财务管理的价值观念_20课件

1、第二章 财务管理的价值观念,Part A,教学要点,货币时间价值的含义及计算 风险报酬的定义及衡量 利息率的概念及种类 决定利息率高低的因素 未来利率水平的测算,一、时间价值概念 西方：货币时间价值 为了进行投资而推迟消费，对投资者推迟消费的耐心的报酬 单位时间的这种报酬对投资的百分率 中国：资金时间价值 扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率 只有在没有通货膨胀和风险的情况下，时间价值才等于银行存款利率、贷款利率等投资报酬率,第一节 时间价值（P30）,时间价值含义,时间价值是在生产经营中产生的,在确定时间价值时，应以社会平均资金利润率或平均投资报酬率为基础,时间价值用复利方法计算，呈几何级数增长,时间价值概念,绝对数： 时间价值额是资金在生产经营过程中带来的真实增值额。,相对数： 时间价值率是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。,二、复利终值和现值的计算（P33） 单利 ：只是本金计算利息，所生利息均不加入本金计算利息的一种计息方法。 复利 ：不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的一种计息方法。,终值 又称复利值，是指若干 期以后包括本金和利息在内的未来价值。,FVn：

2、Future Value，复利终值,PV： Present Value，复利现值,i：Interest rate 利息率,n：Number 计息期数,复 利 终 值,复利终值系数：,可通过查复利终值系数表求得（附录一） ,也可表示为： （F/P，i，n）,注意,复 利 现 值,复利现值系数：,可通过查复利现 值系数表求得（附录二）,也可表示为： （P/F，i，n）,注意,三、年金终值和现值的计算（P35）,后付年金 先付年金 延期年金 永续年金,年金:一定期限内一系列相等金额的收付款项。,1.后付年金 普通年金（Ordinary annuity），一定时期内，每期期末有等额收付款项的年金。 后付年金终值 后付年金现值,（1）后付年金终值的计算,复利终值推广到n项：,是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。,年金终值,后付年金终值（Annuity future value） ：,A: Annuity 年金数额,i：Interest rate 利息率,n：Number 计息期数,可通过查年金终值系数表求得（附录三），也可表示为(F/A,i,n),公式推导,（2）后付年金现值的计算,

3、PVAn：Annuity present value， 年金现值,年金现值系数，可通过查年金值系数表求得,也可表示为: (P/A,i,n),后付年金现值：一定时期内，每期期末等额系列收付款项的复利现值之和。,2.先付年金(Annuity due)（P40）,一定时期内，每期期初有等额收付款项的年金。,先付年金终值 先付年金现值,（1）先付年金终值的计算,n期先付年金终值与n期后付年金终值的比较：,n期后付年金和先付年金终值比较,相同点: n期后付年金和n期先付 年金付款次数相同,不同点:,付款时间不同,n期先付年金终值比n期后付年金 终值多计算一期利息,n期先付年金终值 =n期后付年金终值（1+i）,n期先付年金终值与n+1期后付年金终值的比较：,n期先付年金终值的计算,n期先付年金终值等于n+1期后付年金终值-A：,（2）先付年金现值的计算,n期先付年金现值与n期后付年金现值的比较：,n期后付年金和先付年金现值比较,相同点: n期后付年金和n期先付 年金付款次数相同,不同点:,付款时间不同,n期后付年金现值比n期先付年金现值多计算一期利息(或多贴现一期）,n期先付年金现值,n期先付年

4、金现值与n-1期后付年金现值的比较：,N期先付年金的计算,n期先付年金现值 = n-1期后付年金现值+A,3.延期年金(deferred annuity)（P42）,在最初若干期(m)没有收付款项的情况下，后面若干期(n)有等额的系列收付款项。,延期年金现值的计算,两种计算方法 先求出延期年金在n期初（m期末）的现值，再次贴现至m期初 先求出m+n期后付年金的现值，再减去没有付款的前m期后付年金的现值,两种延期年金现值的计算方法,先求出延期年金在n期初（m期末）的现值，再次贴现至m期初,先求出m+n期后付年金的现值，再减去没有付款的前m期后付年金的现值,复利现值系数,年金现值系数,例1、某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案： （1）从现在起，每年年初支付20万，连续支付10次，共200万元； （2）从第5年开始，每年末支付25万元，连续支付10次，共250万元； （3）从第5年开始，每年初支付24万元，连续支付10次，共240万元。 假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案？,方案（1） P020（P/A，10%，10） （1+10%） 或20+

5、20（P/A，10%，9） 20+205.759 135.18（万元）,方案（2） P425（P/A，10%，10） 256.145 153.63（万元） P0153.63（P/F，10%，4） 153.630.683 104.93（万元）,P4,方案（3） P024（P/A，10%，13）- （P/A，10%，3） 24（7.103-2.487） 110.78,结论：第二种方案现值最小，该公司应该选择第二方案。,4、永续年金（perpetual annuity）无限期支付的年金,总 结,解决货币时间价值问题所要遵循的步骤 完全地了解问题 判断这是一个现值问题还是一个终值问题，是单利、复利、还是年金问题 画一条时间轴 标示出代表时间的箭头，并标出现金流 解决问题,四、时间价值计算中的几个特殊问题（P44） 1.不等额现金流量现值的计算 不等额现金流量的现值 =每年现金流量复利现值 2.年金和不等额现金流量混合情况下的现值 年金公式和复利工资同时使用,3. 计息期短于一年的时间价值的计算,例2、一项500万元的借款，借款期5年，年利率为8%，若每半年复利一次，年实际利率会高出名义利率（

6、）。,（P47） 令： F= 500(1+8%/2)25 = 500(1+i)5，得： i（1+r/m）m-1(1+8%/2) 2 -18.16% 因此，年实际利率会高出名义利率0.16%,4. 时间价值计算的灵活运用,（1）知三求四的问题：给出四个未知量中的三个，通过查表，求第四个未知量的问题。 四个变量： 现值 终值 利率 期数,例3：企业年初借得50000元贷款，10年期，年利率12，每年末等额偿还。已知年金现值系数（PA,12,10）5.6502，则每年应付金额为（ ）元。 A8849 B5000 C6000 D28251 问题：求年金 解：AP（P/A,I,N） 500005.6502 8849 答案： A,（2）求利率、求期限（内插法的应用） 按照已知条件求出系数 查表，找到系数对应的利率范围或期限范围 使用内插法求出利率或期限 内插法应用的前提是：将系数之间的变动视为线性变动关系。,例4、有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备低500元，但价格高于乙设备2000元。若资本成本为10%，甲设备的使用期应长于（ ）年，选用甲设备才是有利的。 问题：当甲设备的使用期

7、为多少年时，其少花费的使用费能抵消掉其高于乙的价格2000元？,解：2000500（P/A，10%，N），得系数： （P/A，10%，N）4,（N-5）（6-5） （4-3.7908）（4.3553-3.7908） N5.4,内插法：,例5：现在向银行存入20000元，问年利率i为多少时，才能保证在以后9年中每年得到4000元本利。,解：200004000（P/A，i，9），得： （P/A，i，9）5,（i-12%）（14%-12%） （5-5.3282）（4.9164-5.3282） i13.59%,练习：,A公司有一笔123600元资金，希望7年后能买到一套设备，7年后价格预计为240000元。银行存款年利率为复利10%。问A公司能否通过银行存款购买到该套设备？ 答案：辅导书P128，1 张三现在准备存入一笔钱，以便在未来20年中每年年末获得3000元，银行存款利息率为10%。问，张三现在应存入多少钱？ 答案，辅导书P128,3,练习,A企业向银行贷款，年利率10%。前10年不用还本付息，第11年至第20年每年年末需还本息5000元。求该笔借款的现值 答案，辅导书，P128，6,练习： 四达公司准备今后三年中每年年末存入银行500元，问利率为多少时才能保证第三年末得到1630元？,

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