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价格理论及其应用：决策、市场与信息原书第7版教学课件 ppt 作者杰克.赫舒拉发 2 15习题

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常见问题

1、第十五章部分习题的答案,复习题 *2、判断题，并进行解释： a. 年利率是P0/P1，即现期消费的权利价格除以未来一年后消费的权利价格。 b. 年利率是现期索取权的价值相对于未来一年后索取权的价值的溢价，由表达式(P0/P1)-1给出。,2、b.是对的。P0/P1的比率是现期消费的权利能用来交换一年后未来消费的权利的比率。如果放弃了现期消费的权利，市场必须偿还这个权利再加下一年的利息。因此P0/P1=1+r，从而r=(P0/P1)-1。年利率是现期消费权利相对于一年后未来消费权利的价值溢价。,*4、在纯交换的跨期市场均衡中，总借入B等于总贷出L。储蓄S和投资I的均衡呢？I=S是否一定小于或大于B=L的数量？ 4、在纯交换的世界中，投资必须总是等于零。因此，均衡时I=S=0，但B=L一般为正。,*5、有生产的经济在均衡时，总储蓄一定等于总投资。借入与贷出呢？ 5、在有跨期生产的经济中，也有I=S以及B=L。这里的I=S为正，但数值可能大于或小于B=L的数值。,*7、a. 什么是现值规则？ b. 分离定理成立时，这个规则是否总能引导决策者正确地选择项目？ c. 分离定理不成立时呢？ 7、a

2、. 现值规则指导决策者采用任何现值为正的增值项目，拒绝现值为负的项目。而如果项目是互相排斥的，应该采用现值最高的那一个。 b. 只要分离定理成立，达到生产最优点就等价于财富最大化。由于现值规则是财富最大化的规则，因此只要遵循现值规则，决策所涉及的全部人（即使他们的跨期偏好不同）都能得到满足。 c. 如果分离定理不成立，人们的最优项目选择要取决于他们的跨期偏好。因此现值规则不一定能为全部人导出最佳的可能结果。,*10、在关于社会保障的收益的例子15.3中，如果使用的折现率是5而非4，你认为社会保障的折现值对单身男性来说还是负值吗？ 10、是的。提高折现率使社会保障收益的现值比其费用的现值下降得更多，因为工人在其职业生涯早期就要支付费用，而收益是后来才获得的。,*11、一国怎么能投资多于其储蓄？ 11、它可以向海外借钱，使用这些资源来投资。,思考讨论题 *2、“一个人的储蓄不必等于投资，但整体市场中二者必须相等。”这在均衡中是否一定正确？在非均衡（如利率下限或上限可能导致的结果）时这是正确的吗？ 2、均衡时，实际和意愿的总储蓄一定等于实际和意愿的总投资，即使任何个人的储蓄不一定等于其投资。

3、（若非如此，利率会调整到使二者相等。）如果实行利率上限，实际的总储蓄还是等于实际的总投资，但规定的很低时，意愿的投资可能大于实际的投资与储蓄。相应的分析适用于利率下限的情况。（回想一下，有下限或上限时，总是需求和供给中较小的一方支配了实际的交易量。）,*3、开始有人定居的国家里可能有大量潜在、但还没开发的资源。你预计真实利率是高还是低？比较这个新国家与世界其余地方有紧密联系与没有紧密联系的情况，在哪种情况下利率比较高？哪种情况下会有更多投资？解释一下。 3、a. 由于这种新定居的国家的时间生产率可能相对较高，因此真实利率往往很高。 b. 如果该国是孤立的，真实利率会更高。 c. 与世界其它地方紧密联系会导致资源流入，增加了新国家的总投资而降低了真实利率。,*4、一国因为缺乏投资可以产生良好收益的生产性机会而处于“停滞”（如几乎没有投资和经济增长）之中。另一个“停滞”的国家有优越的投资机会，但因为市民的时间偏好很高而几乎没有投资。哪个国家往往会有很高的真实利率，哪个国家的真实利率很低？解释一下。 4、如果投资很少是因为时间生产率低，那么真实利率会很低。如果投资很少是因为时间偏好高，

4、那么利率会很高。,*6、a. 利率有可能是负的吗？ b. 负利率会有界限吗？ 6、a. 负利率是有可能的。如（15.1）式所示，所需的条件只是未来权利以溢价交换现期权利（P0P1）。但是负利率很罕见。大部分情况下，有吸引力的跨期生产机会增加了人们对现期资金的投资需求，而时间偏好（急躁）提高了人们对现期资金的消费需求。这二者结合起来，确保了现期资金几乎总是以溢价交换未来资金。 b. 有的。在（15.1）式中，由于P0/P1不可能小于零，因此r不能跌到低于1。用百分比来表示，利率不可能小于100。,*8、一份消费者报告杂志提出以下问题：购房者以增加其住房按揭的方法来融资购买家庭用具是否有利？可以考虑的不同选择有：（1）在零售商店以675美元购买用具，以利率为15的两年期合约来融资；（2）通过开发商以450美元购买同样的家庭用具，以利率为7.75的27年附加按揭合约来融资。文章得出的结论是，第一个选择较优。理由如下：利率为15的两年期合约，利息加本金的总款项为785美元；而利率为7.75的27年附加按揭合约，总款项最终是1,075美元。分析一下这个结论。 8、款项流的现值不是简单地把各年分期

5、付款的利息之和再加上本金而求出来。这种计算错误地假设未来款项与今天款项的价值一样。事实上，利率为7.75时，27年后支付的一美元在今天只值13美分。以7.75的利率算，2年期合约所需的款项（1年后支付392.50美元，2年后支付同样的数额）现值为702.34美元。但另一份合约是27年的分期付款（每年39.81美元），其现值只有445.21美元！因此，杂志向消费者提供的建议是严重的错误。（注意，家庭用具的“价格”与这些计算无关；只有实际支付的款项才是重要的。）,*9、第二次世界大战期间，参战国必须决定有多少军事支出通过税收筹措，多少通过政府借款来筹措。一些经济学家认为，借钱来筹措战争费用会“把负担转移给未来时代的人。”这是正确的吗？你会如何决定战争成本中有多少由这一代人承担，有多少由未来时代的人承担？ 9、通过借钱与通过税收来筹集战争资金，都同样是“把负担移给未来时代的人”。借钱和征税都只是中介过程。把负担移给未来时代的人的程度取决于为战争筹集资金在多大程度上减少了消费或减少了投资。如果消费减少，负担就落在现在这一代人身上。如果投资减少，更多的负担落在未来时代的人身上。因此，重要的是市民借钱给政府或向政府交税后削减消费或削减投资的程度。,*11、为什么小公司股票平均来说比政府债券有更高的收益率？ 11、股票可能风险更高。投资者可能坚持要获得较高的平均收益率以补偿他们承担的风险。,

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