财务管理价值观念（2010）

1、第02章 财务管理价值观念,1,第二章 财务管理价值观念,第02章 财务管理价值观念,2,第一节 资金时间价值,资金时间价值是指资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值。,现在 1元钱,1年后 1元钱,第02章 财务管理价值观念,3,理解货币时间价值时的要点,货币时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 不同时间单位货币的价值不相等，所以，不同时点上的货币收支不宜直接比较，必须将它们换算到相同的时点上，才能进行大小的比较和有关计算。,第02章 财务管理价值观念,4,n,2,1,计算货币时间价值时的常用符号,PV:本金，又称期初金额或现值； i:利率，通常指每年利息与本金之比； I:利息； FV:本金与利息之和，又称本利和或终值； n:时间，通常以年为单位。,PV,FV,第02章 财务管理价值观念,5,资金时间价值的计算,单利 复利 复利终值 复利现值 年金 普通年金（终值、现值） 即付年金（终值、现值） 递延年金（现值） 永续年金（现值）,第02章 财务管理价值观念,6,单利是指只按照规定的利率对本金计息、利息不再计息的方法。 单利终值就是按照单利计算的本利和。

2、 单利终值 FVPV（1in） 单利现值 PV=FV/（1in） 单利未考虑各期利息在周转使用中的时间价值因素，不便于不同的财务决策方案之间的比较、评价。,单利,第02章 财务管理价值观念,7,例题,某企业有一张带息期票，面额为1200元，票面利率4%，出票日期6月15日，8月14日到期（共60天），计算到期利息。 I12004% 60 3608（元） 解析：在计算利息时，除非特别指明，给出的利率是指年利率。对于不足1年的的利息，以1年等于360天来折算。,第02章 财务管理价值观念,8,复利,复利是指不仅本金计算利息，而且利息也要计算利息。,第02章 财务管理价值观念,9,复利终值,复利终值是指一定量的资金（本金）按照复利计算的若干期后的本利和。 复利终值计算：FVPV（1i）n 复利终值系数：FVIF(i,n)=（1i）n FVIF:Future Value Interest Factor,第02章 财务管理价值观念,10,今天的100元，三年后是多少？,第02章 财务管理价值观念,11,一年后：,FV1 = PV + INT1 = PV + PV (i) = PV(1 + i)

3、= 100(1.10) = 110.00.,两年后：,FV2 = PV(1 + i)2 = 100(1.10)2 = 121.00.,第02章 财务管理价值观念,12,三年后:,FV3 = PV(1 + i)3 = 100(1.10)3 = 133.10.,所以,FVn = PV(1 + i)n.,第02章 财务管理价值观念,13,100元的本利和（终值）,高利贷,第02章 财务管理价值观念,14,复利现值,复利现值是指若干年后收入或付出资金的现在价值。复利现值可以采用复利终值倒求本金的方法计算（即贴现）。 复利现值计算：PV=FV（1i）n 复利现值系数：PVIF(i,n)=（1i）n PVIF:Present Value Interest Factor,第02章 财务管理价值观念,15,三年后的100元，今天值多少钱？,第02章 财务管理价值观念,16,Solve FVn = PV(1 + i )n for PV:,PV,=,100,1,1.10,=,100,0.7513,=,75.13.,3,第02章 财务管理价值观念,17,小知识,复利终值、现值是逆运算 终值系数与现值系数互为

4、倒数关系： FVIF(i,n)PVIF(i,n)=1,第02章 财务管理价值观念,18,例题,某人有1200元，拟投入报酬率为6%的项目，经过多少年才可使现有货币增加1倍？ FV=120022400 FV1200（16%）n FVIF(6%,n)=2 n=12（查表）,第02章 财务管理价值观念,19,例 题,你若想在5年后获得本利和1000元，在投资报酬率为10%的情况下，现在应投入多少钱？ FVPV（1i）n 1000=PV（110%）5 PV=？,第02章 财务管理价值观念,20,年金终值和现值,年金是指连续期限内发生的一系列等额收付款项。 年金按照其收付的时点不同，可以分为普通年金、即付年金、递延年金、永续年金等。,第02章 财务管理价值观念,21,普通年金终值和现值,普通年金是指发生在每期期末的等额收付款项。,第02章 财务管理价值观念,22,普通年金终值(FVA)是发生在每期期末等额收付款项的复利终值之和。 普通年金现值(PVA)是发生在每期期末等额收付款项的复利现值之和。,第02章 财务管理价值观念,23,普通年金终值图示,第02章 财务管理价值观念,24,普通年金终值公

5、式推导,FVA=A+A（1+i）+A（1+i）2+ + A（1+i）n-1 （上式） （ 1+i ）FVA=A（1+i）+ A（1+i）2+ A（1+i） n （下式） （下式）- （上式） i FVA= A（1+i） n -A,第02章 财务管理价值观念,25,普通年金终值计算公式,普通年金终值系数,第02章 财务管理价值观念,26,普通年金现值图示,第02章 财务管理价值观念,27,普通年金现值计算公式,会推导吗？ 试一试！,普通年金现值系数,第02章 财务管理价值观念,28,例题,拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率10%，每年需要存入多少元？,查普通年金终值系数表,由于有利息因素，不必每年存入2000元，只要存入较少的金额，5年后本利和即可达到10000元，可用以清偿债务。,第02章 财务管理价值观念,29,练习题,1.假设你借款20000元，投资于寿命为10年的项目，在要求报酬率为10%的情况下，每年末至少收回多少现金才有利？ 2.某企业拟购置一台柴油机，更新目前使用的汽油机，每月可节约燃料费60元，但柴油机价格较汽油机高出15

6、00元，问柴油机应使用多少个月才合算？（假定年名义利率是12%）,第02章 财务管理价值观念,30,即付年金终值和现值,即付年金（预付年金）是指发生在每期期初的等额收付款项。,比 较 普通年金是指发生在每期期末的等额收付款项。,第02章 财务管理价值观念,31,普通年金和预付年金的现金流比较,年末,年初,第02章 财务管理价值观念,32,即付年金终值是一定时期内每期期初等额收付款项的复利终值之和。 即付年金现值是一定时期内每期期初等额收付款项的复利现值之和。,第02章 财务管理价值观念,33,即付年金终值计算公式,推导很简单呢！,这是什么东东？ 怎么与上面公式好相同耶！,第02章 财务管理价值观念,34,小窍门,预付年金终值好比将普通年金所有的年金流向左平移了一个时期，因此，所有现金流的终值要多乘一个（1+i）。,第02章 财务管理价值观念,35,预付年金现值也好比将普通年金所有的年金流向左平移了一个时期，因此，所有现金流的现值要少折现一个期间，即多乘一个（1+i）。,比较,第02章 财务管理价值观念,36,递延年金,递延年金是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。 递延年金现金

7、流图示,第02章 财务管理价值观念,37,思路一,普通年金现值,复利现值,如何计算递延年金现值？,第02章 财务管理价值观念,38,思路二：叠加,第02章 财务管理价值观念,39,例 题 某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案： （1）从现在起，每年年初支付200000元，连续支付10次，共2000000元。 （2）从第五年开始，每年年初支付250000元，连续支付10次，共2500000元。 假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案？,怎么计算？ 说一说你的思路。,第02章 财务管理价值观念,40,永续年金,永续年金是指无限期的等额收付的年金。 永续年金现值计算公式： P=A/i 你会推导吗？,不就是让n趋向无穷大吗？,第02章 财务管理价值观念,41,如果那位同学能把 永续年金终值计算公式推导出来！ 那李老师就佩服你！,第02章 财务管理价值观念,42,总 结,解决货币时间价值问题所要遵循的步骤： 1.完全地了解问题； 2.判断这是一个现值问题还是一个终值问题； 3.画一条时间轴； 4.标示出代表时间的箭头，并标出现金流； 5.决定问题的类型：

8、单利、复利、终值、现值、年金问题、混合现金流问题； 6.解决问题。,第02章 财务管理价值观念,43,第二节 投资风险报酬,风险，一般是指事件未来结果的变动性。 风险报酬，是指投资者冒风险投资而获得的超过资金时间价值的额外收益。,第02章 财务管理价值观念,44,如果不考虑通货膨胀因素，在有风险条件下进行投资，投资者的期望报酬率应是无风险投资报酬率（资金时间价值）与风险投资报酬率之和。,注意1,预期投资报酬率 无风险投资报酬率+风险投资报酬率,第02章 财务管理价值观念,45,注意2,风险与报酬并不存在因果关系，即并不是风险越大获得的报酬率越高，而是说明进行高风险投资，应有更高的（要求的）投资报酬率来补偿。否则，就不应该进行风险性投资。,第02章 财务管理价值观念,46,风险程度的衡量,第02章 财务管理价值观念,47,确定期望值 期望值是根据方案在各种状况下的可能的报酬（报酬额或报酬率）及相应的概率计算的加权平均值。,第02章 财务管理价值观念,48,计算标准离差,标准离差是反映不同风险条件下的报酬率与期望值（期望报酬率）之间的离散程度的一种量度，通常用表示。计算公式如下：,第02章

9、 财务管理价值观念,49,不同方案风险比较方法1,标准离差是以绝对数表示决策方案的风险程度的。 若两个方案的期望值相等，标准离差越大，风险越大；反之，标准离差越小，风险越小。,为什么呢？,第02章 财务管理价值观念,50,计算标准离差率,对于期望值不同的投资方案，怎么办？ 计算标准离差率。 标准离差率计算公式,第02章 财务管理价值观念,51,不同方案风险比较方法2,在投资项目期望值不同的情况下，标准离差率越大，投资风险越大；反之，标准离差率越小，投资风险越小。,第02章 财务管理价值观念,52,第02章 财务管理价值观念,53,预期风险投资报酬的计量,风险报酬,第02章 财务管理价值观念,54,风险价值系数b确定方法,根据行业历史资料平均值确定。,第02章 财务管理价值观念,55,风险价值系数分析要点,风险价值系数（b）反映承担单位风险（即单位标准离差率）应获得的报酬 风险价值系数的大小在很大程度上取决于投资者对待风险的偏好 比较敢于冒险的投资者往往把风险价值系数定得小些； 而比较稳健的投资者，则往往将风险价值系数定得高些。,第02章 财务管理价值观念,56,例题 练习二，P71,第02章 财务管理价值观念,57,Thank You !,

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