投资银行学教学全套课件

投资银行学 栾华中央财经大学 CompanyLogo 第一章投资银行概论 CompanyLogo 第一节投资银行的定义及其经济功能 CompanyLogo 关于 投资银行 定义的几种观点 观点一美国学者托马斯 梅耶 ThomasMayer 等人认为 投资银行是建议企业厂商发行何种股票和债券 从而帮助它们增加资本的机构 有时它们也充当企业厂商和社会公众的中间人 即成批购买企业厂商新发行的证券 然后零售给社会公众 另外 他们分配证券从而取得佣金 CompanyLogo 观点二赫伯特 E 杜格尔 Herbert E Dougall 和弗朗西斯 J 科里根 Francis J Corrigan 的观点 投资银行是政府和商业证券发行人与投资公众之间的中间人 作为推销证券的商人 投资银行不同于商业银行 后者首先是其存款资金的保管人 应把投资银行和经纪人区别开来 经纪人大多是为他人代理未清偿证券的交易的 同时还应该把投资银行同证券交易商区别开来 证券交易商是为自己买卖证券的 经纪人和证券交易商在新证券的最初发行上都不起任何作用 CompanyLogo 观点三美国经济学家弗雷德里克 S 米什金 Frederic S Mishkin 在1984年出版的 货币金融学 中 把投资银行 证券经纪商和证券交易商统称为证券市场机构 按照他的表述 投资银行是在一级市场帮助证券首次出售的企业 而证券经纪商和证券交易商则是在二级市场上协助证券交易 但是他又说 许多称作 经纪公司 的公司从事所有三种证券市场活动 他们既充当经纪人 又充当证券交易商 还充当投资银行家 CompanyLogo 一 投资银行定义 投资银行是什么 简单地说 投资银行就是指那些以投资银行业务为主营业务的金融机构 确切地说 投资银行是指主营业务为资本市场业务的金融中介机构 CompanyLogo 投资银行有哪些业务 投资银行有哪些业务 投资银行业务包括 证券承销 公司资本筹措 企业兼并与收购 资信评估 证券投资咨询服务 资产管理 创业资本及证券私募发行等全部资本市场业务 CompanyLogo 二 与商业银行相比 投资银行的特色 投资银行 以证券承销业务为核心 资本市场上的金融中介 利润来自佣金收入 业务概貌无法用资产负债表来反映执行投资银行的保险制度监管部门主要是证券监督管理委员会 经营方针 稳健与开拓并重 CompanyLogo 投资银行与商业银行的比较 CompanyLogo 三 投资银行在金融市场中的地位 投资银行扮演怎样的角色 投资银行是资本市场的纽带与灵魂 资本市场的核心 是世界经济中最活跃的力量之一 不仅是在资本市场 它几乎涉足整个金融市场 并在其中占据着不可或缺的 举足轻重的重要地位 CompanyLogo 四 投资银行与其他金融机构的关系 投资银行与商业银行和其他储蓄机构的关系1 有些商业银行和储蓄机构通过信托业务提供经纪服务 这与投资银行存在着激烈的竞争 2 许多商业银行为商业票据和国债进行承销 与投资银行的承销业务存在竞争 3 商业银行的许多咨询业务 尤其是针对企业并购的财务顾问服务 是投资银行强劲的竞争对手 4 在许多金融市场上 尤其在国际金融市场上 商业银行与投资银行业务活动已看不出差别 5 在实行全能银行制的国家中 商业银行和投资银行合为一体 6 许多商业银行设立了从事投资银行业务的子公司 而投资银行也收购了一些陷入财务困难的储蓄机构 CompanyLogo 投资银行与共同基金的关系1 投资银行帮助或代理共同基金进行证券买卖 即证券经纪 2 投资银行可以组建和管理自己的共同基金 3 投资银行代客户管理共同基金 CompanyLogo 投资银行与保险公司的关系1 投资银行作为保险公司的投资或财务顾问 向其建议购买何种证券 保持怎样的资产组合为好 2 投资银行帮助或代理保险公司进行证券买卖 3 投资银行作为保险基金管理人的顾问 向其建议如何在金融市场上利用风险控制工具规避利率 汇率等风险 4 投资银行承销的证券中 尤其是私募发行的证券有很大的一部分由保险公司购买 5 投资银行在自己发起组建基金时 与保险公司存在着激烈的竞争 6 投资银行在企业并购融资中 经常依靠保险公司提供的资金 7 投资银行帮助保险公司进行股份制改造使其成为上市公司 在证券市场筹集资金 CompanyLogo 投资银行与养老基金的关系1 投资银行作为养老基金的顾问 向其建议买卖何种证券 保持什么样的证券组合为好 2 投资银行帮助养老基金买卖证券 3 投资银行作为养老基金的顾问 向其建议如何利用风险控制工具规避市场风险 养老基金是投资银行所承销证券的购买人之一 CompanyLogo 期限中介 风险中介 信息中介 流动性中介 五 投资银行的经济功能 资金供需的媒介者 证券市场的构造者 资源配置的优化者 产业集中及整合的促进者 CompanyLogo 第二节投资银行的产生及其发展 CompanyLogo 追本溯源 投资银行的原始形态产生于大约3000多年前的美索不达米亚平原上 两河流域 出现的金匠中间 现代意义上的投资银行起源于欧洲 于19世纪传入美国 并在美国得到迅速发展 投资银行是在商品经济发展的基础上自然形成的 随着经济的发展 生产规模的扩大 货币资本的需求量及供给量日趋扩大 资金融通成为企业生产正常进行的必要条件 这就促使了金融业的发展 金融业的发展又为投资银行提供了良好的环境 CompanyLogo 一 投资银行产生的基础及经济因素 投资银行早期成长的 经济环境 CompanyLogo 美 日 英三国投资银行业的产生和发展 美国 早期发展 由自然分业到混业经营金融管制期 现代分业经营放宽限制期 分业到混业经营全能期 现代混业经营 雏形期 明治维新形成期 二战 英国 20世纪70年代末80年代初 民营化 的浪潮20世纪80年代 兼并收购风潮1986年英国证券市场的重大改革为商人银行的发展创造了新的契机 日本 CompanyLogo 美国投资银行的产生和发展 美国投资银行的发端可以追溯到19世纪初期 二 美国投资银行的产生和发展 CompanyLogo 美国投资银行的发展历史 现代混业经营 分业到混业经营 现代分业经营 由自然分业到混业经营 CompanyLogo 三 英国商人银行的产生和发展 20世纪70年代末80年代初英国政府欣起了 民营化 的浪潮20世纪80年代的兼并收购风潮推动商人银行业务进一步发展1986年英国证券市场的重大改革为商人银行的发展创造了新的契机结论 在经历了民营化 企业并购浪潮以及证券市场的变革以后 英国的商人银行逐步发展壮大起来 形成了与商业银行共同经营投资银行业务的格局 CompanyLogo 四 日本证券公司的产生和发展 日本的证券公司历史悠久 早在明治维新时期就出现了证券公司的雏形 然而由于历史的原因 间接融资在日本的金融体系中始终占有极其重要的地位 大财阀雄厚的资金实力也为经济的发展提供了充足的物质基础 因此 长期以来日本的证券市场处在发展非常缓慢的状态之中 直到二战以后 日本的证券市场才活跃起来 证券公司也随之发展壮大起来 CompanyLogo 五 我国证券公司的产生和发展 证券公司的发展历程 CompanyLogo 第三节投资银行的业务及其发展趋势 CompanyLogo 一 投资银行的业务划分 财务顾问与项目融资业务 投资咨询与资产管理业务 收购与兼并业务 证券经纪与自营业务 证券发行与承销业务 基金与基金管理业务 金融创新与资产证券化业务 基金与基金管理业务 业务构成 CompanyLogo 二 投资银行业务发展趋势 全能化 专业化 智能化 网络化 国际化 业务新趋势 投资银行 集中化 CompanyLogo 第四节投资银行的行业模式和行业特征 CompanyLogo 一 投资银行的行业模式 内在价值 一级市场证券承销价值二级市场经纪商 自营商和做市商价值兼并收购业务价值其他价值 资金管理 风险投资 项目融资 行业模式 思维方式 收益最大化 最重要 财务最优化独立判断与尽职调查金融创新与新产品开发资金筹集与有效利用客户服务与开发 CompanyLogo 二 投资银行的行业特征 业务特征 CompanyLogo 本章要点回顾 投资银行的定义 投资银行与商业银行的区别 投资银行的经济功能 投资银行的行业模式和行业特征 投资银行的业务划分 投资银行的发展趋势 CompanyLogo 第二章投资银行的组织结构与经营模式 CompanyLogo 第一节投资银行的组织结构 CompanyLogo 一 投资银行组织形态的选择 投资银行的组织结构一般说来 投资银行的组织结构由投资银行的经营理念和价值取向所决定 而且受客观环境不同程度的影响 具体而言 组织结构包括投资银行的组织形态 即企业制度形式 和内部架构设置两个方面 投资银行的组织形态主要有合伙制 混合公司制 现代股份公司制和金融控股公司制 CompanyLogo 投资银行组织形态选择与变迁 2 金融控股公司具有如下特点 第一 集团控股 联合经营 第二 法人分业 规避风险 1 金融控股公司制是在现代金融混业经营的趋势下 以控股公司形式组建的金融控股集团 它是金融业实现全能化的一种组织制度 20世纪70年代 并购重组 19世纪中叶 20世纪80年代后 以产权制度划分 合伙制 混合公司制 现代股份公司制 金融控股公司制 CompanyLogo 一 合伙制合伙制是指两个或两个以上的合伙人 自然人或法人 共同拥有企业并分享企业利润的形式 CompanyLogo 二 混合公司制混合公司是指各不同部门在职能上没有什么联系的资本或公司合并而成的规模很大的公司 其在本质上是现代公司 但又具备自己的特点 规模庞大 同时涉足多个没有直接联系的业务领域 比较普遍的混合公司制投资银行基本是被收购或联合兼并而成 CompanyLogo 三 现代股份公司制投资银行转化为现代股份公司制是现代投资银行与传统投资银行的本质区别之一 是当前投资银行组织形态的主流 与合伙制投资银行相比 现代股份公司制投资银行具有更强大的功能和优越性 这些优越性主要表现以下六个方面 1 强大的筹资功能2 科学的企业管理3 完善的公司治理4 合理的资源配置5 高效的运作效率6 独立的法人地位 CompanyLogo 四 金融控股公司制金融控股公司制是在现代金融混业经营的趋势下 以控股公司形式组建的金融控股集团 它是金融业实现全能化的一种组织制度 作为多元化经营的金融企业集团 金融控股公司具有如下特点 第一 集团控股 联合经营 第二 法人分业 规避风险 CompanyLogo 二 投资银行决策管理机制 对决策执行的适度授权 对决策过程的有效监督 决策管理机制 投资银行的日常管理与决策管理 对决策内容的明确定义 投资银行内部决策机制的建立 投资银行的管理架构 CompanyLogo 投资银行内部决策机制的建立 1 对决策内容的明确定义2 对决策执行的适度授权3 对决策过程的有效监督 CompanyLogo 投资银行的管理架构 现代组织理论中将公司的组织形态进行了不同的分类 一类是典型的金字塔型 另一类是扁平化的网络型 前者是我们经常看到的公司管理架构 即呈现越靠近底部越大的形状 而后者是在不同业务类型 不同地区业务发展等基础上建立起来的平行管理架构 由于投资银行对信息传递问题特别敏感 因此 越来越多的投资银行 特别是跨国投资银行已经普遍采取扁平化的网络型管理的架构 CompanyLogo 三 投资银行的内部机构设置 资本市场部 决策机构 职能部门 研究发展部 消费者市场部 业务部门 CompanyLogo 投资银行的决策机构包括股东大会 董事会 执行委员会和总裁等几个层次 股东大会 现代公司制投资银行的最高权力机构 由所持股票数量决定其可以行使的权力 董事会 股东大会的常设决策机构 负责投资银行的经营管理和战略决策 是投资银行的最高决策机构 现在很多大型投资银行董事会下都设有专门委员会包括 提名委员会 薪酬委员会 审计委员会 执行委员会 执行委员会一般由少数经