金融活动全生命周期风险防范分析报告书

金融活动全生命周期风险防范分析报告目 录金融的本质3加强金融企业和金融活动全生命周期风险防范7一、对持牌金融机构要有负面清单“约法三章”7二、金融创新中严密防范多种金融产品和工具叠加产生风险9三、个典型案例：万能险与阿里小贷12四、要素市场也要防高杠杆、防无照经营16五、坚决遏制社性非法集资1717金融的本质金融的本质，就是三句话：一是为有钱人理财，为缺钱人融资； 二是金融企业的核心要义就在于信用、杠杆、风险三个环节，要把握 好三个环节和度；三是一切金融活动的目的是要为实体经济服务。这 三个本质特征，不管是哪个层面的金融从业者，都应时刻谨记于心。第一，为有钱人理财，为缺钱人融资。比如银行，老百姓可以存钱，企业发展可以贷款，银行在其中起着桥梁、中介和服务作用。比如保险，实际上是人在健康、安全的时候，用余钱来保障疾病、死亡等意外事件突发时的救急需求，是一个自我平衡的过程，同时也能为企业融资提供资金来源。证券市场更是如此，老百姓冒一定风险投资购买股票，取得的回报可能是企业利润分配，也可能是股价差价，总归是将余钱用于理财的桥梁。租赁也一样，企业通过租赁，把一次性的巨额投资转化为长期的租赁费用和日常的运行资金，将产生更多的效益，起到融资的作用。总之，不管是直接金融系统的资本市场发行债券等，还是间接金融系统的商业银行或非银行金融机构，都是各种理财方式、中介方式，本质上是为有钱人理财，为缺钱人融资。第二， 信用、信用、信用， 杠杆、杠杆、杠杆， 风险、风险、风险。之所以用这种重复的方式进行强调， 是因为“ 信用”“ 杠杆”“风险”实在是太重要了。首先，信用是金融的立身之本，是金融的生命线。体现在三个方面：金融企业本身要有信用，与金融机构发生借贷关系的企业要有信用，各种金融中介服务类企业也要有信用。衡量企业的信用，要把握好五个维度。一是现金流。现金流比利润更重要。如果资金链断了，企业崩盘破产，预期利润再高也没有用。所以，资本市场上考核企业信用的第一件事，就是分析企业财务报表的现金流。二是回报率。看重企业的成长预期，通过分析未来几年的利润、市盈率予以全面衡量。三是抵押担保。如果现金流、回报率无法衡量，但有担保公司或第三方企业愿意提供担保，银行也可放心贷款。四是企业高管。一个地方乃至国内外知名的优秀企业家，具备相当高含金量的个人信用，亦可为企业信用加分。五是企业品牌等无形资产。这些无形资产也应纳入信用评价体系。这些都是金融规律，必须严格遵循。现在常讲大数据分析，但如果分析的结果是不需要有现金流，不需要资本回报，不需要担保物，这种脱离金融本源的分析都是“假大空”的。金融衍生工具也一样，即便种类繁多，也都应该具备信用的基本特征，否则就导致金融泡沫。2008 年国际金融危机，就是典型的不按规律办事。以商品房为代表的次贷产品出了问题，银行不是想办法在抵押物上做文章，把次贷变成正常贷款，而是把次贷卖到股票市场，变成了 CDS（信用违约互换）债券，杠杆比高达 140。雷曼兄弟公司 40 亿美元购买了 1 600 亿美元 CDS 债券，如果涨 10%，就赚 160 亿美元，但如果跌 10%，就立即崩盘。总之，一切没有信用的金融都是假金融、伪金融。其次，杠杆。信用是杠杆的基础，有信用才有透支，透支就带来杠杆比。银行的存贷比，实质是一种杠杆比。如果一家银行有 10 亿元资本，可放贷 100 亿元，就是 110 的杠杆。租赁公司有 50 亿元资本，可以搞 500 亿元租赁，就同样是 110 的杠杆。搞期货一般是 120 的杠杆，远期交易是 15 的杠杆。股票市场搞融资融券， 实质也是证券公司给予投资人一定比例的透支。总之，没有杠杆比， 大家一手交钱、一手交货，就不需要信用，也不存在金融。最后，风险。没有杠杆比谈不上金融，但杠杆比过高则产生金融风险，这是辩证的关系。一切金融创新，都是想方设法把杠杆 比一级一级地放大。过高的杠杆比是一切坏账、一切风险、一切金融危机的来源，在企业层面表现为坏账，在行业系统层面是风险， 延伸到国家乃至世界就成了金融危机。唯一的解决办法，就是“去 杠杆”。真正的智慧，应是设计一个信用基础较好、风险较小的杠杆 体系，这是金融的精髓。信用、杠杆和风险这三个方面也是互动的。信用好，杠杆比不高，风险自然就低。杠杆比高，信用则降低，风险也就较高。所有的金融创新，都是围绕这三个方面在运转，关键要把握好其中 的度。尽管这些基本原理是金融课堂的常识，但必须当真经来念， 不管是行长还是办事员，都要天天念、月月念、年年念，因为一切 金融风险都是背离了这些基本原理而产生的。所以，把现有信用用足用好，有信用不好好发挥就是死心眼， 但是有信用就把杠杆用得过了头造成风险，那也是疯子或者是愚蠢 的人。金融管理的要义就是把自己这个企业的信用用足，但是用足 就表现为杠杆的放大，在放大杠杆的时候又要把风险控制在底线里 面，这就是一个高明的金融领导人员、管理人员、工作人员、财 人员必须担负的基本责任。第三，为实体经济服务，这是金融的要义。离开实体经济，金融就是无源之水。邓小平同志 1991 年视察浦东时谈道：“金融很重要，金融是现代经济的核心。搞好了，一着棋活，全盘皆活。上海过去是金融中心，是货币自由兑换的地方，今后也要这样搞。中国 在金融方面取得国际地位，首先要靠上海。”王岐山同志任国务院副总理时曾强调，“百业兴，则金融兴；百业稳，则金融稳”，这是金融行业的金科玉律。金融是现代经济的核心，必须要为实体经济服务， 否则就异化为“卡拉 OK”、自弹自唱。这三句话表现在宏观上面，即宏观经济中的货币信用、负债信 用、杠杆信用从哪里来？一个国家 GDP 的增长率、财政税收的增长率、实体经济的利润率，是一切货币信用、负债信用、杠杆信用 的来源。反过来杠杆过大又带来宏观经济的风险。这三句话表现 在微观上，即每个企业对自己的债务杠杆、效益改善都应日日关注、月月关注、年年关注，把企业经营好。在具体的金融工作中，我们可以观察到，已经进入正轨的金融机构都有着管理杠杆的基本制度，有多大的资本才能有多大的杠杆。例如银行有五个信用指标，分别是资本充足率、贷款利润率、坏账准备金、存款准备金和存贷比，这些都是银行信用的基础。证券公司也好，小贷公司也好，保险公司也好，凡是“一行”批准的、有牌照的金融机构，其信用基础、杠杆比例、风险防 范都必须有制度安排，有明确的法律管制或者制度管制。在这方面， 一个金融工作人员只要学习了这些业务并循规蹈矩，把工作做好就 可以了，除非金融监管失控才使乱象丛生。应该说，不管是 20 世纪 80 年代、90 年代，还是 21 世纪以后，特别是 2008 年世界金融危机以来的这十年，银行、证券、保险等传统的、常规的金融机构其实还是基本规范的。加强金融企业和金融活动全生命周期风险防范金融防风险，持牌经营是前提，严格监管是关键，负面清单是基石，三者是有机整体，不可割裂，要在理念上、行动上贯穿到金融机构和金融活动生命周期的全过程。持牌经营就是企业出生时就既要有工商登记，更要有金融业务许可；严格监管就是对金融企业在事中事后经营中的行为做到心中有数；心中有数的基础就是要有负面清单，做到负面清单之内的绝不准做，负面清单之外的即使在持牌经营条件下行为也要受到严格监管，并且还要适应金融创新和监管形势的需要，及时更新、深化负面清单。具体工作中，应该抓好以下几个方面。一、对持牌金融机构要有负面清单“约法三章”这些年，负面清单管理一般是在放宽准入的语境中使用的，它的内在含义是除了负面清单规定的不许可事项外，什么都可以干。工商企业在负面清单管理下，法无禁止即许可、放开搞活、放开准入、先照后证。但是，由于金融企业存在专业性、杠杆性、信用性、风险性，必须有专业监管机构予以持牌许可，才能持牌经营，无牌经营就是非法经营，就可能产生信用风险、流动性风险、交叉金融业务风险、理财和代销业务风险、互联网金融与信息科技风险等诸 多风险。目前，我国有银行、证券、保险、第三方理财、信托、保理、小贷、消费金融公司等牌照。有了这些牌照，就确定了这些持牌经 营机构的正面清单，它的功能、市场定位、业务领域，就都清楚了。在具体运行过程中，还要对这些持牌金融机构设立负面清单，让金 融机构的经营活动按正面清单发挥功能，按负面清单约束自己。在发展各类金融机构过程中，按照防风险的底线要求，设定必要的边界条件，规范各种业务要求，有的放矢发挥牌照功能，各类金融机构发展才能总体比较健康。比如，对小贷公司发展，至少有“六个不准”：一是不准非法集资和吸收公众存款，主要是用自己的资本金最多在 12 的杠杆比范围内去放贷；二是不准发放利率超过司法部门规定上限的贷款；三是不准抽逃注册资金；四是不准违规跨经营区域发放贷款；五是不准超范围超比例投资；六是不准突破单户贷款比例。再如，对融资担保机构要求，至少也有“五个不得”：一是不得为产能过剩和国家调控行业的企业提供担保；二是不得为资质较差， 不具备相应资金实力或有不良经营记录的房地产企业提供担保；三 是不得为非合规从事互联网金融业务的企业提供担保；四是不得为 高利息贷款提供担保；五是为单个被担保人及其关联方提供的融资 担保责任余额不得超过监管规定上限。又如，发展私募基金，应该要求其资金来源遵循不搞高息揽储、不搞乱集资、不搞明股实债、不搞信托融资等通道业务“四个不搞”，在资金投向上遵循不炒二手房、不炒外汇、不炒股票、不放高利贷“四个不投”。二、金融创新中严密防范多种金融产品和工具叠加产生风险一般来说，金融创新可以分为三类。一是因经济发展需要、围绕实体经济的问题导向而出现的业务模式创新，比如近几年因互联网发展而出现并纳入监管部门牌照管理的第三方支付、网信银行、消费金融等业务模式。这些创新在中国被称为创新，但在世界上仍是传统常规业务。二是因技术进步、金融科技发展而形成的服务方式创新，比如手机上大量使用的支付宝、微信支付等支付方式创新。这类创新提高效率，基本上与杠杆无关，是可以管住的。三是为追求利润、提高杠杆而进行的金融产品创新。在金融监管中，最需要防范的就是金融产品创新这一方面，因为金融产品创新往往是通过多种金融产品和工具叠加，抬高杠杆，以获取丰厚利润的代名词。金融创新中真正要防范的是信用失真风险，防范杠杆率过高。什么叫金融产品创新呢？与中国古代有刀枪剑戟、斧钺勾叉等十八般兵器类似，我国形成了银行、债券、保险、小贷、保理、担保，以及私募股权基金、货币市场基金、债券保险基金等十七八个金融品种、业务、牌照。这一类有国家正规牌照、常规性业务牌照的公司，包括银、证、保主流金融系统和非银行金融系统的共有十七八种，都有常规的信用、杠杆、风险管控的制度安排。但是金融创新并不仅是常规运用金融企业、金融通道业务，而是要把信托的资金、保险的资金跟银行的资金、私募基金的资金、资本市场的资金等各种通道连接组合起来。这种组合的载体是银行理财业务、表外业务或者说是资管业务。资管业务通过各种各样的金融工具形成了各种各样的组合，有的是三种金融牌照的业务组合在一起， 有的是五六种组合在一起。大体上有六种工具能够将这些组合连接起来。第一种是高息揽存，即提供较高的利息、回报来吸收各种短期 资金。没有高息揽存，没有较高回报，金融机构之间互相拆借资金等各方面的融资都不存在，P2P 也是利用高息手段来吸纳社资金