财务管理--第三章筹资管理

1、财务管理多媒体课件,第三章 筹资管理,第三章 筹资管理,第三章 筹资管理,第一节 企业筹资的目的与要求 一、企业筹资的目的 二、企业筹资的要求 三、筹资渠道和筹资方式 第二节 资本金 一 资本金与资本金制度 二 资本金筹集 第三节 权益资本筹资 一 吸收直接投资 二 普通股筹资 三 优先股筹资 四 企业内部资本积累,第三章 筹资管理,第四节 债务资金的筹集 一、商业信用筹资 二、短期借款筹资 三、长期借款筹资 四、债券筹资 五、融资租赁筹资 第五节 资金成本 一、概念 二、个别资金成本的计算 三、综合资金成本 四、边际资金成本 第六节 资本结构与筹资决策 一、概念 二、杠杆原理 三、最佳资本结构 四、筹资期限的选择 五、思考题 六、作业,第三章 筹资管理,教学内容 1.企业筹资的目的与要求 2. 资本金 3.权益资本筹资 4.负债筹资 5.资金成本 6.资本结构与筹资决策 教学重点与难点 1.各种筹资方式的特征 2.资金成本的计算 3.资本结构与筹资决策,第三章 筹资管理,一、企业筹资的目的 创建企业、企业扩张、偿还债务、调整资金结构 二、企业筹资的要求 1.准确预测资金需要量，控制资

2、金投放时间 2.正确选择资金来源，降低资金成本 3.正确选择投资项目，提高投资效果 4.合理安排资本结构，适度负债经营 三、筹资渠道和筹资方式 筹资渠道：是指企业取得资金的来源和途径； 筹资方式：是指企业取得资金的具体方法和形式。,第三章 筹资管理,一、资本金与资本金制度 （一）资本金 资本金：是指企业在工商行政管理部门登记注册的资金，亦称注册资金。 含义：是主权资金；具有盈利性；承担民事责任；办理注册登记。 种类：国家资本金、法人资本金、个人资本金和外商资本金。 （二）资本金制度 是指国家对有关资本金的筹集、管理以及企业所有者的责、权、利等方面所作的法律规范。 1、 法定资本金的数量要求 2、资本金筹资方式 3、无形资产出资限额 4、资本金的筹资期限 实收资本制 授权资本制 折衷资本制 5、验资及出资证明 6、投资者的违约及其责任,第三章 筹资管理,二、资本金筹集 （一）资本金筹集的原则 资本确定原则 资本充实原则 资本不变原则 资本变动情形： 企业经营规模扩大增加资本； 投资者依法收回投资； 企业依法减资。 （二）资本金筹集的标准 （三）资本金筹集的规定 资本金筹集方式 资本金筹集

3、期限 资本金保全 投资者的权利与义务,第三章 筹资管理,权益资本：所有者权益、自有资金 、股东权益 一、吸收直接投资 出资方式 ：现金、实物、工业产权和非专利技术、土地使用权利弊分析 优点：（1）能增强企业实力和借款能力； （2）能尽快地形成生产能力。 缺点：产权关系有时不够明确，也不便于产权的转移变动。 二、普通股筹资 （一）股票的种类 .记名股和不记名股 .面值股票和无面值股票 3国家股、法人股和个人股 4A股、B股、H股、N股,第三章 筹资管理,（二）普通股股东的权益 出席股东大会，行使表决权。 股份转让权 股利分配请求权 审查权和质询权 剩余财产分配权 公司章程规定的其他权利 （三）普通股票的发行 （四）股票上市 （自阅） （五）普通股筹资的利弊分析 优点： 是永久性资本，不需归还 没有固定的股利负担，筹资风险小 增强举债筹资能力 容易吸收资金 缺点： 筹资成本高 稀释公司的控制权。,第三章 筹资管理,三、优先股筹资 （一）优先股种类 累积优先股和非累积优先股 参加分配优先股与不参加分配优先股 可转换优先股和不可转换优先股 可赎回优先股与不可赎回优先股 股利可调整优先股 （二）

4、股东权益 收益优先权 资产优先权,第三章 筹资管理,（三）筹资利弊分析 优点： 是永久性资本，不需归还 不会分散公司的控制权 股利的支付无法律约束力 增强公司的举债筹资能力 可使普通股股东获得财务杠杆收益 可以形成资本的灵活结构 缺点： 资金成本较高 有支付固定股利的负担 可产生负的财务杠杆效应。 四、企业内部资本积累 盈余公积金、未分配利润、累计折旧 优点：简便易行，不必直接支付筹资费用。 缺点：机会成本较高、筹资数额依赖于企业的经营业绩. 负债资金：债权人权益、借入资金,第三章 筹资管理,一、商业信用筹资 商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。 （一）主要形式 应付账款、应付票据、预收账款等 （二）筹资利弊分析 优点： 是一种持续性的信贷形式，无需办理筹资手续，也不附加条件； 无现金折扣和不带息票据的商业信用无成本 融资弹性大。 缺点：期限较短，在放弃现金折扣时所付出的成本高。,第三章 筹资管理,二、短期借款筹资 短期借款指企业向银行和其他非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款。 （一）种类 1.按借款目的和用途： 生产周转借款、临时借款、结算借

5、款 2.按偿还方式分：一次性偿还借款、分期偿还借款 3.按利息支付方法分： 收款法借款 一次性偿还本息 贴现法借款 利息预先从借款额中扣除 加息法借款 等额偿还本息 4.按有无担保分：抵押借款、信用借款 （二）筹资利弊分析 优点：1.筹资较简便； 2.筹资弹性大。 缺点：短期内要归还，偿债风险较大。,第三章 筹资管理,三、长期借款筹资 长期借款是指企业向银行和其他非银行金融机构借入的期限在一年以上的各种借款。 （一）取得长期借款的程序 借款合同通常包括两个主要方面： 一是借款内容， 二是限制条款。 1借款内容：借款金额、借款期限、还款资金来源和还款方式、借款利率、借款担保、其它 2限制条款：是银行为了降低贷款风险而要求在借款合同中做出对借款企业的经营活动及财务活动的限制规定。 一般限制性条款 例行性限制条款 特殊性限制条款,第三章 筹资管理,（二）筹资利弊分析 优点： 融资速度快 借款成本低 借款弹性较大 可产生财务杠杆作用 缺点： 限制条件较多 筹资风险较高 筹资数量有限,第三章 筹资管理,四、债券筹资 （一）种类 1抵押债券与信用债券 2. 短期债券与长期债券 3记名债券与无记名债

6、券 （二）公司债券的发行 1债券发行方式：直接募集和间接募集。 2债券发行的基本程序 （自阅） 3债券发行价格的确定 理论上的发行价格：未来偿还的本息额按市场利率折现的总现值。 其影响因素： 债券面值、债券利率、市场利率、债券到期日,第三章 筹资管理,债券利率 = 市场利率 等价发行 债券利率 市场利率 溢价发行 债券利率 市场利率 折价发行 （三）筹资利弊分析 优点： 资金成本较低 可产生财务杠杆作用 不稀释股东的控制权。 缺点： 限制条件较多 筹资风险较高 （四）可转换债券和认股权证 1可转换债券：是指在特定时期和条件下可以转换成普通股的公司债券。,第三章 筹资管理,转换率每持一张债券所能换得的普通股股数 转换价格 转换成普通股时，每一股的价值 转换价格的确定： 一般比发行可转债时的股票市价高10%30%。 可转债利率：低于不可转换债券 转换权的行使条件: 股票价格超过转换价格 股利分配较多 转换权期限将至 优点： 资金成本低 有利于提高股票价格 有利于优化企业资本结构,第三章 筹资管理,第三章 筹资管理,缺点： 资金成本低的优势有一定的时间限制 财务风险大 债券能否成功转换及转换

7、时间，企业难以准确预测 2认股权证：公司发行的一种期权，是按特定价格购买特定数额股票的权利。 发行：一般在发行债券时附带发行 附认股权证债券的利率：低于一般债券。 发行目的：引诱投资者购买较低利率债券 认股价格的确定：一般比发行认股权证时股票市价高10%30%。 认股权的行使条件基本同转换权,第三章 筹资管理,五、融资租赁筹资 （一）种类 按租赁目的分：经营租赁和融资租赁 经营租赁：是由租赁公司向承租单位在短期内提供设备，并提供维修、 保养、人员培训等的一种服务性业务，又称服务性租赁。 融资租赁：是由租赁公司按承租单位要求出资购买设备，在较长的契约或合同期内提供给承租单位使用的信用业务。 程序： 1选择租赁公司 2办理租赁委托 3签订租赁协议： 4签订租赁合同 5办理验货与保险 6支付租金 7合同期满处理设备,第三章 筹资管理,经营租赁与融资租赁的比较,第三章 筹资管理,（二）租金的构成与计算 1影响因素：设备原价、预计设备残值、利息、租赁手续费、租赁期限 2计算： 平均分摊法 例见P78 没有充分考虑资金的时间价值,5,第三章 筹资管理,等额年金法：类似于平均年成本的计算例见P79

8、（四）融资租赁筹资的利弊分析 优点： 能尽快形成生产经营能力 不必支付大量资金就能获得设备使用权 限制条件较少 租金可在税前抵扣，减少所得税支出 缺点： 融资成本较高 固定债务增加,第三章 筹资管理,一、概念,概念：资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出 的代价。包括： 筹资费用：支付给中间人的费用，一次性支付， 使筹资净额减少； 资金占用费：支付给资金所有者,在资金整个占用 期限内分次支付，减少投资收益。 表示：资金成本率（资金成本） 年资金占用费与筹资净额的比率 作用：是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据； 是评价投资项目、决定投资取舍的重要标准“极限利率”； 是衡量企业经营成果的尺度。,第三章 筹资管理,二、个别资金成本的计算 （一）长期负债资金成本 长期负债的成本：年利息额固定，税前支付。 计算公式见P81 例某企业某年实现的息税前利润为10万元，所得税率为33%，试计算该企业在以下两种情况下的税后利润。 1.无负债； 2.负债40万元，年利率5%。 解：1.税后利润 = 10 （133%）= 6.7（万元） 2.税后利润 = （10 405%）（133%） = 5.36（万

9、元） 两者差额 6.75.36 = 1.34（万元） = 405% （133%） 例1取得银行贷款100万元，年利率为5%，贷款期5年，所得税率为40%。 资金成本 K = 1005%（140%）100 = 3% 因此，无筹资费的长期贷款成本可简化为： K = 年利率（1所得税率）,第三章 筹资管理,例2某公司发行总面值为100万元的10年期债券，票面利率为6%，筹资费率为2%，所得税率为40%。 平价发行： 发行价格120 万元：,（二）优先股资金成本 优先股成本：年股利额固定，税后支付。 计算公式见P81,第三章 筹资管理,（三）普通股资金成本 普通股成本：股利随经营效益变动，税后支付， 筹资费较高。 固定成长股股利每年以固定增长率g逐年增长的股票。 D1：第一年的股利 g ：股利年增长率 P0：股票发行价格 f ：筹资费率,例3某公司发行面值100元的优先股0.5万股，股利率为8%，发行价102元/股，筹资费率为2.5%。,第三章 筹资管理,例4某公司发行普通股200万元，发行价格为2.5元/股，筹资费率3%，预计第一年股利为0.15元/股，以后每年以5%的速度递增。 （四）留存收益资金成本 留存收益：盈余公积金、未分配利润 留存收益是普通股东的再投资资金，要求有普通股相同的报酬。 其成本计算方法与普通股类似，只是无筹资费。 例5某公司有留存收益50万元，其资金成本为：,第三章 筹资管理,（五）商业信用成本 例赊购商品价值10000元，付款条件是2/10，N/30，要求计算以下各种情况的资金成本： 第10天付款； 第30天付款； 逾期付款。 第10天付款： 无成本 第30天付款： 代价 100002

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