外汇市场与汇率基础讲义

1、,第八章 外汇与汇率,本章内容,8.1 外汇与汇率,8.2 汇率决定理论,8.3 汇率的经济分析,一、外汇（foreign change）,外汇国际结算,（一）外汇的定义：,外汇的定义：,外汇包括：,我国外汇管理总局1997年1月修正颁布的外汇管理暂行条例规定： 外汇(Foreign Exchange)指外币表示的可用作国际清偿的支付手段和资产。,(1)外国货币：包括钞票、铸币等 (2)外币支付凭证：包括支票、本票、银行存款凭证等 (3)外币有价证券：包括政府债券、公司债券等 (4)特别提款权,（二）外汇的特征,1.票面所标示的货币一定是可兑换货币，即可自由兑换性。 2.能用以偿还国际债务，被各国所普遍接受的货币，即普遍接受性。 3.具有真实的债权债务基础，即可偿付性。,（三）主要货币符号,（一）汇率的概念 指两国货币之间的汇兑比率。 （二）汇率的标价方法 1.直接标价法 （1）概念 指以1个单位或100个单位的外国货币作为基准，折算成一定数额的本国货币来表示的汇率。即用本币表示外币价格。 如： 中国银行外汇牌价 在东京某银行报价 USD1 =JPY77.7310 （2）直接标价法的特

2、点 外币作为标准，外币数额固定不变。 直接标价法下，汇率上升代表 。,本币贬值，外汇升值,二、汇率及其标价方法,2.间接标价法 （1）概念 是指用1个或100个单位的本国货币作为基准，折算成一定数额的外国货币的表示方法。 如 伦敦汇市 GBP1=USD1.5432 纽约汇市 USD1=JPY77.7310 （2）间接标价法的特点 以本币作为标准，本币数额固定不变。 间接标价法下，汇率上升代表 。 那么，在巴黎汇市 USD1=JPY77.7310 问：是直接标价法还是间接标价法？ 直接标价法、间接标价法是针对“本币”与 “外币”之间的关系而言的。 因此，这样的问题是无意义的。,本币升值，外汇贬值,3.美元标价法 是指1个单位或100单位的美元折算成一定单位的其他货币。即美元为基准货币，其他货币为标价货币。 比如说：外汇市场上报价 USD1=GBP0.6849/0.6890 买入价： 卖出价： （四）非美元标价法 其他货币为基准货币，美元为标价货币。,USD1=GBP0.6849 USD1=GBP0.6890,基础货币，基准货币,标价货币，报价货币,1.按汇率制定的方法可分为基础汇率（基准

3、汇率）和套算汇率。 基础汇率 Base Rate一国货币对国际上某一关键货币（又称基准货币）所确定的比价即基准汇率。 套算汇率 Cross Rate通过两种不同货币与关键货币的汇率间接地计算出两种不同货币之间的汇率即套算汇率。 设有A、B、C等多种外币，一国在折算其本国货币汇率时，若已知本币与A币（假定A币为基准货币）之间的汇率，再根据A币与B币、C币的汇率折算出本币与B币、C币的比价，则我们称本币与A币之间的汇率为基础汇率，本币与B币、C币等外币之间的汇率为套算汇率。,三、汇率的种类,2.从外汇交易的角度划分，汇率可分为买入价、卖出价和中间价。 买入价：银行在买入外汇时所依据的汇率； 卖出价：银行在卖出外汇时所依据的汇率； 中间价：（买入价+卖出价）/2； 现钞买入价：银行在买入外汇现钞时所依据的汇率。 现钞卖出价：银行在卖出外汇现钞时所依据的汇率。,三、汇率的种类,外币现汇=外币现钞,如何进行汇率的套算 两种汇率的中心货币相同,例1： 已知： 即期汇率 USD/JPY 114.00/114.10 USD/CHF 1.4953/1.4980 求：CHF与JPY之间的汇率？,已知： 即

4、期汇率 USD/JPY 114.00/114.10 USD/CHF 1.4953/1.4980 求：CHF与JPY之间的汇率？ 100CHF？USD？JPY 1001.4980USD，即CHFUSD 1001.4980USD?JPY 1001.4980114.00JPY，即USDJPY =100（114.001.4980） JPY =10076.1015 JPY 请问：这是买入价还是卖出价呢？,买入价,如何进行汇率的套算 两种汇率的中心货币相同,例： 已知： 即期汇率 USD/JPY 114.00/114.10 USD/CHF 1.4953/1.4980 求：CHF与JPY之间的汇率？ 当两种汇率的中心货币相同时，用交叉相除法 即：CHF对JPY的套算买入价为： 114.001.4980=76.1015 CHF对JPY的套算卖出价为： 114.101.4953=76.3058 因此，CHF/JPY 76.1015/76.3058,总结： 当一种货币在两个汇率里同时扮演了相同的角色（即这种货币都是标价货币，或者都是基础货币），我们要计算另外两种货币的汇率时，我们就采用交叉相除的办法。,两

5、种汇率的中心货币不同,例2： 已知： 即期汇率 USD/CHF 1.4860/1.4870 GBP/USD 1.6400/1.6410 求：GBP与CHF之间的汇率？,已知： 即期汇率 USD/CHF 1.4860/1.4870 GBP/USD 1.6400/1.6410 求：GBP与CHF之间的汇率？ 100GBP？USD？CHF 1001.6400USD，即GBPUSD 1001.6400USD?CHF 1001.6401.4860CHF，即USDCHF =100（1.6401.4860）CHF =1002.4370 CHF 请问：这是买入价还是卖出价呢？,买入价,两种汇率的中心货币不同,例1： 已知： 即期汇率 USD/CHF 1.4860/1.4870 GBP/USD 1.6400/1.6410 求：GBP与CHF之间的汇率？ 当两种汇率的中心货币不同时，用同边相乘法 即：GBP对CHF的套算买入价为： 1.48601.6400=2.4370 GBP对CHF的套算卖出价为： 1.48701.6410=2.4401 因此，GBP/CHF 2.4370/2.4401,总结： 当一种

6、货币在两个汇率里同时扮演了不同的角色（即在一种汇率里扮演标价货币的角色，在另一种汇率里扮演基础货币的角色），我们要计算另外两种货币的汇率时，我们就采用同边相乘的办法。,3.按国际汇率制度的不同可划分为固定汇率和浮动汇率。 固定汇率（fixed rate）是指一国货币与另一国货币的汇率基本固定，汇率波动幅度被限制在较小的范围之间的汇率。 浮动汇率（floating rate）是指各国货币之间的汇率波动不受限制，而根据外汇市场供求状况自由波动的汇率。 管理浮动与自由浮动 单独浮动、联合浮动与盯住浮动,三、汇率的种类,2005年7月21日，中国人民银行宣布开始实行以市场供求为基础、 参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。,4.按外汇管制程度的不同划分为官方汇率和市场汇率。 官方汇率 Official Rate有些国家实行严格的外汇管制，那么外汇市场上的汇率是由政府或货币当局有关部门来制定的。 市场汇率 Market Rate有些国家的外汇市场是相对自由的外汇市场，那么外汇市场上的汇率是由供求关系决定的。,三、汇率的种类,5. 按外汇收付的来源与用途不同划分单一汇率和复汇率。 单一汇率

7、一国对外仅有一个汇率。 复汇率因用途及交易种类的不同，一国规定有两种或两种以上的汇率。,6.按外汇交易中支付方式的不同，可划分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率。 电汇汇率银行通过电讯方式通知支付款项的汇率。即汇款人向当地外汇银行交付本国货币，由该行用电报或电传通知国外分行或代理行立即付出外币。 信汇汇率银行通过信函方式通知支付款项的汇率。汇款人向当地外汇银行交付本国货币，由该行开具付款委托书，用航邮寄交国外代理行，办理付出外汇业务。 票汇汇率银行兑换各种票据的时候所采用的汇率。,三、汇率的种类,三、汇率的种类,7.按外汇买卖成交后交割时间长短的不同，划分为即期汇率和远期汇率。 即期汇率（spot rate），也称现汇汇率，是指买卖外汇的双方在成交的当天或第二个营业日进行交割所使用的汇率。 买卖双方达成外汇交易的当天称为成交日(Transaction Date)。 达成交易后双方履行资金划拨、实际收付义务的行为在金融业务上称为交割(Delivery)。进行交割的当天称为交割日（也称结算日、起息日Value Date / Delivery Date）。 即期交割日的类型： （1）第二营业日交

8、割 （2）第一营业日交割 （3）当日交割 远期汇率（forward rate），也称期汇汇率，是指买卖外汇成交后签订外汇交易合同，按约定的时间进行交割所使用的汇率。,四、汇率制度,一国货币当局对本国货币汇率变动基本方式做的规定。,固定汇率制,浮动汇率制,（一）汇率制度分类,中间汇率制：包括爬行钉住、水平调整钉住等。,铸币平价是两国本位币含金量之比,是金币本位制下决定 汇率的基础。,一、铸币平价理论,（一）主要观点,汇率围绕铸币平价上下波动，波动幅度为单位外汇所含黄金 的运输成本。汇率在黄金输入输出点之间的具体数值由外汇供求 决定。,（二）汇率决定机制,金币本位制度下决定汇率的基础 铸币平价,【例】 1929年经济危机前1英镑纯金含量113.0020格令。1美 元纯金含量23.22格令。根据含金量对比，两国货币铸币平价： 113.002023.224.8665，即1英镑折合4.8665美元。假设英美 之间运送1英镑黄金需各种费用为0.03美元，则4.86650.03美元 是1英镑兑换美元的汇率波动界限。,二、 国际借贷理论 （theory of international indebte

9、dness）,国际借贷理论是从国际收支角度分析影响汇率的一种理论，该理论是英国的G.J. Goschen在1861年系统提出的。该理论认为，外汇汇率的变动是由外汇供求关系决定，而外汇供求又由国际借贷引起。外汇供应大于需求，汇率下降。反之则上升。,G.J. Goschen, 1837-1901,外汇供求：均衡汇率的决定,外汇需求（D$）：外汇需求是一种引致需求，商品和劳务进口，本国对外投资都会引起外汇需求。 外汇供给（S$）：商品和劳务的出口，外国对本国的投资都会引起外汇供给。 本币贬值（ ERMB/$上升）则对外汇需求减少,外汇供给增加。本币升值（ERMB/$下降）则对外汇的需求增加，外汇供给减少。 外汇需求大于外汇供给时，外汇汇率上升，反之外汇汇率下降。外汇需求等于外汇供给时，汇率实现均衡。,RMB升值,RMB贬值,图：均衡汇率的决定,国际借贷说的主要观点： 外汇汇率的变动是由 所决定。外汇供求关系产生的原因是由于国与国之间存在 关系。 国际借贷分为 与 。 尚未达到支付阶段的借贷称为 。 已经进入支付阶段的借贷称为 。 其中只有 对外汇供求产生影响。 流动借贷与外汇汇率的关系是： 当流动负债流动债权时 外汇汇率 本币汇率,外汇的供给与需求,借贷,固定借贷,流动借贷,固定借贷,流动借贷,流动借贷,国际借贷理论,外汇需求外汇供给,流动借贷,固定借贷,不影响外汇供求关系,国际借贷,外汇供求关系,汇率,国际借贷说理论的基本思路,三、

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