中国证券法学（第二版）全套课件

面向21世纪课程教材全国高等学校法学专业必修课 选修课系列教材 中国证券法学 第二版 教学课件高等教育出版社高等教育电子音像出版社 目录第一编导论和概述第一章企业融资和证券市场第二章证券法导论第三章中国证券监管体系和证券市场第二编股票发行市场第四章证券公开发行的界定 目录第五章为了发行上市的企业改制第六章股票首次公开发行并上市第七章上市公司证券发行第八章信息披露制度与律师证券法律业务第三编股票交易市场第九章证券交易市场第十章证券交易所 目录第十一章证券业务之一 证券经纪业务第十二章证券业务之二 证券投资咨询业务第十三章证券公司监管第十四章证券登记和结算制度第四编上市公司控制权及其控制第十五章上市公司收购第十六章股东大会与控制权的实现第十七章控制权的控制与上市公司治理 目录第五编证券法律责任第十八章证券法律责任体系第十九章虚假陈述第二十章证券民事诉讼第二十一章内幕交易第二十二章操纵市场第二十三章中国证券监督管理委员会 6 第一编导论和概述 7 第一章企业融资和证券市场 8 1 1企业融资模式 9 1 1 1内部融资和外部融资 10 企业通过不分配或者暂缓分配利润 积累利润用于企业发展而获得的资金 是内部融资 内部融资构成了企业融资的主要方式 11 从企业外部获得资金的方式 被称为外部融资 为了获得外部融资 企业必须付出代价 或者支付融资者利息 或者让融资者能够分享企业未来利润 因此 相比内部融资 外部融资是企业不得已才采取的融资方式 12 1 1 2间接融资和直接融资 13 在间接融资方式下 商业银行等中介机构收集社会富裕资金 提供给需求资金的企业 赚取中间的利差 14 相对于间接融资方式 直接融资方式是资金供给方直接向资金需求方提供资金 由于取消了商业银行承担的风险中介角色 所以 资金供给方可以获得更多的收益 但是 资金供给方也必须承担更多信息处理风险 因此必须具有相应的风险分析和承担能力 15 1 2本书讨论范围 16 本书主要讨论股票的发行和交易 在本书以后内容中 除非特别列举 否则 证券 和 股票 两个词以同一涵义交替使用 17 1 3证券市场的运行机制 18 1 3 1关于证券市场的基本金融理论 19 1 股票的价值 股票的价值依赖于所有投资者的预期总和 而投资者的预期 则依赖于人们对该股票有关信息的判断 20 2 有效市场假设 为了检验股票市场的有效性 法码 Fama 在1970年提出了有效市场假定理论 EfficientCapitalMarketHypothesis 法码将股票市场的有效性按照股票价格对信息的反映程度 区分为弱势有效 weak 准强式有效 semi strong 和强式有效 strong 三类 21 1 3 2证券市场有效的运行机制 22 1 交易机制 1 完全知情下的交易 2 职业投资者知情的交易 3 信息派生交易 4 无知交易 23 2 信息的交易成本 24 3 减少信息交易成本的有效机制 信誉中介机构 25 第二章证券法导论 26 2 1证券市场和证券法的关系 27 股票没有固定还本付息的承诺 股票的回报取决于公司管理层的努力经营和诚信 这种依赖于他人努力的投资方式面临严重的信息不对称难题 在这种信息不对称下 一个自然演变的股票市场可能达到两个完全不同的均衡 28 在第一种均衡下 股票市场处于所谓 柠檬 均衡状态 由于没有足够的能力辨别诚实公司与不诚实公司 投资者只有假设所有发行股票的公司都是不诚实的 其愿意支付的价格必须在股票的真实价值上再打一个折扣 29 在第二种均衡下 投资者因为可以区分诚实公司与不诚实公司 从而可以对不同公司股票给予不同价格 30 2 2中国证券法的立法历程 31 一般认为 在股票发行和交易方面 证券法 为 公司法 的特别法 因此 在法律适用上 于某种情况 证券法和公司法都有规定的 应优先适用 证券法 只有在 证券法 没有规定时 方能适用 公司法 以为补充 32 从我国司法实践来看 法院一般承认在涉及上市公司活动的领域 中国证监会的规章和规范性文件有效 应当得到优先适用 33 2 4证券法的基本原则 34 2 4 1公开 公平和公正原则 35 2 4 2诚实信用原则 36 2 5 证券法 的适用范围 37 证券法 第2条明确规定了证券法的适用范围 在中华人民共和国境内 股票 公司债券和国务院依法认定的其他证券的发行和交易 适用本法 目前尚未有国务院认定的其他证券存在 38 第三章中国证券监管体系和证券市场 39 3 1中国集中统一证券监管体系的形成 40 3 1 1中国证券市场的形成与早期证券监管立法 1980 1992 41 3 1 2中央证券监管体制的初建与立法上的发展 1992 1998 42 3 1 3 证券法 与专业证券监管体制的确立 1998年 43 3 2中国证券自律监管机制 44 3 2 1证券业协会 45 3 2 2证券交易所 46 3 3中国证券市场的特征 47 3 3 1股权集中 48 3 3 2谁是大股东 49 第二编股票发行市场 50 第四章证券公开发行的界定 51 4 1股票公开发行的界定 52 4 2界定股票公开发行的原则 53 4 3界定股票公开发行的相关因素 54 4 3 1发行 55 1 发行的内涵 对于发行 迄今为止 我国法律和行政法规上尚无明确的定义 与界定公开发行相关的发行概念应当包括两个层次 要约或者要约邀请活动 即通过宣传而引起投资者的注意 证券交付行为 即发行人向投资者交付证券的行为 无论是通过买卖契约 交换契约还是其他原因所引起的 56 2 发行与交易 重点需要区分的是一级市场的发行行为与二级市场的交易行为 表面来看 这两者的区分比较简单 一级市场是发行市场 其涉及的是发行人创设证券 并交付给投资者 二级市场只是该已经发行完毕的证券在投资者之间互相买卖的交易 57 3 发行主体 一般而言 发行主体往往为独立法人 但是很可能存在某个控制者控制多个经营实体 通过这些实体分别从事非公开发行 但募集资金则为该控制者统一使用的情况 鉴于2005年 公司法 中已经明确提出了 实际控制人 的定义 并且在立法上对其多所关注 因此 今后在界定发行行为时 也应当以实际控制人作为实际发行主体进行认定 58 4 3 2特定对象 59 4 3 3人数 60 4 3 4累计 61 4 3 5发行方式 62 1 作出广告 公开劝诱的主体 63 2 广告 公开劝诱的范围 64 3 广告 公开劝诱的内容 65 4 3 6其他豁免可能 66 4 4针对特定对象的公开发行制度 67 4 4 1无限制累计 68 4 4 2建立双层监管模式 69 1 针对特定对象公开发行的特殊性 70 2 双层监管模式 71 3 第一层监管 强制注册为公众公司 72 4 第二层监管 针对特定对象的公开发行核准 73 5 法律责任 74 第五章为了发行上市的企业改制 75 5 1概述 76 5 2首次公开发行上市的条件 77 5 2 1中国实践中公开发行的类型 78 5 2 2中国证监会对首次公开发行并上市的实质要求 79 1 主体资格 80 2 独立性 81 3 规范运行 82 4 财务与会计 83 5 募集资金运用 84 5 3改制方式 85 5 3 1改制设立股份有限公司 86 1 为了国内发行的改制 只能采用发起设立方式 87 2 部分改制 发起设立 88 2 部分改制 发起设立 89 3 整体改制为股份有限公司 1 中国证监会规定的所谓 整体改制 2 法律意义上的整体改制 90 5 3 2有限责任公司变更为股份有限公司 91 5 3 3其他改制模式 92 5 4改制中的法律问题 93 5 4 1发起人资格 94 5 4 2资产剥离 95 1 国有企业资产剥离 96 2 剥离方式 1 出售或者置换资产 2 减资 3 分立 97 5 4 3原有企业债务承担 98 1 改制中资产剥离与债务分担的配比原则 99 2 上市公司与原有企业债务的法律关系 1 整体改制 2 部分改制 100 3 有限责任公司变更为股份有限公司 101 5 4 4国有股权的界定和折股 102 1 国有股权的界定 103 2 国有股份的折股 104 3 中国证监会的要求 105 5 5股票发行的一般要求 106 5 5 1同股同权 同股同价 107 5 5 2禁止折价发行 108 5 5 3股东名册 109 5 5 4股票的形式 110 5 5 5股票种类 111 5 6股票发行的法律关系 112 1 发行人 113 2 投资者 114 第六章股票首次公开发行并上市 115 6 1概述 116 6 1 1股票公开发行制度的功能和核心问题 117 6 1 2股票公开发行制度功能的实现机制 118 1 注册制 119 2 核准制 120 6 2股票首次公开发行并上市的基本程序 121 6 2 1股东大会决议 122 6 2 2保荐和申报 123 6 2 3证监会受理申请 初审和预披露 124 6 2 4发审委审核 125 6 2 5会后事项和核准 126 6 2 6期限和复议 127 6 2 6期限和复议 128 6 2 7发行 129 1 公告 130 2 承销 1 承销方式 2 承销团 3 承销期间和承销费用 4 承销协议和承销团协议 5 对承销的监管 131 3 认购和配售 132 4 超额配售选择权 133 5 发行方式 134 6 2 8上市 135 1 上市申请 136 2 上市流程 137 6 3股票发行上市保荐制度 138 6 3 1保荐制度的本质 139 6 3 2保荐机构和保荐代表人的注册登记管理 140 6 3 3尽职推荐 141 6 3 4持续督导 142 1 持续督导的要求 143 2 持续督导的期间 144 6 3 5法律责任及措施 145 1 冷淡 对待措施 146 2 保荐机构的免责要求 147 6 4发行审核委员会制度 148 6 4 1法律依据及其功能 149 1 法律依据 150 2 发审委的功能 151 6 4 2发审委工作程序要求 152 1 发审委的组成 任期 职责 153 2 发审委的工作程序 1 回避制度 2 发审委会议 154 6 5询价制度 155 6 5 1询价对象 156 6 5 2询价的基本要求和程序 157 1 初步询价 158 2 累计投标询价 159 3 配售股票 160 6 5 3询价过程中的信息披露要求 161 1 招股意向书和发行价格公告 162 2 投资价值研究报告 163 6 6股票发行核准中的法律问题 164 第七章上市公司证券发行 165 7 1概述 166 7 2公开发行证券 167 7 2 1上市公司公开发行证券的一般条件 168 1 组织机构健全且运行良好 169 2 具有持续赢利能力 170 3 财务状况良好 171 4 最近三年财务会计无虚假记载 无其他重大违法行为 172 5 募集资金使用符合规定 173 6 消极条件 174 7 2 2股票发行的特别条件 175 1 配股 176 2 增发 177 7 2 3可转换公司债券 178 7 3非公开发行证券 179 1 特定对象的界定 180 2 非公开发行的条件 181 3 消极条件 182 7 4发行程序 183 1 股东大会决议 184 2 核准 185 3 发行 186 7 5信息披露 187 1 证券发行议案经董事会表决通过后 应当在二个工作日内报告证券交易所 公告召开股东大会的通知 188 2 股东大会通过本次发行议案之日起两个工作日内 上市公司应当公布股东大会决议 189 3 上市公司收到中国证监会关于本次发行申请的相关决定后 应当在次一工作日予以公告 190 4 上市公司在非公开发行新股后 应当将发行情况报告书刊登在至少一种中国证监会指定的报刊 同时将其刊登在中国证监会指定的互联网网站 置备于中国证监会指定的场所 供公众查阅 191 第八章信息披露制度与律师证券法律业务 192 8 1信息披露制度的理论争议 193 8 2信息披露制度 19