第4章 行业周期分析
40页1、第4章 投资行业周期分析,主要内容: 4.1 产业的生命周期 4.2行业对经济周期的敏感度 4.3 行业定性分析 4.4 行业定量分析,行业分析,股票投资的行业分析是介于宏观经济分析与公司分析之间的中观层次的分析 包括传统意义上的行业分析和板块分析两个方面。,行业的生命周期,每个产业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程,这个过程便称为行业的生命周期。 行业的生命周期通常可分为四个阶段,即初创阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。,行业的经济结构,行业经济结构基本上可分为四种:完全竞争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断。 完全竞争:生产者众多。是一个理论性很强的市场类型,其根本特点在于所有的企业都无法控制市场的价格和使产品差异化。 完全垄断:独家企业生产某种物质产品的情形。如国营铁路、邮电等部门。,行业的经济周期,周期型行业:当经济处于上升时期,这些产业会紧随其扩张;当经济衰退时,这些产业也相应跌落。有色、煤炭、钢铁、航空、造纸、消费品等。 增长型行业:相对于经济周期的变动来说,并未出现同步影响,其经常呈现持续增长形态。在过去的几十年内,计算机和复印机产业表现了这种形态。 防御型行业:其产业
2、的产品需求相对稳定,并不受经济周期衰退阶段的影响。食品、医药、公用事业等。,板块的分类,行业板块:银行、房地产、石化、汽车板块 区域板块:海南板块、新疆板块、浦东板块 业绩板块:绩优板块、ST板块 上市公司经营行为:购并板块、大股东注资 大盘股、中盘股、小盘股板块,如何分析相关行业:,以战略新兴产业规划出台为例子:,战略性新兴产业优势企业名单,战略性新兴产业规划-物联网,物联网是第三次信息技术革命,物联网将给人们生活带来便利-初步的应用,物联网将给人们生活带来便利,通过宏观经济分析找出理想的投资时期后,投资者还得通过行业分析找出满意的投资行业。 当整个宏观经济呈现上升趋势的时候,不排除某些行业正在走小坡路 产业分析属于中观分析,辨认哪些产业将会有良好的前景。 Benjamin King(1996)认为49的股价变动是来自与产业有关的因素 中国获2008年奥运会主办权对北京地产股的影响。,4.1 产业的生命周期,行业的定义 所谓行业,是这样的一个企业群体,这个企业群体的成员由于其产品(包括有形与无形)对于消费者而言在很大程度上的可相互替代性而处于一种彼此紧密联系的状态,并且由于产品可替代
3、性的差异而与其他企业群体相区别。 注意:这个定义是从消费者的需求出发,或者说是从消费者的货币投票权出发。 例如:高档时装和服装的原材料可能相同,但二者的需求者可能完全不同,并不能归到一个行业,产业的分类 (1)根据产业发展与国民经济周期性变化关系 成长型产业:计算机和复印机; 周期性产业:汽车、洗衣机等耐用消费品,具有较高的。 防御性产业;大米、面粉和医疗社别厂商,值较低 。 成长周期产业;,(2)根据行业发展的前景 朝阳产业; 夕阳产业; (3)按照技术的先进程度 新兴产业; 传统产业;,(4)按照产业的要素密集程度 资本密集型产业; 技术密集型产业; 劳动密集型产业。,(5)我国上市公司产业的划分 农林牧渔业; 采掘业; 制造业; 电力、煤气及水的额生产和供应业; 建筑业; 交通运输和仓储业; 信息技术业,批发和零售贸易; 金融、保险业; 房地产业; 社会服务业; 传播与文化产业; 综合类。,产业分析的步骤,产业处于生命周期的哪个阶段,产业对经济周期的敏感性,产业定性分析,产业定量分析,产业的生命周期 幼稚期 新技术、市场垄断、高边际利润、高速增长 成长期 稳步增长,竞争较激烈、较
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