国泰君安2014年机械行业投资策略：三层面变革 多领域机会

请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 三层面变革三层面变革 多领域机会多领域机会 2014 年机械行业投资策略年机械行业投资策略 吕娟（分析师）吕娟（分析师） 吴凯（分析师）吴凯（分析师） 王浩（分析师）王浩（分析师） 证书编号 本报告导读：本报告导读： 2014 年变革带给机械投资机会不仅仅在成长性板块，还包括传统机械板块，推荐油 气装备与服务、环保、电梯、自动化装备四个板块，以及传统机械中的一些个股。 年变革带给机械投资机会不仅仅在成长性板块，还包括传统机械板块，推荐油 气装备与服务、环保、电梯、自动化装备四个板块，以及传统机械中的一些个股。 摘要：摘要： 2014 年机械行业投资机会落在“变革”二字。 与市场目前认识 不同的是，我们认为，变革带来的投资机会不仅仅在成长性 板块，还会出现在一些被大家忽视的传统机械板块。自上而 下来看，变革包括中央层面推进的改革、行业层面变革、公 司自身变革三个层面。 围绕变革， 重点推荐油气装备与服务、 环保、电梯、自动化装备四个板块，以及传统机械中的一些 个股。 油气装备与服务：1）油气资源变革将从非常规油气领域开 始；2）油气管网开放助推非常规天然气行业深入发展；3） 天然气价格上调将推动非常规天然气行业投资力度；4）海 外市场将成为国内油服企业未来提供有效增量。重点推荐恒 泰艾普、杰瑞股份、通源石油、吉艾科技、惠博普。 电梯：2014 年超预期可能来自 1）试验塔和维保规范两大政 策全面执行对行业集中度的提升；2）充裕的现金流可能带 来更多的外延式扩张空间。重点推荐上海机电、康力电梯、 广日股份、江南嘉捷。 环保： “建立生态环境损害责任终身追究制”、 “推动环境保护 费改税”等三中全会新提法，意味着环保投资力度继续加大， 我们认为， 其中污水治理方面机会更大， 后续政策力度更强。 重点推荐新界泵业、南方泵业、兴源过滤。 工业机器人：之前我们不同于市场的观点是认为 1）本土企 业核心竞争优势是工程师红利， 工程师红利可持续 21 年； 2） 凭借工程师红利，本土企业可分享工业机器人千亿盛宴；3） 系统集成业务更能最大化发挥工程师红利优势，本土企业以 系统集成为切入口的业务模式，更具持续性。现在我们将观 点略作修正，认为本土企业除了在系统集成领域可以有所作 为外，低端需求还会为本土本体企业创造发展空间。重点推 荐博实股份。 传统机械：变革可能来自 1）机制变革；2）业务变革；3） 商业模式变革等等。重点推荐安徽合力、科达机电、亚威股 份、林州重机。 评级：评级： 中性中性 上次评级：中性 细分行业评级 工程机械 中性 船舶港口机械及配件 中性 机床 中性 重型机械 中性 油气装备与服务 增持 电梯 增持 环保设备 增持 铁路设备 增持 自动化设备 增持 相关报告 机械行业： 改革与机械行业的投资机会 2013.09.15 机械行业： 经济转型与机械发展 2013.08.19 机械行业： 两大政策加速电梯行业集中度 提升 2013.09.05 机械行业： 成长股是转型背景下中长期投 资选择 2013.07.19 机械行业： 抓住中国经济升级脉搏 2013.04.18 行 业 策 略 行 业 策 略 机械行业机械行业 2013.11.27 股 票 研 究 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 行业策略行业策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 25 目目 录录 1. 总体观点 .4 2. 油气装备与服务：从变革看行业未来发展方向 .5 2.1. 油气资源变革将始于非常规油气 .5 2.2. 油气管网开放助推非常规天然气发展 .8 2.3. 天然气价格市场化将进一步推动非常规气行业发展 .8 2.4. 海外市场将成为国内油服公司未来增量的主要来源 .10 2.5. 重点推荐公司 . 11 2.5.1. 恒泰艾普 . 11 2.5.2. 杰瑞股份 .12 2.5.3. 通源石油 .12 2.5.4. 吉艾科技 .12 2.5.5. 惠博普 .12 3. 电梯：政策加速行业整合 现金充裕提供外延空间 .12 3.1. 试验塔和维保规范两大政策加速行业整合 .12 3.1.1. 试验塔政策对行业的影响分析 .12 3.1.2. 维保新规对行业的影响分析 .14 3.2. 充裕的现金流提供外延式扩张空间 .15 3.2.1. 电梯企业现金流最为充裕 .15 3.2.2. 外延式扩张方向不局限于电梯行业 .16 3.3. 重点推荐公司 .16 3.3.1. 上海机电 .16 3.3.2. 康力电梯 .16 3.3.3. 广日股份 .16 3.3.4. 江南嘉捷 .17 4. 环保：政策预期不断加强 污水治理投资机会更大 .17 4.1. 三中全会关于环保的新提法加强政策预期 .17 4.2. 水污染治理的投资机会更大 .17 4.3. 重点推荐公司 .18 4.3.1. 新界泵业 .18 4.3.2. 南方泵业 .18 4.3.3. 兴源过滤 .19 5. 工业机器人：工程师红利与低端需求双轮驱动 .19 5.1. 工业机器人行业现状 .19 5.1.1. 核心零部件受制于人 .19 5.1.2. 本体市场被国际巨头垄断 .20 5.1.3. 中国是全球增长最快、潜力最大的工业机器人市场 .20 5.2. 凭借工程师红利，本土企业分享系统集成千亿盛宴 .21 5.3. 低端需求为本土本体企业创造生存空间 .22 5.4. 重点推荐公司 .22 6. 传统机械：唯有变革 才有机会 .23 6.1. 传统机械的投资机会来自变革 .23 6.2. 重点推荐公司 .23 6.2.1. 安徽合力 .