投资多方案间的比较和选择.ppt

第五章 投资多方案间的比较和选择,5.1 投资方案之间的关系,5.2 互斥方案的比较和选择,5.3 独立型方案,与一般相关型方案的比较与选优,5.1 投资方案之间的关系,按照方案相互之间的经济关系和有无约束条件，可分为以下几类：,1、,互斥,关系在多个被选方案中只能选择一个，其余均必须放弃，不能同时存在2、,独立,关系其中任一个方案的采用与否与其可行性有关，而和其他方案是否采用无关3、,相关,关系某一方案的采用与否对其他方案的现金流量带来一定的影响，进而影响其他方案是否采用或拒绝有正负两种情况5.2 互斥方案的比较和选择,*,*,*,*,5.2 互斥方案的比较和选择,1、寿命期相同方案的比较和选择,（1）净现值法（NPV）,又称,单独分析,方法，该方法包括净现值法和净现值率（NPVR）法评判步骤：,先对每个备选方案进行,NPV,0,的可行性分析，再以,NPV,大者为优的原则进行选择例5-1】,现有A、B、C三个互斥方案，其寿命期内各年的净现金流量如下表所示，已知i,c,=10%，试用净现值法选择出最佳方案A、B、C的净现金流量表,单位：万元,年末,方案,0,110,A,-3500,454,B,-2317,674,C,-2346,697,净现值率法,（2）差额净现值法(增量分析法),比较原则：,以,两个方案现金流量之差的现金流量净现值(,NPV,)来作为评判依据,。

则投资大的方案优,K,1,C,1,K,2,C,2,K,2,-K,1,C,1,-C,2,评判步骤：,先对每个备选方案按投资额由小到大排序并进行,NPV,0,的可行性分析，再依次两两计算,NPV,来进行方案的取舍例5-2】,现有A、B、C三个互斥方案，净现金流量如下表所示，已知i,c,=10%，试用增量分析法选择出最佳方案A、B、C的净现金流量表,单位：万元,年份,方案,A,B,C,0,-140,-163,-190,110,24,28,31,(3)差额内部收益率法(,投资增额收益率法),1）含义：,是使增量现金流量净现值为0的内部收益率NPV,B-A,=0,时的,i,）,IRR,B-A,注：单纯的,IRR,指标不能作为多方案的比选的标准因为,IRR,B,IRR,A,并不代表,IRR,B-A,i,C,2）表达式：,【例5-3】,方案A、B是互斥方案，其现金流量如下表所示，设i,c,=10%，试选择出最佳方案方案A、B的净现金流量表,单位：万元,年末,方案,0,110,A,-2000,390,B,-1000,200,【练习1】,有两个互斥方案A、B，其寿命期相同，有关数据如表所示，设基准收益率i,c,=15%，试用差额内部收益率法比较和选择最优可行方案。

互斥方案A、B的净现金流量表,单位：万元,方案,投资,年收入,年支出,残值,寿命期,A,50,16,4,2,10,B,60,20,6,0,10,（4）最小费用法,最小费用法是年值法的一种特殊情况它,包括费用现值法和费用年值法,费用现值法：,甲、乙两方案的净现金流量表,单位：万元,费用,项目,投资（第一年）,年经营成本,(2-10)年末,寿命期（年）,甲,800,320,10,乙,950,300,10,【例5-5】,甲、乙两项目的有关费用支出如表所示，已知i,c,=10%，试用费用现值法选择最佳方案2、寿命期不同方案的比较和选择,按照分析期的不同，寿命期不同的互斥方案的比选主要有,最小公倍数法,、,研究期法,和,年值法,1）最小公倍数法 【例5-6】,方案,投资,每年净收益,寿命（年）,A,10,4,4,B,20,5,6,最小公倍数寿命期现金流量图,0,5,6,12,20,20,0,4,8,4,12,10,10,10,（2）研究期法,在计算时要注意的是，,寿命期未结束方案的未使用价值不能忽略，应并入计算例5-7】,有A、B两个方案的净现金流量如表所示，若已知i,c,=10%，试用研究期法对方案进行比选。

表 A、B两个方案的净现金流量,单位：万元,年份,方案,1,2,3,7,8,9,10,A,-600,-450,480,540,B,-1300,-950,850,850,850,1000,（3）净年值法,净年值法是以年度为各方案的共同分析期净年值的表达式,为：,【例5-8】,设互斥方案A、B的寿命期分别为5年和3年，设i,c,=10%，各自寿命期内的净现金流量如表所示，试用净年值法评价选择年份,方案,0,1,2,3,4,5,A,-400,120,120,120,120,120,B,-200,100,100,100,方案A、B的净现金流量表,单位：万元,5.3 独立型方案与一般相关型方案的比较与选优,5.3.1,独立方案(有资源限制)的比较选择,如果独立方案之间共享的资源是有限的，不能满足所有方案的需要，则在这种不超出资源限额的条件下，独立方案的选择有两种方法：,1、,方案组合互斥化法,2、,内部收益率(或净现值率)排序法,1、互斥组合法,具体实现步骤：,（1）所有各种可能的互斥方案组合，每个组合都代表一个相互排斥的方案2）按各方案组合的投资从小到大排列起来3）在总的初始投资小于投资限额的方案组合中，按互斥方案的比选原则选择最优的方案组合。

表1：,方案,投资,年净收益,寿命（年）,净现值,A,2000,460,8,454.05,B,3000,600,8,200.94,C,5000,980,8,228.20,【例5-9】,某企业有三个独立的投资方案A、B、C，其净现金流量情况见表1，已知总投资限额为,7000,万元，i,c,=10%，试做出最佳投资决策2、净现值率排序法,在资金紧张的情况下，对于若干个独立方案，应优先选用净现值率大的方案具体做法是：,（1）首先计算各项目的净现值率（NPVR）2）按净现值率由大到小排序3）按净现值率排序选择项目至资金约束条件为止练习2】,6个独立投资项目，其净现金流量如下表所示，设i,c,=14%，投资限额为36000元，试按净现值率排序法进行最佳项目组合的选择净现金流量表：,项目,投资,寿命（年）,净收益/年,A,10000,6,2870,B,15000,9,2930,C,8000,5,2680,D,21000,3,9500,E,13000,10,2600,F,6000,4,2540,互斥组合法,具体实现步骤：,（1）所有各种可能的互斥方案组合，把所有的项目组合全部列举出来2）按各方案组合的投资从小到大排列起来。

3）在总的初始投资小于投资限额的方案组合中，按互斥方案的比选原则选择最优的方案组合5.3.2 一般相关项目的比选,多方案比较方法小结,NPV,IRR,NPVR,独立方案评价,NPV=0,IRR=i,0,NPVR=0,项目排队（有资金限制）,满足资金限制的所有组合中选择净现值最大者,不采用,按NPVR大小排序，选NPVR较大的方案，直至资金限制,关键概念,互斥方案 独立方案 相关方案,投资增额净现值,差额内部收益率,最小费用法,费用现值 费用年值,最小公倍数法,研究期法,互斥组合法,净现值率排序法,复习思考题,有,3,个独立的方案,A,B,C,各方案寿命期均为,5,年方案,A,投资,100,万元，年净收入,60,万元；方案,B,投资,220,万元，年净收入,100,万元；方案,C,投资,450,万元，年净收入,230,万元，基准收益率为,10%,，若资金限额为,500,万元，试用互斥组合法求最优方案组合。