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全球工程机械行业市场规模与历史周期十周期调整触底反弹迎来高景气度 提示： 全球销售数据向好，市场规模增速突破零点全球工程机械销售量经历连续5年下跌后，在2016 全球销售数据向好，市场规模增速突破零点全球工程机械销售量经历连续5年下跌后，在2016年首次出现正增长根据中国工程机械工业年鉴统计，2016年全球销量同比增长1.73%，其中中国地区的同比增速下跌幅度由2015年的42.59%收窄至2016年的0.33%同时全球工程机械销售额也呈触底态势，其中印度工程机械销售额增速突破20%，北美、日本、中国等主要市场销售额增速也逐渐回归零点2016年，全球市场规模超过4000亿人民币，按10%的增速估算，2018年全球市场规模有望超过4840亿人民币图表：全球工程机械销量超预期上升资料来源：公开资料整理图表：全球各地区工程机械销售额增速有望破零资料来源：公开资料整理 国内工程机械经历十年完整周期，销量触底反弹超预期从挖掘机起重机等工程机械主要产品的绝对销量变化可以发现，从2006年到2016年，工程机械经历了产能大幅扩张到库存基本出清的十年完整周期，这十年可分为三个阶段： 1）2006-2009年，随着大量的房地产和基础设施建设投资，工程机械也进入投资周期，行业固定资产净值持续增加。

以挖掘机为例，从2006年到2009年，其销量增速与房屋新开工面积增速变化趋势基本保持一致，增速保持在20%以上 2）2010-2011年，工程机械进入产能与信用扩张期前期的高盈利和持续上涨的下游需求刺激各大厂商进行大量生产，并通过降低信用销售首付比例和延长还款期吸引客户2011年工程机械代表企业的员工人数达到十年峰值，以挖掘机为例的核心企业首付比例下降到10%左右 3）2012-2016年是行业的去库存期这五年间，工程机械主要产品销量逐年下降，三一重工、徐工机械等龙头企业营业收入下降，应收账款周转率与存货周转率下降 从2016年一季度末开始，工程机械的销售量开始回升2017年4月挖掘机月销售同比增速率先突破100%，起重机销量紧跟其后，6月起维持100%以上同比高增速经过2018年1-2月受春节和等因素影响的短暂回落后，3月挖机、起重机销售双双创新高图表：挖掘机销量看十年周期资料来源：公开资料整理图表：房屋新开工面积增速回升带动挖掘机回暖资料来源：公开资料整理图表：龙头企业员工人数2011年达到峰值资料来源：公开资料整理 参考发布《2018年中国工程机械行业分析报告-市场深度调研与发展趋势预测》图表：挖掘机与汽车起重机销量逐渐上升资料来源：公开资料整理 龙头企业出清风险，报表修复。

首先是资产的出清，以三一重工为代表的龙头企业从2013年开始缩减产能，具体表现在资本支出（固定资产+在建工程）增速放缓，支出水平保持平稳产能的缩减伴随着经营质量的改善以三一重工、中联重科和徐工机械为例，成本方面，期间费用率从2010年到2015年上升了7%-14%，但是成本费率的上升在2016年结束，并出现了下降趋势存货和应收账款管理方面，存货周转率和应收账款周转率均开始回升，如2017年三一重工的存货周转为3.11与2008年的水平接近盈利指标方面，毛利率、净利率和净资产收益率水平也都出现止跌回升的势头图表：龙头企业缩减资本支出资料来源：公开资料整理图表：龙头企业期间费用率开启下降通道资料来源：公开资料整理图表：龙头企业存货周转率开始回升资料来源：公开资料整理图表：龙头企业应收账款周转率有望上升资料来源：公开资料整理图表：龙头企业净利率有望大幅上升资料来源：公开资料整理图表：龙头企业净资产收益率资料来源：公开资料整理资料来源：公开资料整理，整理，转载请注明出处（WJJ）提示： 全球销售数据向好，市场规模增速突破零点全球工程机械销售量经历连续5年下跌后，在2016-全文完-。