5G网络产业链分析报告

5G网络产业链分析报告2020年3月目录全球 4G 将保持大幅投入，与 5G 形成双主线 .- 3 -射频天馈是基站价值链重心，国内厂商受益明确.- 10 -射频和天线是基站核心部件，价值量占比最高.- 10 -传统射频器件工艺成熟，国内已成为全球制造重心 .- 15 -本土天线厂商实力领先，竞争优势有望强化 .- 17 -5G 引入技术变革和庞大增量，带动产业高景气.- 21 -本土企业乘势积极发展，加速孕育核心竞争力 .- 27 -世嘉科技.- 27 -通宇通讯.- 30 -大富科技.- 32 -武汉凡谷.- 34 -东山精密.- 36 -分析建议.- 38 -市场提示.- 39 - 2 - 全球 4G 将保持大幅投入，与 5G 形成双主线4G 已是蜂窝通信主导制式，从全球范围来看将长期主导。2018 年4G 连接数超过 2G 的庞大存量，以 40%成为全球占比最高的移动通信技术，支撑了约 33.5 亿的蜂窝连接（不包括蜂窝 Iot）。根 据 GSMA，4G连接占比从此将开始持续走高，预计到 2023 年有望支撑超过 52 亿的蜂窝连接，总连接数中占比将高达 60%。其后虽有 5G 的异军突起，4G连接占比依然会维持在 5560%之间，从全球范围来看将长期处于主导地位。图表 1：2018 年之后，4G 通信制式将长期处于主导地位来源：GSMA，XXX市场研究部4G 连接数和占比的快速提升，主要力量源自发展中市场。2019 虽然是 5G 开局之年，但大规模投入仅限于部分先发市场，全球范围的连接数和占比将长期处于爬坡阶段。根据 GSMA，在 2015 年 5G 全球连接占比才可能升至 15%，2G 和 3G 尚存在较大的替代空间，故 4G 连接将依然维持高位。2019 年 4G 将支撑 37 亿左右的蜂窝连接，总连接数占比约为 44%，其后仍将保持连接数和占比的快速增长，其中主要贡献将来自于发展中市场。相比于市场导向和投资能力超前的北美、东亚和西欧，其他地区将权衡成本和效益，将 4G 作为组织蜂窝网络的主流制式。2019 年起，蜂窝连接将呈现 4G 和 5G 渗透率同时提升趋势。全球网络升级步调并非完全一致，将呈现出 4G 和 5G 同步升级的两条主线。大规模部署 5G 的国家主要集中在北美、东亚和西欧，五年后 5G 渗透- 3 - 率均将超过 40%；其他地区的 5G 渗透率到 2024 年仍将在 10%以内，而 4G 渗透率均将出现大幅提升，成为主导通信制式。图表 2：在 5G 规模部署的地区之外，4G 用户占比将大幅提升来源：Ericsson，XXX市场研究部根据 Ericsson 对具体区域的分析，南亚地区 4G 连接渗透率将从 38%上升到 82%；中东和非洲的 4G 连接渗透率将从 13%上升到 37%；东南亚和大洋洲的 4G 渗透率将从 26%上升到 63%；中欧与东欧的 4G 渗透率将从 37.5%上升到 72%；拉丁美洲的 4G 渗透率将从 42%上升到74%。几个区域的 4G 渗透率大都出现了翻倍以上的提升。作为先发国集中的区域，东北亚、西欧和美国的 5G 连接渗透率在2024 年将分别达到 47%、40%和 63%，是带动 5G 投资的主要力量。总体上看，在两大梯队的带动下，全球移动网络将呈现 4G 和 5G 共同升级的格局。- 4 - 图表 3： 4G 和 5G 共同升级，移动用户数大幅提升来源：Ericsson，XXX市场研究部4G 用户数未来五年将翻倍以上增长，新增用户主要来自发展中市场。2018 年 4G 用户数总计 37.1 亿户，全球移动用户数约 83.5 亿户，4G 占比为 44.43%；预计 2024 年全球移动用户数为 92.3 亿户，4G 用户数预计为 52.21 亿户，占比达到 56.56%。特别注意到，除去北美、东亚和西欧，其他区域的 4G 增长用户数为 22.44 亿户。新增 4G 用户的体量占到 2018 年已有体量的 60.49%。过去九年海外 4G 建站规模占比偏低，投入保持平稳波动。4G 网络从 2009 年全球首开商用，直到 2018 年九年间全球累积建站 685 万站，其中绝大部分由中国投建，从 2014 到 2018 五年间中国建站 478 万，规模占比约为 70%，全部海外市场建站 207 万。海外投资节奏相较于国内更加平滑，自 2013 年后在移动互联需求带动下，每年整体规模水平站上新台阶，近两年保持在 40 万站/年以上。- 5 - 图表 4：2009 年以来全球 4G 基站建设规模变化16080.00%1401201008070.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%60402002009201020112012201320142015201620172018全球4G站（万）国内4G站（万）国内4G站累积比重来源：Delloro，运营商报表，XXX市场研究部未来发展中市场新增 4G 用户数将大体与 2018 年之前的 4G 用户体量相当。除去中国市场影响，在 2018 年之前海外累积建 4G 基站 207万，这些基站支撑的非中国市场 4G 用户规模约为 22.5 亿户。如前所述，2024 年全球 4G 用户约为 52.21 亿户，扣除掉东亚、北美和西欧三大区域的新增用户数，其他地区的新增 4G 用户数为 22.44 亿户。这意味着，此后五年内，发展中市场新增 4G 用户的体量，将等同于近五年海外整体的 4G 用户量。- 6 - 图表 5：未来 5 年移动流量将保持快速增长来源：Ericsson，XXX市场研究部4G 用户数剧增的同时，移动流量需求还在迅速攀高。移动互联虽然步入后半场，但各项业务对于体验的要求还在持续升级，云平台向各项业务渗透，在减轻终端运算存储负担的同时，加大了对空口无线数据的传输要求。整体上，全球各地对移动流量的需求将保持飞速攀高。相比较先发市场而言，发展中市场的流量增速体现得更为强劲：预计到 2024 年，拉美地区将以 37%的复合增速提升到 8.9EB/月；中欧和东欧将以 35%的复合增速提升到 7.4EB/月；东南亚和大洋洲将以 37%的复合增速提升到 16EB/月；南亚地区将以 23%的复合增速提升到 16EB/月；中东和非洲将以 42%的复合增速提升到 15EB/月。除北美、东亚和西欧之外，发展中市场移动流量总量从 2018 年的 11.3EB/月提升至 2024 年的63.3EB/月，增长接近 5 倍。- 7 - 图表 6：全球不同制式的蜂窝宏站出货量及预测（万台）15013011090705030102000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021GSM WCDMA LTE 5G-10来源：运营商报表，Delloro，XXX市场研究部发展中市场新增 4G 用户数翻倍，移动流量总量增长 5 倍，对 4G网络建设提出了持续性的新建需求。2018 年前，非中国市场以 207 万LTE 基站支撑了 22.5 亿户 4G 用户；未来 5 年，发展中市场要再新增支撑 22.44 亿户，且流量整体增长了 5 倍，从覆盖和容量两方面考察，新增 4G 基站数保守预计都不应当低于原有的基站规模。从这个角度来看，海外 4G 基站建设总体上将延续 2017 和 2018 年来的高位。图表 7：国内历史 4G 开支 vs 全球新一轮 4G 开支来源：运营商报表，Delloro，XXX市场研究部- 8 - 国内外 4G 基站定价存在明显差异，海外采购价格稳定偏高，为设备商和上游带来可观空间。国内近五年 4G 集中规模建设，运营商对网络设备集采定价环境不同与海外市场。从产业调研情况看，但基站的平均价格在 6 到 8 万人民币之间，包括了硬件费用和能够投入使用的基础软件费用，其中硬件相关的价值空间约占到 5060%。海外定价更加市场化，价格相对友好，4G 基站平均单价约在 10 万元以上，其中硬件相关的价值空间约占到 2535%，为设备商和产业链上游提供了可观的价值空间。我们预计，从2019到2024年全球将新建4G基站数约为500万站，其中海外市场约 370 万，国内市场约 130 万。海外市场方面，以基站平均单价 1.5 万美元计，5 年中设备商累积 4G 口径收入约为