食品饮料行业研究方法(ppt 47页)
47页1、中信证券研究部 黄 巍 2010.08,食品饮料行业研究方法,来自资料搜索网() 海量资料下载,2,中信证券分析师简介食品饮料行业,黄 巍 中信证券食品饮料行业首席分析师 UBC数量经济学硕士。武汉华中科技大学(原武汉华中理工大学)国际金融学士、数量经济学硕士(2001-04年),加拿大温哥华UBC(英属哥伦比亚)数量经济学硕士(2004-06年); 5年证券从业经历。2006年于中投证券成立之初加盟研究所;2010年初加盟中信证券研究部; 新财富2009年食品饮料行业最佳分析师评比上榜;,3,序1:贵州茅台(600519),贵州茅台上市期间最大涨幅达41倍,资料来源:中信证券研究所,4,序2:张裕(000869),张裕上市期间最大涨幅达25倍,资料来源:中信证券研究所,5,序3:泸州老窖(000568),泸州老窖上市期间最大涨幅达33倍,资料来源:中信证券研究所,6,序4:金种子酒(600199),金种子酒2008-2010年间最大涨幅达13倍,资料来源:中信证券研究所,7,序5:古井贡酒(000596),古井贡酒2008-2010年间最大涨幅达10倍,资料来源:中信证券研究所,8,
2、序6:股价大幅度表现的推动因素,超级牛股营收表现,资料来源:中信证券研究所,9,序(完):寻找下一个超级牛股(5年N倍),行业特质: 非周期; 与GDP发展阶段、人均收入、城镇化率紧密度高;,研究方法: 定位子行业所处的发展阶段; 具备持续竞争力的消费垄断企业; 产品特性、营销模式、治理结构等;,10,一、人均收入和城镇化率推动消费升级 二、白酒行业定价能力最强 三、各子行业空间测算 四、寻找超额回报品种,目录,11,1.1我国人均GDP存在巨大提升空间,GDP到食品消费三级传导图,资料来源:中信证券研究所,以2008年美元计算,美国15倍/日本12倍/韩国6倍于我国,消费对GDP贡献度,12,1.2城镇化率稳步提升,农村收入2009年与城镇2001年基本相当,但食品消费占比低6%,全球城镇化率,我国城镇化率2009年46.6%,城市化成为政策主导方向加速城镇化进程; 国民收入倍增计划; 提高最低收入工资标准,改善中低层收入水平:北京800960元/月;上海9601120元/月,资料来源:中信证券研究所,13,小结01:人均收入和城镇化率推动消费升级,1.1我国人均GDP存在巨大提升空
3、间 GDP三级传导到食品消费; 消费对我国GDP贡献度为49%,远低于发达国家70%左右水平; 以2008年美元计算,美国15倍/日本12倍/韩国6倍于我国; 人均收入突破1000、1500、3000美元带来不同产品的消费升级,1.2城镇化率稳步提升 2009年城镇化率46.6%,远低于发达国家80%左右水平; 农民市民化政策可加快城镇化率提升进程;,14,一、人均收入和城镇化率推动消费升级 二、白酒行业定价能力最强 三、各子行业空间测算 四、寻找超额回报品种,目录,15,2.1抗通胀看定价能力,白酒最强,抗通胀主要看定价能力,资料来源:中信证券研究所,CPI有上涨趋势,2002-10年8月提价统计,16,2.2产品差异化白酒最显著,六大子行业最佳生产环境对比分析,资料来源:中信证券研究所,六大子行业产品生产周期对比分析,生产环境: 白酒对生产环境有较高要求; 葡萄酒在此区域才得最适宜的葡萄原料;,生产周期: 白酒普遍生产周期较长; 清香型白酒地缸发酵时间最短;酱香型白酒石窖发酵时间最长;,17,产品差异化白酒最显著(续),六大子行业产品品性对比分析,资料来源:中信证券研究所,产品品性
4、: 在各子行业内部,白酒的细分行业口感差异明显,而且酱香型、馥郁香型和清香型拥有市场份额绝对垄断的企业; 因酿造周期和保质期的原因,高端白酒和高端红酒不但拥有很好的产品品质,而且具有很高的收藏价值; 结合生产环境、生产周期和产品品性,差异化最强的为白酒;,18,2.3品牌影响力首推高端白酒,子行业品牌影响力分析,资料来源:中信证券研究所,品牌影响力: 营销策略分为品牌营销和价格营销; 销售市场分为全国市场和区域市场; 实行品牌营销策略的行业容易走出从全国市场到国际市场的顶尖品牌。我国的高端白酒和高端红酒拥有这个能力;,19,2.4文化推动力来自“民族的就是世界的”,六大子行业文化推动力对比分析,资料来源:中信证券研究所,文化推动力: 高端白酒源自中国文化,现在是中国在世界影响力不断提升的时期,历史赋予高端白酒从全国性品牌走向世界性品牌。黄酒目前状态是要全国范围内接受其口感和文化诉求,然后才能在国际化中赚取除了名声,还有品牌国际化过程中的公司高成长; 葡萄酒源于西方文化,讲求的是一个浪漫情怀。张裕百年历史,长城新酒庄“桑干酒庄”(取名源自桑干河,酒庄命名开始中国化)能够使我国葡萄酒淡化西
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