北京利尔证券分析.ppt

北京利尔证券投资分析代码：002392证券简介宏观经济分析行业分析公司分析4123技术分析5投资建议62公司名称:北京利尔高温材料股份有限公司 公司英文名称：Beijing Lier High-temperature Materials Co.,Ltd 注册地址:北京市昌平区科技园区火炬街21 号 所属行业: 耐火材料业 上市日期: 2010-4-23 法人代表：赵继增 注册资本：54000万元 证券代码：002392 主承销商: 民生证券有限责任公司 公司网址: 电子信箱: ir@ 电 话: 010-61712828 传 真: 010-61712828 邮 编: 102200 会计事务所: 大华会计师事务所有限公司 公司简史 ：本公司前身为北京利尔耐火材料有限公司，成立于2000年11月8日 2007年12 月15 日，经公司股东会审议通过，北京利尔耐火材料有限公司整体变更 为北京利尔高温材料股份有限公司，于2010年4月23日在深圳证券交易所挂牌上 市，发行新股后，公司注册资本增加到13500万元。

主营范围 : 耐火材料原料及制品、耐磨材料、高温陶瓷材料、节能保温材料及冶 金炉料的设计研发、生产制造、销售和与之相关的施工维护服务及出口业务； 机电设备、高温热工窑炉、耐火材料机构及施工设备和装备的设计研发、配置 配套、生产制造、销售安装和与之相关的施工维护服务及出口业务 3一、证券简介u今年伊始，中国经济明显放了慢前进的脚步，出口的下滑、产能的 过剩，再加之消费的疲软让原本动力十足的“三驾马车”开始举步 维艰从年初的通货膨胀压力，到年中所谓的“CPI下行”，直至 年末PMI的小幅回升，宏观政策的每一次调动都刺激着市场的神经 u纵观我国前三季度宏观数据，上半年中国国内生产总值为227,098亿 元，按可比价格计算，同比增长7.8%，其中二季度增长7.6%，增速 3年来首次跌破8%前三季度，国内生产总值353,480亿元，同比增 长7.7%最新的经济数据显示，中国经济企稳回升的迹象显著增强 ，实现全年7.5%的增长目标已成定局 u当前世界经济仍处于危机后的调整期，有效的结构调整和推动实体 经济增长的全球性力量尚未形成我国经济正处在增长阶段转换和 寻求新平衡的关键期增长阶段转换实质是增长动力的转换，是原 有竞争优势逐渐削弱、新竞争优势逐渐形成的过程，也是原有平衡 被打破，需要重新寻找并建立新平衡的过程，经济运行总体比较脆 弱。

展望2013年，国际环境充满复杂性和不确定性，国内经济运行 处在寻求新平衡的过程中全球进入新一轮货币宽松期，但对实体 经济的刺激作用有限，我国总需求仍面临一定下行压力 4二、宏观经济分析5u2012年，国际经济大势趋冷，欧美消费者纷纷“捂紧口袋”，削减 非必要开支纵观全年，在我国最大的四个贸易伙伴——美国、 欧盟、东盟和日本中，对欧盟和日本经济体的出口都出现大幅度 的下落，而对欧盟出口增长为负值 u2012年，世界经济复苏艰难曲折，与世界主要经济体的贸易增速以 及全球贸易增速相比，尽管我国外贸增速较往年有所回落，但我 国在机电产品出口10645.4亿美元，增长8.2%，高出同期我外贸出口 总体增速0.9个百分点；高新技术产品进出口增速持续回升，占全 国外贸比重高于去年同期；自主品牌产品的出口比重明显提高， 各类出口企业中，拥有自主品牌的已达20%左右我国外贸占全球 贸易份额以及占全球出口比重逐步上升可喜可贺，外贸结构的转 型，使得我国对欧美日传统市场依赖减轻，对新兴市场国家贸易 的稳定增长一定程度上弥补了对传统市场的出口下滑 u然而，机会与挑战并存我国外贸发展面临的环境仍就严峻复杂 ，国际市场需求依然低迷，国际竞争进一步加剧，贸易摩擦影响 加深。

2013年，任重而道远，在一次次贸易战之后，摆在我们面前 的是如何充分利用市场环境趋紧形成的倒逼机制，进而加快转变 外贸发展方式三、行业分析61、耐火材料行业概况耐火材料下游主要是各种工业领域，根据国际世界耐火材料下游终 端市场拆分来看，钢铁工业是耐火材料的最大消耗行业，钢铁工业用 耐火材料约占耐火材料产成品消耗总量的70%，钢铁工业的规模直接决 定了耐火材料的市场容量其次是水泥、玻璃、化工等资料来源：国泰君安证券研究所72、行业竞争力分析2、行业竞争力分析u第一，以原料为基础，逐步扩大为原料及耐火材料制品生产企业 该类企业以营口青花集团有限公司、海城后英集团有限公司、 山西西小坪耐火材料有限公司等为代表由于拥有巨大的矿山资 源，规模相对较大，国内销售收入最高的耐火材料企业均为辽宁 省开采菱镁矿并生产耐火材料制品的企业 u 第二，以技术为先导，以高技术含量和高附加值产品深加工为主 的企业该类企业以中钢耐火、鲁阳股份、濮耐股份、瑞泰科技 、北京利尔等为代表这类企业近年来成长迅速，是耐火材料行 业发展的中坚力量，技术实力雄厚，产品品种多样化，市场覆盖 面广，成长性良好 u 第三，大型钢铁企业附属耐火材料企业。

原大型国有钢铁企业大 多拥有自己的耐火材料厂，这些企业基本上附属于其母公司近 几年，随着国有企业体制改革的不断深入，目前这些耐火材料厂 大部分已经与其母公司分离，成为独立的耐火材料制品生产企业 ，与其它耐火材料企业共同参与市场竞争 910u耐火材料上市公司行业地位比较11就目前五家上市公司而言，北京利尔经过近 年来多次增资扩股，正顺应着国家经济结构调整 政策和产业政策，从业内整合、横向拓展以及资 源延伸等方面变革，进一步巩固自身龙头地位， 在发挥原有优势情况下进一步开拓新的市场领域 待我国股票市场回暖，必然带来公司股价的强 劲回升12四、公司分析 1、主营业务构成分析北京利尔高温材料股份有限公司（北京利尔-002392）所属行业为 非金属矿物制品业（C61）中的耐火材料制品业(代码为C6130)主营业 务为钢铁、有色、石化、建材等工业用耐火材料的生产和销售，并承 担高温热工窑炉和装备的耐火材料设计研发、生产配套、施工安装、 使用维护与技术服务为一体的“全程服务”的整体承包业务公司营业收入和营业利润呈稳步上升趋势，毛利率经过2011年小幅下 挫后2012年逐步回升，公司在国内外经济不景气和耐火材料下游终端市 场相继出现产能过剩的情况下，各主营产品的收入呈稳步增长趋势， 这是公司产品以技术为先导的优势体现。

公司主营业务收入在传统优 势区域-华北地区逐步下降的情况下，能迅速开辟国内中南、西北地区 市场，是公司经营稳步发展的重要支撑有利于公司股价的稳定，为 公司不断从证券市场增资扩股输血提供有力保障 13（1）每股指标分析（2）盈利能力分析（3）成长能力分析（4）营运能力分析（5）偿债能力及资本机构分析证券投资实训报告书（杨磊）.doc2、财务分析（见投资分析报告）3、公司成长性分析公司是国内钢铁工业用耐火材料整体 承包经营模式的首创者，整体承包业务收 入占总收入的比重全行业排名第一耐火 材料整体承包给钢铁企业带来的效益：降 低了耐火材料消耗成本，经济效益显著； 产品质量得到提高；减少了耐火材料的施 工维护成本；减少了耐火材料的采购成本 和管理成本；有效的保障了企业的安全生 产耐火材料整体承包给耐材承包企业带 来的效益：有利于承包企业发挥技术优势 ，合理降低耐火材料消耗，提高经济效益 ；承包企业的综合能力不断得到提升整 体承包将逐渐成为钢铁工业用耐火材料生 产企业的主要经营模式，整体承包模式的 推广大幅度提高了公司盈利能力，提升了 公司竞争力u首创整体承包模式，同步优化质量、成本和服务，实现双赢局面u公司具有明显的管理、产品技术和客户优势。

公司的客户主要集中在大型钢企，具有明显的客户优势；在产品技术上，公司相对领先的技术，使其产品结构合理，附加值高，市场空间广阔；较强的管理能力，使其生产成本相对偏低，公司费用率偏低，公司的盈利能力要强于同行业公司最主要原因在于公司具有商业模式优势公司整体承包业务占比达到 68%，毛利率相对高于直销模式服务客户包括首钢、宝钢、包钢等大型钢铁企业（大钢企对耐材企业整体配套能力要求较高）目前耐材企业还处于开疆扩土的状态，一些优质耐火材料企业具备成长空间，整体承包的市场也是在慢慢推广，公司计划未来整体承包模式占到 90%以上公司近几年兼并扩张、产液量向上下游延伸后发展后劲儿十足1516五、技术分析17北京利尔周K线图我们可以看到在2012年3月2日一改前几周股价小幅上涨，成交量骤增，随后出现一根阴线，股价小幅下挫后期，受买方成交量大支撑，股价继续延续前几周的上涨趋势2012年12月13日左右，受公司12月5日公告公司大股东增持公司股份利好消息影响，阳线密集，周K线出现多根大阳线，支撑公司股价的回升后期，移动平均线纠缠在一起，股价开始出现盘整，多空双方力量竞争激烈随后公司股价随着大盘小幅涨跌互现2013年1月11日的一周阳线的上影长，说明买方将股价推高后遇空方打压，所以不建议接下来的一周买入股票。

18u北京利尔K线图分析19北京利尔平滑异动移动平均线 在上图中，黑线、蓝线、红线依次分别表示5、10、30日移动平均线，此股五日均价为7.77元，10日均价为7.59元，30日均价为6.91元，股价出现小幅下跌在2012年12月10日—12月25日期间，短期均线上穿中期均线形成了交叉，中期均线再上穿长期均线形成了交叉，底部出现了一个三角形就是所谓的“黄金交叉点”，显示多方力量增强，已有效突破空方的压力线，表示该时期为“买入时机”，后市看涨，但由于三角形面积属于中等大小，所以涨幅不是十分惊人20u北京利尔平滑异动移动平均线分析21北京利尔KDJ指标22KDJ全名为随机指标，目前为股市中最常用的指标之一比较适用于股票的额短线操作KDJ指标的一般研判标准主要是从KDJ三个参数的取值，KDJ曲线的形态，KDJ曲线的交叉，KDJ曲线的背离和K线、D线、J线、的运行状态以及KDJ曲线同股价曲线的配合等六个方面来考虑上图为北京利尔股票的随机分析图在2012年11月23日——12月10日期间，K线和J线几乎同时向上突破D线时，表明股市将转强，这是KDJ指标“黄金交叉”，此时视为买入信号一般说来，当D值跌至10—15时是最佳买入时机，若高至85—90时则是卖出信号，此图可以看到D值最高85.23，最低11.26，所以最好是在观望一阵。

J线的参考意义不大，但可作为市场反转的警示u北京利尔KJD指标分析六、投资建议23u个股行业评级u盈利预测及估值评级日期 评级上次评级11APS12EPS13EPS14EPS研究机构2012-12-12增持增持0.220.230.340.55申银万国2012-12-5买入--0.220.230.340.46中信建设2012-11-16增持--0.220.230.270.32湘财证券2012-10-26增持增持0.220.240.350.55申银万国2012-10-14增持增持0.220.260.390.61申银万国2012-8-6中性--0.220.260.330.39国信证券2012-8-6增持--0.220.310.470.58宏源证券2012-8-6增持增持0.220.260.450.65申银万国2012-7-25增持--0.220.260.450.65申银万国综合以上各分析，我们认为，公司的股票具有较强的长期投资价 值盈利预测与估值预计2013年金宏矿业和辽宁中兴将开始贡献业 绩，我们预计公司2012~2014年收入分别为11.34、15.77、21.01亿元，归 属于母公司股东的净利润为1.24、1.83、2.46亿元，每股收益0.25、 0.38和0.53元，。