财务管理-第一章课件

1、财务管理,主讲老师：徐永金 Tel：155-2137-9935 E-mail: ,第一篇 财务管理基础,内容,目标,环境,一、财务管理概述,财务管理(Financial Management)是在一定的整体目标下，关于资产的购置（投资），资本的融通（筹资）和经营中现金流量（营运资金），以及利润分配的管理。财务管理是企业管理的一个组成部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。,1、财务管理概念,财务管理概述,简单的说，财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。 企业财务管理学,是以企业为出发点,研究企业资金运动及其体现的经济利益关系的专门经济管理学科.,一、财务管理概念,2、财务活动(资金运动),财务活动四个方面,资金营运活动： 经营活动-即供产销活动的资金运动,筹资活动： 是资金运动的起点 确定筹资的规模 确定筹资结构,投资活动： 广义投资-资金投入使用 狭义投资-仅指对外投资,分配活动： 广义-对投资收入(如销售收入)和利润进行分割和分派。 狭义-对利润进行分配,财务关系是指企业在组织资金运动过程中与有关各方所

2、发生的经济利益关系。,企业,所有者,债权、债务人,内部单位及个人,税务行政部门,被投资单位,3、财务关系,1.企业与政府：通过税收，体现强制无偿分配的关系 2.企业与投资者：所有权性质的投资与受资关系 共担风险、共享利润 3.企业与债权人：债权债务关系 4.企业与受资者：投资与受资关系 5.企业与债务人：债权债务关系 6.企业内部各单位：分工协作，平等互利 7.企业与职工：按劳分配与按生产要素分配的关系,3、财务关系,1.业主制（个人独资企业）,二、企业组织形式,2.合伙制,3.公司制,三种形式的企业组织中，个人独资企业占企业总数的比重很大，但是绝大部分的商业资金是由公司制企业控制的，因此财务管理通常把公司理财作为讨论的重点。,视频：公司的力量,http:/ （宣传片） http:/ ）。 A.个人独资企业 B.合伙企业 C.有限责任公司 D.股份有限公司,CD,相关练习题,【例多选题】以下各项中，属于公司制企业特点的有（ ）。 A.企业的存续年限受限于业主的寿命 B.有限债务责任 C.容易转让所有权 D.存在代理问题,BCD,三、财务管理的目标,未考虑时间价值 未考虑投资与获利关系

3、未考虑风险的大小 可能导致短期行为,1.利润最大化（利润=收入-成本）,未考虑时间价值 未考虑风险的大小 可能导致短期行为,2.每股收益最大化=归属于普通股净收益/股 数，也即权益资本净利率,解决了：投资与获利的关系,3.股东财富最大化=股东权益的市场价值-股东投资资本，也即股东财富增加值的最大化 引申：股价最大化假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。,价值市场价值(未来的价值) 反映未来的潜在的获利能力.,4.企业价值的最大化,相关练习题,【例单选题】作为企业财务目标，每股利润最大化较之利润最大化的优点在于() A.考虑了资金时间价值因素 B.反映了创造利润与投入资本的关系 C.考虑了风险因素 D.能够避免企业的短期能力,B,相关练习题,【例多选题】下列关于财务目标的说法不正确的有（ ）。 A.主张股东财富最大化意思是说只考虑股东的利益 B.股东财富最大化就是股价最大化或者企业价值最大化 C.股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量 D.权益的市场增加值是企业为股东创造的价值,ABC,1、所有者与经营者的矛盾与协调 矛盾1：享受成本的逆向选择,股东的目标,管

4、理者的目标,实现资本的保值与增值， 最大限度地提高资本报酬，增加公司价值。,尽量改善办公条件，借口工作需要乱花股东的钱。 发生在签约之前,四、理财目标的协调,1、所有者与经营者的矛盾 矛盾2：道德风险,股东的目标,管理者的目标,实现资本的保值与增值， 最大限度地提高资本报酬，增加公司价值。,最大限度地获得高工资与高奖金，增加闲暇时间； 发生在签约之后,四、理财目标的协调,监督+激励 【注】监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。,所有者与经营者的矛盾的协调,2、所有者与债权人 （1）二者利益目标不一致的具体表现,（2）股东伤害债权人利益的具体表现,第一：股东不经债权人同意，投资于比债权人 预期风险高的新项目。 第二：股东不经债权人同意而迫使管理当局发行 新债，致使债权人旧债价值下降。,（3）债权人应采取的对策 债权人为了降低贷款风险，除了寻求立法保护外，还可以采取以下措施：,第一，在借款合同中加入限制性条款； 第二，一旦发现公司有剥夺其财产意图时， 就拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或 提前

5、收回贷款。,财务目标与利益相关者,广义的利益相关者：包括一切与企业决策有利益关系的人， 包括资本市场利益相关者（股东和债权人）、产品市场 利益相关者（主要顾客、供应商、所在社区和工会组织） 和企业内部利益相关者（经营者和其他员工）,财务目标与利益相关者,狭义的利益相关者：是指除股东、债权人和经营者之外的 对企业现金流量有潜在索偿权的人。 通常，我们说“利益相关者”是指后者。,利益相关者类型,（1）合同利益相关者， 包括主要客户，供应商和员工，他们和企业之间存在法律 关系，受到合同的约束： （2）非合同利益相关者， 包括一般消费者、社区居民以及其他与企业有间接利益 关系的群体。,股东与利益相关者的协调,股东可能为自己的利益伤害合同利益相关者，合同利益 相关者也可能伤害股东利益。因此，要通过立法调节他们 之间的关系，保障双方合法权益，一般说来，企业只要遵 守合同就可以基本满足合同利益相关者的要求，在此基础 上股东追求自身利益最大化也会有利于合同利益相关者。 当然，仅有法律是不够的，还需要道德规范的约束，以缓 和双方的矛盾。对于非合同利益相关者，法律关注较少， 享受到的法律保护低于合同利益相

6、关者，公司的社会责任 政策，对非合同利益相关者影响很大。,公司治理 corporate governance,关于公司各利益主体之间的责任、权力、利益关系的制度安排，涉及到公司的激励、监督、决策机制的建立和实施。 - 狭义的公司治理是指公司的股东、董事会与经理层之间的关系。 - 广义的公司治理除上述以外，还包括与利益相关者的关系、有关法律法规及上市交易规则等。,CFO（Chief Finance Officer）: 财务总监,CFO在公司治理中的地位： - 独立行使职权，受股东会或董事会委派或任命。 - 既是董事会成员又是经理层成员。 - 肩负着三个层次的受托责任： 即对股东、董事会、总经理（CEO）,CFO在公司治理中的责任,外部受托责任与内部受托责任 法律责任与经营责任 监督责任与管理责任,CFO在公司治理中的职责（体现在六大方面） 所有者监督职责 战略计划管理职责 资源价值管理职 业绩评价职责 会计基础建设职责 公司控制管理职责 CFO在公司运营与管理中的具体职责体现在许多方面 涉及投资、融资、业绩评价、战略规划、利益分配、薪酬与激励、信息披露、财会管理制度、公司控制等方面的管理

7、、决策及监督等各个方面。,财务管理的一般原则,要点： 要考虑企业发展战略的需要 要体现管理与运营效率 要对各方参与人形成激励 要适时对市场变化做出反应 原则一：资金(本）合理配置（优化配置） 原则二：成本-收益比较(cost-return) 原则三：风险-收益对应(risk-return) 原则四：利益关系协调 （stakeholders benefit) 原则五：收支平衡-正常运营和获利 原则六：分级分权管理 （hierarchy）,财务管理与其他相关学科,财务管理与经济学 - 以资本稀缺为前提，研究资本配置与价值创造 - 以经济学理论基础：概念、假设、方法 - 以经济学的基本价值观为理财观念 获得诺贝尔经济学奖的财务经济学家： - 1981: 詹姆斯托宾 James Tobin - 1985: 默迪利安尼 Franco Modigliani - 1990: 马科维茨 Harry M. Markowitz 默顿米勒 Merton M. Miller 威廉夏普 William M. Sharpe -1997：罗伯特默顿 Robet C. Merton 迈伦斯科尔斯 Myron S. Scholes,

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