财务管理幻灯片_1
38页1、第二章 财务管理的价值观念,货币的时间价值和投资的风险价值是财务管理 的基础观念。 第一节 资金的时间价值 第二节 投资风险与风险的测算 第三节 风险价值与资本资产定价,几个问题,如果你想出售你的房产,是否希望得到可能的最高价格? 希望当天拿到款项还是一年以后? 如果你是房子的买主,是否希望支付尽可能低的价格? 你是否希望房子增值? 愿意承担贬值的风险吗?,很显然, 是今天的 $10,000. 你已经承认了 资金的时间价值!,对于 今天的$10,000 和5年后的 $10,000,你将选择哪一个呢?,第一节 资金的时间价值,资金时间价值的本质,今天的一元钱与明天的一元钱价值是不一样的。在没有通货膨胀和风险的情况下,今天的一元钱比明天的一元钱更有价值。为什么资金具有时间价值,也就是说资金时间价值的本质是什么?对于这个问题,有不同的解释: 西方关于资金时间价值的解释: 投资者推迟消费的补偿 我国关于资金时间价值的解释: 社会资本运动产生的平均报酬在产业资本与金融资本中的分配,第一节 资金的时间价值,货币的时间价值或资金的时间价值是指货币经历一 定时间的投资和再投资所增加的价值,是没有风险
2、和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 一、单利与复利 单利 只就本金支付利息 复利不仅就本金要支付利息,而且前期的利息在下一期也要计息。,计息依据:本金 单利终值 FP(1in),1、单利,单利现值 PF/(1in) 单利未考虑各期利息在周转中的时间价值因素,不便于不同决策方案之间的比较。,一张带息期票的面额为1200元,票面利率4%,出票日期6月15日,8月14日到期(共60天),计算本利和 利息12004% 603608(元) 本利和120081208(元) 解析:在计算利息时,除非特别指明,给出的利率是指年利率。对于不足1年的利息,以1年等于360天来折算,2、复利,不仅本金计算利息,而且利息也要计算利息,即利滚利 计息依据:本金与利息,(1)复利终值,今天的100元,5年后是多少?,1年后,F1 = P(1 + i) = $100(1.10) = $110.00。,2年后,F2 = $100(1.10)2 = $121.00。,5年后,F5 = P (1 + i)5 = $100(1.10)5 = $161.05,所以,复利终值F=P*(1+i)n,思考:曼哈顿岛的价值,
3、美国曼哈顿岛是世界地产业的黄金地段,包括华尔街、联合国总部。1624年,Peter Minuit 花了US24从印地安人手中购得曼哈顿。你认为这宗交易是否相当便宜?,曼哈顿岛的价值解答,到2003年底,复利期数达379年。若年复利率为8%,到2003年底,这US24的价值变为: 111.639万亿,你不一定认为便宜吧!,(2)复利现值,复利现值是复利终值的逆运算 P = F(1i)n 复利现值系数:(P/F,i,n) =(1i)n,5年后的100元,今天值多少钱?,P=100(110)5 P=100P/F(10 ,5) =1000.621 =62.1(元),公司已探明一个有工业价值的油田,目前立即开发可获利100亿元,若5年后开发,预期可获利156亿元。假设该公司平均年获利率为10%。问何时开发最有利?,现值比较: 5年后获利的现值1560.621=96.88亿,终值比较: 目前投资的终值1001.6105=161.05亿,四、年金,连续期限内发生的一系列等额收付款项 年金的类别,以A来表示 F=A*年金终值系数 P=A*年金现值系数,第一节 资金的时间价值,每年年末存入银行10000
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