12。（1）某人现持有100万美元A、以美元形式持有1000000（1+18312）1045000USB、以瑞士法郎形式持有10000001.6917（112312）1742451SFr即US1SFr17424511045000 SFr1.6674 （2）某人现持有100万瑞士法郎A、以瑞士法郎形式持有1000000（112312）1030000SFrB、以美元形式持有10000001.6922（118312）617539.30US即US1SFr1030000617539.30 SFr1.6679所以三个月期的远期汇率基础应为US1SFr1.6674/79 例题：已知，英镑对美元的汇率为：SPOT:GBP=USD1.5060-1.5070 12个月 270-240美元兑瑞士法郎SPOT:USD=SFR1.8410-1.8425 12个月 495-470试求英镑对瑞士法郎的12个月的远期汇率？3、外汇期权交易 （Foreign Exchange Option）（1）定义：一种权利的买卖，期权的购买方以支付期权费为代价，取得在规定日期或规定期限内，按事先约定的价格买入或卖出一定数量外汇的权利。（2）种类 A、看涨期权（买权）和看跌期权（卖权）从期权买方的角度界定 B、欧式期权和美式期权 例7、现有一份三个月期的英镑看涨期权，协定价格为1US1.6，期权费率为0.04US/，合同金额为60000英镑。设三个月后英镑的即期汇率为X（US/），期权购买方的收入为Y（US）。期权费：600000.042400 US（1）若三个月后的英镑即期汇率低于协定价格，期权的购买方将放弃履行期权。 X1.6US/，Y2400US（2）若三个月后的英镑即期汇率高于协定价格，期权的购买方将履行期权。 X1.6US/， Y（X1.6）600002400（US）0Y（US）X（US/）买方卖方240024001.61.64英镑看涨期权买卖双方的盈亏情况例8、现有一份三个月期的英镑看跌期权，协定价格为1US1.6，期权费率为0.04US/，合同金额为60000英镑。设三个月后英镑的即期汇率为X（US/），期权购买方的收入为Y（US）。期权费：600000.042400US（1）若三个月后的英镑即期汇率高于协定价格，期权的购买方将放弃履行期权。 X1.6US/，Y2400US（2）若三个月后的英镑即期汇率低于协定价格，期权的购买方将履行期权。 X1.6US/， Y（1.6X）600002400 （US）0Y（US）X（US/）买方卖方240024001.6英镑看跌期权买卖双方的盈亏情况1.56第三节 汇率变动的影响因素和经济后果一、影响汇率变动的因素二、贬值的经济影响 一、影响汇率变动的因素1、国际收支逆差贬值顺差升值2、相对通货膨胀率通货膨胀率高贬值通货膨胀率低升值3、相对利率利率高升值利率低贬值4、总需求与总供给总需求总供给贬值5、心理预期贬值预期贬值升值预期升值6、财政赤字财政赤字贬值7、国际储备国际储备高汇率稳定的基础 二、贬值的经济影响1、贬值物价上升（1）货币工资机制PM上升生活费用上升工资上升生产成本上升物价上升（2）生产成本机制P进口原料上升 生产成本上升物价上升2、贬值可能导致外汇短缺恶化A、货币供应预期机制贬值物价上升货币供给增加贬值预期逃汇B、劳动生产率经济结构机制贬值保护出口企业保护落后企业不利于消除外汇短缺 3、贬值预期会导致货币替代和资金外逃发生货币替代的原因：（1）对本币的贬值预期（2）本币资产收益率相对较低4、贬值与进出口贸易收支（1）进出口商品需求弹性（2）国内总供给的数量和结构（3）闲置资源5、贬值与贸易条件SxSmExEm，贸易条件恶化SxSmExEm，贸易条件改善SxSmExEm，贸易条件不变6、贬值与总需求（1）扩张性影响A、贬值物价上升名义总需求上升B、贬值出口上升，进口下降 收入上升实际总需求上升（2）紧缩性影响A、贬值（进口刚性）进口支付增加 对本国产品需求下降B、贬值物价上升（工资不变） 总需求下降C、贬值购买外币资产成本上升 国内需求下降D、贬值归还外债的本币成本上升 国内需求下降7、贬值与就业、民族工业、劳动生产率和经济结构（1）保护出口企业，提高就业（2）保护低效率企业，不利于经济结构的调整第四节