财务管理的价值观念_5

1、2 财务管理的价值观念,教学内容 资金流转和现金流量 资金的时间价值 投资的风险价值 教学重点和难点 资金时间价值的计算 风险程度的衡量,2.1 资金流转和现金流量,2.1.1 资金 对资金几种不同的理解： （1）资金是全部财务资源 （2）资金是营运资金（流动资产减流动负债） （3）资金是速动资产（现金、短期投资、应收帐 款等流动资产） （4）资金是现金及短期投资 （5）资金是现金（库存现金、银行存款） 共性：资金是流通中价值的一种货币表现。,2.1.2 资金流转 资金的常用定义 （1）广义：营运资金 （2）狭义：现金,筹集 货币资金,购建厂 房设备,购材料 雇人工,生 产,销 售,收入与再分配,循环周转,2.1.3 现金流量 现金流量是指一个项目引起的企业一定时期的现 金支出和现金收入增加的数量。 1）现金流出量 一个项目（方案）的现金流出量是该项目（方案） 所引起的企业现金支出的增加额。 固定资产投资：固定资产购入、建造成本、运输成 本、安装成本等。 流动资产投资：对材料、在产品、产成品和现金等 流动资产的投资； 其他投资：与长期投资有关的职工培训费、谈判 费、注册费等。,例如：企

2、业购置一条新生产线生产新产品甲，通常 会引起以下现金支出的增加： （1）购置、安装生产线的价款。 （2）垫支的流动资金。这部分资金一般在营业 终了或出售（报废）该生产线时才能收回。 （3）为制造和销售新产品甲所发生的各种付现 成本。 付现成本是指从财务会计的产品制造成本和期间 费用中扣除固定资产折旧后的差额。,2）现金流入量： 一个项目（方案）的现金流入量是该项目（方案） 所引起的企业现金收入的增加额。 通常包括销售收入、费用节约、固定资产变价收入 收回垫支的流动资金等。 以上例，企业通常会引起以下现金收入的增加： （1）新生产线投产后各期的营业收入（销售收入） 或成本费用节约额。 （2）新生产线中途转让或报废时的固定资产变价 收入。 （3）新生产线期满报废或中途转让时，企业可以 相应减少流动资金而收回以前所垫支的流动资金。,3）现金净流量 一定期间现金流入量与现金流出量的差额。 现金净流量现金流入量现金流出量 销售收入付现成本 销售收入（产品制造成本期间费用折旧） 利润折旧 现金净流量来自两部分：利润和折旧 若考虑企业所得税 现金净流量税后利润折旧 税后收入税后成本折旧税率 （销售收

3、入付现成本）（1税率）折旧税率,例题 一投资方案年销售收入2300万元，年销售成本200 万元，其中折旧80万元，所得税率为25，求该方案 的年现金净流量。 年付现成本= 200 80=120 年现金净流量= （2300120）（1 25） 80 25 =1655万元,存在所得税的情况下，以“利润十折旧”估 计经营期净现金流量时，“利润”是指（ ）。 A.净利润 B.利润总额 C.营业利润 D.息税前利润,2.2.1 资金时间价值的概念 1）资金时间价值的定义 资金时间价值是指资金在周转使用中随着时间的推 移而发生的价值增值。也称为货币的时间价值。实质是 资金周转使用后的增值额,想想,今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？,如果一年后的1元变为1.1元，这0.1元代表的是什么？,2.2 资金的时间价值,2）资金时间价值的表现形式 资金时间价值的表现形式有两种：,绝对数 （利息）,相对数 （利率）,不考虑通货膨胀和风险的作用,3）资金时间价值的确定 从绝对量上看，资金时间价值是使用货币的机 会成本； 从相对量上看，资金时间价值是指不考虑通货 膨胀和风险情况下的社会平均资金利润率。,实务中，

4、通常以相对量（利率或称贴现率） 代表资金的时间价值，人们常常将政府债券 利率视为资金时间价值。,4）资金时间价值产生的条件,商品经济的高度发展 资金所有权与使用权分离,借贷关系的普遍存在 货币转化为资本,2.2.2 资金时间价值的计算,资金时间价值的相关概念 现值(P)：又称为本金，是指一个或多个发生在未 来的现金流量相当于现在时刻的价值。 终值(F)：又称为本利和，是指一个或多个现在或 即将发生的现金流量相当于未来某一时刻的价值。 利率(i)：又称贴现率或折现率，是指计算现值或 终值时所采用的利息率或复利率。 期数(n)：是指计算现值或终值时的期间数。 单利：仅按本金计算利息，上期的利息在提出前 不计算利息。 复利：复利不同于单利，它是指在一定期间按一 定利率将本金所生利息加入本金再计利息。即“利滚 利”。,本金 + 利息 = 本息和 利息的计算有单利法和复利法,（1）单利利息的计算 I = P i n （2）单利终值的计算 F = P + P i n= P(1+ i n) （3）单利现值的计算 P = F/(1+ i n),资金的时间价值通常按复利计算 ！,单利终值和现值的计算,（

5、1）复利终值的计算,复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。 如果已知现值、利率和期数，则复利终值的计算公式为：,F = P（1 + i ）n = P ( F / P , i , n ),复利终值和现值的计算, 请看例题2-1,例题2-1 某公司现有资金10 000元，投资5年，年利率为8%，则5年后的终值为： F = P（1 + i ）n =10000 （1 + 8 % ）5 =14693.28,（2）复利现值的计算,复利现值是复利终值的逆运算，是指今后某一 规定时间收到或付出的一笔款项，按贴现率i所计算的货币的现在价值。 如果已知终值、利率和期数，则复利现值的计算公式为：, 请看例题2-2,例题2-2,某公司准备将暂时闲置的资金一次性存入银 行，以备3年后更新500 000元设备之用，银行存 款年利率为5%，按复利法计算该公司目前应该 存入多少资金？ P=500 000（P/F，5%，3） =500 0000.8638（查表得到） =431900（元）,（1）年金的内涵 年金是指在一定时期内每隔相同的时间发生相同数额的系列收付款项。如折旧、租金、利息、保险金等。,年金,

6、普通年金：收入或支出发生在每期期末,即付年金：收入或支出发生在每期期初,递延年金：收入或支出发生在二期或二 期以后,永续年金：无限期的连续收入或支出,年金终值和现值的计算,（2）普通年金（后付年金）终值的计算 普通年金（A）是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项。 普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。 普通年金终值犹如零存整取的本利和,F = A + A (1+i) + A (1+i)2 + A(1+i)n-1, 请看例题2-3,例题2-3,某公司拟在今后10年中，每年年末存入银 行10 000元，银行存款年利率为6% ，10年后 的本利和是多少？ 10年后的本利和为： F= 10 000（ F /A，6%，10） = 10 00013.181 =131 810（元）,（3）年偿债基金的计算(已知年金F，求A) 偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额提取的存款准备金。 偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。其计算公式为：, 请看例题2-4,例题2-4,某公司打算在10年后改造厂房，预计需要500 万元，假设银行的

7、存款利率为8% ，10年内不变， 那么该企业在10年中，每年年末要存多少元才能满 足改造厂房的资金需要。 A=F（A/F，i，n） =500（A/F，8%，10） =50014.487 =34.514（万元）,（4）普通年金现值的计算 普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。 普通年金现值的计算是已知年金、利率和期数，求年金现值的计算，其计算公式为：, 请看例题2-5,例题2-5,某企业租入一台设备，每年年末需支付租金 120万元，年利率为8%，租期5年，问现在应存入 银行多少钱。 P= A（P/A，i，n） = 120（P/A，8%，5） =1203.9927 =479.124（万元）,（5）年资本回收额的计算（已知年金P，求A） 资本回收额是指在给定的年限内等额回收或清偿初始投入的资本或所欠的债务，这里的等额款项为年资本回收额。 它是年金现值的逆运算。其计算公式为：, 请看例题2-6,例题2-6,假设某企业欲投资100万元购建一台生产设 备，预计可试用三年，社会平均利润率为8%，问 该设备每年至少给公司带来多少收益才是可行的。 A=P（A/P，i，n） =100（

8、A/P，8%，3） =1002.5771 =38.803,（6）即付年金终值与现值的计算 即付年金又称为预付年金（A），是指一定时期内 每期期初等额的系列收付款项。预付年金与普通年金的 差别仅在于收付款的时间不同。 其终值与现值的计算公式分别为：,普通年金终值系数的期数加一，系数减一；普通年金终值系数乘以（1i）,普通年金现值系数的期数减一，系数加一；普通年金现值系数乘以（1i）, 请看例题2-7,例题2-7,某公司急需一台设备，买价16000元，可用10 年；若租赁，需每年年初付2000元租金。其余条件 均相同，设年利率为6%，问何种方式较优? 租赁的租金现值为： P=2000（P/A, 6%, 10）（16%） =15603.4（元）,（7）永续年金现值的计算 永续年金是指无限期支付的年金，永续年金没有终止的时间，即没有终值。,当n时，(1+i)-n的极限为零，故上式可写成：,永续年金的现值可以通过普通年金现值的计算公式导出：, 请看例题2-8,某大学欲设立一笔“助成奖学基金”。奖励计划为每年特等奖1人，奖1万元；一等奖2人，每人奖5000元；二等奖4人，每人奖3000元；三等奖8

9、人，每人奖1000元假设银行存款年利率维持为4%不变，问该笔基金额为多少钱? 解： P = A i = （10000500023000410008） 4% = 1000000(元),例题2-8,（8）递延年金现值的计算 递延年金是指第一次收付款发生在第二期，或第二期以后的等额的系列收付款项。 用m表示递延期，共发生了n期，其现值的计算公式如下：,P = A (P / A , i, mn )-(P / A , i , m ) P = A （P / A , i, n）（P/ F, i, m）,（9）递延年金终值的计算 递延年金终值的大小与递延期数无关，与普通年金终值的计算方法相同。 F = A (F / A , i, n), 请看例题2-9,某公司2003年1月1日取得一笔银行贷款，贷款利率为6%，银行要求前三年不用还本付息，但从2006年12月31日起至2010年12月31日止，每年末要偿还本息2万元。问公司当初的贷款额为多少？至2010年12月31日共向银行偿还本息是多少？,P=2（P/A，6%，5）（P/F，6%，3） =24.21240.8396 = 7.0735（万元） F=2（F/A，6%，5） =25.6371=11.2742 （万元）,1 2 3 4 5 6 7 8 2 2 2 2 2,0,P,例题2-9,名义利率和实际利率,当每年复利次数超过一次时，给定的年利率叫名 义利率，而每年只复利一次的利率为实际利率。 将名义利率调整为实际利率的方法： 若：i为实际利率，r为名义利率，m为年复利次数 方法一： i=（1+r/m）m-1 方法二：不计算实际利率，直接计算有关指标 利率为r/m 期数为mn, 请看例题2-10,例题2-10 本金1000元，投资5年，年利率8%，每季度复利一次，问5年后终值是多少？,方法一： i =（1+r/m）m-1 =（1+8%/4）4-1

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