2018年债券市场年度投资策略报告
10页1、剖析影响债市的核心因素2018年债券市场年度投资策略报告2017年2月2017年债市利率与基本面背离一-ml增遨月%一社会融资怒量同t-M2增逮同毕暗一p堆逊月%一_社会蚊资总量存量同比%一中倪国倪到期改益率0年目20东S5hc一u0仁仁人伟仁伟u3SSAXSSNS+NSSHNSHNA逻辑框架一、贵雨偏给为佛趋素一、货而供给发估趋褒基础货币投放方式的重大转变a一美国所有联借总资产亿美元一央行外汇资产占毕R|t美国按揭证刹占美联傅资交规模比重月%4ooooo一aoooogn.ooo,6oo350100012oooooo3o0ooo|【彗彗穹g0o0E25000ooL6ooo。35ecgz2ooo|eooa06250c0oo红2a0eooaooooo1孔汀邹5丨恩限|E35000c】)二Lo00009“0E0.005000串g零掌g=亭00r55鸿鲜日心春音答日口晓晓命吴明春英团主RSS88离晓口吴目岑春明姚命咤晓咤口咤荣英明君口吴口投放更多依赖公开市场操作等货币政策工具进行投放,余央行对其他存款性公司债权2017年11月价达到10万亿。余货币供给方式部分由美元信用转为国家信用的投放方式(
2、从SLF等工具抵人口拐点和投资/储蓄拐点一总抚养比5566一-国民总一有轶人口结构占总人口比例25-64岁%|RR39.o05ee|一投资率(资本形成怡顾)50oo38oo【745637.00“7600450036o广刀50|4ooo35o名口2cM/a4oo17256550葡|33o01门7|arl一标口32.o0口T7医口史口益泊春日日国日吴,晓助春目明咤命圆l5【弥日日日英日唐河邹荣口名贝余限5NN只能说外围流动性收紧是制约央行货币政策的约束,(比如降准会更加谨愚,邀免引发利率的下行导致汇率的贬值压力,但不是央行货币供给趋紧的根本原因。根本原因是人口结构带来的傅蓝结构、产业结构的转变导致的资本外流同业业务受限降低货币乘数一其他存赖性公司刑政府债权yoy一其他存款性公司资交增逵%一其他存鞭性公司刑其他全螨机杰佩权yoy一其他存歇性公司刑其他存歇性公司债权oy200一其他存歇性公司刑其他居民部门倬权yoy8o6o命日关兵oxa吊日皇山aouyosaoaao见寸罗林规日英明皋曾定宿。芸芒院余强监管打击同业业务扩张,商业银行资产负债表扩张的速度也逐步放缓。打击同业扩张能够抑制货币乘数,进
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