高级管理会计 教学课件 ppt 作者 赵贺春 第五章　资本支出预测与决策

1、第五章 资本支出预测与决策,第一节 资本支出预测与决策概述 第二节 现金流量的内容与计算 第三节 资本支出项目评价指标 第四节 资本支出项目的敏感性分析,第一节 资本支出预测与决策概述,一、资本支出的含义与特点 二、资本支出项目的计量 三、资本支出预测与决策的意义,一、资本支出的含义与特点,1.外部一体化，促使质量提高 2.内部一体化，促使速度与效率提高 3.增强弹性，促使反应灵敏和品种多样化 4.试验能力，导致持续改进 5.弃陈出新，引领根本改革,二、资本支出项目的计量,(1)现金的收支运动可以序时、动态地反映资本支出的流向与收回的投入产出关系，使决策者处于投资主体或“局外人”的立场，便于更完整、全面地评价资本支出的效益。 (2)采用现金流量可以消除因会计方法不一致造成的不同方案利润指标相关性差、透明度不高的缺陷，使不同投资项目具有可比性。 (3)采用现金流量排除了非现金收付内部周转的资本运动形式，从而简化了计算过程。 (4)采用现金流量使得应用货币时间价值形式进行动态投资效果的综合评价成为可能。,第二节 现金流量的内容与计算,一、现金流量的界定前提 二. 现金流量的具体内容,一、现

2、金流量的界定前提,(1)财务假定：投资者仅仅出于财务可行性的考虑，至于非财务因素对资本支出项目方案的影响在现金流量的计算中未能考虑。 (2)全投资假定：按整个项目的范围确定现金流量的内容，将项目所需资金(即在计算原始投资额时)全部视为自有资金，不论是否存在借入资金。 (3)项目计算期假定：投资项目的有效持续期间(从建设到终结清理的全部年份)即为项目计算期。 (4)时点假定：为便于利用货币时间价值的形式，不论时点指标还是时期指标，除个别说明外，均假定可按各有关时点指标处理，即现金流量均发生在年初或年末时点。,二. 现金流量的具体内容,1.现金流入 2.现金流出 3.净现金流量,1.现金流入,(1)营业收入。 (2)回收固定资产原值。 (3)回收流动资金。 (4)其他现金流入。,2.现金流出,(1)建设投资(含更改投资)。 (2)垫支流动资金。 (3)经营成本，也称付现的营运成本或简称付现成本。 (4)各项税款。 (5)其他现金流出。,3.净现金流量,(1)在建设起点投入自有资金1 (2)建设期为一年，其余条件同(1)。 (3)期满有净残值100万元，其余条件同(1)。 (4)建设期为一年

3、，年初、年末分别投入500万元自有资金，期末无残 (5)在建设起点一次投入借入资金1 000万元，建设期为一年，发生建设期资本化利息100万元，期末无残值。 (6)期末有100万元净残值，其余条件同(5)。 (1)NCF0=-1 (2)NCF0=-1 (3)NCF0=-1 (4)NCF01=-500万元，NCF211=100万元100万元=200万元,3.净现金流量,(5)NCF0=-1 (6)NCF0=,第三节 资本支出项目评价指标,一、资本支出项目评价指标的构成 二、资本支出项目各评价指标的含义与计算 三、资本支出项目各评价指标的关系 四、资本支出项目各评价指标的应用 五、通货膨胀因素对评价指标的影响,二、资本支出项目各评价指标的含义与计算,1.原始投资回收率 2.投资利润率 3.年均投资报酬率 4.静态投资回收期 5.动态投资回收期 6.净现值 7.净现值率 8.获利指数 9.内部收益率,3.年均投资报酬率,(1)以原始投资的50计算简单平均投资额(I)： (2)以建设投资与固定资产净残值之差的50，再加上流动资产投资额计算： (1)有关原始投资回收率的计算如下： (2)有关投资

4、利润率的计算如下： (3)有关年均投资报酬率的计算如下：,4.静态投资回收期,5.动态投资回收期,6.净现值,7.净现值率,8.获利指数,9.内部收益率,三、资本支出项目各评价指标的关系,(1)折现现金流量技术是否和当今在改良方面的技术投资相一致，这些改良不仅包括提高效率和降低成本，而且也包括提高质量、降低产品循环时间和提高变现能力。 (2)折现现金流量方法能否涵盖所有的学习机会、成长选择权以及由于对一定产品和生产过程进行投资所创造的组织生产能力。 (1)短期视野的局限性。 (2)使用过高的折现率。 (3)对风险的不适当调整。 (4)用不符合实际的参照系同投资方案进行对比。 (5)注重增量而非总体分析。,三、资本支出项目各评价指标的关系,(6)不能认识到新投资项目的所有成本。 (7)忽视了新投资项目的重要收益。,图5-1 新技术和现有技术比较：保持企业现状,图5-2 新技术和现有技术比较： 认识到丧失技术领先地位的损失,四、资本支出项目各评价指标的应用,1.单一的独立性投资项目预测、决策 2.多个互斥方案的预测、决策 3.多方案组合排队的预测、决策,(2)假设折现率为10%，计算投资利

5、润率、原始投资回收率、年平均投资报酬率、静态投资回收期、动态投资回收期、净现值、净现值率、获利指数和内部收益率指标，并作出投资决策。 (2)原始投资回收率=年均经营净现金流量/原始投资100%,解析：(1)依题意计算如下指标： 1)项目计算期n1年+10年=11年 2)固定资产原值=1 3)固定资产年折旧=(1 4)开办费年摊销额50万元/5年=10万元/年(共5年) 5)投产后每年利润分别为50万元，100万元，150万元，500万元 6)建设期净现金流量： 7)经营期净现金流量：,2.多个互斥方案的预测、决策,(2)直接用差量法确定NCF。 (3)假定期望报酬率为10，采用差额内部收益率法作出评价。 (4)采用年回收额法作出评价。 (1)更新改造时(即建设起点为第0年)新设备的现金流出(投资)为130 000元，即新NCF0-130 000元；若继续使用旧设备，其第0年变现价值40 000元(而不是其原值)视为现金流出，即旧NCF0-40 000元(凡更新改造或建设期不足1年，或在建设期第1年年初大量投资的情况下，均可按建设起点第0年确定现金流出)。 (2)从以新设备替换旧设备的角

6、度出发，逐一分析现金流量各项内容变动量对NCF影响的方法叫差量分析法。 (3)差额内部收益率法计算如下： (4)年回收额法计算如下：,表5-1 新、旧设备净现金流量计算表单位：元,表5-2 差量现金流量表单位：元,表5-2 差量现金流量表单位：元,3.多方案组合排队的预测、决策,(1)投资总额不受限制。 (2)投资总额受到限制，分别为200万元、300万元、400万元、450万元、500万元、600万元、700万元、800万元和900万元。 (1)当投资总额不受限制或限额大于或等于900万元时，表5-4中所列的投资组合方案最优。 (2)当限定投资总额为200万元时，只能上丙项目，可获100万元净现值，比另一组合戊+丁的净现值合计52万元多。 (3)当限定投资总额为300万元时，最优投资组合为丙+戊(因为甲和戊可进行交换)，净现值为130万元，大于其他组合甲、丙+丁、戊+乙和丁+乙。 (4)当限定投资总额为400万元时，最优投资组合为丙+戊+丁(这里甲与戊、丁分别交换一次)。,(5)当限定投资总额分别为500万元、600万元和700万元时，最优的投资组合分别为丙+甲、丙+甲+戊、丙+甲+

7、戊+丁。 (6)当限定投资总额为800万元时，最优的投资组合为丙+甲+戊+乙(这里丁与乙交换一次)，获得净现值290万元，大于丙+甲+戊+丁组合的净现值282万元。 (7)当限定投资总额为450万元时，最优组合仍为丙+戊+丁，此时累计投资总额为200万元+100万元+100万元=400万元450万元，但实现的净现值仍比所有其他组合的多。,表5-3 投资项目数据表单位：万元,表5-4 项目顺序表单位：万元,五、通货膨胀因素对评价指标的影响,(1)在不考虑通货膨胀因素的情况下，方案的净现值如下： (2)在定率通货膨胀情况下，方案的净现值可能发生能影响决策结果的变化。 (3)按累计通货膨胀率确定其净现值，可通过表5-9、表5-10进行具体计算。,表5-5 币值变动表单位：元,表5-6 累计通货膨胀率,表5-7 净现金流量计算表单位：元,表5-8 净现金流量计算表单位：元,表5-9 净现金流量计算表单位：元,表5-10 净现金流量计算表单位：元,第四节 资本支出项目的敏感性分析,(1)测定年现金净流量的容许变动范围 (2)测定项目寿命期容许变动的范围,(1)测定年现金净流量的容许变动范围,1)年现金净流量的下限。 2)年现金净流量容许变动幅度的计算如下：,(2)测定项目寿命期容许变动的范围,1)项目寿命期的下限(n)。 2)项目寿命期容许下降幅度,表5-11 变动后的净现值计算表,表5-11 变动后的净现值计算表,

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