美国金融危机的成因及影响

1、美国金融危机的成因及影响一、金融危机与经济危机的含义金融危机是指一个或几个国家与地区的全部或大部分金融指标的急剧恶化。这些金融指标，最显著的就是金融行业的资产负债率的恶化，比如银根的紧缩，表现为短期利率的走高。每当发生金融危机的时候，银行都不愿把钱借给企业和个人；同时，银行之间相互都把自己的口袋掖得紧紧的，想要借钱的话，就得付很高的短期利息。由于资产负债率的变化，最终导致从最弱的金融机构开始一个个倒闭，最后波及到大批金融机构。现在来看，金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机等几种类型。在开放的经济条件下才有货币危机，国与国之间进行贸易，一国货币大幅贬值，导致国际收支不平衡，进而投资者大幅度撤资，最终导致金融机构破产；债务危机也是金融危机，比如说20世纪80年代，拉美国家大量向国外银行贷款，结果他们没有把钱用在促进生产上，而用在短期不能产生效益的公共工程上，就导致这些国家借的钱还不回来，使国家的信誉极大下降，产生债务危机；还有银行危机，早期在中央银行没出现之前这种危机是经常出现的，一旦储户对银行产生信用危机的时候，就开始出现挤兑，一挤兑银行就无法完全清偿债务，最终导致破产，这种经常

2、性的银行危机促使了后来各国中央银行的出现。现在来看，大多数金融危机都是从某一方面触发（国际收支、债务，也可能是银行体系内部），但最后都演化成一种综合型或混合型的危机。目前所发生的金融危机，是由次贷引起投行危机，投行危机再引发银行体系危机，然后再进一步引发一系列金融机构的危机。金融危机一般都转化为经济危机，除非采取的措施比较好。因为当金融体系发生危机时，商业银行为求自保不愿把钱再贷给企业，这样就导致实体经济资金链的断裂，从而引发实体经济的危机。其结果表现为工厂的大批倒闭、大量人员失业，引起社会的恐慌和萧条。这次美国所发生的次贷危机到金融危机，现在逐步转化为向实体经济全面的渗透，由于这种危险的存在，将会导致全球性经济危机的产生。二、历史上著名的金融危机和经济危机应该怎么样看这次的金融危机呢？经济学有几种分析方法，一般我们都从历史的视角来看待这种问题。历史上著名的金融危机和经济危机很多。最早期比较有名的是1637年的荷兰“郁金香泡沫”一枝郁金香的最高价格可以值几十个工人几个月的劳动报酬，最终泡沫破灭导致荷兰经济的长期萧条，当时不光是不少个人和企业破产，银行也陷进去产生了大量的坏账以至于破产；

3、还有就是英国1720年的“南海泡沫”，在这个事件当中有个很著名的人物牛顿，也导致了他的破产，他说：“我能计算出天体运动的轨迹，但是我没办法预测人们的投机行为。”上一世纪严重的经济危机，是1929年美国经济大崩溃、大萧条，它是一战后世界规模最大、影响最深远的金融危机。后面我们还会讲到这次金融危机和现在这场金融危机的比较；还有上世纪70年代的“石油危机”，所造成的影响主要以日本为代表，日本作为新兴的资本主义国家资源短缺，当石油价格猛涨的时候，导致他们经济的衰退和银行体系的破坏；接下来就是1997年的亚洲金融危机，它是从泰国开始，当时一个突发事件就是索罗斯对泰铢的投机攻击，导致泰铢的大幅度贬值，贬值的泰铢不能支付短期外债而引发的亚洲金融危机，这次金融危机由泰国蔓延到韩国，最后蔓延到整个东南亚，中国在当时的金融危机当中还是起到了一个大国的作用，维持了亚洲经济的稳定。当时金融危机对中国是有一定冲击的，但金融危机过去以后，中国经济进入了一个更加快速的发展阶段。从历史上来看，历史是个别事件的堆积，但经济学总要进行共性的总结。对金融危机和经济危机的理论总结比较多的是马克思，他认为金融危机和经济危机是资

4、本主义内在的规律，是由于经济周期造成的，对利润的过度追求导致的过度投资，然后由于普通老百姓的购买力不够，导致生产过剩，最后导致投资的失败、经济的萧条。马克思从生产过剩和个人的有效需求不足导致的矛盾着手，分析出社会没有计划性的生产，不公平的分配是造成危机的根源。对此，奥地利学派也有很多结论。该学派认为金融危机的原因是：在利率低的时候，投资报酬只要高于银行的贷款就会有回报，导致的经济资源的错配；一旦某个时期利率升高的时候，投资报酬低于银行贷款利率的时候，那么这项投资就是坏的投资，最后会导致投资失败。他认为这个也是一个没办法克服的问题。奥地利学派中还认为，金融危机和经济危机是由于信贷非理性的扩张导致周期性的变动。当经济趋于上升阶段的时候，大家都赚钱，资产价格上涨，当资产价格超过投资成本的时候，大家有一个共同的倾向就是拼命增加资产投资，导致对银行信贷的过度需求和扩张。比方说在90年代初的时候，在美国当股票由三千多点涨到七、八千点的时候，耶鲁大学的一个经济学家席勒就写了一部书非理性的繁荣：他认为美国金融市场存在着严重的泡沫，之所以资产还能够持续上涨是由于赚钱效应的结果，当时格林斯潘任美联储主席，

5、他资产持续的上涨是非理性的，但是在那个时候美国正好是以网络经济为主的新技术革命的最高潮时期，人们确实看到网络经济带来的巨大价值，所以格林斯潘也没有过高的加息，但是一直到2001年初，正好美国的纳斯达克指数从5000多点跌倒2000多点，这个时候格林斯潘也不敢加息了；“911”是美国自建国以来从来没有遇到过的沉重打击，对美国人的心理打击非常大，原来注入美国的投资很多都转向中国和其他国家，格林斯潘为了防止美国经济的衰退，不断地连续降息，导致美国股票市场和房地产市场的价格非理性繁荣，最终引发资本市场崩盘。三、 危机始末 这次由美国次贷危机引发的金融危机，从2007年2月开始，抵押贷款风险开始浮出水面，然后一些金融公司开始集中破产，到4月份，成交房屋价格大幅下跌，逐步演化到大的金融公司破产，比如说贝尔斯登的破产，到后来“两房”（房利美和房地美）接近破产（后来美国出了2000多亿美元对“两房”进行救市），然后到雷曼兄弟的破产。美国刚开始救市时，很多学者并不认为次贷危机会演化成全球性的金融危机；在雷曼兄弟没破产之前，各个媒体上政府官员和金融学者的讲话就可以看出来，他们对未来还不是太悲观；当雷曼兄弟

6、破产以后，确实引起了世界性的恐慌。AIG（American International Group，美国国际集团全球市值最大的保险公司）也濒临破产，美国政府拿出850亿美元注资，把它79%的股权作为政府的了，注资的859亿就相当于给AIG的一个贷款，这个贷款是有条件的：首先公司的79%的股权给政府，然后贷款必须按照固定的利率还给政府，因为政府贷款给它也是有风险的，万一破产的话，这个钱是收不回来的。作为贷款的前提条件，美国政府和AIG之间有一整套的合约方案。到9月份，有120年以上历史的华盛顿互惠银行倒闭。四、美国金融危机的国际传播迄今为止，从次贷危机到金融危机，美国倒闭的银行越来越多，而且规模越来越大，并在整个国际界不断地传播，影响面越来越广，程度越来越深。在当今国际经济一体化的情况下，不要说美国这样一个国家，就是一个中等或中等偏下国家的金融危机都会在世界范围内形成一种传播，美国作为最大的经济体，也是国际货币基金体系里面的一个最主要的货币发行国，它的金融危机的影响、持续性、范围和强度应该是历史上从来没过的。所以若干个金融界的巨头都持有非常悲观的评论，像格林斯潘就说这是100年来最严重的

7、事情，索罗斯对这次金融危机的评论也是非常悲观的，他说这次金融危机到什么时候见底目前还看不到，罗杰斯也说在有生之年看不到美国经济复苏的希望。这些可能都是些炒作，不是科学的论断。美国金融危机在世界上传播，我们发现一个很好的现象。开始时我们看到美国股票暴跌，包括一些公司资产负债的急剧恶化，但是一旦雷曼兄弟破产、AIG一旦陷入解体的时候，我们可以看到，在欧洲反应的强度好像比美国还大一点，美国仅仅是资产价格下跌，美元还挺着，但是英镑相对美元大幅度下跌，原来1英镑对人民币差不多13多元，最高15元，现在差不多是1：10了，欧元也是大幅度下跌。 美国金融危机出现以后，大家原本预期的世界经济持续性增长的好年头过去了，要进入一个衰退期了，这对以石油、矿产为代表的资源产品造成的损失非常惨痛，导致以资源为主的国家的货币大幅贬值，比如澳元在很短的时间内跌了40%，由于澳元的大幅度贬值， 极富盛名的“中信泰富”（成立于1990年的中信泰富有限公司是荣氏家族企业，荣毅仁儿子荣智健任董事局主席）在外汇交易中损失将近200亿元，差点破产。金融危机的传播过程，是一系列的因素在起作用。首先是商品，由于金融危机导致经济危机

8、，经济危机导致需求的减少，商品价格下跌，然后导致债券的下跌，债券的下跌是连锁性的，一个市场跌了，另一个市场没跌，人们很快会把这个没跌的市场上的证券、股票卖掉，大家竞相卖的话，资产价格就下跌。在这次暴跌中我们可以看到，这次在历史上从来没有采取过的一些政策，比如说很多国家关闭股票市场，从小国家巴基斯坦到俄罗斯都是关闭股票市场好几天；连美国这个最主张自由经济的市场国家，也做了很多限制，限制所有的股票在一个礼拜内不准卖空，原来没有“开空仓”的话现在不准“开空仓”。像冰岛这样的小国家，整个国家都面临破产，对外负债1000多亿美元，人均负债20多万美元。在整个国际金融危机的传播当中，冰岛第一个倒下了，第二个是不是韩国呢？韩国当时也岌岌可危，中国和日本都在保韩国，因为韩国一旦出现大的问题，对日本和我国也会产生比较大的负面影响。五、世界各国的救火行动在应对美国金融危机所导致的世界经济危机整个过程当中，主要经济体国家的政府首脑在一起商谈应对策略，各个国家的央行都采取了一些举措，像德国、英国、法国，他们采取的救市计划非常厉害。索罗斯认为英国可能是“下一个美国”，因为它整个国家的金融体系当中也存在着类似美国

9、的情况，它的住房抵押贷款总额存量已经是GDP的185%，他认为英国的房地产价格存在着严重的泡沫，所以这段时间英国的房价跌得非常厉害，英镑也大幅度贬值。为了维持经济稳定，各个国家都在做草案，对资本市场进行注资，首先是保持人们对金融行业、对银行体系的信任现在是一个信用时代，一旦大家对货币失去信用的话，那是非常可怕的。要是一下子大家对货币失去信任的话（货币即随之贬值），那一辈子辛辛苦苦的成果全没有了，那比发生世界大战还可怕。所以在金融危机传播的过程当中，要阻拦恐慌心理加剧的话，首先要提高人们的信心。有些危机是可自我实现的，一旦失去信心的话，那么恐慌“传染”恐慌，就会使这个事件短时间内加剧恶化。在这次金融危机当中，大家都在比哪个国家口袋里钞票最多，大家一看中国钞票最多，中国有20000亿美元外汇储备，所以世界各国对中国在应对这个全球性金融危机当中寄予厚望。从媒体上可以看到，大家都希望中国来拯救世界，就像1997年亚洲金融危机的时候，亚洲各个国家货币竞相贬值的时候，朱镕基总理说了一句话：“人民币不贬值！”为什么要贬值呢？因为大家都在竞争出口市场，货币贬得越厉害价格就越便宜，当时亚洲各国出口的商品基本上都是可以替代的，决定它在国际贸易中份额大小的一个最关键的因素就是价格，所以亚洲金融危机的时候，我国的出口贸易额是极大地下滑，但由于当时有一定的外汇储备，然后及时启动了财政政策，把原来依赖出口的这一块转为对国内基础公共设施（铁路、公路）的投资，这使我们既化解了国内危机，同时也稳定了亚洲。那时候中国的经济实力还没有现在这么强大，外汇储备就1000亿美元左右，现在有20000亿美元，可以解决很多问题，美国这么大一个经济体为了应对金融危机，经过两次参政两院的会议才最后通过了7000亿美元的救市方案，我们可是它的两倍还多。应对这次金融危机当中，首先开了一个欧亚会议，欧洲的巨头纷纷来到中国，随后20多个国家元首也将到美国就应对金融危机进行磋商。但这都是基于国际协商、国际合作，从未来金融体系这一角度来考虑问题，具体的方案应该是本国自己来计划，不会在这种会议上来做出的。我们可以看到，这次金融危机对我国以出口为导向的经济区域，像珠三角、长三角造成的影响非常大。2007

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