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互联网企业并购财务风险与防范摘 要本文运用了归纳演绎、案例分析相结合的方法，并对互联网企业的特征有了一定的详细的了解在此基础上，首先，对互联网企业的并购的国内外并购现状、特征、基础理论进行了深入的分析并对互联网企业并购前期、中期、后期的财务风险进行识别最后，本文选取近年来互联网企业并购中的典型案例---阿里巴巴网络技术有限公司并购高德软件有限公司，通过对交易双方企业的发展历程、经营现状进行研究，交代了并购的动机，并提出了具有针对性的对策关键词：互联网企业，企业并购，财务风险防范，阿里巴巴，高德软件Financial risk and prevention of merger and acquisition of Internet enterprisesAbstractThis paper carefully reviewed the relevant information, based on the basic theory of mergers and acquisitions, the use of inductive deduction, case analysis of the combination of methods, and the characteristics of Internet companies have a detailed understanding. On this basis, first of all, the Internet enterprise mergers status at home and abroad, the characteristics and basic theory (including the theory of competitive strategy, scale economy theory, synergy theory) are analyzed. And identify the financial risks of the early, medium and late stages of Internet mergers and acquisitions. Secondly, through the acquisition of early information asymmetry, the target enterprise value assessment, the liquidity risk of Internet companies, mergers and acquisitions, medium-term financing payment, special risk, prevention and control of post merger human resources, financial resources, business resources integration risk three aspects of financial risk. Finally, this paper selects typical cases in recent years, the mergers and acquisitions in the Internet Alibaba network technology limited company mergers and acquisitions High German software company, through the research of business development course and the present situation of the two sides of the transaction of the enterprise, explains the motivation of M, and put forward targeted countermeasures.Key words: Internet companies, mergers and acquisitions, financial risk prevention, Alibaba, GAD map目 录一、绪论 1（一）研究背景与意义 1（二）国内外研究综述 1（三）研究方法 3二、相关概念界定及理论基础 3（一）互联网企业并购与并购财务风险 31.企业并购概述 32.企业并购财务风险 3（二）信息不对称理论 4三、互联网企业并购财务风险分析 4（一） 互联网企业并购的现状 4（二）互联网企业并购风险表现 51.并购前的财务风险表现 52.并购中财务风险及表现 63.并购后的整合财务风险的表现 7四、阿里巴巴并购高德软件的案例分析及启示 8（一）并购企业背景介绍 81.阿里巴巴公司简介 82.高德软件公司简介 9（二） 并购背景及动机 11（三）并购风险分析 111.并购前风险 112.并购中风险 123..并购后风险 12五、互联网企业并购财务风险的防范对策 13（一）并购前的财务风险的防范 131.信息不对称风险的防范 132.企业价值评估风险的防范 133.资金流动性风险的防范 13（二）并购中财务风险的防范 14（三）并购后整合财务风险的防范 141.人力资源整合风险的防范 142.财务资源整合风险的防范 143.业务资源整合风险的防范 15参考文献 16一、绪论（一）研究背景与意义从19世纪以来，世界主要发生了6次并购的浪潮，现如今，我国已处于第6次的并购浪潮中，并购交易量由2015年的2692例上升至2016年的3105例，同比增长15.34%。

与此同时互联网行业逐渐成为了并购的浪潮中不可忽视的中坚力量，2016年互联网企业并购的案例桩数占总并购数量的比例高于其他类型的企业，总计有378例并购，占比12.2%因此，在互联网企业并购的大浪潮中，互联网企业逐渐改变原有的游戏规则，纷纷抢占市场先机，抢夺目标客户，新一轮的互联网企业整合也即将开始互联网行业在经过了快速得发展整合期后，并购为企业带来的效益、价值等显而易见，行业内部企业之间的激烈竞争趋势也愈发明显，企业与企业之间的合作与竞争的关系也越来越复杂在高速发展后，互联网企业中的一些弊端也显现出来，根据相关统计数据显示，中国互联网企业并购的失败率较高，比如：创新能力不强、自主研发能力较弱、产品雷同化程度高、经营模式不足、盈利模式不成熟等，所以，大部分互联网企业纷纷找寻新的发展方式，并购重组这一发展方式也就应运而生互联网行业巨头对于一些新兴的互联网企业纷纷抛橄榄枝来扩大经营版图，一些小企业也采取投靠大企业的方式来以在行业内站住脚跟与此同时，我们可以看到互联网行业以超高的速度在影响甚至改变传统行业，传统行业也在一点点的与互联网行业进行融合针对近几年的并购数据来看，我国互联网并购浪潮依旧如火如荼。

然而针对现行的互联网行业的并购出现的财务风险的研究也就显得尤为重要因此，本文在互联网企业并购浪潮的背景下，针对互联网企业并购中的财务风险予以分析，并根据并购活动的不同阶段提出了风险控制和并购整合的策略和措施，对于互联网企业并购实践活动中财务风险的控制有着重要的现实指导意义二）国内外研究综述针对企业并购和互联网企业并购面临的财务风险，国内外有相当一部分专家和学者在这方面已经有了一些研究成果King David（2005）在其研究中，分析了由于环境不确定和信息不对称导致并购中财务风险出现；对财务风险的类型进行分析，将其风险的类型分为定价、融资、支付和整合风险，对每种风险特性进行分析并提出针对性的防范对策Robert（2006）主要分析了企业并购按照不同标准进行分类，其中从横向并购、纵向并购提出企业并购动因；对财务风险类型进行分析，分为并购前、并购中和并购后三种类型，并提出针对我国近年并购问题提出解决我国企业并购成功率不高的对措徐玉芳(2017)在利用F分数分析模型对20家互联网上市互联网合并企业进行分析后，指出并购财务风险显现及发生存在时间持续性，要有效控制并购财务风险，需要从并购前、并购中及并购后分别采取对策。

雷倩(2017)在结合了理论与并购案例后，指出我国互联网企业并购财务风险主要分为并购目标估值风险和并购整合风险两类并得出分析互联网企业并购的风险和防范措施，得出需要从自身的战略目标出发，结合自身状况选择适合的支付手段，并且尤其要注重后期的财务风险防范工作李芸和贺冰倩(2015)在研究中指出企业并购财务风险形成的原因主要有:并购动机不理性，投资战略不清晰;并购过程有不实的信息;评估体系和评估法的不完善;市场缺乏中介组织，资本市场发展不完善罗敏(2015)针对基于核心竞争思维的企业的并购活动提出了一系列防范措施:第一，在并购发生前，企业应该提高并购企业进行估价时所采用的目标企业的信息的质量以及必须重新明确价值评估的目的，要针对企业自身的情况选择合适的筹资和支付方式王越、张义（2017）指出以企业并购内容为基础，从企业运作角度和出发点将企业财务风险分为预期中风险、过程中风险、定价中风险、后期中风险进行分析，基于并购财务风险的反展状况提出解决措施王亚影（2017）年对腾讯与supercell的并购进行研究，阐述了跨国并购风险的定义，研究并购中存在的财务风险，对我国企业今后的跨国并购提出防范财务风险的建议。

通过上述国内外文献对并购财务风险的研究，可以知道财务风险已经为并购活动带来了一些的问题各个学者也针对这一系列问题提出了相应的措施，给企业实施并购提供了一定的理论基础因此企业应该重视并购中的财务风险，并且要有控制财务风险的措施，才能使企业并购在一定程度上规避财务风险三）研究方法文章主要采用文献资料法以及案例分析法两种方法进行探究本文通过搜集和阅读国内外大量的文献，对企业并购的相关概念和相关理论成果进行梳理，了解并关注国内外关于互联网企业并购的实证和案例研究，从而对企业并购财务风险分析有了更深入理解，为论文的写作打下了理论基础另外， 根据对互联网行业整体分析，结合行业特性和并购趋势本文选取了行业内最具有代表性的企业阿里巴巴并购高德软件的案例进行深入研究，将实施并购的整个过程进行分段，识别可能遭遇并购失败的风险点，对并购财务风险作出分析，结合该案例并购所存在的问题和给予的启示，增加了论文的实践性 二、相关概念界定及理论基础（一）互联网企业并购与并购财务风险1.企业并购概述并购的实质是在企业实际控制权不断变动的过程中，各权利主体根据企业产权做出的制度安排而进行的一种权利让渡行为，内涵十分广泛，一般是指兼并和收购。

兼并又称吸收合并，指两家或两家以上的公司，合并组成一家公司，一般由一家占据优势的企业兼并一家或多家企业收购是指一家公司用现金或有价证券购买另一家公司的股票或资产，来取得对该公司的实际控制权合并的含义与并购的概念相近，是指两个或多个的公司合并成为一个新的公司，合并结束后，多个法人变成一个法人2.企业并购财务风险狭义的并购财务风险是指企业在并购的过程中的价值评估、融资支付及财务整合风险等所有的财务决策导致的企业的财务状况的不确定性，乃至造成企业财务状况恶化或财务危机，甚至可能使并购失败广义的并购财务风险是指企业在并购过程中面对的各种各样的风险，如：市场风险、法律风险、人事风险、经营风险、整合风险等均会不同程度地影响并购的成本进而影响企业的财务风险这也就是说企业在并购过程中的风险很大一部分都属于财务风险本文是从广义的并购财务风险方向上来探讨互联网企业并购的财。