农行IPO案例分析

1、农业银行IPO历程从政策性银行，到商业银行，到进行股份制改革，最终走向IPO上市。农业银行的上市肩负着特殊的历史使命，关系着国家金融改革的进程，国有企业的改制，“三农”问题的解决。农行股改的模式和途径与其他三家国有商业银行基本一致，即在对农行进行全面外部审计、清产核资的基础上，推进财务重组，设立股份公司，引进战略投资者，然后择机上市。1.重组1.1政策性银行迈向商业银行1.1.1过程1979年，中国农业银行重建。1980年，农行开始商业化改革。1994年，中国农业发展银行成立，决策者试图通过农发行的建立将政策性金融业务从农行和农信社的业务中剥离出来。1994年6月30日开始，农业银行已按农业发展银行会计科目和应划转业务范围，对农业政策性贷款和负债余额向农业发展银行进行了划转；并从7月1日开始代理发展银行业务。这标志着政策性业务已从农业银行剥离出去，农业银行向商业银行转变迈出了实质性一步。1997年，农行政策性业务剥离速度加快，经营强调以利润为核心。以利润为核心的经营目的的确立，标志着农业银行正式步入现代商业银行的行列。1.1.2剥离政策性业务后面临的困难1、存款结构不合理。高成本存款比

2、例高（含信用社存款和及缴存款）。高成本存款的增加一方面稳定了资金来源，另一方面却对效益产生直接影响。2、经营规模萎缩，贷款质量下降。政策性业务剥离后，农行信贷规模极度缩小，业务经营呈萎缩状态。分帐后，农行贷款规模仅占分帐前36.2%，经营基础严重削弱。同时，在现有贷款中，正常贷款仅占26%，逾期催收贷款则占74%，其中逾期贷款占24%，催收贷款占50%。贷款质量低下已成为影响效益提高的决定因素。3、财务收支倒挂，亏损包袱难以消化。到六月底，农行财务收人比同期增长106.9%，财务支出比同期增长89.4%，收支相抵，亏损增长30%。同时，由于受资产、负债因素制约，不仅上年亏损包袱难以消化，而且今年有可能增亏。在权责发生制体制下，已经或继对所有者权益构成威胁。4、面临同业竞争巨大压力。在市场经济条件下，随着政策性业务分离和金融机构增加，农行在服务对象、资金筹集、机构设置、管理手段和专门人才诸方面都面临着同业竞争巨大压力。经营环境将更为复杂和严峻。1.1.3策略选择从道理上讲，由于历史及体制原因，农业银行长其形成的经济包袱应由国家统筹解决。但限于财力和国民经济发展诸多矛盾，国家近期根本无力解

3、决包括农行在内的金融部门历史包袱问题，这主要靠各金融部门自身转换机制来提高效益和消化包袱。因此，我们必须面对现实，研究农行商业化后经营发展战略问题。1、增强全员效益和求生意识。市场经济确立和价值规律的统帅作用，使得追求经营效益最大化成为包括商业银行在内的所有企业的主要目标，也是企业求得生存主要手段。因此，农行全体员工必须真正树立效益和求生意识，为自己生存与发展竭力奋斗。一是要真正认识到，在市场经济条件下，优存劣汰是必然规律；农行作为商业银行，追求利润最大化是生存和发展需要，长期亏损只会给农行生存和员工利益带来不堪设想的后果。二是要充分认识，农行当前亏损包袱沉重，步履维艰，不痛下决心大打扭亏翻身仗，业务经营将难以为继，声誉将受严重损害。三是要明确认识到，分帐后农行在资产、负债等方面的新变化，特别是贷款规模缩小，信贷资产质量低等，对农行业务经营的重大影响，活化存量、优化增量、调整负债结构和开拓新的业务领域已成为当务之急。2、借助以法律为核心的多种手段，坚决打赢活化存量贷款“攻坚战”。据信贷部门提供的数字，在农行贷款总额中，到六月底，逾期及催收贷款占74%。在逾期及催收贷款中，乡镇企业及供销

4、社就占88.5%；不完全统计，到93年底，全行应收未收利息达797万元；1至6月，催收贷款应收未收利息达56.4万元。上述数字表明，活化存量贷款已到刻不容缓和决战攻坚阶段。活化存量贷款，应当遵循分类实施，重点突破原则。对正常贷款，主要是做好贷后检查和监测工作，帮企业管好用活，保证其安全增值。对逾期货款，要深人企业产、供、销诸环节，找出问题，分析原因，采取相应措施，促使企业生产经营好转，使逾期贷款向正常贷款转化。对催收贷款，应当配合党政和企业，主要是抓好清收工作对“钉子户”“赖帐户”，要坚决借助法律手段清收，使贷款风险减少到最低限度。当前活化存量贷款的重点是供销社和乡镇企业，这些企业由于催收贷款比重大，占用时间长，因此必须很下决心攻坚。一是全面落实债务，补办抵押。对已办理抵押要全面清理，不合规的要重新办理；对未办理抵押的，应抓紧按规定补办，全力做好清收基础性工作。二是司法调解，理顺关系。对有还款能力而又不愿还款的企业，要借助司法力量。对企业外欠款，要协助企业和法庭清收，尽力收回，减少损失。三是借助法律，清钱清物并举。对关停、破产、回生无望和“钉子”“赖帐”企业，要破除阻力，坚决起诉法律。

5、以清收资金为主，清钱清物并举，一抓到底，决不放松。同时，要做好抵贷物资变现工作，使活化存量取得实质性效果。3、倾斜增量贷款，最大限度地创造收益。农行取得收益的基础是存款，而其关键是放款。因此，用好增量贷款就显得格外重要。放款是农行取得收人的主要来源，在市场经济条件下，要研究怎样把款放好、放活和增值。倾斜贷款，取得效益。倾斜，就是贷款投放的聚集，充分发挥单个贷款倍加的作用。总的看，贷款倾斜应当符合国家产业政策，应当向“朝阳企业”倾斜。如大中型企业、高盈利企业、结息大户、重点区域及行业等。倾斜贷款要树立正确的风险关，要注意适当分散风险；但风险往往与效益成正比，只有敢冒风险才会夺取最佳效益。化解风险关键在于对风险的把握和决策的正确。倾斜贷款要纠正“支农”偏见。要看到：第一，“农”字内函已发生较大变化，农业早已突破“种植业”和“粮食”界限，农村已成为多产业、多部门经济综合体，传统农业概念已不复存在；第二，随着金融体制改革深化，支农资金来源渠道增多，农行已无能力和权力包打农村天下。因此，农行存贷业务无论在内涵和外延上都应当有一个现实的转变。4、改变存款结构，降低存款成本。银行最有意义的始终是存款

6、，存款壮大标志着银行实力增强。现在问题是，存款不仅数量要多，而且质量要好，即结构要合理。在存款战略选择上，应当是增加数量和改变结构。具体说，一是稳定定期存款。谈到降低成本，人们往往强调活期存款重要，这无可厚非。但决不能因此否定定期存款作用，因为定期存款不仅提供稳定的资金来源而且创造稳定的收益，没有定期存款银行将不可想象。所谓稳定定期存款，就是要保持其有一个适当增长速度和恰当比例，并不是一味压缩规模，这在改变存款结构中应当引起重视。二是降低信用社存款。从商业化经营和农金体制改革趋势看，信用社存款应当逐步压缩，除缴存款外，直至不留余额。这样虽会对农行经营短期有些振动，但长期看是有益的。三是增加活期及对公存款。增加活期及对公存款，就是既要增加绝对量，又要增加在各项存款中比例，最终达到稳定来源、降低成本的目的。5、发展表外业务，培植新的生长点，积极扩大创收渠道。表外业务是在商业银行传统服务收费业务基础上发展起来的，这些业务因不反映在商业银行资产负债表上而得名。近年来，许多国家的商业银行表外业务量超过了表内业务。如1990年德国商业银行年收人67%来自表外收人。国外学者预言，未来商业银行主要收人

7、来源将不再是存贷利差，而是各种服务费收人。因此，重视和开拓表外业务是商业银行发展的长期策略。（1）信托业务。（2）租赁业务。（3）对外担保业务。（4）代理业务。6、培育、选拔金融专门人才。1.2商业银行迈向股份制银行1.2.1过程1999年，工农中建剥离1.4万亿元不良资产给四大资产管理公司。2004年，农行第一次上报股改方案。2007年1月，全国金融工作会议确定农行改革方向为“面向三农、整体改制、商业运作、择机上市”。2008年3月，农行开始推动在6个省11个二级分行开始“三农”金融事业部改革试点。2008年8月，农行总行设立“三农”金融事业部，全面推动全行“三农”金融事业部制改革。2008年10月22日，农业银行股份制改革实施总体方案获国务院批准，收官之战就此打响。2008年11月6日，汇金向农行注资1300亿元，与财政部并列成第一大股东。2009年1月9日，农业银行股份有限公司于在北京召开创立大会，注册资本为人民币2600亿。农业银行股份有限公司的成立，标志着农业银行股份制改革的完成。1.2.2股份制改革的问题农行改革进程将远比其他三大国有银行漫长，这是因为包袱过重、定位不明、巨

8、额不良资产等问题，都将钳制农行股改进程。与其他三大行不同，由于历史上专业分工以“三农”为主，农行的改革背景比较特殊，不仅情况更复杂，面临的困难也更多，最突出的就是历史包袱过重。（1）不良资产农行与其他三家国有商业银行形成的不良贷款原因有所不同。中行、工行和建行多是在支持国有大中型企业发展过程中，形成的不良贷款；农行不良贷款多是因支持供销社、乡镇企业和地方经济发展时形成。为了与银行金融机构的国际标准相接轨，农行需要进行以下优化：剥离不良资产；资本充足率提高到8%；不良贷款率降低到10%；拨备覆盖率达到100%；利润率连续为正，等。（2）战略定位2007年1月，全国金融工作会议确定农行改革方向为“面向三农、整体改制、商业运作、择机上市”。与其他国有商业银行本质的不同就在于，如何将“面向三农”与“商业运作”完美的结合起来。1.2.3重组方式1.2.3.1重组项目（1）补充资本金内部：自身积累来补充资本金，但需要较长时间，几乎不可能。外部：国家财政注资、发行次级债券、税前利润抵冲、其他资产变现。此外，还可考虑引进国外合适的战略投资者，引进国内合适的战略投资者。（2）处置不良资产内部消化：提取呆

9、账准备金（拨备）；核消不良资产。外部剥离：剥离给资产管理公司；对外打包出售；资产证券化。1.2.3.2农行实际操作（1）汇金注资2008年11月6日，中央汇金投资公司正式向农业银行注资1300亿元人民币等值美元，并将持有农行50%的股份，与财政部并列成为农行第一大股东，农行的股份制改革进入实质性阶段。自此之后，农行将从国有独资银行，转变为股权多元化的股份公司，为今后引入战略投资者、实现首次公开发行(IPO)奠定基础。（2）发行次级债2009年5月19日，农业银行发行了500亿元次级债以提高资本充足率，中国国际金融有限公司担任主承销商。此次发行的公司债包括200亿元的10年期固息次级债，前5年的票面利率为3.3%；以及250亿元的15年次级债，前10年的利率为4%；50亿元10年期浮息次级债，前五年票面年利差为0.60%。这3种债券均设有提前赎回权。以此充实附属资本，提高资本充足率，以增强营运实力，提高抗风险能力，支持业务持续稳健发展。（3）不良资产处置以2007年12月31日为基准日，按账面值剥离处置不良资产8156.95亿元，其中可疑类贷款2173.23亿元、损失类贷款5494.45亿元、非信贷资产489.27亿元。对于上述不良资产，以2007年12月31日中国人民银行对农行1506.02亿元免息再贷款等额置换不良资产；其余6650.93亿元形成应收财政部款项，并自2008年1月1日起按3.3%的年利率对未支付款项余额计息。农行与财政部建立“共管基金”，用以在15年内偿还农行应收财政部款项的本金，并支付相应利息。共管基金的资金来源包括存续期内农行向财政部分配现金股利、上缴中央财政的企业所得税、不良资产处置回收资金扣除回收费用后的部分，以及财政部减持农行股份收入等。转让资产相关的全部权利由财政部享有，全部风险由财政部承担。不同于其他国有银行，农行不良资产处置方式将委托农行处置。财政部委托农行成立专门的资产处置机构进行清收。潘功胜曾表示

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