贵州茅台与五粮液的财务报表对比分析

1、财务报表分析,贵州茅台酒股份有限公司 财务报表分析,基于2010-2012年的财务数据,目录,公司简介 偿债能力分析 流动资产营运能力分析 盈利能力分析 发展能力分析 竞争能力分析 杜邦分析法 结论,公司简介,贵州茅台酒股份有限公司 （Kweichow Moutai Company Limited SH:600519） 由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字（1999）291号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。早在2005年贵州茅台酒已成为中国出口量最大、所及国家最多、吨酒创汇率最高的传统白酒类商品。,偿债能力分析,根据经验通常认为流动比率等于2比较合理，而速动比率为1比较合理。从表中数据可以看出 ：茅台公司的流动比率基本高于标准2，表明该公司短期偿债能力都很好。 速动比率在1以上，说明企业短期偿债能力都很强，但是速动比率在2以上，也出现公司流动性过剩的趋势。,

2、从公司的长期偿债能力和短期偿债能力来看，茅台公司的债务水平很低，偿债能力很强，特别是短期偿债能力。存在的问题主要在于流动资产过剩未能有效利用，影响了资金的使用效率，使机会成本和筹集成本增加。,长期偿债能力分析,酒类资产负债率行业平均为45%左右，茅台公司资产负债率低于行业平均值很多，表明公司长期偿债能力仍然维持在一个较好的水平上。并且与五粮液相比，财务风险较低，长期偿债能力较强。虽然可以说明公司的长期偿债能力很强，财务风险控制的很好。但同时也体现出茅台保守的经营态度，这种墨守成规很有可能会成为公司未来发展的绊脚石。,营运能力分析,根据表中的数据可知：茅台公司的存货周转率总体看来趋于下降，存货周转期总体趋于上升，说明企业存货周转速度有所下降。公司的应收账款周转率和流动资产周转率不断上升，周转期不断下降，说明茅台公司应收账款周转速度和流动资产周转速度在近几年不断上升。公司的营业周期在近两年保持相对稳定的状态，变化幅度很小。,营运能力分析,存货周转率越高，表明其变现速度越快、资金占用水平越低。从以上数据来看茅台公司存货周转率很低，周转速度很慢，茅台生产的酒类产品生产周期一般要五年的时间，而且

3、年份越久远则价格越高。所以存货周转率较低。,流动资产周转次数越多，表明相同资产完成的周转额越多，资产的利用效果越好。从以上数据可知茅台的流动资产周转率较低，主要是受存货占用的影响，比率下降的主要原因是流动资产上升幅度比营业收入上升幅度大，营运能力有所下降。,总资产周转率越高说明企业的结构安排越合理， 贵州茅台的营运能力虽然从数据上看与同行业的五粮液相比有所不如，但是这和他的业务性质有所关系，所以贵州茅台的营运能力还是可以的。,盈利能力分析,盈利能力分析,销售毛利率是是上市公司的重要经营指标，能反映公司大概利润水平和获利潜力。销售毛利率越高，说明企业经营成本控制得好，盈利能力越强，利润空间越大。 可以看出贵州茅台最近3年的销售毛利率总体呈平稳上升的趋势，且远远高于五粮液，而且都一直维持在75%以上，不仅相当高而且稳定，说明企业的获利能力最近3年在稳定提高，企业经营成本控制得好，盈利能力强 。,1、销售毛利率,盈利能力分析,2、销售净利率,净利润率是反映公司盈利能力的一项重要指标，销售净利率越高，说明企业在正常经营的情况下由盈转亏的可能性越小，并且通过扩大主营业务规模获取利润的能力越强。以

4、上数据显示，茅台和五粮液的销售净利率都呈稳定上升变动趋势，但茅台一直高于同行业的五粮液的销售净利率，说明茅台的盈利能力强于五粮液，在同行业中具有明显优势。,盈利能力分析,3.资产净利率 资产净利率指标反映的是公司运用全部资产所获得利润的水平，该指标越高，表明公司成本费用的控制水平越高。体现出企业管理水平的高低。 茅台公司近三年资产净利率分别为：22.27 %、28.97%、33.31%。以上数据显示出贵州茅台的资产净利率趋于稳定水平，而且呈上升趋势，这两点说明了企业利润的稳定和持久性上升，企业具有良好的获利能力。,4.净资产收益率 资产收益率是反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。 茅台公司近三年净资产收益率分别为27.45 % 、35.07 %、38.97%、 该指标评价企业自有资本及其积累获取报酬水平最具有综合性与代表性的指标，从数据上看，茅台公司近3年的指标能够在庞大资产规模情况下，还维持较高的净资产收益率，总体来说还算不错。,发展能力分析,由图表数据可知，2011年-2012年除资本积累率之外，销售、利润、股利增长率都呈下降

5、趋势，但还是保持在一定的增长比率之上，比较稳定，且高于同行业的五粮液。,竞争能力分析,竞争能力分析,从上表数据可以看出，茅台公司的管理效率比在逐年上升，但较之五粮液，管理效率比还是比较低的，说明公司应该加强公司的管理；在销售效率比方面，茅台公司虽然比率远远高于五粮液，但从2011年开始呈下降趋势，说明公司销售效率在降低，五粮液的销售管理比率虽然低于五粮液，但是总体来看是呈上升趋势的，说明五粮液的销售效率在稳步提高；从综合管理效率比来看，茅台公司略高于五粮液，数值比较稳定，逐年上升，变化幅度不大，说明茅台的综合管理效率还是可以的；从员工效率比来看，虽然2011-2012年茅台高于五粮液，但是2012年比率开始下降，并且五粮液超过了茅台，说明茅台公司在员工效率方面要加强管理，才能取得竞争优势。,杜邦分析法,贵州茅台的杜邦分析,杜邦分析法,由杜邦分析图可见，2011-2012年间茅台公司的股东权益报酬率、总资产报酬率和主营业务净利率这三个反映投资报酬和盈利能力的比率的变动趋势基本一致，与2011年相比，2012年有所上升；2011-2012年间，茅台的平均权益乘数有所下降，这说明茅台的财务杠

6、杆程度有所减少；从以上数据来看，五粮液的变动趋势和茅台基本一致，且权益乘数略大于茅台，因此五粮液的总资产报酬能力都以更大的倍数反映在股东权益的报酬能力上。,结论,2010年，复杂而严峻的经济环境使白酒行业的竞争更加激烈，加之国外资本的涌入，公司尽管拥有着许多优势，但这些因素还是在一定程度上给公司带来问题与困难，主要有，白酒市场整体上供大于求的矛盾和无序竞争仍然比较突出，限制性产业政策以及酒类产品消费结构的变化将使得白酒总产量提升有限；高端产品的市场竞争将更为激烈；地方保护主义依然严重，行业准入门槛较低、假冒伪劣产品屡禁不止，都给公司产品造成一定的负面影响。,公司将面临的挑战：一是白酒企业间的竞争将更趋激烈，消费者消费习惯多元化、消费方式和需求结构多样化，大量的国外酒品进口呈井喷式增长态势并加速“本土化”的进程；二是包括粮食等在内的原材料生产成本变动的重大因素或不可控因素增多；,结论,针对以上的问题，公司可以采取以下解决方法：一是继续坚持以市场和顾客为中心，坚持以质求存、以人为本、继承创新、深化改革、强化管理；二是更加着力整合市场资源，增强产品市场调控能力，加强网络营销的建设和监督；三是继续坚持做好茅台酒及系列产品的打假维权，加强与执法部门和各地整规办的沟通与配合，加大打假力度；四是进一步加强营销队伍建设，提升服务质量，搞好市场管理。,三是地方保护主义更加严重，企业拓展市场更加困难，尽管面临严峻形势，但公司拥有着“著名的品牌、卓越的品质、悠久的历史、独有的环境、独特的工艺”所构成的自主知识产权的核心竞争力，凭借多年市场竞争中所树立的良好品牌形象和消费基础，在目前复杂多变的经济形势和越来越集中的中高端白酒市场竞争中，对于茅台而言，机遇与挑战并存。,The end,谢谢！,

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