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财务管理第5章课件

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    • 1、第五章 长期筹资方式,第一节 股权筹资方式 一、投入资本 二、发行股票 第二节 债权性筹资方式 一、发行债券 二、长期借款 三、租赁 第三节 混合性筹资 一、优先股 二、可转换债券 三、发行认股权证筹资,知 识 点,1. 认识投入资本筹资主体、类型和优缺点。普通股的分类、股票上市决策、股票发行定价的方法、普通股筹资优缺点。 2.债券的种类、债券发行定价的方法、债券的评级、债券筹资优缺点。长期借款种类、银行信用的条件、企业对贷款银行的选择、长期筹资优缺点。租赁种类、租金的确定、租赁筹资优缺点。 3.优先股的特征、发行优先股的动机、优先股筹资的优缺点。可转换债券的特性、转换期限、转换价格和转换比率、可转换债券的优缺点。 4.认股权证的含义、特点和作用。,一、投入资本筹资 (一)投入资本的含义 (二)投入资本筹资主体 1.个人独资企业 2.个人合伙企业 3.国有独资公司,指企业以协议等形式吸收国家、其他企业、 个人和外商等直接投入资金,形成企业资本金的 一种筹资方式。,第一节 股权筹资方式,(三)投入资本筹资的类型 1.按所形成股权资本的构成分类,2. 按投资者的出资形式分类,不得设立担保及

      2、租赁权,不得超过总资产的20%,(四)投入资本的条件和要求,1.主体要求。非股份制企业 2.需要要求。符合企业生产经营和科研开发的需要 3.消化要求。对实物资产和无形资产可以操作和适应。,(五)筹集投入资本的程序,(六)筹集非现金的估价,估价方法主要有:现行市价法、重置成本法、收益现值法。 1.流动资产的估价 (1)材料、燃料、产成品(2)在产品、自制半成品(3)应收帐款和有价证券 2.固定资产的估价 (1)机器设备(2)房屋建筑 3.无形资产的估价 (1)专利权、专有技术(2)租赁权、土地使用权(3)特许经营权、商标权、商誉,(七)筹集投入资本的优缺点 优点: 1. 能提高企业的资信和借款能力 2. 能尽快地形成生产经营能力 3. 财务风险较低 缺点 : 1. 资金成本较高 2. 产权有时不够明晰 3. 产权交易不便,二、发行股票筹资,股票是股份公司为筹措自有资金而发行的有 价证券,是持股人拥有公司股份的凭证。,(一)股票的种类,(二)股票发行的基本要求 1. 资本分为等额股份,每股金额相同 2. 公司的股份采取股票形式 3.同股同权,同权同利 4. 同次发行的股票,每股发行的条件和

      3、价格应当相同 5. 股票发行价格不得低于面值,(三)股票发售方式,1、自销 2、承销 1)股票发行的包销 2)代销,(四)股票发行定价,(1)股票发行定价的意义 (2)定价的原则 我国公司法规定,股票发行价格可以是票面金额,也可以超过票面金额,但不得低于票面金额。 (3)定价方法 累计订单法、固定价格法,优点(1)无固定利息负担 (2)无到期日,不用还本 (3)财务风险小 (4)能增强公司信誉 缺点(1)资金成本高 (2)发行新股会分散原有股东的权利 (3)新股会导致市价下跌,(五)普通股筹资的优缺点,第二节 负债筹资方式,一、发行债券,债券是债务人为筹集借入资本而发行的,约 定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。,(一)债券的分类 (二)发行债券的资格与条件 (三)债券的发行程序 (四)债券发行价格的确定 (五)债券信用评级 (六)债券筹资的优缺点,(一)债券的分类,(二)发行债券的资格与条件,(1)股份有限公司净资产不低于3000万,有限责任公司的净资产不低于6000万; (2)累计债券总额不超过公司净资产的40%; (3)近3年的平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息; (

      4、4)筹集的资金投向符合国家产业政策; (5)债券的利率不超过国务院限定的利率水平;,(三)债券发行价格的确定,1.决定债券发行价格的因素 (1)债券面额(2)票面利率 (3)市场利率(4)债券期限 2. 确定债券发行价格 (1)等价发行 (2)溢价发行 (3)折价发行,(四)债券发行价格的确定公式,发行价格= n 债券期限 t 付息期数,(五)债券筹资的优缺点,优点(1)债券资金成本较低 (2)可利用财务杠杆利益 (3)保障股东控制权 (4)便于调整资本结构 缺点(1)财务风险较高 (2)限制条件较多 (3)筹资数量有限,二、长期借款,(一)长期借款的种类,长期借款是指企业向银行等金融机构以及其 他单位借入的、期限在一年以上的各种借款。,(二)银行借款的信用条件,(三)借款合同的内容,(四)长期借款的优缺点,优点 1. 筹资速度快 2. 借款成本低 3. 借款弹性大 4. 具有财务杠杆作用 缺点 1. 筹资风险较高 2. 限制条件较多 3. 筹资数量有限,三、租赁筹资,(一)租赁的种类 1. 按租赁的目的分类,租赁是指出租人在承租人给予一定报酬的条 件下,在契约或合同规定的期限内,将财

      5、产租让 给承租人使用。,融资性租赁与经营性租赁的比较表,2. 融资租赁按业务的不同特点分,3. 融资租赁按出租人对设备的出资比例分,(二)融资租赁的程序,1. 选择租赁公司 2. 办理租赁委托 3. 签订购货协议 4. 签订租赁合同 5. 办理验货、付款与保险 6. 支付租金 7. 合同期满处理设备,(三)融资租赁的特点,(四)租金的确定 1. 决定租金的因素 (1)租赁设备的购置成本(买价、运杂费、保险费) (2)预计租赁设备的残值 (3)利息(租赁公司的融资成本) (4)租赁手续费(租赁公司的营业费用及盈利) (5)租金的期限 (6)租金的支付方式,2. 租金的支付方式,(1)按支付时间长短分: 年付、半年付、季付和月付 (2)按支付时间的先后分: 先付租金、后付租金 (3)按每期支付金额分: 等额支付、不等额支付 3. 租金计算 以等额租金为例,具体见下例,某企业2003年元月1日融资租入某设备五年,设备价款是30000元,租赁期间贴现率为16%。 若每年年末支付,则每年的租金 若每年年初支付,则每年的租金 但最关键的并不是计算租金,而是编制租金摊销计划表,了解每年偿还的本金及利

      6、息。,后付租金摊销计划表,先付租金摊销计划表,(四)租赁筹资优缺点,优点 1. 迅速获得所需资产 2. 租赁筹资限制较少 3. 免遭设备陈旧过时的风险 4. 分期支付租金,可适当降低不能偿付的 危险 5. 具有节税作用 缺点 1. 成本较高 2. 财务风险较高 3. 不能享受设备残值,第3节 混合性筹资,一、发行优先股筹资 二、发行可转换债券筹资 三、发行认股权证筹资,一、发行优先股筹资,1.优先股的特点 2.优先股的种类 3.发行优先股的动机 4.优先股筹资的优缺点,1.优先股的特点,优先分配固定的股利 优先股类似固定利息的债券。 优先分配公司剩余财产 当公司因解散、破产等进行清算时,优先股股东将优先于普通股股东分配公司的剩余财产。 优先股股东一般无表决权 仅在涉及优先股股东权益问题时享有表决权。 优先股可由公司赎回,2.优先股的种类,优先股按股利是否累计支付,分为累积优先股和非累积优先股 优先股按股利是否分配额外股利,分为参与优先股和非参与优先股 优先股按公司可否赎回,分为可赎回优先股和不可赎回优先股,3.发行优先股的动机,防止公司股权分散化 因为优先股股东一般没有表决权 调剂现金

      7、余缺 公司在需要现金时发行优先股,在现金充足时将可赎回的优先股收回 改善公司资本结构 在安排债务资本与股权资本的比例关系时,可较为便利地利用优先股的发行与调换来调整 维持举债能力,4.优先股筹资的优缺点,优先股筹资的优点 优先股一般没有固定的到期日,不用偿付本金 优先股的股利既有固定性,又有一定的灵活性 保持普通股股东对公司的控制权 能够增强公司的股权资本基础,提高公司的借款举债能力 优先股筹资的缺点 优先股的资本成本虽低于普通股,但一般高于债券 优先股筹资的制约因素较多 可能形成较重的财务负担,二、发行可转换债券筹资,1.可转换债券的特性 2.可转换债券的发行资格与条件 3.可转换债券的转换 4.可转换债券筹资的优缺点,1.可转换债券的特性,可转换债券有时简称可转债,是指由公司发行并规定债券持有人在一定期限内按约定的条件可将其转换为发行公司普通股的债券。 从筹资公司的角度看,发行可转换债券具有债务与权益筹资的双重属性 。,2.可转换债券的发行资格与条件,上市公司和重点国有企业具有发行可转换债券的资格 发行可转换债券,除了满足发行债券的一般条件外,还应符合下列条件: 公司最近1期末经审

      8、计的净资产不低于人民币15亿元; 最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息; 最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券1年的利息; 本次发行后累计公司债券余额不超过最近1期末净资产额的40%,预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额。,3.可转换债券的转换,转换期限 指按发行公司的约定,持有人可将其转换为股票的期限。 一般而言,可转换债券的转换期限的长短与可转换债券的期限相关。 按照规定,上市公司发行可转换债券,在发行结束6个月后,持有人可以依据约定的条件随时将其转换为股票。重点国有企业发行的可转换债券,在该企业改制为股份有限公司且其股票上市后,持有人可以依据约定的条件随时将债券转换为股票。,3.可转换债券的转换,转换价格 是指以可转换债券转换为股票的每股价格。 这种转换价格通常由发行公司在发行时约定。 按照我国的有关规定,上市公司发行可转换债券的,以发行可转换债券前一个月股票的平均价格为基准,上浮一定幅度作为转换价格。重点国有企业发行可转换债券的,以拟发行股票的价格为基准,折扣一定比例作为转换价格。 转换比率 是以每份可转

      9、换债券所能转换的股份数,等于可转换债券的面值除以转换价格。,例5-4:某上市公司拟发行可转换债券,发行前一个月该公司股票的平均价格经测算为每股20元。预计本股票的未来价格有明显的上升趋势,因此确定上浮的幅度为25%。则该公司可转换债券的转换价格为: 20(1+25%)=25(元) 例5-5:某上市公司发行的可转换债券每份面值1000元,转换价格为每股25元,则转换比率为: 100025=40 (股) 即每份可转换债券可以转换40股股票。,4.可转换债券筹资的优缺点,可转换债券筹资的优点 有利于降低资本成本 有利于筹集更多资本 有利于调整资本结构 有利于避免筹资损失 可转换债券筹资的缺点 转股后可转换债券筹资将失去利率较低的好处 若确需股票筹资,但股价并未上升,可转换债券持有人不愿转股时,发行公司将承受偿债压力 若可转换债券转股时股价高于转换价格,则发行遭受筹资损失。 回售条款的规定可能使发行公司遭致损失。,三、发行认股权证筹资,1.认股权证的特点 2.认股权证的作用 3.认股权证的种类,1.认股权证的特点,认股权证是由股份有限公司发行的可认购其股票的一种买入期权。它赋予持有者在一定期限内以事先约定的价格购买发行公司一定股份的权利。 对于筹资公司而言,发行认股权证是一种特殊的筹资手段。其持有者在认购股份之前,对发行公司既不拥有债权也不拥有股权,而只是拥有股票认购权 。,2.认股权证的作用,为公司筹集额外的现金 认股权证不论是单独发行还是附带发行,大多都为发行公司筹取一笔额外现金,增强公司的资本实力和运营能力。 促进其他筹资方式的运用 单独发行的认股权证有利于将来发售股票。附带发行的认股权证可促进其所依附证券发行的效率。例如,认股权证依附于债券发行,用以促进债券的发售。,3.认股权证的种类,短期认股权证与长期认股权证 前者认股期限通常持续几年,有的是永久性的。后者认股期限比较短,一般在90天以内。 单独发行与附带发行的认股权证 前者是指不依附于其他证券而独立发行的认股权证。后者是指依附于债券、优先股、普通股或短期票据发行的认股权证。 备兑认股权证与配股权证 前者是每份备兑证按一定比例含有几家公司的若干股份。后者是按股东的持股比例定向派发,赋予股东以优惠的价格认购发行公司一定份数的新股。,

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