刘丽杰—证券发行与承销讲义
11页1、 第四章公司融资【考试要求】了解各种公司融资方式的含义。熟悉融资成本的含义;掌握个别资本成本、加权平均资本成本和边际资本成本的含义、计算及运用。熟悉资本结构理论的内容及其发展。掌握不同融资方式的特点及融资方式选择。【基本内容】 第一节公司融资概述分类资金来源:内部融资和外部融资;金融中介所起作用:直接融资和间接融资;产权关系:股权融资和债务融资;融资期限:短期融资与长期融资。一、内部融资与外部融资内部融资是来源于公司内部的融资,即公司将自己的储蓄(未分配利润和折旧等)转化为投资的融资方式。外部融资是来源于公司外部的融资,即公司吸收其他经济主体的储蓄,使之转化为自己的投资的融资方式,包括发行股票、发行债券、向银行借款,公司获得的商业信用、融资租赁也属于外部融资的范围。(一)内部融资的特点1.自主性。2.有限性。3.低成本性。4.低风险性。(二)外部融资的特点1.高效率。2.高成本。3.高风险性。二、股权融资与债务融资股权融资是指公司以出让股份的方式向股东筹集资金,包括配股、增发新股以及股利分配中的送红股(属于内部融资的范畴)。债务融资则是公司以发行债券、银行借贷方式向债权人筹集资金。(一
2、)股权融资的特点1.公司财务风险小。2.融资成本较高。首先,前面已讨论过,由于股东比债权人承担更大的风险,因而比债权人要求的回报更高;其次,由于股东的红利只能从税后利润中支付,使得股权融资不具备冲减税基的作用;最后,股权融资也不利于企业财务杠杆作用的发挥。因此,股权融资的成本一般高于债务融资的成本。3.股权融资可能引起企业控制权变动。(二)债务融资的特点1.公司财务风险较大。2.融资成本较低。债务融资能够提高上市公司的净资产收益率,具有财务杠杆的作用。当然,这要以上市公司的资产利润率超过债务融资成本为条件。同时,利息的支付具有冲减税基的作用。3.与股权融资相比,债务融资一般不会产生对企业的控制权问题。【例1多选题】债务融资成本低于股权融资成本的原因有()。A.债务融资成本财务风险较小B.债务融资具有财务杠杆的作用C.债务融资利息的支付具有冲减税基的作用D.债务融资一般不会产生对企业的控制权问题答疑编号1156040101正确答案BC三、直接融资与间接融资直接融资是指资金盈余者与短缺者相互之间直接进行协商或者在金融市场上由前者购买后者发行的有价证券。股票融资、公司债券融资、国债融资等都属
3、于直接融资的范畴。间接融资是指资金盈余者通过存款等形式,将资金首先提供给银行等金融机构,然后由这些金融机构再以贷款、贴现等形式将资金提供给资金短缺者使用的资金融通活动。间接融资主要指银行性融资。(一)直接融资的特点1.直接性。2.流动性强。(二)间接融资的特点与直接融资恰恰相反,间接融资的特点是间接性、流动性差。直接融资与间接融资的数量比例关系是运用最多、最广泛的融资结构表现形式。当直接融资比例大于间接融资时,我们称其融资结构以直接融资为主;反之,则以间接融资为主。四、短期融资与长期融资 第二节公司融资成本一般来讲,债务性融资的资本成本比权益性融资的资本成本低。对出资人的利益来说,权益性融资的收益不及债务融资的收益稳定;对融资者的利益来说,采用债务融资时,债务利息有避税功能。因此,债务性融资比权益性融资的风险要小,资本成本低。在实际运用中,在比较各种筹资方式时,使用个别资本成本;在进行资本结构决策时,使用加权平均资本成本;在进行追加筹资决策时,使用边际资本成本。一、个别资本成本(一)公司债券成本1.简单债务的税前成本分次付息、到期还本债务化简:【例2计算题】某长期债券的总面值为100万
4、元,平价发行,期限为3年,票面年利率为11%,每年付息,到期一次还本。则该债务的税前成本是多少?答疑编号1156040102正确答案2.含有手续费的税前债务成本【例3计算题】续前例,假设手续费为借款金额100万元的2%,则税前债务成本是多少?答疑编号1156040103正确答案3.含有手续费的税后债务成本计算原理同前,只是在确定现金流出时需要考虑利息抵税的问题。(二)优先股成本公司发行优先股,要支付筹资成本,还要定期支付股利。但它和债券不同,其股利一般在税后支付,不涉及所得税扣减问题,且没有固定到期日。其资本成本的计算公式为:式中,Kp为优先股成本;D为优先股股息;P0为优先股发行价格;Fp为优先股筹资费率。(三)普通股成本在零增长模型中,D1=Dt=D,可得:在不变增长模型(增长率为g)中,Dt= D1(1+g)t-1,可得:式中:Kc普通股成本;D1预期年股利;P0普通股市价;Fc普通股筹资费用率;g普通股股利年增长率。【例4单选题】某公司股票目前发放的股利为每股2元,股利按10%的比例固定递增,假设筹资费用率为0,据此计算出的资本成本为15%,则该股票目前的市价为()元。A.44
《刘丽杰—证券发行与承销讲义》由会员206****923分享,可在线阅读,更多相关《刘丽杰—证券发行与承销讲义》请在金锄头文库上搜索。
人教版小学英语单词分类记忆汇总表excel版
人教版九年级全一册英语词汇
2019年开展垃圾分类的工作总结报告【五篇】
六年级英语绘本教案
外研版小学英语单词表全带音标(一年级起点1-12册)
最新国家开放大学电大投资学网络核心课形考网考作业及答案
初中人教版七年级下册生物复习提纲
高中英语语法大全高中英语语法系统全解word版
☆初中英语语法专项练习习题以及答案
初中英语常考近义词同义词辨析
高中物理选修3-5全套教案(人教版) (1)
英语绘本《WeatherReport》教学设计
防护功能平战转换设计专篇各专业
初中人教版七年级上册下册全册生物复习提纲21页 (1)
商务星球版七年级上册地理知识点归纳总结
初中人教版七年级上册下册全册生物复习提纲21页 (2)
高中高考语文作文词汇句型优美句子万能语句大全
中考地理选择题专项复习550题含答案
北师大版七年级数学上册第四章基本平面图形单元测试题含解析
人教版七年级数学上册第一章有理数单元检测题解析版
2024-04-24 10页
2024-04-24 10页
2024-04-24 25页
2024-04-24 10页
2024-04-23 4页
2024-04-23 10页
2024-04-23 19页
2024-04-23 10页
2024-04-23 16页
2024-04-23 5页