《外汇期货》PPT课件.ppt

第七章 外汇期货•第一节 外汇与外汇期货概述•第二节 影响汇率的因素 •第三节 外汇期货交易  　　第一节 外汇与外汇期货概述   •主要掌握：主要掌握：•外汇的概念；•汇率及其标价方法；•外汇风险的分类；•外汇期货的概念；•外汇期货产生和发展的历程；•外汇期货交易与远期外汇交易；•外汇保证金交易的区别与联系；•芝加哥商业交易所主要外汇期货合约一、外汇的概念•外汇是国际汇兑的简称•外汇的概念有动态和静态之分•动态意义上的外汇，是指把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际债务的金融活动从这个意义上说，外汇等同于国际结算•静态意义上的外汇又有广义和狭义之分，广义的静态外汇是指一切以外币表示的资产；而狭义的静态外汇是指以外币表示的可以用于国际结算的支付手段和资产  •各国外汇管理法令中所称的外汇一般是指广义的外汇.•我国2008年8月修订后的《外汇管理条例》中规定的外汇范围就是指广义的外汇，它包括：•(l)外币现钞，包括纸币、铸币;•(2)外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等;•(3)外币有价证券，包括债券、股票等;•(4)特别提款权;•(5)其他外汇资产二、汇率及其标价方法二、汇率及其标价方法•汇率就是指以一国货币表示的另一国货币的价格，即两种不同货币的比价，表明一个国家货币折算成另一个国家货币的比率。

•由于折算的标准不同，汇率的标价方法可分为直接标价法、间接标价法和美元标价法 （一）直接标价法（一）直接标价法•直接标价法是指以本币表示外币的价格，即以一定单位（1、l00或1000个单位)的外国货币作为标准，折算为一定数额本国货币的标价方法•包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接标价方法如某日外汇牌价为100美元/人民币629.73•直接标价法下，外国货币数额固定不变，本国货币的数额则随着外国货币或本国货币币值的变化而改变•外国货币升值，本国货币贬值，外汇汇率上升;•外国货币贬值，本国货币升值，外汇汇率下降 (二二)间接标价法间接标价法•间接标价法是以外币表示本币的价格，即以一定单位(1、l00或1000个单位)的本国货币作为标准，折算为一定数额外国货币的标价方法•英国、美国和欧元区均采用间接标价法如某日纽约外汇市场的汇率标价为1美元/英镑0.6433•间接标价法下，本国货币数额固定不变，外国货币的数额则随着本国货币或外国货币币值的变化而改变•本国货币升值，外国货币贬值，外汇汇率上升;•本国货币升值，外国货币贬值，外汇汇率下跌  (三三)美元标价法美元标价法•非本币货币之间的汇价往往是以一种国际主要货币为标准的。

•目前国际金融市场上通行的标价法就是“美元标价法”, 即以若干数量非美元货币来表示一定单位美元的价值的标价方法，美元与非美元货币的汇率作为基础，其他货币两两间的汇率则通过套算而得•目前，除欧元、英镑、澳元、新西兰元等几种货币外,其他货币都以美元为基准货币进行标价•欧元、英镑、澳元、新西兰元的标价则采用以本身为基准货币，以美元为标价货币的方法例如：EUR/USD=1.2971，表示1欧元兑1.2971美元三、外汇风险三、外汇风险•外汇风险，又称汇率风险，是指经济主体以外币计价的资产或负债，因汇率变动而引起的价值变化给外汇持有者或外汇交易者造成经济损失的可能性•外汇风险的种类很多，按其内容不同，大致可分为交易风险、会计风险、经济风险和储备风险•1、交易风险•是指在约定以外币计价成交的交易过程中，由于结算时的汇率与交易发生时即签订合同时的汇率不同而引起亏损的可能性  •2、会计风险•又称折算风险或转换风险，是指由于外汇汇率的变动而引起的企业资产负债表中某些外汇资金项目金额变动的可能性当公司将其以外币计量的资产负债、收入费用等折成以本币表示的有关项目时，汇率的变动很可能给公司造成账面损失，这种风险就是由货币转换带来的。

•3、经济风险•又称经营风险，是指意料之外的汇率变动引起企业产品成本、销售价格、产销数量等发生变化，从而导致企业未来经营收益变化的不确定性  •4、储备风险•是指国家、银行、公司等持有的储备性外汇资产因汇率变动而使其实际价值减少的可能性这种风险有时会因某些突发性因素而变得异常巨大，如战争、政府倒台等，给资产持有者带来巨额损失•总之，会计风险是对过去的、已发生的以外币计价交易因汇率变动而造成的资产或负债的变化，是账面价值的变化;交易风险和储备风险是当前交易或结算中因汇率变化而造成的实际的经济损失或经济收益;而经济风险是因汇率变化对未来的经营收益所产生的潜在的影响•外汇期货是防范外汇风险最广泛和最有效的手段之一.四、外汇期货及其产生和发展四、外汇期货及其产生和发展•(一一)外汇期货的概念外汇期货的概念•外汇期货(Foreign Exchange Futures)是以货币为标的物的期货合约在外汇期货市场买卖外汇期货合约的交易，称为外汇期货交易•(二二)外汇期货的产生和发展外汇期货的产生和发展•外汇期货是金融期货中最早出现的品种1972年5月16日芝加哥商业交易所的国际货币市场分部(IMM)推出外汇期货合约，标志着外汇期货的诞生。

•1、外汇期货是随着固定汇率制的瓦解和浮动汇率制的出现而产生的  •2、20世纪80年代以来，随着国际贸易和国际金融迅猛发展，外汇期货市场迅速发展1978年纽约商品交易所、1979年纽约证券交易所增加了外汇期货业务英国(1982年)、澳大利亚、加拿大、日本等国家和地区纷纷仿效•3、2000年以来，随着欧元的的广泛使用、其他金融品种的发展，外汇期货期权交易量占比减少根据美国期货业协会统计，2009年全球期货期权交易量中，股指期货和期权占36.06%，个股期货和期权交易量占31.38%，利率期货和期权交易量占13.94%，而外汇品种所占的比重只有5.56%   •从世界范围看，目前外汇期货期权交易的主要市场在美国、印度和巴西等国家，其中占全球外汇期货期权交易总量的46%；美国约占15%；巴西占11%•中国曾于1992年上海外汇调剂中心在国内率先开办了外汇期货交易，但于1994年关闭2006年中国外汇交易中心与芝加哥商业交易所(CME)达成合作协议，外汇交易中心的会员单位可以通过外汇交易中心，参与芝加哥商业交易所(CME)全球电子交易平台的国际货币市场(IMM)汇率和利率产品交易五、外汇期货交易与其他外汇交易方式的比较•(一)外汇期货交易与远期外汇交易外汇期货交易与远期外汇交易•1、远期外汇交易（Forward Exchange Transaction）•是指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇交易。

2、联系联系 •(1)这两种交易的客体都是完全相同的，即都是外汇，但进行外汇交易的途径不同•(2)两种交易的交易原理是一样的两种交易的买卖双方都是为了规避汇率风险，达到套期保值或投机获利的目的，而约定在一个未来的时间，按照约定的价格和交易条件，交收一定金额的外汇资产•(3)两种交易的经济作用是一致的两种交易的作用都是为了便利国际贸易，提供风险转移和价格发现的机制3、区别、区别•(1)外汇期货交易是在一定的交易场所中进行，远期外汇交易一般由银行和其他金融机构采用场外交易的方式达成，没有固定的交易场所和交易时间的限制•(2)由于外汇期货交易只有交易所会员与会员之间才可以进行交易，非交易所会员买卖外汇期货合约必须委托会员进行远期外汇交易则无上述限制，交易双方可以直接买卖，也可以委托经纪人进行•(3)外汇期货合约是一种标准化合约，流动性强远期外汇交易则由双方根据需要自行商定合约细则，流动性低  •(4)外汇期货交易双方均须缴纳保证金，并通过期货交易所逐日清算，逐日计算盈亏；远期外汇交易盈亏要到合约到期日才结清•(5)外汇期货交易的结算工作由结算机构负责远期外汇交易没有结算机构，由双方在协议的结算日自行结算。

（二）外汇期货交易与外汇保证金交易•1、外汇保证金交易最初产生于20世纪80年代的伦敦•外汇保证金交易（Foreign Exchange Margin Trade）•也称为按金交易，它是指利用杠杆投资的原理，在金融机构之间以及金融机构与个人投资者之间通过银行或外汇经纪商进行的一种即期或远期外汇买卖方式2、联系、联系•(1)这两种外汇交易都采用固定合约的形式，即所有的交易品种的数量，品质等合约要素都是固定的，合约中唯一可变的是价格•(2)两种外汇交易都实行保证金制度，利用杠杆方式投资，做到以小博大•(3)这两种外汇交易方式都可以进行双向操作，即投资者既可以看涨也可以看跌；既可以在低价买入，高价卖出中获利，也可以在高价先卖出，然后在低价买入而获利3、、区别区别•(1)在外汇期货交易中通过期货交易所的会员参与交易而外汇保证金交易都在投资者与金融机构以及金融机构之间通过各银行或外汇经纪公司进行•(2)按金交易不像外汇期货一样涉及交割日、交割月的概念，它没有到期日，交易者可以无限期持有头寸•(3)相对外汇期货而言，外汇保证金交易的币种更丰富，任何国际上可兑换的货币都能成为交易品种•(4)按金交易的交易时间是24小时不间断的进行交易(除周末全球休市)。

投资者可以根据及时的信息在任一时间进入外汇市场进行买卖，并即时做出反应而进行外汇期货交易的交易所的营业时间则都有一定的限制六、国际主要外汇期货合约•1/外汇期货合约，是指期货交易所制定的一种标准化合约，合约对交易币种、合约金额、交易时间、交割月份、交割地点等内容都有统一的规定在外汇期货中买卖的就是这种标准化合约•不同期货交易所制定的外汇期货合约的主要内容基本相同 •芝加哥商业交易所是最早开设外汇期货交易的场所，也是美国乃至世界上最重要的外汇期货交易场所活跃的外汇交易品种有欧元、日元、加拿大元、瑞士法郎、英镑、墨西哥比索及澳元表表7-1 CME欧元期货合约欧元期货合约合约月份合约月份6个连续的季度月交易单位交易单位125000欧元最小变动价位最小变动价位0.0001点，每合约12.50美元;价差套利最小变动价位减半每日价格波动限制每日价格波动限制不设价格限制交易时间交易时间上午7:20至下午2:00(场内公开叫价, 周一至周五)；周日下午5:00至次日下午4:00，周一至周四下午5:00至次日下午4:00，周五下午4:00收市，周日下午5:00重新开市（全球电子交易系统）最后交易日最后交易日交割日期前第2个营业日(通常为星期一)的上午9:16交割日期交割日期合约交割月份的第3个星期三交割地点交割地点结算所指定的各货币发行国银行大户报告制度大户报告制度每个交易者持有期货合约及期权合约头寸(包括所有月份)的净多或净空超过10000张时，必须向交易所报告  •2、不同币种期货合约有关交易单位、最小变动价位的规定不仅相同。

下表为芝加哥商业交易所(CME)主要外汇期货合约的交易单位和最小变动价位3、CME人民币期货合约—2006年8月28日推出合约月份连续13个日历月再加上2个延后的季度月交易单位1000000人民币元 最小变动价位0.00001点，每合约10美元；价差套利最小变动价位减半 每日价格波动限制不设价格限制 交易时间周日下午5:00点至次日下午4:00（美国中部时间）；周一至周五下午5:00至次日下午4:00收市，周日下午5:00重新开市（美国中部时间）（全球电子交易系统）最后交易日合约最后交易时间为北京时间第三个星期三之前的一个交易日（通常为周二）上午9:00，相当于美国冬季中部时间下午7:00或者夏令时中部时间次日下午8：00交割方式现金交割，交割价格以中国人民银行于该合约最后交易日上午9:15（北京时间）公布的汇率为准 大户报告制度每个交易者持有期货合约及期权合约头寸（包括所有月份）的净多或净空超过6000张时，必须向交易所报告；现货月合约限制为2000张 第二节 影响汇率的因素•主要掌握：主要掌握：•影响汇率走势的各种因素：•基本经济因素；•宏观经济政策因素；•中央银行干预；•政治因素；•外汇储备等。

 •在不同的货币制度下汇率有不同的制定方法•在金本位制下，决定汇率的基础是铸币平价，也称金平价，即两国货币的含金量之比•在纸币制度下， 一般地讲，影响外汇供求的因素包括基本经济因素、宏观经济政策因素、政治因素、中央银行干预以及心理因素等  •一、基本经济因素•1、经济增长率经济增长率•一个国家的经济增长是由国内生产总值的增长来衡量的，经济增长率是决定汇率长期变化的根本因素经济增长率的差异对汇率变动产生的影响是多方面的•经济增长——进口增加——本币下跌•经济增长——出口增加——本币升值•经济增长——生产率提高——抑制进口——本币升值•经济增长——外资流入——本币升值2、国际收支状况国际收支状况•国际收支状况是一国对外经济活动的综合反映，它对汇率的影响非常直接、迅速、明显在国际收支各项目中，对汇率变动影响最大的是贸易项目和资本项目 •当一国出口大于进口而产生贸易顺差出口大于进口而产生贸易顺差时，而国际收支的其他项目又不足以弥补时，一国国际收支就会出现顺差，就会引起外国对该国货币需求的增加与外汇供给的增加，从而导致该国货币汇率上升导致该国货币汇率上升；•相反，当一国进口大于出口而产生贸易逆差产生贸易逆差时，国际收支出现逆差，对该国货币需求就会减少，该国外汇就会减少，从而导致该国货币汇率下降该国货币汇率下降，本币贬值。

•资本项目影响如上3、通货膨胀率通货膨胀率•通货膨胀是影响汇率变动的一个长期因素，它对汇率的影响一般要经过一段时间才能显现出来 •由于通货膨胀，国内物价上涨，一般会引起出口商品的减少和进口商品的增加，从而对外汇市场的供求关系发生影响，导致该国汇率变动•一般来说，当一国的通货膨涨率高于另一国通货膨涨率高于另一国的通货膨胀率，则该国货币实际所代表的价值相对另一国货币在减少，该国货币汇率就会下降该国货币汇率就会下降；•反之，则会上升反之，则会上升 4、利率水平利率水平•一国的利率水平对外汇汇率有着非常重要的影响利率差异对汇率变动有重要影响•如果一国的利率水平高于其他一国的利率水平高于其他国家，就会吸引追求较高利息收入的大量资本流入，本国资本流出减少，资本账户收支得到改善，同时在国际市场上会抢购这种货币，本国货币升值，引起汇率上升本国货币升值，引起汇率上升；•反之引起汇率下跌二、宏观经济政策因素•宏观经济政策指的是一国为实现充分就业、价格稳定、经济增长和国际收支平衡的目标而实施的经济政策，主要是财政政策和货币政策•1、财政政策财政政策•紧缩性的财政政策使企业投资需求减少，进而都会导致进口减少，出口增加，从而导致汇率上升；扩张性的财政政策，则会最终促使本币贬值，汇率下降。

•2、货币政策货币政策•一国政府实行扩张性的货币政策，增加货币供应量，降低利率，则该国货币的汇率将下跌；反之，紧缩性的货币政策则会导致本币对外比价的提高  •三、中央银行干预•1、某一国家的中央银行或与其他多个国家的中央银行联手直接在外汇市场上买进或卖出外汇，通过入市干预直接影响外汇市场供求•2、按照干预汇市时是否同时采取其他金融政策，中央银行入市干预可分为冲销式干预和非冲销式干预  •(1)冲销式干预是指中央银行在干预外汇市场的同时，采取其他金融政策工具与之配合，以改变因外汇干预而造成的货币供应量的变化；对汇率的影响是比较小对汇率的影响是比较小的•(2)非冲销式干预就是指中央银行在干预外汇市场时不采取其他金融政策与之配合，即不改变因外汇干预而造成的货币供应量的变化；对汇率的影响是比较持久对汇率的影响是比较持久的的  •四、政治因素四、政治因素•政治因素对外汇汇率走势的影响很大政治形势的稳定与否关系着货币的稳定与否，通常，一国的政治形势越稳定，则该国的货币汇率越稳定•五、外汇储备五、外汇储备•一国外汇储备的多少反映了该国干预外汇市场和稳定汇率的能力如果一国外汇储备增加，外汇市场对本币的信心增加，会促使本币升值；反之，外汇储备减少，则会影响外汇市场对该国货币稳定的信心，从而引发该国货币贬值。

第三节 外汇期货交易•主要掌握：主要掌握：•外汇期货套期保值；•投机和套利的种类及其运用方法一、外汇期货套期保值交易一、外汇期货套期保值交易•外汇期货套期保值是指在期货市场和现汇市场上做币种相同、数量相等、方向相反的交易，即在现汇市场上买进或卖出外汇的同时，又在期货市场上卖出或买进金额大致相当的期货合约，通过在即期外汇市场和外汇期货市场上建立盈亏冲抵机制而使其价值大致保持不变,实现保值•外汇期货套期保值具体可分为卖出套期保值和买入套期保值两类（一）外汇期货卖出套期保值外汇期货卖出套期保值•外汇期货卖出套期保值，又称外汇期货空头套期保值，是指在现汇市场上处于多头地位的人，为防止汇率下跌的风险，在外汇期货市场上卖出期货合约适合做外汇期货卖出套期保值的情形主要包括：•(1)持有外汇资产者，担心未来货币贬值；•(2)出口商和从事国际业务的银行预计未来某一时间将会得到一笔外汇，为了避免外汇汇率下跌造成损失•【例7-1】——表7-4(P204)表表7-4 外汇期货空头套期保值外汇期货空头套期保值时间时间即期市场即期市场期货市场期货市场3月月1日日当日欧元即期汇率为EUR/USD=1.3432(表示1欧元兑1.3432美元)，购买50万欧元，付出67.16万美元卖出4手6月到期的欧元期货合约，成交价格为EUR/USD=1.3450(表示1欧元兑1.3450美元)6月月1日日当日欧元即期汇率为EUR/USD=1.2120（表示1欧元兑1.2120美元），出售50万欧元，得到60.6万美元买入4手6月到期的欧元期货合约对冲平仓，成交价格为EUR/USD=1.2101（表示1欧元兑1.2101美元），与3月1日的卖出价格比，期货合约下跌1349个点，即1.3450-1.2101=0.1349，每个点的合约价值为12.5美元，4手合约共获利：12.5×4×1349=6.745损失6.56万美元获利6.745万美元  •可见：可见：•（1）期货市场获利弥补了即期市场的损失；•（2）若欧元汇价在这期间上涨，该投资者在即期市场的获利也将被期货市场的损失所抵消。

•（3）由此可见，无论汇价在此期间如何变动，外汇期货市场的套期保值的操作实质上是为现货外汇资产“锁定汇价”，消除或减少其受汇价上下波动的影响•本案例投资的目的是获取欧元高于美元的利差（二）外汇期货买入套期保值外汇期货买入套期保值•外汇期货买入套期保值，又称外汇期货多头套期保值,是指在现汇市场处于空头地位的人，为防止汇率上升带来的风险，在期货市场上买进外汇期货合约•适合做外汇期货买入套期保值的情形主要包括：•(1)外汇短期负债者担心未来货币升值•(2)国际贸易中的进口商担心付汇时外汇汇率上升造成损失•【例7-2】——表7-5(P205)表表7-5 外汇期货多头套期保值外汇期货多头套期保值时间时间即期市场即期市场期货市场期货市场6月月1日日当日即期汇率为USD/JPY=146.70(表示1美元兑146.70日元)，2.5亿日元价值1704160美元 买入20手9月份到期的日元期货合约，成交价为JPY/USD=0.006835，即6835点（外汇期货市场上1个点=0.000001，该报价相当于即期市场报价法的USD/JPY=146.30）9月月1日日当日即期汇率为USD/JPY=142.35,从即期市场买入2.5亿日元，需付出1756230美元。

与6月1日相比，需要多支付52070美元（1756230-1704160）卖出20手9月份到期的日元期货合约对冲平仓，成交价格为7030点（该报价相当于即期市场报价法的USD/JPY=142.25期货市场每首手日元期货合约共获利195点（7030-6835），每个点代表12.5美元，共20手合约，总盈利为48750美元） 成本增加52070美元 获利48750美元 二、外汇期货投机和套利交易二、外汇期货投机和套利交易•（一）外汇期货投机交易（一）外汇期货投机交易•外汇期货投机交易是指通过买卖外汇期货合约，从外汇期货价格的变动中获利并同时承担风险的交易行为•外汇期货投机交易可分为空头投机交易和多头投机交易两种类型  •1、空头投机交易、空头投机交易•空头投机交易是指投机者预测外汇期货价格将要下跌，从而先卖后买，希望高价卖出，低价买入对冲的交易行为•P206例7-3•如果英镑期货价格不降反升至1英镑=1.5117美元，结果如何？  •2.多头投机交易•多头投机交易是指投机者预测外汇期货价格将要上升，从而先买后卖，希望低价买入，高价卖出对冲的交易行为•p206【例7-4】 (二)外汇期货套利交易•是指交易者同时买进和卖出两种相关的外汇期货合约，此后一段时间再将其手中合约同时对冲，从两种合约相对的价格变动中获利的交易行为。

•外汇期货套利形式可分为跨市场套利、跨币种套利和跨月套利三种类型•1、、 跨市场套利跨市场套利•（1）跨市场套利是指交易者根据对同一外汇期货合约在不同交易所的价格走势的预测，在一个交易所买人一种外汇期货合约，同时在另一个交易所卖出同种外汇期货合约，从而进行套利交易•（2）p207【例7-5】，表7-6表表7-6 外汇期货跨市场套利交易外汇期货跨市场套利交易时间时间国际货币市场国际货币市场伦敦国际金融交易所伦敦国际金融交易所4月月10日日买入 200手6月期英镑期货合约（开仓）价格：1.5363美元/英镑总价值：19203750美元 卖出 500手6月期英镑期货合约（开仓）价格：1.5486美元/英镑总价值：19357500美元 5月月10日日卖出200手6月期英镑期货合约（平仓）价格：1.4978美元/英镑总价值：18722500美元买入500手6月期英镑期货合约（平仓）价格：1.4978美元/英镑总价值：18722500美元 结果亏损481250美元 结果盈利635000美元   •（3）进行跨市场套利的经验法则经验法则是：买高卖低(AB两个市场相对高低)•①两个市场都进入牛市，A市场的涨幅高于B市场，则在A市场买入，在B市场卖出。

•②两个市场都进入牛市，A市场的涨幅低于B市场，则在A市场卖出，在B市场买入•③两个市场都进入熊市，A市场的跌幅高于B市场，则在A市场卖出，在B市场买入•④两个市场都进人熊市，A市场的跌幅低于B市场，则在A市场买入，在B市场卖出  •2．跨币种套利•（1）跨币种套利是交易者根据对交割月份相同而币种不同的期货合约在某一交易所的价格走势的预测，买进某一币种的期货合约，同时卖出另一币种相同交割月份的期货合约，从而进行套利交易•（2）p208【例7-6】，表707表表7-7 外汇期货跨币种套利交易外汇期货跨币种套利交易时间时间瑞士法郎瑞士法郎欧元欧元6月月10日日买入100手6月期瑞士法郎期货合约（开仓）价格：0.8774美元/瑞士法郎总价值：10967500美元卖出72手6月期欧元期货合约（开仓）价格：1.2116美元/欧元总价值：10904400美元6月月20日日卖出100手6月期瑞士法郎期货合约（平仓）价格：0.9068美元/瑞士法郎总价值：11335000美元买入72手6月期欧元期货合约（平仓）价格：1.2390美元/欧元总价值：11151000美元结果盈利367500美元结果损失246600美元  •（3）进行跨币种套利的经验法则经验法则是：买升卖降（AB两个货币相对升降）•①预期A货币对美元贬值，B货币对美元升值，则卖出A货币期货合约，买人B货币期货合约。

•② 预期A货币对美元升值，B货币对美元贬值，则买入A货币期货合约，卖出B货币期货合约•③ 预期A、B两种货币都对美元贬值，但A货币的贬值速度比B货币快，则卖出A货币期货合约，买入B货币期货合约  •④ 预期A、B两种货币都对美元升值，但A货币的升值速度比B货币快，则买入A货币期货合约，卖出B货币期货合约•⑤ 预期A货币对美元汇率不变，B货币对美元升值，则卖出A货币期货合约，买人B货币期货合约若B货币对美元贬值，则相反•⑥预期B货币对美元汇率不变，A货币对美元升值，则买入A货币期货合约，卖出B货期货合约若A货币对美元贬值，则相反  •3.跨月套利跨月套利•（1）跨月套利，是指交易者根据对币种相同而交割月份不同的期货合约在某一交易所的价格走势的预测，买进某一交割月份的期货合约，同时卖出另一交割月份的同种期货合约，从而进行套利交易•（2）p209例7-7，表7-8表表7-8 外汇期货跨月套利交易外汇期货跨月套利交易时间时间6月期欧元月期欧元9月期欧元月期欧元2月月10日日买入100手6月期欧元期货合约（开仓）价格：1.3606美元/欧元总价值：17007500美元卖出100手9月期欧元期货合约（开仓）价格：1.3466美元/欧元总价值：16832500美元5月月10日日卖出100手6月期欧元期货合约（平仓）价格：1.3526美元/欧元总价值：16907500美元买入100手9月期欧元期货合约（平仓）价格：1.2691美元/欧元总价值：15863750美元结果损失100000美元结果盈利968750美元（3）跨月份套利的经验法则•①如果较远月份的合约价格升水，并且两国利率差将下降，则买入较近期合约，卖出较远期合约。

•② 如果较远月份的合约价格升水，并且两国利率差将上升，则买入较远期合约，卖出较近期合约•③如果较远月份的合约价格贴水，并且两国利率差将下降，则买入较远期合约，卖出较近期合约•④如果较远月份的合约价格贴水，并且两国利率差将上升，则买入较近期合约，卖出较远期合约 第七章 思考题 •1、名词解释：外汇、直接标价法、间接标价法、美元标价法、外汇风险、外汇期货、外汇期货合约、外汇期货套期保值、外汇期货投机交易、外汇期货套利交易•2、我国外汇包括哪些？•3、外汇期货与远期外汇交易的联系与区别？•4、外汇期货与外汇保证金交易的联系与区别？•5、基本经济因素如何影响汇率？•6、宏观经济政策因素如何影响汇率？  •7、中央银行干预因素如何影响汇率？ •8、跨市场套利有哪些经验法则可循？•9、跨币种套利有哪些经验法则可循？•10、跨月套利有哪些经验法则可循？•11、计算题：例7-1——7-7。