财务会计论文 M1512094_第五组万科案例论文

班号：M1512094 组别：第五组万科股权激励案例分析小组成员：李建烽、姚凯、江琪、张奕、冯佳悦、朱博贡、薛余来、陆轶股权激励在我国已经实施了十年。在股权分置改革之前，我国 A 股市场存在多种股权激励模式，法律法规也不完善；而在股权分置改革之后，特别是 2006 年 1 月 1 日上市公司股权激励管理办法的正式实施之后，我国的股权激励进入了规范发展时期。目前我国实施股权激励的上市公司中，大部分选择了股票期权，少部分使用限制性股票。万科作为中国房地产行业的龙头企业，曾先后使用两次股权激励计划，但其效果似乎并不如人所愿。以下我们将对其两次股权激励进行分析。(一) 万科企业背景及股权激励介绍1、万科背景万科成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业，也是股市里的代表性地产蓝筹股。其总部设在广东深圳，1988年进入房地产行业，1993年将大众住宅开发确定为公司核心业务。至2008年末，业务覆盖到以珠三角、长三角、环渤海三大城市经济圈为重点的31个城市，至2009年已在20多个城市设立分公司。万科1991年成为深圳证券交易所第二家上市公司在深交所挂牌上市，证券名称：万科A，证券代码：000002，目前市值超千亿元。从万科股权结构上看，万科的股权分散，50%为中小股东，第一大股东为华润股份有限公司。2、股权激励概念及目的股权激励是一种通过经营者获得公司股权形式给予企业经营者一定的经济权利，使他们能够以股东的身份参与企业决策分享利润承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务的一种激励方法。其目的从企业角度是建立利益共同体，弱化经营者与公司之间的矛盾，激发经营者潜力，提高企业的经营业绩和核心竞争能力，约束经营者短期行为，留住人才、吸引人才；从经营者角度是可以分享企业利润的权力，增强员工的归属感和认同感，激发员工积极性和创造性。3、股权激励常用方式及优缺点对比股权激励的常见方式主要分为两类，以权益结算的股权激励方式和以现金结算的股权激励方式。前者的主要形式有股票期权（是指激励对象达成一定业绩后能在约定时间以约定价格购买约定数量的公司股票的激励方式）和限制性股票（是指授予激励对象一定数量股票，在激励对象完成要求业绩后才能抛售限制性股票并从中收益）；后者的主要形式有股票增值权（除不需要实际行权和持有股票外，其运作原理和股票期权一样，都是一种增值权形式与股票价值挂钩的薪酬工具）和模拟股票（除不需要实际授予股票和持有股票外，其运作原理与限制性股票是一致的）。其中尤以股票期权和限制性股票最为常见。股票期权的有点包括公司期初不用支出现金、激励成本低，长期激励作用明显，利于提升投资者信心；但其行权条件限制较多，容易受不可控因素影响，且激励对象行权需要支付现金，存在激励对象为自身利益而做高股价的风险。限制性股票实施程序较为简单，权责利对称性强，但对企业现金流影响较大，激励成本较高。(二) 股权激励的会计处理及财报影响1、会计准则规定根据企业会计准则第 11 号股份支付的规定: 以权益结算的股份支付换取职工提供服务的，应当以授予职工权益工具的公允价值计量。完成等待期内的服务或达到规定业绩条件才可行权的换取职工服务的以权益结算的股份支付，在等待期内的每个资产负债表日，应当以对可行权权益工具数量的最佳估计为基础，按照权益工具授予日的公允价值，将当期取得的服务计入相关成本或费用和资本公积。在资产负债表日，后续信息表明可行权权益工具的数量与以前估计不同的，应当进行调整，并在可行权日调整至实际可行权的权益工具数量。企业在可行权日之后不再对已确认的相关成本或费用和所有者权益总额进行调整。在行权日，企业根据实际行权的权益工具数量，计算确定应转入实收资本或股本的金额，将其转入实收资本或股本。2、限制性股票2.1公允价值确定由于本公司2006 年度激励计划的归属需将本公司A 股2007 年年均价和2006 年年均价比较后决定，因此，本公司激励计划所属之期权为亚式期权。此外，由于本公司2006 年度激励计划附有补充归属条件，则本公司2006 年度激励计划所属之期权尚附有一嵌入式期权，嵌入式期权的性质也属于亚式期权，故使用蒙特卡洛模拟方法来估计其授予日其公允价值：dSt=Stdt + StdWt模拟中，时间步长t 选择0.01 年，构建10000 条未来股价路径，计算比较年份的平均收盘价，从而确定各年度激励计划的公允价值。按照对首期限制性激励计划的评估报告，2006 年度奖励基金的公允价值为218,69万元 元（评估参数2006年股价=5.97， 2006股票期望收益率= 0.35， 2006年股票波动率=0.30），2007 年度奖励基金的公允价值为47000万元（评估参数2007年股价=6.81， 2007年股票期望收益率= 0.5106， 2007年股票波动率= 0.6232）。2008 年度激励基金的公允价值为人民币69330 万元（评估参数2008年股价=29.19， 2008年股票期望收益率= 0.2938， 2008年股票波动率= 0.5418）。2.2会计处理等待期应该按权益工具的公允价值，将取得激励对象服务记入成本费用，同时增加资本公积。计提奖励基金:借：资本公积-股权激励信托基金 贷：银行存款摊销奖励基金：借：管理费用贷：资本公积-股权激励公积金行权日借：资本公积-股权激励公积金贷：资本公积-股权激励信托基金 行权失败激励计划确认终止，卖出股票将资金返还公司时借：银行存款贷：资本公积 另外，股权激励计划全部结束时其相关账户中的余额也应结平。2010 年度报告中显示“资本公积股权激励公积金”账户的期末余额为 312 569 526.73 元，“资本公积其他资本公积金”账户的期末余额为-333 859 922.74 元，两者合计为-21 290 396.01元，反映在 2011半年报中。会计分录如下：借：资本公积股权激励公积金 312 569 526.73；贷：资本公积其他资本公积金312 569 526.73。2.3限制性股票对财务报表的影响对利润和所得税影响：股份支付会计处理将职工提供的服务确认为费用，从而对企业当期的利润及所得税产生影响。管理费用的增加降低了公司的应纳税所得额，减少了企业应交的企业所得税，都按2008 年后的25%税率计算，68869万元管理费用的抵税额也达17217万元 。对资本公积的影响：2006 年以来一直到股权激励的影响全部结束时，2010 年度报告中资本公积明细账“股权激励公积金”的期末余额还有31257万元，最终与“其他资本公积”合并反映在2011 半年报中，至此，即该次股权激励导致公积金增加了31257万元。产生增额的原因主要有以下两方面：一是股权激励计划失效时只调整了明细账“股权激励信托基金”或“股权激励公积金”中的一个；二是与费用计提相等的“股权激励公积金”明细账发生额是按照权益工具授予日的公允价值计量的，而激励基金的计提是以当年净利润净增加额为基数，在一定幅度内提取的，两者计量的依据不同，结果也不尽相同，但差额不大。对现金流的影响：二级市场上购买本公司股票时导致现金流出企业，股票处于锁定期时占用了企业大量的资金，降低了企业的偿债和盈利能力。整个激励过程共流出资金146380万元（不含分红），其中只有21547万元最终归属于激励对象。如果激励终止，资金的机会成本很高。由于股价下跌导致激励终止卖出股票，收回的资金较流出的少了16066万元。3、股票期权激励3.1公允价值确定由于上市公司授予的股票期权大都没有活跃的交易市场，故其在授予日的公允价值需要加以估计，这一估计需要专门的技术和方法，万科的第二次股权激励采用的是布莱克斯科尔斯 Black-Scholes 期权定价模型。该模型的计算公式如下：公式参数及万科的相关系数如下:将这些参数代入 Black-Scholes 期权定价模型，这三个剩余有效期的股票期权公允价值分别为2.8914元、3.289元和3.712元。本次期权的总理论价值为35484.9万元。3.2会计处理授权日由于授权日股票期权尚不能行权，因此不需要进行相关会计处理。等待期公司在等待期内的每个资产负债表日：借：管理费用 贷：资本公积-其他资本公积行权日行权日后不再对已确认的成本费用和所有者权益总额进行调整。实际行权日根据行权情况，确认股本和股本溢价，同时结转等待期内确认的资本公积：借：银行存款 资本公积-其他资本公积 贷：股本 资本公积-股本溢价万科行权股票来源为定向增发，假设满足条件的期权全部行权，三年将分别增加股本3849.58 万股、2682.015 万股、2345.295万股。3.3股票期权对财务报表的影响对利润和所得税影响：与限制性股票相同，股票期权也将权益价值确认为费用，从而对企业当期的利润及所得税产生影响。万科在股票期权激励计划实施期间，实际的股权激励费用分别为10,623.60万元、8,823.09万元、 3581.41万元，占当年管理费用比例分别为4.12%、3.17%、1.19%，管理费用的增加降低了公司的应纳税所得额。所得税方面，对企业来说等待期内不得税前扣除，可行权后方可税前抵扣。（2012年7月1日起）；对个人来说股权激励收入按照工资的累进税率计算，比分红所得的20%税率税负要重。对资本公积的影响：等待期：与限制性股票相同，以权益结算的股份支付在计量管理费用的同时增加“资本公积”，但两者相抵，总权益不变。行权日：增加股本和股本溢价，增加企业的权益；另一方面，以权益结算的股份支付增加了“管理费用”，导致利润下降。双方面的原因致使股份遭到稀释，每股收益下降，市盈率上升。对现金流的影响：与限制性股票不同，授权日及等待期对现金流无影响，只有在真正行权时因定向增发股票，导致企业现金流反而增加。(三) 万科两次股权激励分析1、第一次股权激励计划限制性股票1.1方案描述万科第一次股权激励采取了限制性股票的方法，共分三期，2006 2008年每年一期。每期可以分为储备期，等待期和补充归属期（或有），时长2年到3年。首先在T年之初公司计提预估的股权激励金交付信托公司于二级市场购入万科股票。当T年年报公布时检查业绩是否达标。如果业绩未达标则该期激励计划直接失败；如果业绩达标则进入等待期，等待T+1年的股价。如果T+1年股价 > T年股价，则满足当期归属条件，T年的激励计划成功；否则进入补充归属期，等待T+2年股价。如果T+2年股价 > T+1年股价 而且 T+2年股价 > T年股价（即T+2年股价同时大于前两年股价）则满足补充归属条件，T年的激励计划仍然成功；否则T年的激励计划失败。其流程图如下：1.2实施情况对照时间轴及业绩表格，万科的三期激励计划的结果如下：2006年：业绩达标；2007年股价>2006年股价，当期归属；2006年激励计划成功。2007年：业绩达标；2008年股价<2007年股价，当期归属失败；2009年股价<2007年股价，补充归属依然失败；2007年激励计划失败。2008年：业绩未达标；激励计划失败。1.3第一次股权激励的评价总体上起到了一定的激励效果。在实施激励后万科的利润增速同步加快，而且连续三年业绩都超过了行业平均。但同时第一次的激励计划也存在以下的不足： 行权条件的设定未考虑中国股市的大环境，对股价的要求过于严苛（见下图）；