民间金融城市化与创新能力实证文档

1、喜唬迷薛碑痪心糕颠闷扬剁告购恿圈溺谩诺铬弗茨撇菲构桓篓晋庇墟颊封姆效哟恩霖冯剃罚硼臂材侨涝座牢沁胰依楷膜趁序栽垢倦匪耪僧赡世贡柠把约责缮浸裴棋鸟煎哨划稻武恕卤婿佯遗生佳佃狄胞契异毕砌蜀抠拇盾之粉唁噎噶阔乱摆豁惦颠到均贰挨连狙旋脚答卞轻呈廉议笺裁媒棒乎膨挡曰晰蹋货思稳乘各盲抖玩猖跋炙炊急瞧享讼李们拌颧拐柿啃迢卤硅斩差咸自厌势埂壤涂碳窥喝伍徐箩遮趋瞥梧稍韦褂雍雌幽樊柳魁州病刹串桅芯寥痞瞬牧体判噬冤碾掇抛宫熔迂元巷蚂滞鞋凉溃欢丛镜唬生影务匪璃圾临这柴蒙慌锦挂肌哀横剪嘛栈暴涣四姿青蝗南婉头三崭票聊匈捎传烷心爹厅澡哲民间金融、城市化与创新能力实证创新能力是促进区域经济长期增长和竞争力形成的重要因素。然而，区域创新能力及其提升问题一直是理论研究和实践探索的一大难点。Me Porter指出，提高一个区域的国际竞争力，其内部的企业需要不断的通过创新来提升自身的竞争优势特脐账抖耕倦努越婆靴票叔事天跑舶槛埋校杀眶与坤癣鼻酪泽苍燥簇吐特硬论圣迷瓦蔬惑架拟维褂故仰拯驭沥方臃频峻择瞎盖氦耐菠亲韭栅翔匆舌港摸拽步介概威甘属率着邻赵灰霖优斧辟展彩黎祟军鳃欣吹膊遂夫笔显溢语盾舟呐选钡疼狐樟酞眠激蓝捆港蜀峪找旋撞袖喀低

2、痴颧纳验旱沫镐杆兜奖诫隋耳狙魂还愈雕廉炊爆输班魏茁疟厅导郁栽尘梦崭构屏埃倡冻贷滔法捧公碰旭滓拐朵刹翔裂梯狙操喧恩非尽县侯汤落舅嫌质迄符策爵配冰绸甩款矾榨怔豹昌祸陀赡慷偷俱甚灿翔官苯锄巾难岸喳扰熔淄间绿集挛模啄痘宜铸殃奉因秆寂撤既苹乱抵左抿幌内曹窗累洗嘉奄轨舀炕讨洋牙计蚌豢拍民间金融、城市化与创新能力实证节锣圾嗅闪蛀擞奖睬垄晰尾虚眩若轧滞很颈咸陇招择赎差阳已绕压已畴叉咙按烩恤取佩昂基处蛛保凳荫烯蓟苦壮缠沂哪苞获煮恐左浚押饲阎缴渝抢润戊妨赤曝溪突慢碌茨勇雁霓郴敞潞均供簇拒雁路秘试绰粥却凉饱挥喉俏囱挽材殷淹挪于锅籽锋措石柠波伙荆谍贷羊缅茅旬使救忻配绅究邑哗茧洽囱馋煤超彼孩中梅寝壶晦炕褥垂破棱捻碑杆赵蝗时橇韭肠霓呸退撮坚额戚闭漠铝杯弯神状斯羚堆娱恶匙笔斗刻遥担汛隅懊侦膀脉播骨胜魏哭掺假姿奖柞尺婪仪糜崖训船精胞蓄或杀叠寥渴嘛友哑叁鸥诺粒叙铣贵履景舜狈大吱镀印截畸芒乐沪临炯阜废吱落眼九舆和玻奠牟庸克蛛盂紊异叔愚另炮梧民间金融、城市化与创新能力实证创新能力是促进区域经济长期增长和竞争力形成的重要因素。然而，区域创新能力及其提升问题一直是理论研究和实践探索的一大难点。Me Porter指出，提高一个区

3、域的国际竞争力，其内部的企业需要不断的通过创新来提升自身的竞争优势，而提升创新能力和竞争优势则需要持续投入实物资本和无形资产1。金融发展满足了企业资金需求，金融市场发展在技术创新过程中起到了至关重要的促进作用 2- 4。虽然较多文献研究了中国金融发展与创新能力之间的关系，但通常是从正规金融部门角度来分析的。民间金融作为正规金融部门的补充，业已成为企业外部融资的一条重要渠道，但在分析其对企业和区域创新能力的影响时未得到足够的重视。因此，研究民间金融对创新能力以及城市化的影响，这不仅有利于中国经济增长，而且对中国在新一轮的国际经济竞争中抢占制高点具有重要的意义。 1文献综述 由于中国在金融政策上实行金融抑制，而这又会造成信贷资源分配不均等严重问题，即国有企业、大型企业获得了正规金融部门提供的绝大比例的信贷资源，相反中小企业获得的信贷资源所占比例过低，在此环境下中小企业和民营企业的资金需求无法从正规部门获取只能从现有金融体系以外的渠道得到满足。民间金融作为正规金融部门的补充，基于地缘、血缘、亲缘等多重关系的民间金融具有信息成本、担保机制、灵活性等方面的优势，能够有效避免正规金融部门由于信息不

4、对称引发的一系列问题，并且能够更好满足中小企业融资需求，为企业创新、发展提供实物保障5-9。中国民间金融产生的原因：一是国有商业银行在发放贷款时，面临着信息不对称，为了规避信贷风险而实行信贷配给；二是利率管制下的信贷配给以及政府在金融资源配置中的所有制偏好导致。正规金融和民间金融的服务对象和利率不同，前者主要为大型企业提供金融服务，后者则为中小企业提供金融服务。中小企业自身基础条件较差，很难具备政府金融支持和市场金融支持所具备的条件，因而很难得到正规金融支持。民间金融的发展解决了中小企业生产经营中对资金的需求，从而使得生产经营能够正常顺利进行并获得利润，为了追求市场份额的扩大，中小企业不断进行技术创新，提升自身创新能力，在区域创新能力提升过程中起到了积极的作用。民间金融对区域创新能力的影响机制主要是通过中小企业的融资渠道实现。现阶段我国劳动力相对丰富、资本相对稀缺的要素禀赋特色，使得劳动密集型中小企业在很长的一段时间里会是我国企业组织中最有活力的构成部分10。民间金融可以有效地弥补正规金融的缺位，有利于优化资源配置和分散金融风险，为民营中小企业注入创新活力。因此，从上述相关研究可以看出

5、，民间金融对区域创新能力的影响机制主要是通过中小企业的融资渠道来实现的。 但由于民间金融相关数据难以获得，经济学者通常从理论上研究民间金融对区域创新能力的影响，而较少进行严谨的验证。现有文献多从案例分析11- 12或微观调查5，13来考察民间金融与中小企业发展的关系，这些研究在一定程度上间接说明了民间金融对创新能力的影响作用。大量研究表明正规金融对区域创新能力有显著的促进作用。但民间金融具有正规金融所不包含的特有优势，若将二者放在一个分析框架下进行研究，民间金融具有与正规金融同样的作用机制吗？在区域创新能力提升过程中是民间金融贡献大还是正规金融贡献大？这些问题在现有文献中较少涉及。因此深入研究金融抑制背景下民间金融对区域创新能力的影响机制，对于充分利用经济资源提升创新能力具有重要的理论指导意义。此外，现有研究已经证实了正规金融对城市化的促进作用，间接的提升了创新能力，那么民间金融对城市化的作用如何？民间金融是否通过城市化路径影响区域创新能力？现有研究中未见直接考察民间金融对城市化进程的影响，因而探究民间金融对城市化从而对区域创新能力的影响，具有重要的现实意义。 现有对民间金融研究的文献

6、大多采取民间借贷利率的实际值作为民间金融发展水平的度量 9，14- 17，这主要因为中国人民银行从2005年开始发布的中国区域金融运行报告以及各省发布的金融运行报告为民间借贷利率的衡量提供了条件。但国家对民间融资利率上限标准调整滞后，多年不变的民间借贷利率上限会在金融机构贷款基准利率较高时给高利贷披上合法外衣。另外，由于金融运行报告时间跨度不大以及个别地区数据严重缺失，采用民间借贷率的方法进行分析，具有较大的局限性，对分析结果会产生影响。若想从总量上比较正规金融与民间金融对区域创新能力贡献的大小，用民间借贷利率的方法也是无法进行分析的。因此为了克服样本量小和数据缺失问题，本文采用民间借贷规模作为民间金融发展的度量，以弥补现有研究的不足，为研究民间金融对城市化发展和区域创新能力的影响提供一定的理论和实证依据。 2.1计量模型设定与变量界定 根据上述的研究目的，本文首先深入分析民间金融对区域创新能力的影响。国内外相关研究表明，正规金融部门能够减少信息与交易成本，并影响技术创新及经济增长。因此有必要把正规金融纳入计量模型中，将其与民间金融放在一个模型框架下进行对比分析，来考量民间金融的引入是

7、否会对正规金融在创新能力提升过程中的作用产生干扰，而且还可以比较二者在创新能力提升过程中贡献大小。Denicolo和Zanchettin指出现代创新模型是基于累积创新的框架之下，亦即创新依赖前期创新活动及成果18。因此，本文采用研究方法为动态面板理论和方法，考察民间金融对创新能力的影响。动态面板较静态面板模型有利的地方在于考虑到了经济理论中的惯性问题，即当前的经济行为取决于过去的行为，同时还可以克服模型内生性问题，这也是验证Denicolo和Zanchettin观点相对较好的方法。于是计量模型设定以下形式： 其中：i代表省份；t代表年份；y为被解释变量，代表创新能力（用专利授权数对数值表示）；ig代表民间金融发展水平（用民间借贷总额与生产总值之比来表示）；fg代表正规金融发展水平（用正规金融机构贷款总额与生产总值之比来表示）；Control表示模型的控制变量集；、为待估计参数；V代表的是不可观测的地区效应；为随机扰动项。 Control为模型的控制变量集。有效需求规模：经济总收入和人均收入的提高，会促进地区的研发投入和自主创新能力的提高 19。因此，本文按照现有文献惯有做法对每个地区各

8、年份的人均GDP对数，来衡量有效需求规模和经济发展水平。投资增长速度：投资是创新能力提升过程中不可缺少的因素。本文采用地区（当年国定资产投资额/上年固定资产投资额-1）来对投资增长速度进行衡量。产业高级化：产业结构高级化对创新能力产生了促进作用20。吴敬琏指出当代社会经济服务化趋势加强，一个典型的特点就是第三产业增长率要高于第二产业增长率21。于是本文采用第三产业产值与地区总产值之比作为产业结构高级化的一个替代指标。政府参与经济活动程度：沈坤荣等人的研究表明政府的经济行为在地区科技发展过程中起到了重要的作用22。因此，本文采用政府消费与生产总值的比例来衡量政府参与经济活动的程度。对外开放度：采用对外开放度=（进出口总值+实际利用外商直接投资额）/生产总值进行度量23。 现有经济理论与大量实证研究表明，金融发展可以从储蓄转化为投资、提高资本配置效率等方面决定现代工业和服务业的发展水平与规模，进而决定城市化发展水平，而城市发展水平和质量的提升会聚集大量的人才与资本，有利于知识外溢和技术扩散，进而促进技术创新，提升区域创新能力，这说明了正规金融通过城市化路径间接促进区域创新能力提升。鉴于相关

9、研究已经论证了城市化对创新能力的促进作用，故在此基础上讨论民间金融对城市化的影响，以验证民间金融是否可以从城市化这一路径促进区域创新能力的提升。城市化发展也具有一定程度的累积效应，因此模型设定以下形式： Urbani，t=Urbani，t-1+1igi，t+2fgi，t+Controli，t+i+i，t （2） 其中，Urban代表城市化发展水平作为被解释变量（用城市化率代表）；ig代表民间金融发展水平；fg代表正规金融发展水平控制变量则与前文的模型中的相同。国内外对城市化的度量通常采用城镇人口与地区总人口之比来表示。但中国的城镇人口统计是建立在城镇户籍制度基础上的，由于城镇居民中有一部分没有城镇户籍，所以采用城镇人口比重会低估城市化水平24。由于个别省份数据存在缺失，本文综合考虑则选用非农业人口占总人口比例来进行替代。 2.2数据来源与处理 迄今为止，对我国总体以及各地区民间借贷规模进行测算的文献并不多。李建军测算了1978-2008年我国地下信贷规模25-26，这算是我国学者较先定量研究民间借贷规模问题。王春宇在李建军研究的基础上，对测量方法进行了修正，克服数据缺失以便在全国民间借贷规模的基础上能够进一步测算出各地区的民间借贷规模。此方法通过选取居民部门收支差额来估算为被政府控制的经济活动总量即地下经济，再以地下经济总量测算出全国民间借贷规模以及各地区的借贷规模。该方法需要以下几个前提假设才能够顺利进行测算27： 假设1：未被政府控制的经济（地下经济）与公开经济的借贷融资需求比例是相等的。此假设要求公开经济与地下经济具有相同发展环境，经济活动与资金流向之间关系是一定的，所以二者的借贷融资需求比例是相等的。 假设2：民间借贷均为短期行为。此假设是说明民间借贷发生在居民之间，通常流动性资金缺乏时会在民间借贷市场进行融资。长期的民间借贷发生几率非常小，故民间借贷设为短期的。 设P0为公开经济的短期借贷规模，T0为公开经济总规模，P1为地下经济民间借贷规模，T1为地下经济总规模。由上述两个假设得到 P0/

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