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寥落寒山对虚牖:中国互联网金融行业监测报告-艾瑞-2019

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    • 1、,中国互联网金融行业监测报告 2019年,寥落寒山对虚牖,定义,广义的互联网金融包含互联网、科技与金融的多种融合方式 互联网与金融业务的融合既诞生出了多种互联网金融业务模式,也通过这些模式积累数据从而为金融领域的科技运用打下 基础。基于此,互联网金融的定义包含狭义与广义之分,狭义的互联网金融是指互联网与金融业务的结合,广义的互联网 金融在狭义的基础上增加了科技与金融业务的结合,本报告讨论的范围是广义的互联网金融。 广义的互联网金融包含三类参与机构:第一,传统金融机构的互联网化、科技化业务板块;第二,互联网巨头的金融业务 板块或主业为互联网金融的机构,例如蚂蚁金服、腾讯FiT、乐信、宜人贷;第三,金融行业客户占比高的科技企业,如百 融云创、第四范式等。此外值得一提的是,这三类机构的边界正在变得越来越模糊,例如蚂蚁金服转型为向传统金融机构 输出科技服务的科技类机构,再如银行通过开放银行向其他金融机构输出科技服务,等等。 互联网金融定义,技术、数据,科技类机构,互联网金融机构,技术、数据,传统金融机构 互联网化、科技化 业务板块,资金,技术、数 据、流量,金融应用见长的科技企业,互联网金融,

      2、来源:艾瑞研究院自主研究及绘制。,2019.6 iResearch Inc.,,2,摘要,宏观现状 行业整体,受经济下行压力、结构性问题改革、流动性短缺影响,金融行业业务规模、资产质量下降、监管趋严 互联网金融领域规范政策密集出台,加速了行业成熟期的到来,规范完成后将利好现存机构,来源:艾瑞研究院自主研究及绘制。,2019.6 iResearch Inc.,,3,过去两年行业进入“寒冬”,宏观经济好转前互金行业增长缓慢,可以关注小微金融等细分领域机会点,受环境与需求驱动,监管科技、合规科技发展起步,预计将在3-5年后迎来快速增长 未来趋势,第三方支付交易规模增速放缓、行业集中度高,备付金存缴、断直连政策落地,影响支付服务费收入、用 户备付金利息收入,流量变现成为第三方支付机构核心价值,第三方支付获取的流量相比于其他金融流量 而言,具备向多类金融业务转化的可能,价值相对较高 互联网理财中互联网基金过去两年受政策影响出现规模波动,互联网保险渗透率依然较低,预计未来互联 网理财销售将从赚取佣金费差额转为赚取流量变现收益 细分行业 过去两年互联网消费金融行业监管趋严,使得行业增速放缓、行业集中

      3、度提升,目前获客、风控、运营、 资金是关键能力,未来各机构的客群差异将逐步加大,客群定位将切分得更加细化 小微企业融资领域中,寻找能提升小微企业风控效果、自动获取数据的模式是未来两年行业重点,4,宏观环境与行业现状,1,典型细分行业现状,2,典型企业分析,3,行业趋势,4,宏观现状,来源:DR007数据来自中国货币网;综合公开资料和专家访谈,艾瑞研究院自主研究及绘制。,2017Q1-2019Q1中国存款类机构7天期 质押式回购利率(DR007),2018.01 DR007(%),2019.01,3.1,2.1 2017.01,经济环境使得金融行业业务规模、资产质量下降、监管趋严 受经济下行压力、结构性问题改革影响,2017年至2018年年中,流动性趋于短缺。宏观经济大环境对金融行业、互联网 金融行业产生三大影响:一是受经济下行压力影响,企业经营、个人收入承压,对金融业务规模、资产质量形成一定影 响;二是受流动性压力影响,信贷需求端与供给端流动性均承压,信贷业务规模及信贷资产质量出现下滑,坏账率上升; 三是受结构性问题改革、防范化解重大风险的要求,金融行业监管趋严。 进入2019年,从流

      4、动性变化趋势来看,流动性压力将缩小,与此同时,从“六个稳”工作目标等要求来看,结构性问题改 革的力度和节奏将放缓。 中国宏观经济环境、对金融行业及互联网金融行业的影响,2017年至2018年年中,流动性趋于短缺,经济下行压力、动能转换,结构性问题改革,就对经济增长贡献重大的投资而言,房地产 在形成“长效机制”进程中,基建在治理两 高一剩等要求下,投资整体增速下滑。,治理影子银行、融资平台、两高 一剩、房产泡沫等经济高速发展 过程中遗留的结构性问题。,金融业务规模、资产质量受影响,受经济下行压力影响,企业经营、个人收入承压,对C端、B 端的存贷汇等金融业务规模均形成一定影响,与此同时,企 业、个人因收入压力而资质下降,影响其金融资产资质。,信贷业务规模下降,信贷资产质量下滑,受收入压力、流动性趋于短缺的压力影响,企业及个人流动 性承压,信贷需求上升,与此同时,信贷供给机构放贷资金 规模下降、资金成本上升,信贷业务规模及信贷资产质量出 现下滑,坏账率上升。,互联网金融行业监管趋严,2019.6 iResearch Inc.,,5,受防范化解重大风险的整体要求,以及治理影子银行等结构 性问题

      5、改革要求的影响,针对金融行业、互联网金融行业的 规范政策落地,监管趋严。,监管趋严现状及原因,注释:规范政策统计数据仅包含针对全国范围内业务开展、对互联网金融领域产生影响的规范性质的政策,不包含鼓励性质、业务界定、自律公约、征求意见稿等文件,不包含地方监 管政策,互联网理财的规范政策中不包含P2P的规范政策;重要程度通过评估政策是否首次提出、政策影响的业务规模大小、政策对行业格局及业务塑造的长期影响等因素进行划分。,规范政策密集出台,主因宏观防风险目标及互金潜藏风险 自2017年,互联网金融各细分领域规范政策密集出台,对行业产生重大影响的政策数显著高于此前两年。 政策密集出台有三个主要原因,一是宏观层面上防范化解重大风险的要求,二是在防风险的落实过程中金融有较突出位 置,三是互联金融本身经营过程中出现的诸多潜在风险。 2015-2018年中国互联网金融主要细分领域规范政策数量及监管背景,防范化解重大风险的要求 2017年习近平总书记在十九大报告中提出三大攻坚 战,其中之一是“防范化解重大风险“,金融在防风险中有较突出位置 2017年11月,国务院金融稳定发展委员会成立,强 化人民银行宏

      6、观审慎管理和系统性风险防范职责,+,+,来源:艾瑞研究院自主研究及绘制。,2019.6 iResearch Inc.,,6,互联网金融在经营中存在诸多潜在风险 现金贷存在过度借贷、不当催收、畸高利率等问题 P2P行业存在自融、设立资金池、期限拆分等问题,监管趋严的影响及监管趋势、行业趋势,监管加速行业成熟期到来,未来规范完成后将利好现存机构 2017、2018年规范政策的密集出台加速了互联网金融行业成熟期的到来,主要表现在三个方面:第一,使得资质价值显 著提升;第二,重塑了行业产业链;第三,使得行业集中度提升。 在行业严监管的环境下,监管趋势将对未来1-2年行业发展产生重要影响。预计未来1-2年完成行业规范、验收后,监管将 逐步步入适度鼓励阶段,行业因此将进入稳步增长期。在行业稳步增长时期,现存机构将因行业集中度提升而具备先发优 势和规模效应优势,从而享受行业增长的红利;此外,监管将适度放开资质审批以增加行业供给、将建立多层次的金融供 给以满足多层次的金融需求。 中国互联网金融行业监管情况及监管对行业的影响 2017-2018 未来1-2年,对行业进行规范的阶段,密集出台各类规范政策,

      7、规范、验收后,监管将步入适度鼓励行业发展的阶段,例 如2018年末提出鼓励消费信贷创新,以拉动消费增长 小微企业、民营企业金融等业务不在规范范畴,但在规范 其他业务的过程中受到影响,政策在过去和未来1-2年将 对这类业务保持持续鼓励的态势,行业影响,经营资质价值提升 各细分领域规范文件重申需取得经营资质才可从事 相关业务,不具备资质的机构将停业或转型,经营 资质价值提升。 产业链重塑 规范要求使得行业产业链发生变化,例如第三方支 付断直连、不具备资质的机构转型为服务商等。 行业集中度提升 受上述变化影响,行业集中度显著提升。,监管情况,现存机构将充分享受行业增长的红利 监管步入适度鼓励阶段后,行业将逐步回暖,受行业 集中度提升的影响,现存机构将具备先发优势和规模 效应优势,在行业增长阶段充分享受增长的红利。 监管将适度放开资质审批、建立多层次的金融供给 受集中度提升影响,监管将适度放开资质审批以增加 行业供给,例如暂停两年的消费金融资质再次批设。 针对小微企业融资难等问题将完善金融供给的层次例 如鼓励农村商业银行发展,满足多层次的金融需求。,来源:艾瑞研究院自主研究及绘制。,2019.

      8、6 iResearch Inc.,,7,8,经济下行压力与严监管对行业的冲击,互金行业的“寒冬” 综上所述,互联网金融面临宏观经济下行、流动性趋于短缺的宏观经济压力,以及严监管落地的政策压力,与此同时,行 业内部分从业机构存在诸多经营不规范的问题,在这多重因素影响下,互联网金融行业进入“寒冬”。 在“寒冬”中,2018年第二至第三季度P2P平台出现“爆雷潮”,三季度新增问题平台数达377个。与此同时,为获取融 资维持业务、稳定投资者信心,互金机构纷纷谋求上市,但受行业影响,上市互联网金融机构市值经历大幅波动。,来源:网贷之家。,2019.6 iResearch Inc.,,2019.6 iResearch Inc.,,2482,2411,2214,1356,1080,1009,1943,2003 2060,19562177,2554,7383.7,6710.5 5687.7,5314.8,3748.2,3197.4 2682,3000.0 2717,2017Q3-2019Q1P2P行业成交量及正 常、问题平台数量,2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2

      9、018Q4 2019Q1 正常运营平台数量(个) 累计问题平台数量(个) P2P网贷行业成交量(亿元),0.0,50.0,100.0,2017Q1-2019Q1部分互联网金融上市 公司市值,2017.1 2017.7 2018.1 宜人贷市值(亿美元) 信而富市值(亿美元) 乐信市值(亿美元) 汇付天下市值(亿港币) 来源:Choice金融终端。,2018.7 2019.1 拍拍贷市值(亿美元) 趣店市值(亿美元) 51信用卡市值(亿港币) 维信金科市值(亿港币),未来是否可期,宏观经济好转前互金行业增长缓慢,关注小微金融等机会点 进入2019年,宏观经济、监管环境与行业经营问题均出现好转,互联网金融行业面临的外部环境压力显著减小。具体而 言,流动性短缺压力缓解,信贷等业务好转;改革节奏放缓,使得金融行业合规压力缩小;与此同时,经历过一轮行业规 范后,行业的不合规经营行为基本得到清理,系统性风险降低,行业回归正常发展态势。 但同时,受宏观经济整体增长放缓影响,金融行业、互联网金融行业增长缓慢,行业在短期内无整体爆发性机会,部分细 分领域及机构值得关注,例如中小微企业金融、监管科技、银行科技子公司、金融资质、头部机构等。 中国互联网金融行业发展现状及机会点,宏观 趋势 及影响,宏观经济增速,宏观经济增速放缓,中长期趋势较难预判,流动性,2018Q4后流动性短缺压力缓解,预计未来1-2年将保持该态势,改革进程,2019年宏观结构性问题改革节奏放缓,对互金的监管在完成规 范、验收后,逐步步入适度鼓励行业发展的阶段,行业 经营,经营越界,经过政策规范后,不合规经营模式基本得到清理

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