财管第二章完整版课件2013精简先付年金

1、第二章 财务管理的价值观念,第一节 货币时间价值 第二节 风险和收益 第三节 证券估价,第一节 货币时间价值,一、时间价值的概念 二、现金流量时间数轴 三、利息计算制度 四、复利的终值和现值 五、年金的现值和终值 六、几个特殊问题,返回,引 例,张先生为其0周岁的儿子，投保某少儿两全保险，年交保费8000元，交费至15周岁止。可获得如下利益： 成人保险金 被保险人年满18周岁时，给付成人保险金7万元。 创业保险金 被保险人年满22周岁时，给付创业保险金7万元。 婚嫁保险金 被保险人年满25周岁时，给付婚嫁保险金7万元，合同终止。,引例分析,张先生共交保费=0.815=12万 张先生获得利益=73=21万 此时的12万=彼时的21万 相同金额的货币，在不同时间点的价值是不一样的。,通货膨胀的因素,风险的因素,即使没有通货膨胀和风险现在的1元钱仍然比未来的1元钱更值钱,一、货币时间价值的概念,指扣除风险和通货膨胀因素后，货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。 增量；未来价值比现在价值的增量 要持续一定的时间才能增值； 要经过投资和再投资投入生产经营过程； 从量的规定性来看，货币的时间

2、价值是扣除风险因素和通货膨胀贴水后的真实收益率。 可以有两种表现形式相对数和绝对数，通常用相对数。,返回,现金流量时间数轴,横轴为时间轴 横轴上的坐标表示各个时点，0表示现在 纵向箭头线为现金流量 箭头方向表示流入或者流出 箭头旁数字表示现金流的大小,0 1 2 3 4 5,1000,1000,1000,1000,1000,5300,返回,利息计算制度,单利：当期利息不计入下期本金，计息基础不变，每期利息额固定。 复利：当期利息计入下期本金，计息基础逐期增加，利息额逐期增加。,练 习,本金100元，利率10%。 单利计算的话，第一年利息额多少？第二年利息额多少？第三年？ 复利计算的话，第一年利息额多少？第二年利息额多少？第三年？,返回,复利终值的计算,复利终值（future value)：又称本利和或到期值，是指现在特定金额的货币，以复利的方式，在未来某个时间的本利和。,FV：终值 PV：现值 i：利息 n：代表期数 FVIFi，n：复利终值系数,复利创造的奇迹,假设一个25岁的上班族，投资1万元，每年挣10%，到75岁时，他拥有多少财富？,复利制度下，随着时间的推移，财富实现几何式增

3、长。,复利与单利制度的应用,2013年1月1日存入银行1万元定期存款。 如果1年期定期，利率3%，到期后自动转存，五年后本利和多少？ 如果5年期定期，利率5%，五年后本利和多少？,复利现值（present value)：又称本金，是指未来一定数额的货币，以复利的形式折算为现在的价值。 已知终值求现值也称贴现，贴现时使用的利率也称为贴现率。 复利现值是复利终值的逆运算。,复利现值的计算,复利终值现值总结,复利终值系数与复利现值系数的关系？ 复利终值与利率成正方向变化还是反方向变化？ 复利终值与期数成正方向变化还是反方向变化？ 复利现值与利率（贴现率）成正方向变化还是反方向变化？ 复利现值与期数成正方向变化还是反方向变化？,倒数关系 正方向 正方向 反方向 反方向,终值曲线图,现值曲线图,现在存500元钱，i=10%，5年后本利和多少？ 6年后取600元钱，i=8，现在应存入银行多少钱？ 假设利民工厂有一笔12万的资金，希望7年后用这笔款项的本利和购买一套生产设备，银行的存款利率为复利10%，7年后预计该设备的价格为24万元。问7年后能否用这笔资金本利和买到设备。,返回,练 习,年 金,年

4、金：一定时期内每期相等金额的收付款项。 分类： 后付年金：普通年金，每期期末收付 先付年金：预付年金或者即付年金，每期期初收付 递延年金：前面若干期不收付，后面若干期有等额的系列收付 永续年金：收付期限无穷，没有到期日,请画出支付款项为100，期限为5的后付、预付年金的时间数轴！,返回,普通年金终值的计算,普通年金现值的计算,普通年金终值现值计算总结,普通年金终值 普通年金现值,练习题： 每年年末存300元，i=10%，5年后？ 今后5年中，每年年末资助一名希望工程儿童500元，银行年利率为10%，则现在应存入银行多少钱？,返回,递延年金终值的计算,递延年金终值与递延期无关,递延年金现值的计算（1）,m+n期年金现值减去m期年金现值,递延年金现值的计算（2）,先用n期年金现值系数计算Vm，再用复利现值系数折算为V0,递延年金的终值大小，与递延期无关，故计算方法和普通年金终值相同。 递延年金的现值大小，与递延期有关，递延期越长现值越小。,递延年金终值现值计算总结,16年无，7-9年年末存入300元，i=8%,问第9年年末可以从银行拿到多少钱? 16年无，7-9年年末取出300元，i=8%

5、,问现在应存入银行多少钱？,课堂练习,返回,例题： 想建立一项基金，每年年末需300元，i=10%，问现在应存入银行多少？ 永续年金现值计算 永续年金有终值吗？,永续年金,返回,公式总结,复利终值 复利现值 普通年金终值 普通年金现值 递延年金终值 递延年金现值 永续年金现值,有关说明,没有特殊说明，计息制度均为复利 没有特殊说明，年金即为普通年金 没有特殊说明，利率均为年利率,时间价值计算中的特殊问题,已知年金终值，求年偿债基金 已知年金现值，求年回收资本额或等额清偿的债务额 已知计息期、终值、现值或者年金求利率或计息期 不等额系列现金流现值的计算 年金和不等额现金流量混合情况下的现值 复利次数小于一年的现金流终值、现值,例1偿债基金,某企业有一笔5年后到期的借款，数额为2000万，为此设置偿债基金，年复利率为10%，到期一次还清借款。则每年年末应存入的金额应为多少？ 327.6万元,偿债基金：为偿还一笔未来到期债务，分次等额提取的存款准备金,例2年等额偿债额,某公司借入资金4000万，合同约定在未来的7年内按年利率9%均匀偿还。问该公司每年应偿还的金额是多少？ 794.75万元,例

6、3求利率,100元存入银行，10年后可获本利和259.4元，银行存款的利率是多少？ 现在向银行存入5000元在利率为多少时，才能保证今后10年内每年得到750元？,PVA=5000元；A=750元；n=10。 i=?,i应该介于8%和9%之间,例4不等额现金流现值,某企业进行了一项投资，预计在未来的5年内，该项投资会有如下现金流流入，如果贴现率为10%,求该项目现金流现值。 单位：万元,0 1 2 3 4 5,2000,3400,4000,1000,V0=?,2200,例5等额不等额混合,A1、A2求复利现值，A3-A6求递延年金现值，A7、A8求复利现值,例6复利次数小于1年,存入100元，年利率为12%，每个季度复利一次，3年后本利和多少？,0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12,FV=?,PV=100,i=i/m,n=n*m,练习,练习册P16 第7、8题,第三节 证券估价,凭证证券：单纯证明一定事实的证券，如借据、收条等,商品证券：一般包括提货单、货栈单等,货币证券：货币证券主要指汇票、本票、支票。,资本证券：主要有股票、债券、基金。,有价证券：有价格，可流通

7、，转让过程中权益会增减,债 券 定 义,定义：由公司、金融机构或者政府发行的，表明发行人对其承担还本付息义务的一种债务性凭证。 债务融资的主要方式之一 一种重要的有价证券 发行者、购买者通过债券契约固定双方权利义务。,债券要素,票面价值：（1）债券到期偿付持有人的金额 （2）计算利息的基础。 票面利率：（1）计算利息 （2）可以固定可以浮动 （3）可以零利率 期限： （1）到期日发行方要支付本金，借贷关系结束 （2）短至3个月，长达30年 （3）同等条件下，期限越长，风险越大，利率越高 付息方式：（1）有每年付息到期还本、一次性还本付息、利息贴现等方式 （2）没有特殊说明都是每年付息到期还本 发行价格：（1）债券发行时，购买者的认购价格 （2）发行价格可以不等于票面价格 溢价发行：发行价格票面价值 平价发行：发行价格=票面价值 折价发行：发行价格票面价值 内在价值：用市场利率对债券本息的折现。 发行价格=内在价值,债券的估价,I,V=?,I,I+M,I,I,0 1 2 3 n-1 n,V：债券的内在价值 I： 利息，票面价格*票面利率 M：票面价值 r: 同等条件债券的市场利率 n:

8、债券的期限,债券投资的优缺点,本金安全性高 收入稳定 流动性高,没有经营管理权 收益低 要承担购买力风险和利率风险,股 票,股票是股份公司在筹集资本时向出资人发行的、用以证明出资人的股本身份和权利，并根据持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的凭证。 股票是一种重要的有价证券 公司发行，股东持有 股东凭股票享有经营决策、资产收益等权利义务。,股票的要素,股票面值：发行方股票上标明的票面金额 我国两所流通的股票，其面值都为每股一元 股票发行价格：发行方出售新股票的价格 平价或者溢价发行 不可以折价发行 股票价值：未来红利收入和资本利得的现值 股票价格：市场上的交易价格 股利：企业分配给股东 公司产生利润且股东愿意分配,股票的种类,普通股：投票权，经营管理权 公司没有必须发放股利的义务 公司清算时，求偿权最后 优先股：清算时比普通股股东有优先清偿权次于债权人 优先股股利固定，且优先于普通股利发放 没有投票权股东有 不能提请公司破产债权人可以 介于债券和普通股之间的一种混合证券,优先股的估价,优先股股利固定 一般每个季度支付股利 可能永久持有 可能若干年后公司以P元回购,普通股的估价,如果短

9、期持有 如果长期持有，且股利固定 如果长期持有，且股利稳定增长,股票投资的优缺点,总体看比债券投资收益高 有经营权 降低购买力风险,本金无保证 收入不稳定 投资风险大,东方公司拟进行证券投资，备选方案的资料如下： (1)购买A公司债券。A公司债券的面值为100元，期限为2年，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，当前的市场利率为10%，东方公司按照A公司发行价格购买。 (2)购买B公司股票。B公司股票现行市价为每股14元，去年每股股利为0.9元，预计以后每年以6%的固定增长率增长。 (3)购买C公司股票。C公司股票现行市价为每股13元，去年每股股利为1.5元，股利一直实行固定股利政策。 假设东方公司股票投资的期望报酬率为12%。(PVIFl0%,2=0.826；PVIFAl0%,2=1.736) 要求：(1)计算A公司债券的发行价格； (2)计算B公司股票的内在价值； (3)计算C公司股票的内在价值； (4)根据上述计算结果，分析东方公司是否应投资上述证券。 (注：计算结果保留小数点后两位),第二节 风险和收益,一、风险的概念 二、风险的衡量 三、单项资产的风险和收益 四、组合资产的风险和收益 五、资本资产定价模型,一、风险的概念,确定性：未来的情况完全确定，100%的发生某种特定情况 风险是一种非确定性，区别于确定性和不确定性。未来不确定，但是各种可能的情形及其发生的概率已知或者可以估计。 不确定性：未来的情况不确定，且可能发生的情形或者概率无法估计,决策者面临状态,对于风险,1.风险决策者面临的一种状态； 2.风险和不确定性有区别； 3.风险是客观的； 4.风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失； 5.其他条件不变，风险高的投资，要求的预期收益率也高。,风险性投资,期望值、方差、标准差,期望值（E）：变量的输出值乘以其机率的总和，反映一组数据的平均值。 方差（

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