企业价值估值模型
5页1、 企业价值估值模型相对估值法(乘数方法):一 市价/净利比率模型(即市盈率模型)PE法基本模型目标企业每股价值=可比企业平均市盈率目标企业的每股净利模型原理驱动因素企业的增长潜力;股利支付率;风险(股权成本)。其中最主要驱动因素是企业的增长潜力。模型优点计算市盈率的数据容易取得,并且计算简单;市盈率把价格和收益联系起来,直观地反映投入和产出的关系;市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响,具有很高的综合性。模型局限性如果收益是负值,市盈率就失去了意义;市盈率除了受企业本身基本面的影响以外,还受到整个经济景气程度的影响。在整个经济繁荣时市盈率上升,整个经济衰退时市盈率下降。模型适用范围市盈率模型最适合连续盈利,并且值接近于1的企业。周期性较弱企业,如公共服务业,因其盈利相对稳定。PE法的理解逻辑上,PE估值法下,绝对合理股价P=EPSP/E;股价决定于EPS与合理P/E值的积。在其它条件不变下,EPS预估成长率越高,合理P/E值就会越高,绝对合理股价就会出现上涨;高EPS成长股享有高的合理P/E,低成长股享有低的合理P/E。因此,当EPS实际成长率低于预期时(被乘数变小),合理P
2、/E值下降(乘数变小),乘数效应下的双重打击小,股价出现重挫,反之同理。二 市价/净资产比率模型(即市净率模型)PB法基本模型市净率市价净资产股权价值可比企业平均市净率目标企业净资产模型原理驱动因素权益报酬率;股利支付率;增长率;风险(股权成本)。其中最主要驱动因素是权益报酬率。模型优点净利为负值的企业不能用市盈率估价,而市净率极少为负值,可用于大多数企业;净资产账面价值的数据容易取得,并且容易理解;净资产账面价值比净利稳定,也不像利润那样经常被人为操纵;如果会计标准合理并且各企业会计政策一致,市净率的变化可以反映企业价值的变化。模型局限性账面价值受会计政策选择的影响,如果各企业执行不同的会计标准或会计政策,市净率会失去可比性;固定资产很少的服务性企业和高科技企业,净资产与企业价值的关系不大,其市净率比较没有什么实际意义;有一些企业的净资产是负值,市净率没有意义,无法用于比较。模型适用范围市净率法主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业。三 市价/收入比率模型(即收入乘数模型)基本模型收入乘数=股权市价/销售收入=每股市价/每股销售收入目标企业价值=可比企业平均收入乘数目标企业的
3、销售收入模型原理驱动因素销售净利率;股利支付率;增长率;风险(股权成本)。其中最主要驱动因素是销售净利率。模型优点它不会出现负值,对于亏损企业和资不抵债的企业,也可以计算出一个有意义的价值乘数;它比较稳定、可靠,不容易被操纵;收入乘数对价格政策和企业战略变化敏感,可以反映这种变化的后果。模型局限性不能反映成本的变化,而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一。模型适用范围收入乘数法主要适用于销售成本率较低的服务类企业,或者销售成本率趋同的传统行业的企业。四 EV/EBITDA(企业价值与利息、所得税、折旧、摊销前收益的比率)模型原理EV(Enterprise value Enterprise value/企业价值)=市值+(总负债-总现金)=市值+净负债;EBITDA(Earnings Earnings before before intrerest intrerest, tax, depreciation and amortization , tax, depreciation and amortization /未扣除利息、所得税、折旧与摊销前的盈余)=营业利益+折旧费用+摊销费
4、用; 注意: Earnings=Operating profit 营业利益=毛利-营业费用-管理费用模型缺点不适用于固定资产更新变化较快公司;净利润亏损、毛利、营业利益均亏损的公司;资本密集、准垄断或者具有巨额商誉的收购型公司(大量折旧摊销压低了账面利润);有高负债或大量现金的公司;模型适用范围充分竞争行业的公司;没有巨额商誉的公司;净利润亏损,但毛利、营业利益并不亏损的公司。模型与PE法从指标的计算上来看,EV/EBITDA倍数使用企业价值(EV),即投入企业的所有资本的市场价值代替PE中的股价,使用息税折旧前盈利(EBITDA)代替PE中的每股净利润。企业所有投资人的资本投入既包括股东权益也包括债权人的投入,而EBITDA则反映了上述所有投资人所获得的税前收益水平。相对于PE是股票市值和预测净利润的比值,EV/EBITDA则反映了投资资本的市场价值和未来一年企业收益间的比例关系。因此,总体来讲,PE和EV/EBITDA反映的都是市场价值和收益指标间的比例关系,只不过PE是从股东的角度出发,而EV/EBITDA则是从全体投资人的角度出发。在EV/EBITDA方法下,要最终得到对股票市
《企业价值估值模型》由会员jiups****uk12分享,可在线阅读,更多相关《企业价值估值模型》请在金锄头文库上搜索。
建立安全生产长效机制-共创和谐平安输气管道
土石方爆破工程设计方案
康师傅百货商场制度汇编之退换货管理办法
庙头中学2012年中考百日誓师大会学生代表发言稿
围堰拆除爆破工程
华能洱源马鞍山风电场工程土石方爆破管理制度
国资委:全面开展管理提升活动-为培育世界一流企业奠定坚实基础
《专业技术人员职业发展与规划》电子书
应收票据审计方案
建筑给水排水与采暖工程质量验收用表
广播电视管理条例行政处罚裁量标准
广东电力系统调度运行操作管理规定
建筑给排水工程名词解释
幼儿园小班安全健康活动教案:宝宝误食后的急救
建业集团房屋建筑工程交房标准内容技术交底
建筑心理学论文(1)
康师傅百货商场制度汇编之工服管理程序009
建筑工程专业一级建造师继续教育培训结业报告20
廉洁风险防控回头看工作汇报材料
平台工作人员服务规范
2024-04-24 10页
2024-04-24 10页
2024-04-24 25页
2024-04-24 10页
2024-04-23 4页
2024-04-23 10页
2024-04-23 19页
2024-04-23 10页
2024-04-23 16页
2024-04-23 5页