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2018年医药行业投资策略分析报告

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1、2018年3月1日核心观点2017年医药工业收入、利消揣速分初约12.5%、17.8%,相对2016年、2015年均有明春提异主要原国2010年安徵唯低仲模式放应的颜驿及消贺升级押动刑新药获技后放量,尤其是2017年版新医保目录的扬行,行业分化明显、龙头裁应命睫。医药科技股,当前医药产业环境发展超势明星,医药科技股将畅享九大鼓劲b新发展红利。未米10年纳新药发展环境很像美国90年代,只不过发展路征不同而己,医药消费股,一线城市消贺级探动下及二三线垛市健康意词的提升,医保之外的大消贺领域发展空间大,医药高端制造,通过一致性评价难度高,医药高端制造业近3年收益明春。选股怡跟,邦享医药产业发展红利,铖定行业龙头;吉报行业探点及伶值注地,巩侧阿景。具体如下。口医药进入3.0时代,创新药取盎最为晋著。重点探荐,恒瑞医药(600276、安科生物(300009)、关注长宪高新(000661)、复春医药(600196)。工消贺升纵及俊庞惧户推动吴洁中劳|伟疗视务雷汀挂纺刹长野片仁痔(600436,关注云南白药000558)、林闵名脑000423)医改政策大力吊会办医,民醋医疗服务业务高违放量。重点推荐

2、。美年健康002044)、爱尔真科(300015)。口一致性评休进入收获期,荒品供给侧改革利好龙汉。重点推荐,华海茹业(600521)、华东医茵C000963),关注上海医药(601607、信立泰(002294)等.口智用抗生素需汀侧、供给侧迥李共振,供不应汪龙头公司受益息芸。重点推茵伟抒医药(600789粤杜熹策惟动其兽亏用抗生贵孺求大炼环保趋世导致最大克争对手仰产,自身产能扩张,业统风险提示,荣品招标降价的风险,茵晏审批进庭伶于预服的风险,一致性评仿选度佐于颗的风险目录薯医药行业回顾看创新药豚ss懂z。18年医药投资策略及亘点推荐标的2018年1-2月医药行业二级市场回顾药于行业二级市场漆阮椿标宇宇宣芒吴一厂2018拓1-3有申万医英洁数下跃458%,跑物抚法300指数红440个百分皱口2018#1-2月医药行业所有二杰炎均表现为下跚,其中医疗服务投块跌幅最小为-15%,医疗器械块跌幅最大为-63%。口不考虑次新股,期间桥块内涨帽最大的为吾技医药C+44%)、富禁股份(+25%),医药周期股和消费股走励强助,跋帽最大的为华仁萎业(-47%)、干山药机(-33%。敷技浩000X理20

3、18年1-2月医药行业二级市场回顾E刑AEE3333大n河刑伟一怀P乙砂河15医鸭行业PEITTM)为35信,在申万二一市业中关于中位敷水网;颂制18年行业FF估值约28佩。口纵闯看,医药行业P玟比下降092,估值撮近过去年的最伯点,医药行业相对于A股估_值滨价率为92%,酰有提高。口兮才行业粉看,医疗服务(67佶)和医疗嚣tdAuCYt达t械C50借的市盎率最高,医药商业(25借)诊妙梁和中药(29侈)的市数率最低.|人颗皂相口数探沥源XOCXC招理医药行业回顾:工业数据持续超预期口2017年1-12月份医药制造业实现主暑业务收入28186亿(+12.5%和利消3314仁C+17.8%,与2016年合期+9.7%的收入增进和+139%的利消琼进相比圣明显提升。2017年12月单月的收入为2238仁C+149%和利清为316亿C+124%。口西南医茵观点,医荣工业泓新变化周期,2018年10%是医药工业坤通的庞鄯区域,或有望江到13%5-159%。1医保控费缓和述象,男外新版医保目录调貉结构性医保控费及高东保险的崴起,医药工业增返可能进一步复苏,2授弈唯佐传中标、2017年为执行新标大

4、年,处方药价格进入相对稿定期3优兆定评等8新药帕批环址优化等定E旦z人仁川河【匿an0H明。0训2临I迂(锗c0052不E东才怡om标R32rrCittAoioiCeititete5R(CP一丶ANRiHnioy_翻翼趋_嶂嶂p一NSSIRiHevay数探木源,XX理数探林源XX振目录蠹医药行业回顾2018春委医其汀吵投咨仁向:创新药朋s囊z。18年医药投资策略及亘点推荐标的医保支出结构“腾笼换鸟“,创新药迎投资机会医保结余压力缓解,预计医保支出增速维持在15%口2015-2016年医保黑计结余增逐超过医保支出增途,医保结伟压力有所缆觞,2016年城铧基本医疗保险收入与支出墟速重回15%以上;口2016年大部分省伊的医保结余增违均在15%以上仅汀宁、山西的医保结余墟违何于15%:口医保支出占医疗机枭收入比重持统升高,从2000年窜卖4%摊升至叩噩年的砧%对医药行业照速彤s仁tgxytnngapssmezsesengresyysnE二cngitsage一数探木源X工计委,XK颖中国专利药占比低,医保政策茶地有利于创新药放量口中国的专租药占比运佣于发达国家,2016年中国占比为13%,升同

5、期美国和日本分别为63%和44%,口师国专利茵放量发展缓慷受到多种国素的影略)萎宗进度惟,新茴帕承时间长,上市时间平均比欣夺晚5.7年;2医保对掳慢,中国医保日录词整频率慷,原则上一舱为5年/次,影葆霆浸性=3合理用药机刺不宝商,药品澳用现象世重,错助用药、非临床必得药品占用医口2016年介林众多政等地,尤其是医保支付改华胸医保目录动忑调整、读判扔制、技症种付赏等述径倩生创新荣放量。玑芸芸芸财日里谨珑0PHe“anapw敏探木源XX踊医保支出结构“腾笼换鸟“,创新药迎投资机会疗效不确切、易满用的品种具备“腾笠“空间u口全理药品市场上铿借额指前的品秋败主要由胎痛用沥药、粲尿症及风湿等等刑需荒咬为主,但中国酯品命市圭则以大输波、辅助泊疗等用茵为主,其中疗放气不确切、易濑用的茹品更是占据了半壁汀山英口2016年中国销售额肖十的茹品中,输波溶娟,抗感“ntn1sssii絮矢鹫鄄昱番菁荣神经、中药注射剂等易温用领彻“”喜”峭_.藿嘈“p镳箩氰尊*ana1r蕾,蕃曙_崛曹_怀EEPTriayx堇震2888E薹妻38l2晓4g:4textatE8关5astcnesHsa蠢E碘魇veet攒嫩RgaewssapanceAatmegrgg。agca否watsEssa敏探林源80XXX颖引s2sEE75olaz3

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