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汽车汽配行业4月投资策略-3月汽车销量降幅缩窄,拐点将至

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    • 1、请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧全球视野 本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 汽车汽配汽车汽配 汽车汽配汽车汽配 4 月投资策略月投资策略 超配超配 (维持评级) 2019 年年 04 月月 15 日日 一年该行业与一年该行业与沪深沪深 300 走势比较走势比较 行业投资策略行业投资策略 3 月汽车销量降幅缩窄, 拐点将至月汽车销量降幅缩窄, 拐点将至 3 月跟随大盘调整,电动化、智能化表现强势月跟随大盘调整,电动化、智能化表现强势 板块行情:板块行情:汽车细分板块表现优于大盘,3 月 WIND 汽车板块整体上涨 3.11%, CS 汽车上涨 5%; CS 汽车销售与服务上涨 4.33%, CS 商用车上涨 4.95%, CS 汽车零部件上涨 4.33%,CS 摩托车及其他上涨 9.92%,新能源车上涨 0.89%, 智能汽车上涨 9.05%, 受去库存带来的批发量下降影响, CS 乘用车上涨 4.46%。 总结来看,整个 3 月汽车板块跟随大盘进入调整,其中汽车零部件、智能化表现 较为强势(强于大盘) 。 降幅缩窄,

      2、降幅缩窄,3 月汽车销量同比下降月汽车销量同比下降 5.2% 3月产销同比增速降幅缩窄, 2019年3月汽车产销量分别达到255.8万辆和252.0 万辆, 同比下降 2.7%和 5.2%; 其中乘用车同比下降 6.9%; 3 月商用车销量 50.1 万辆,同比增长 2.4%;新能源汽车销量同比增长 85.4%,动力电池装机量 5.09GWh,同比增长 146%。 行业相关指标:原材料成本稳中略升,人民币汇率稳健行业相关指标:原材料成本稳中略升,人民币汇率稳健 原材料指标:原材料指标:橡胶类 3 月末为 42.45,较 2 月末 43.70 有所降低;钢铁类 3 月末 指数为 114.16,较 2 月末 111.96 小幅上涨;浮法平板玻璃 3 月末市场价格为 1545.7,较 2 月末 1591.4 有所降低。铝锭 A00 3 月末市场价格为 13958,较 2 月末 13575.8 小幅上涨;锌锭 0#3 月末市场价格为 22753.9,较 2 月末 21862.8 略有回落。总体看总体看 3 月原材料价格稳中略升(钢铁、锌锭、铝锭上涨;橡胶、玻 璃小幅回落) 月原材料价格稳中略升

      3、(钢铁、锌锭、铝锭上涨;橡胶、玻 璃小幅回落) 。汇率指标:汇率指标:2019 年以来,人民币汇率稳健,3 月美元兑人民币维 持在 6.71;欧元兑人民币从 7.62 降至 7.55. 投资建议:拐点将至,推荐智能化、电动化和优质公司投资建议:拐点将至,推荐智能化、电动化和优质公司 基本面层面,我们预计基本面层面,我们预计 19 年下半年车市销量有望触底回升;估值层面,当前市 场风险偏好上移,汽车行业伴随大盘进入估值修复,我们推荐智能化、电动化两 条主线:智能化,星宇股份、保隆科技;电动化,华域汽车、三花智控;其他, 玲珑轮胎、上汽集团、宇通客车和广汇汽车。 年下半年车市销量有望触底回升;估值层面,当前市 场风险偏好上移,汽车行业伴随大盘进入估值修复,我们推荐智能化、电动化两 条主线:智能化,星宇股份、保隆科技;电动化,华域汽车、三花智控;其他, 玲珑轮胎、上汽集团、宇通客车和广汇汽车。 风险提示风险提示 行业去库存进度低于预期,传统零部件企业变革风险。 重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级 公司公司 公司公司 投资投资 昨收盘昨收盘 总市值总市值 EPS PE 代码代

      4、码 名称名称 评级评级 (元)(元) (亿元亿元) 2018E 2019E 2018E 2019E 601799 星宇股份 买入 67.14 185 2.21 3.17 29.3 21.2 002050 三花智控 增持 16.20 345 0.61 0.70 26.6 23.1 603197 保隆科技 买入 28.10 47 0.94 1.51 29.9 18.6 601966 玲珑轮胎 增持 18.60 223 1.01 1.25 18.4 14.9 600741 上汽集团 买入 28.30 3306 1.01 1.05 9.2 8.2 600741 华域汽车 买入 24.00 757 2.55 2.48 9.4 9.7 600066 宇通客车 买入 14.65 324 1.01 1.25 14.5 14.0 600297 广汇汽车 增持 5.88 481 0.53 0.62 11.09 9.48 资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告:相关研究报告: 行业快评:整车基本面拐点将至,二季度加 强配置 2019-04-10 汽车智能化系列点评:5G 推进,看好汽车 智

      5、能网联+智慧交通 2019-04-01 新能源政策点评:补贴新政符合预期,新能 源市场化进一步推进 2019-03-27 汽车汽配 3 月投资策略: 行业估值进入修复, 推荐智能化、电动化 2019-03-13 汽车行业前瞻点评:进行时:汽车行业 提 案 密 切 关 注 电 动 化 、 智 能 化 2019-03-06 证券分析师:梁超证券分析师:梁超 电话: 0755-22940097 E-MAIL: 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980515080001 联系人:陶定坤联系人:陶定坤 E-MAIL: 独立性声明:独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合 理判断并得出结论,力求客观、公正,其结 论不受其它任何第三方的授意、影响,特此 声明 0.6 0.7 0.8 0.9 1.0 1.1 A/18J/18A/18O/18D/18F/19 汽车汽配沪深300 2 0 3 4 7 7 5 1 / 3 6 1 3 9 / 2 0 1 9 0 4 1 5 1 5 : 5 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧全球视野

      6、本土智慧 Page 2 内容目录内容目录 投资建议:行业估值进入修复,推荐智能化、电动化投资建议:行业估值进入修复,推荐智能化、电动化 4 行业基本面拐点将现、板块估值进入修复行业基本面拐点将现、板块估值进入修复 8 汽车板块月度走势:3 月跟随大盘上涨,电动化、智能化表现强势 . 8 补库存周期逐步开启,整车与零部件板块估值基本见底 10 降幅缩减,降幅缩减,3 月汽车销量同比下降月汽车销量同比下降 5.2% 11 乘用车销量降幅缩窄 .11 商用车 3 月销量同比增长 2.4% 16 3 月新能源汽车销量同比增长 53.6% . 16 3 月动力电池装机量 2.24GWh,同比增长 118% . 18 3 月经销商库存绝对值下降,库存系数环比,同比上升 . 18 行业相关运营指标:原材料成本稳中略升行业相关运营指标:原材料成本稳中略升 19 原材料价格指数:金属类小幅上涨 19 汇率:人民币延续 18 年底以来的走强态势 20 重要行业新闻与上市车型重要行业新闻与上市车型 . 21 重要行业新闻 . 21 车型梳理 22 风险提示 23 国信证券投资评级国信证券投资评级 25 分析

      7、师承诺分析师承诺 25 风险提示风险提示 25 证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务的说明 . 25 2 0 3 4 7 7 5 1 / 3 6 1 3 9 / 2 0 1 9 0 4 1 5 1 5 : 5 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 3 图图表目录表目录 图图 1:星宇股份:星宇股份 PE-Band 4 图图 2:保隆科技:保隆科技 PE-Band 4 图图 3:三花智控:三花智控 PE-Band 5 图图 4:华域汽车:华域汽车 PE-Band 6 图图 5:玲珑轮胎:玲珑轮胎 PE-Band 6 图图 6:上汽集团:上汽集团 PE-Band 7 图图 7:宇通客车:宇通客车 PE-Band 7 图图 8:广汇汽车:广汇汽车 PE-Band 8 图图 9:CS 汽车汽车 PE 值值 . 11 图图 10:CS 汽车零部件汽车零部件 PE 值值 11 图图 11:2001-2019 年中国汽车销量(万辆)及增长率年中国汽车销量(万辆)及增长率 . 11 图图 12:2018 年年-2019 年汽车月度销量及增长率年汽车月度销

      8、量及增长率 11 图图 13:2016 年年-2019 年乘用车分月度销量及同比年乘用车分月度销量及同比 . 12 图图 14:2016 年年-2019 年轿车分月度销量及同比年轿车分月度销量及同比 12 图图 15:2016 年年-2019 年年 SUV 分月度销量及同比分月度销量及同比 12 图图 16:2016 年年-2019 年年 MPV 分月度销量及同比分月度销量及同比 12 图图 17:2019 年年 3 月乘用车厂商批发量及同比(单位:万辆)月乘用车厂商批发量及同比(单位:万辆) 13 图图 18:2006-2018 年商用车销量(万辆)及增长率年商用车销量(万辆)及增长率 16 图图 19:2017-2019 商用车月度销量(万辆)商用车月度销量(万辆) . 16 图图 20:2018-2019 重卡月度销量(万辆)及增长率重卡月度销量(万辆)及增长率 16 图图 21:2017-2019 年新能源汽车分月度销量及同比年新能源汽车分月度销量及同比 17 图图 22:2018-2019 年年 3 月纯电动车销量(辆)及同比月纯电动车销量(辆)及同比 17 图图 23:20

      9、18-2019 年年 3 月插电混动车销量(辆)及同比月插电混动车销量(辆)及同比 . 17 图图 24:2019 年年 3 月新能源乘用车销量排名(单位:辆)月新能源乘用车销量排名(单位:辆) . 18 图图 25:2017-2019 年分月度动力电池装机量数据(单位:年分月度动力电池装机量数据(单位:GWh) . 18 图图 26:2017-2019 年分月度经销商库存系数年分月度经销商库存系数 . 19 图图 27:2017-2019 年分月度库存预警指数年分月度库存预警指数. 19 图图 28:钢铁类大宗商品价格指数:钢铁类大宗商品价格指数 . 19 图图 29:浮法平板玻璃:浮法平板玻璃:4.8/5mm:全国市场价全国市场价 19 图图 30:铝锭:铝锭 A00 市场价格市场价格 20 图图 31:锌锭:锌锭 0#市场价格市场价格 20 图图 32:橡胶类大宗商品价格指数:橡胶类大宗商品价格指数 . 20 图图 33:美元兑人民币即:美元兑人民币即期汇率期汇率 21 图图 34:欧元对人民币即期汇率:欧元对人民币即期汇率 21 表表 1:汽车市场主要板块市场表现汽车市场主要板块市场表现 . 8 表表 2:重点上市公司近期表现:重点上市公司近期表现 10 表表 3:汽车板块企业涨跌幅前五名:汽车板块企业涨跌幅前五名 . 10 表表 4:2019 年年 1-3 月分厂商累计销量及市场份额月分厂商累计销量及市场份额 13 表表 5:豪华品牌、合资品牌、自主品牌:豪华品牌、合资品牌、自主品牌 2019 新车计划新车计划 14 表表 6:2019 年年 1-3 月新能源乘用车累计销量排名月新能源乘用车累计销量排名 18 表表 7:4 月计划上市汽车梳理月计划上市汽车梳理 . 22 2 0 3 4 7 7 5 1 / 3 6 1 3 9 / 2 0 1 9 0 4 1 5 1 5 : 5 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 4 投资建议:投资建议:行业估值进入修复行业估值进入修复,推荐智能化、电动化推

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