传媒行业研究：从美日两国看文娱IP授权周边行业发展-20200225-万和证券-24页

请阅读正文之后的信息披露和重要声明 分析师 沈彦東 SAC 执业证书 S0380519100001 联系电话 0755 82830333 195 邮箱 shenyd 研究助理 潘子栋 联系电话 0755 82830333 110 邮箱 panzd 从美日两国看文娱 IP 授权周边行业发展从美日两国看文娱 IP 授权周边行业发展 摘要 美国 大 IP 大企业 IP 端 头部企业建立庞大体系 摘要 美国 大 IP 大企业 IP 端 头部企业建立庞大体系 社会文化氛围与企业牵头的内 容制作形成 关键人物 广阔世界观 永不落幕的剧情 模式 相似的创作起点与扩充模式导致 IP 定位近似或重叠 企业的 先发规模优势明显 迪士尼等少数大企业掌握行业主导地位 旗下大型 IP 占据排行前列 周边商品行业 头部企业与 IP 端 头部企业紧密合作 周边商品行业 头部企业与 IP 端 头部企业紧密合作 孩之宝 美泰等企业占据市场半壁江山 但企业业绩受 IP 授权变动影响大 授权费用支出高昂 商品 销量受传媒娱乐企业出品内容的市场表现影响明显 市场与消 费者 消费者偏好统一 市场与消 费者 消费者偏好统一 市场波动大 销售渠道向亚马逊等大 型电商与沃尔玛等大型百货集中 日本 多元化市场 IP 端 企业群雄并立 IP 百花齐放 销售渠道向亚马逊等大 型电商与沃尔玛等大型百货集中 日本 多元化市场 IP 端 企业群雄并立 IP 百花齐放 快速发展与旺盛需求导 致内容创作以征稿签约模式为主 加之行业政策宽松 形成 IP 内容多样 多家企业并立的格局 IP 内部版权划分也更为分散 周边商品行业 授权分散 合作深入 周边商品行业 授权分散 合作深入 周边商品企业与联动合 作企业数量众多 覆盖领域广泛 因而 IP 授权分散且产品多 样化 合作模式允许周边商品企业深入 IP 内容创作 市场与 消费者 市场规模庞大 消费者人群分化明显 市场与 消费者 市场规模庞大 消费者人群分化明显 多样化实体店 铺提供高覆盖率 电商与百货市场未能占据明显优势 国内市场 需求旺盛 行业仍待发展 IP 端 国产 IP 乏力 企业大而不强 电商与百货市场未能占据明显优势 国内市场 需求旺盛 行业仍待发展 IP 端 国产 IP 乏力 企业大而不强 海外 IP 竞争激烈 国产 IP 存在较大劣势 国内部分企业初成气候 但国内 IP 低质 海外成熟 IP 高价 影响长期发展 版权保护也存在漏洞 周 边商品行业 产品少 跟进慢 周 边商品行业 产品少 跟进慢 成本问题 授权模式与思维定 势影响产品线扩张 合作模式与风险回避导致产品上市滞后于 IP 热度 山寨问题频现 市场与消费者 消费者消费意愿高 市场与消费者 消费者消费意愿高 授权产品销量与价格均高于同类无授权产品 线上线下购买渠 道并行 但天猫 大型百货等大企业大平台优势明显 投资逻辑与机会 IP 端 但天猫 大型百货等大企业大平台优势明显 投资逻辑与机会 IP 端 其一关注爱奇艺等头部影视企业 发挥受众多 曝光高 优势 其二关注劣势较小的动漫领域 周边商品行业 周边商品行业 关注自 有 IP 企业 减少资金与时间成本 建议可关注奥飞娱乐 关 注成年人群市场 提高产品价格与档次 关注虚拟周边产品市 场和腾讯等社交网络企业 市场渠道 市场渠道 关注周边产品专营新电 商 可关注 BiliBili 周边商品业务发展 风险提示 风险提示 相关政策变化 市场发展不及预期 市场竞争加剧 2020 年 2 月 25 日 证券研究报告 行业研究 2020 年 2 月 25 日 证券研究报告 行业研究 行业研究报告 2 目录 一 美国 大 IP 大企业 4 一 IP 格局 龙头企业的庞大世界观 4 二 周边商品行业 紧抱 IP 企业 强强联手 6 三 消费者与市场 集中化明显 8 二 日本 发达的多元化市场 9 一 IP 格局 群雄并立 版权分散 9 二 周边商品行业 深度合作 多样产出 10 三 消费者与市场 人群分化 渠道多样 12 三 国内市场 需求旺盛 产业仍待发展 14 一 IP 格局 国产 IP 乏力 企业大而不强 14 二 周边商品行业 产品种类少 开发跟进慢 16 三 消费者与市场 市场广阔 购买渠道倾向大平台 18 四 投资逻辑与机会 20 一 IP 端 关注头部影视企业与动漫领域 20 二 周边商品企业 注重自有 IP 及产品线扩展 21 三 市场渠道 专营新电商前景可期 22 五 风险提示 23 qNsOsQyQwObRaO8OpNpPtRrRlOqQpNkPpNpQ9PoPrPwMmNrQwMrNmM 行业研究报告 3 图表 1IP 周边商品与消费者间关系 4 图表 2总收入最高的十个美系 IP 及其估算总收入 亿美元 5 图表 3美国玩具市场规模及两大企业营收 亿美元 7 图表 4孩之宝与美泰营收对比 亿美元 7 图表 5连锁专卖店代表 玩具反斗城 8 图表 6连锁爱好品商店代表 GameStop 8 图表 7玩具反斗城破产后美国消费者的替代选择 9 图表 8总收入最高的十个日系 IP 及其估算总收入 亿美元 10 图表 9多家企业出品的同一人物模型 11 图表 10 新世纪福音战士 部分周边商品 12 图表 11日本国内动画市场规模及周边商品收入 亿日元 13 图表 12日本电视动画制作时长 分钟 13 图表 13日本市场周边商品标签类别占比 13 图表 14销售渠道 与动画合作的便利店 14 图表 15销售渠道 出售周边玩具的药店 14 图表 16销售渠道 火车上的自动贩卖机 14 图表 17销售渠道 高达 官方咖啡店 14 图表 182018 年我国市场 IP 国别分布 15 图表 19我国品牌授权企业 家 及授权 IP 数量 16 图表 202018 年我国 IP 授权合作合同时限情况 17 图表 212018 年我国品牌授权费用计算方式情况 17 图表 22授权产品相对同类无授权产品销量提升比较 19 图表 23消费者对授权产品溢价程度接受能力 19 图表 242018 年我国授权产品消费者收入与授权产品支出情况 19 图表 252018 年消费者线上购买平台选择 20 图表 262018 年消费者线下购买渠道选择 20 图表 272015 年我国 二次元 消费者动漫 游戏领域年支出情况 元 22 行业研究报告 4 随着文化产业逐渐发展 消费水平上升 消费者对于文化娱乐产品的需求 逐步增加与升级 围绕影视 动漫 游戏等 IP 的周边授权商品产业也正处 于高速发展之中 本篇报告意在通过分析美日两大市场 梳理其文娱 IP 端 格局和消费者群体特征 习惯 分析周边产品企业商业模式 对比国内市场 以提供投资逻辑与方向 文娱 IP 周边产业和消费者并不是传统的上下游关系 而是一个三角形结 构 消费者与 IP 原作品之间的关系形成要早于周边商品的介入 但为方便 起见 我们仍采取 IP 与文娱企业 周边产业企业 消费者与市场的顺序进 行分析 图表图表 1 1IPIP 周边商品与消费者间关系 周边商品与消费者间关系 资料来源 万和证券研究所 一 一 美国 大美国 大 IPIP 大企业 大企业 一 一 IPIP 格局 龙头企业的庞大世界观格局 龙头企业的庞大世界观 美国的文化娱乐行业起步较早 随着报纸 期刊与电影的逐步普及 自 20 世纪 30 年代起诞生了最早一批广为人知的人物形象 故事设定与后来的知 名企业 例如迪士尼的公主系列 DC 的超级英雄等 并在发展中形成了一 些 IP 构建的重要固有模式 总结起来可分为两点 一是存在明确的核心人一是存在明确的核心人 行业研究报告 5 物 群体 物 群体 这一方面是受美国社会固有的个人主义影响 另一方面标志 性人物可以起到类似于 Logo 的作用 利于在当时较差的资讯传播渠道中提 升知名度与辨识度 此外 20 世纪 30 年代正值萧条期 随后紧接第二次世 界大战和越战时期 美国的经济社会环境受到较大的负面影响 文化娱乐 产品的消费者需要转嫁现实压力并寻求慰藉 类似于超级英雄 王子与公 主的概念正好满足了这一需求 二是大世界观二是大世界观 长故事线长故事线 早期文娱产业尚不发达 内容多数依靠发行公司 创作 为保证热度与销量 以成功作品作为基础进行扩展或是引入新人物 都是常见做法 将多个成功作品统一至一个世界观中也能有效的覆盖更多 消费者群体 随着世界观扩大和 IP 价值的上升 制作方更不可能选择将其 完结 因此故事剧情也不断延伸 近一个世纪以来这类 关键人物 广阔世界观 永不落幕的剧情 的模式基 本被沿承了下来 导致许多 IP 特别是发展时间较长 规模较大的 IPIP 在内容在内容 和目标群体定位上逐渐趋同甚至重合和目标群体定位上逐渐趋同甚至重合 如漫威与 DC 的超级英雄 迪士尼 公主与芭比娃娃 这一模式也导致企业的先发优势变得明显 大企业占据导致企业的先发优势变得明显 大企业占据 主导地位主导地位 起步越早 则故事越长 人物越多 世界观越大 也有着更多 的粉丝群体 迪士尼 漫威 DC 等企业各自构建出 XX 宇宙 式的庞大 世界观 成为了行业中的主导力量 它们也有能力将 IP 从单一载体扩展至 多种表现形式 进一步增加 IP 影响力与价值 图表图表 2 2总收入最高的十个美系总收入最高的十个美系 IPIP 及其估算总收入 亿美元 及其估算总收入 亿美元 资料来源 公开资料整理 维基百科 万和证券研究所 卢卡斯电影与漫威已被迪士尼收购 此处仍保持 IP 创作时的归属 行业研究报告 6 在监管政策方面 从较早的 商标法 1946 和 版权法 1976 到 进一步维护知识产权的 乌拉圭回合协议法 1994 美国联邦商标反 淡化法 1996 数字千年版权法 1997 家庭娱乐和版权法 2005 和打击侵权行为的 打击假冒制成品法案 2005 以及用于国 际范围的 特别 301 条款 337 条款 和 保护美国货物及服务法案 2005 美国已经建立了严密的知识产权保障法律体系 在侵权行为处罚 上也维持较大力度 加之大型企业多数拥有强力的法务部门 保障了文娱 传媒企业对 IP 的控制 助力企业做大做强 二 二 周边商品行业 紧抱周边商品行业 紧抱 IPIP 企业 强强联手企业 强强联手 与文娱企业相比 美国的周边商品行业起步相对较晚 早期出现的主要是 画集 卡片等印刷品 市场规模较小 20 世纪 60 年代开始 随着塑料工业 发展 玩具 人偶等周边产品得以大量生产 极大增强了周边产品的趣味性 并扩展了消费人群 促进了周边产业的发展 1 1 大型企业占据市场主导大型企业占据市场主导 美国的文娱企业和周边商品生产企业均先经历了各自的前期发展 在合作 兴起时 双方都已出现颇具规模的大型企业 因此大型企业间的互相合作 成为美国 IP 周边市场的主要组成部分 常由一家大型生产企业包揽一个 IP 的某类周边产品 以在周边产品中占据重要地位的玩具类商品为例 目前与头部文娱企业合 作最深的是孩之宝与美泰两家企业 二者在五十年代时分别通过特种部队 和芭比娃娃两大系列玩具完成了原始积累 随后才开始进入 IP 周边授权商 品领域 目前 根据 NPD 集团调研数据 二者在美国玩具类市场的占有率 都在 20 左右 上文所述的规模最大的十个 IP 中二者也各拿下了四个授权 与头部文娱企业联系紧密 行业研究报告 7 图表图表 3 3美国玩具市场规模及两大企业营收 亿美元 美国玩具市场规模及两大企业营收 亿美元 资料来源 NPD Group Wind 万和证券研究所 2 2 合作合作关系中关系中较为被动较为被动 尽管美国头部周边商品企业在体量和市占率上表现出色 但由于主要商业 模式依然是寻求授权后生产商品 IP 领域又由迪士尼等少数大企业主导 因此在合作中面对文娱企业仍时常处于弱势 一方面某项 IP 授权的得失可 以极大影响公司业绩表现 如孩之宝自 2017 年开始营收反超美泰 很大程 度上被认为与迪士尼 2016 年