中国主权财富基金投资策略辨析.
6页1、人民论坛学术前沿中国主权财富基金投资策略辨析彭闯【关键词】主权财富基金金融危机投资策略【摘要】后金融危机时代,主权财富基金的投资遇到了来自投资东道国和自身经营管理上的双重压力。通过分析中国主权财富基金面临的问题和投资策略,指出中国主权财富基金必须在投资地区、投资组合、投资方式、内部治理和加强监管等方面有更好的操作和制度安排,在此基础上探索中国主权财富基金的投资模式。经济金融危机爆发后,各国采取了各种刺激经济的措施,普遍都实施了积极的货币政策,对外来投资也采取了较为宽松的政策,随着经济的逐步回暖,以美国为代表的西方国家又开始散布“主权财富基金威胁论”,并且对中国等发展中国家的主权财富基金采取了严格的审查和限制措施。中国主权财富基金面临的问题较高的资金利息压力。作为我国的国家主权财富基金,中国投资有限责任公司成立于2007年9月,注册资本金为2000亿美元,是由财政部通过发行1.55万亿元特别国债,向央行购买等值外汇储备筹资成立的。这1.55万亿人民币国债的资金成本在4.5%左右,每年利息就高达人民币683亿。关于利息的具体处理情况不得而知,但中投2008年年报就此问题似乎做了解释,年报明
2、确表示,投资所获得的收益将“作为利润上交股东(国家,力争覆盖特别国债的利息支付需求”。这是否隐含着中投公司不需要直接承担偿债义务,只需向财政部上缴利润。这样一来,当初发债借贷的主体财政部,是否想通过将利息挂账或剥离的方式,以减轻中投的负担,可是即便这样,中投的压力实际仍然存在。以美国为代表的西方国家对主权财富基金越来越严重的戒备心理。许多发达国家担心新兴市场国家主权财富基金作为政府的投资,对这些投资目的地国家企业的并购会对其经济安全、甚至国家安全构成威胁。美国国会在这方面最为敏感,几乎每次召开听证会都会警告政府要警惕主权财富基金对国家安全的影响。2007年,美国国会通过了外国投资与国家安全法。该法对国防生产法721条款作了大的修改和补充,包括以法律形式明确外资委员会的地位和运行程序,细化了调查与审查的程序,进一步加强对外国政府投资的审查规则等。此外,该法案还扩大了与国家安全相关的行业领域,基础设施、大型电厂、港口等也明确纳入审查范围。美国通过严格审查手续,使外国主权财富基金能够放弃投资与美国国家安全相关的行业,把投资目标转向美国所希望的领域。内部监管不严导致利益输送。由于对外投资的复杂
3、性,需要具有国际投资经验、客户关系、投资管道和熟悉国际投资规则和法律的专业化人才,这样的人才有可能是本土培养的,也有可能是引进外来的,能同时拥有上面条件的人才本来就不多,即便有一些这样的人才,如何解决监管问题是摆在中投面前的一个重要课题。国际投资有着自己的游戏规则,每一笔投资背后都牵涉着方方面面的利益,任何身处其间的人都可能攫取巨大的个人利益,一些看似有利于公司的重大投资行为可能存在着巨大的个人利益输送。既要实现对投资行为的有效监管,又要充分发挥专业人员的作用,是困扰所有复杂投资行为的共同难题,更是像中投这样的新公司要着力解决的重大问题。后危机时代中国主权财富基金的投资策略投资地区以美国等传统国家为主向亚洲、欧盟等地区分散。从中投成立以来的投资地区来看,海外投资多以美国等西方发达国家为主,如成立之初投资美国私募基金管理公司黑石公司和摩根士丹利公司等,2008年收缩投资,全年海外投资仅有48亿美元,也以发达国家的现金产品为主。2009年投资的地区除了美国、加拿大等传统投资目的地国家外,更多地向亚洲等地区转移。由于美国、澳大利亚等国家实施金融保护主义政策,对新兴市场国家的主权财富基金采取严
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