投资评价指标体系(共83页).ppt

第四章工程项目经济评价方法经济评价指标主要内容4.1 经济评价指标体系划分标准4.2投资回收期4.3净现值、将来值、年度等值4.4内部收益率4.5总投资收益率项、目资本金净利润率、净现值率4.6偿债能力指标教学要求（1）熟悉静态、动态经济效果评价指标的含义、特点；（2）掌握静态、动态经济效果评价指标计算方法和评价准则； 教学重点（1）投资回收期的概念和计算（2）净现值和净年值的概念和计算（3）基准收益率的概念和确定（4）净现值与收益率的关系（5）内部收益率的含义和计算（6）资产负债率的概念和计算（7）利息备付率和偿债备付率的含义和计算 本章难点（1）净现值与收益率的关系（2）内部收益率的含义和计算经济评价的含义经济评价是在拟定的工程项目方案、投资估算和融资方案的基础上，对工程项目方案计算期内各种有关技术经济因素和方案投入与产出的有关财务、经济资料数据进行调查、分析、预测，对工程项目方案的经济效果进行计算、评价经济评价是工程经济分析的核心内容目的在于增强决策的正确性和科学性，避免或最大限度地减小工程项目投资风险，明了建设投资方案的盈利水平，最大限度地提高工程项目投资的综合经济效益正确选择经济评价指标和评价方法是关键。

思考： 作为一个投资者，在决定是否要投资某项目时，你会依据什么做决策呢？ 何时能收回本金 整个项目的投资回报率 整个项目带来的净收益 项目的偿债能力 一、根据是否考虑资金的时间价值划分一、根据是否考虑资金的时间价值划分4.1 4.1 经济评价指标体系划分标准经济评价指标体系划分标准投资收益率动态投资回收期静态评价指标项目评价指标静态投资回收期内部收益率动态评价指标偿债能力借款偿还期利息备付率偿债备付率净现值净现值率净年值分为分为静态评价指标静态评价指标和和动态评价指标动态评价指标 二二、根据评价的目标划分、根据评价的目标划分项目经济评价指标盈利能力分析指标财务生存能力分析指标清偿能力分析指标投资回收期总投资收益率资本金净利润率净现值内部收益率净现值率净年值利息备付率偿债备付率资产负债率净现金流量累计盈亏资金 分为分为盈利能力盈利能力分析指标、分析指标、清偿能力清偿能力分析指标和分析指标和财务生存能财务生存能力力分析指标分析指标 三三、根据指标的性质划分、根据指标的性质划分分为分为时间性指标时间性指标、价值性指标价值性指标和和比率性指标比率性指标三大类三大类项目经济评价指标时间性指标静态投资回收期动态投资回收期价值性指标比率性指标净现值、净年值、将来值、费用现值、费用年值投资收益率内部收益率净现值率反应投资回收速度反应投资净收益或耗费的绝对值反应单位投资的获利能力4.2 投资回收期4.2 投资回收期 一、概述 假如一个供水工程项目，估算该项目需要投资800万元人民币，作为投资者来说，他最关心的问题除了项目的技术上可行性之外，就是该项目何时能回收成本的问题，这“何时回收成本”实际上就是用回收期来评价投资方案。

按是否考虑资金时间价值，投资回收期分为静态投资回收期和动态投资回收期两种一、静态投资回收期1、概念：也称为返本期，是在不考虑是在不考虑资金时间价值资金时间价值的条件下的条件下，用项目的净收益回收全部投资所需要的时间用项目的净收益回收全部投资所需要的时间静态投资回收期可以从项目建设开始年算起，也可以从项目投产年算起，但必须予以注明Pt代表回收期，Ft=（CI-CO）t第t年的净现金流量，CI现金流入， CO现金流出自建设开始年建设开始年算起，静态投资回收期的公式如下：即各年现金流量从零年开始累计相加至总和等于零所经过的时间长度1）直接计算法：如果项目投资是在期初一次投入，当年见效，项目建成后各年的净收益（也即净现金流量）均相等均相等，可用下式计算:静态投资回收期可根据现金流量表计算，分以下两种情况：2、具体计算其中: I 项目在期初的一次投入 A 每年的净现金流量 【例】某投资方案一次性投资500万元，当年见效，估计投产后各年的平均净收益为80万元，求该方案的静态投资回收期 【解】根据公式（3.2）可有： = 6.25 (年) 若项目建成投产后各年的净现金流量均不同不同，则根据方案的净现金流量，从投资开始时刻（即零时点）依次求出以后各年的累累计净现金流量计净现金流量，直至累计净现金流量等于零零 的年份为止。

对应于累计净现金流量等于零零 的年份数，即为该方案从投资开始年开始年算起的 静态投资回收期计算公式如下：（2）累计法: 例1：某项目原始投资20000元，以后各年净现金流量：第一年为3000元，第2-10年为5000元项目计算期为10年，求回收期解：累计净现金流量开始出现正值的年份是第五年则静态回收期Pt=5-1+2000/5000=4.4年【例2】某投资方案的净现金流量如图所示，试计算其静态投资回收期 净现金流量图 【解】列出该投资方案的累计现金流量情况表，见表所示根据公式（3.3）有：Pt 51+ = 4.33 (年)3判别准则（1）基准投资回收期：是指按国家或行业部门规定的，投资项目必须达到的回收期标准，用Pc表示 基准投资回收期没有绝对的标准，取决于投资项目的规模、行业性质、资金来源情况、投资环境风险大小及投资者的主观愿望等2）判别：采用静态投资回收期对投资方案进行评价时，其基本做法如下：确定行业的基准投资回收期（Pc）计算项目的静态投资回收期（Pt）比较Pt和Pc：若Pt Pc ，则NPV0，方案不可行按静态分析计算的投资回收期较短，决策者可能认为经济效果尚可以接受但若考虑时间因素，用折现法计算出的动态投资回收期，要比用传统方法计算出的静态投资回收期长些，该方案未必能被接受。

动态投资回收期是反映方案投资实际回收能力的动态评价指标，反映了等值回收而不是等额回收全部投资所需的时间，计算较为复杂例1：某项目原始投资20000元，以后各年净现金流量：第一年为3000元，第2-10年为5000元项目计算期为10年，折现率i=8%，求动态回收期解：根据公式根据公式P=F(P/F,i，n)将各年份净现金流量折现累计净现值计算如下表所示：根据动态投资回收期的计算公式，有：Pd=6-1+-1888.3/3150.8 = 5.6 (年)17222 【例2】某投资方案的净现金流量如图所示，试计算其动态投资回收期（i0=10%） 净现金流量图【解】根据公式P=F(P/F,i，n)将各年份净现金流量折现累计净现值计算如下表所示：根据动态投资回收期的计算公式，有：Pd=6-1+-15.52/50.81 = 5.31 (年)若i0=20%，将各年份净现金流量折现累计净现金流量值计算如下表所示 【例3】某项目有关数据如下表所示，试计算该项目的动态投资回收期设i0=10%解】根据公式P=F(P/F,i，n)将各年份净现金流量折现累计净现金流量值计算如下表所示：根据动态投资回收期的计算公式，有：Pd=6-1+-115/141.1 = 5.82 (年)单位：万元净现值累计净现值4投资回收期指标的优点与不足优点：投资回收期指标容易理解，计算也比较简便；项目投资回收期在一定程度上显示了资本的周转速度。

显然，资本周转速度愈快，回收期愈短，风险愈小，盈利愈多这对于那些技术上更新迅速的项目或资金相当短缺的项目或未来的情况很难预测而投资者又特别关心资金补偿的项目进行分析是特别有用的不足：投资回收期没有全面地考虑投资方案整个计算期内的现金流量，即只考虑回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，即无法准确衡量方案在整个计算期内的经济效果所以，投资回收期作为方案选择和项目排队的评价准则是不可靠的，它只能作为辅助评价指标，或与其他方法结合应用 静态投资回收期和动态投资回收期适用于项目融资前的盈利能力分析4.3 净现值、将来值、年度等值净现值：是按基准折现率 将项目方案计算期内的各年净现金流量都折现到建设期初（第年即第年年初）的现值的代数和其计算公式是：1净现值的含义及计算一、净现值（NPVNet Present Value净现值投资项目寿命期第t年的净现值基准折现率净现值表示达到折现率水平外盈余或亏损资金的现值价值净现值的基准值为0.净现值（NPV）是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标，是评价项目盈利能力的绝对指标 n 计算期，包括建设期与生产期 基准折现率，其取值应不小于长期贷款的实际利率，或反映资金的机会成本；即不能低于资金的最低收益率。

2净现值的判别准则评价准则：说明方案能达到满足基准折现率要求的盈利水平，故该方案可行； 说明方案不能达到满足基准折现率要求的盈利水平，故该方案不可行 NPV=0:NPV=0:NPV0:NPV0:NPV0:NPV0，说明该投资方案在10%的利率条件下，经济性较好，因而从财务上考虑该方案可以接受三、净年值（NAV） 1、概念及计算 净年值又名年度等值(AE)，指把不同时间发生的净现金流量按一定的折现率折算成与其等值的各年年末的等额支付系列，这个等额的数值称为净年值或年度等值它是考察项目投资盈利能力的指标 其计算公式： NAV= NPV (A/P,i,n) = NFV (A/F,i,n) 净年值与净现值的现金流量关系如下图所示：2净年值的判别准则 由NAV的计算公式可以看出，NAV实际上是NPV的等价指标，也即对于单个投资方案来讲，用净年值进行评价和用净现值进行评价其结论是一样的 其评价准则是： 若NAV0，则方案可以考虑接受； 若NAV0，则方案不可行 【例3.6】有一个投资方案，其现金流量如表3.4所示，试做出其净现金流量图、求出该方案的净现值和净年值，并进行经济评价 【解】 （1）依照题意，做出相应的净现金流量图，如下图所示：（2）由净现值公式得： = -5000（1+10%）0+2000（1+10）-1+4000（1+10）-2 - 1000（1+10）-3+7000（1+10）-4= 4154元0因为求出的NPV（ic=10%）0，说明该投资方案在10%的利率条件下经济性较好，故该方案可接受。

3）根据净年值公式得；NAV = NPV (A/P,i,n) = NPV (A/P,10%,4) = 4154（A/P,10%,4）= 1311元0因为求出的NAV（ic=10%）0，说明该投资方案在10%的利率条件下经济性较好，故该方案可接受3净年值的运用范围 净年值指标主要用于寿命期不同的多方案评价与比较，特别是寿命周期相差较大或寿命周期的最小公倍数较大时的多方案评价与比较，这一点在后面相关章节中详细介绍 净现值：给出的信息是项目在整个寿命期内获取的超出最低期望盈利的超额收益的现值或亏损资金的现值价值 净年值给出的信息是项目在整个寿命期内每年的等额超额收益或亏损净年值与净现值：由于信息的含义不同，而且由于在某些情况下，采用净年值比采用净现值更为简便和易于计算，故净年值指标在经济效果评价指标体系中占有相当重要的地位 净年值与将来值：无论采用净现值、净年值还是将来值，对该方案的经济评价结论是一致的但在实践中，人们多习惯于使用净现值指标，而将来值指标几乎不被使用净年值指标则常用在具有不同计算期的技术方案经济比较中 四、净现值、将来值、年度等值的比较4.4 内部收益率一内部收益率的概念及判别准则 1、概念：内部收益率是指使项目在整个计算期内各年净现金流量的现值之和等于零时的折现率，即在这个折现率时，项目的现金流入的现值和等于项目现金流出的现值和。

2.其计算公式为： 3.判别准则: 若 ，方案可以考虑接受； 若 ，方案不可行净现值指标”是在给定基准折现率的情况下，所计算出的方案能够负担资本成本后的盈利；“内部收益率”指标则是倒过来，用来计算投资方案对所使用的资金所能支付的最高成本NPV0NPV1NPV2内部收益率若 ，则 ，说明企业的投资不仅能够回收，还能够获得盈利，因此方案应考虑接受；若 ，则 ，说明企业的原始投资可能无法收回，无法支付资本成本费用，方案应被拒绝若 ，则 ，说明企业的。