财务管理课件第2章——财务管理的价值观念

1、2019/4/21,财务管理学,第2章：财务管理的价值观念,财务管理的价值观念,2.1 货币时间价值 2.2 风险与收益 2.3 证券估价,2019/4/21,学习目标,掌握货币时间价值的概念和相关计算方法。 掌握风险收益的概念、计算及基本资产定价模型。 理解证券投资的种类、特点，掌握不同证券的价值评估方法。,2019/4/21,2.1 货币时间价值,2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,2019/4/21,2.1.1 时间价值的概念,时间价值的作用： 自2008年12月23日起，五年期以上商业贷款利率从原来的6.12%降为5.94%，以个人住房商业贷款50万元（20年）计算，降息后每月还款额将减少52元。但即便如此，在12月23日以后贷款50万元（20年）的购房者，在20年中，累计需要还款85万5千多元，需要多还银行35万元余元，这就是资金的时间价值在其中起作用。,2019/4/21,2.1.1 时间价值的概念,时间价值的作用： 拿破仑带给法兰西的尴尬 拿破仑179

2、7年3月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这么一番话：“为了答谢贵校对我，尤其对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在未来日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西和卢森堡友谊的象征。”时过境迁，拿破仑穷于应付连绵的战争和此起彼伏的政治事件，最终惨败而流放到圣赫勒拿岛，把在卢森堡的诺言忘得一干二净。可卢森堡这个小国对“这位欧洲圣人与卢森堡孩子亲切、和谐相处的一刻”念念不忘，并载入他们的史册。,2019/4/21,1984年年底，卢森堡旧事重提，向法国提出“违背赠送玫瑰”诺言案的索赔；要么从1797年起，用3路易作为一束玫瑰的本金，以5厘复利计息全部偿还这笔玫瑰案，要么法国政府在法国各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人。起初，法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的声誉，但却被电脑算出的数字惊呆了；原本3路易的许诺，本息竟高达1375596法郎。经冥思苦想，法国政府斟词酌句的答复是：“以后，无论是精神上还是物质上，法国将始终不渝地对卢森堡大公国的中小学教育事业予以支持和赞助，来兑现我们的拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花信誉。”这

3、一措辞最终得到了卢森堡人民的谅解。,2019/4/21,2.1.1 时间价值的概念,2019/4/21,货币的时间价值原理正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。,即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就失去了当时使用或消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资收益，就叫做时间价值。,如果资金所有者把钱埋入地下保存是否能得到收益呢？,2.1.1 时间价值的概念,2019/4/21,时间价值是扣除了风险报酬和通货膨胀率之后的真实报酬率,时间价值的真正来源：投资后的增值额 时间价值的两种表现形式： 相对数形式时间价值率 绝对数形式时间价值额 一般假定没有风险和通货膨胀，以利率代表时间价值,2.1.1 时间价值的概念,思考： 1、将钱放在口袋里会产生时间价值吗？ 2、停顿中的资金会产生时间价值吗？ 3、企业加速资金的周转会增值时间价值吗？ 需要注意的问题： 时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值 时间价值产生于资金运动之中 时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢,2019/4/21

4、,2.1.1 时间价值的概念,例题：对于资金时间价值概念的理解，下列表述正确的是( ) A.资金只有经过投资和在投资才能增值，不投入生产经营过程的货币不会增值。 B.一般情况下，资金的时间价值应按复利来计算 C.资金时间价值不是时间的产物，是劳动的产物 D.不同时期的收支不宜进行比较，只有把它们换算到相同的时间基础上，才能进行大小的比较和比率的计算。 答案：ABCD,2.1 货币时间价值,2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,2019/4/21,范例：,2.1.2 现金流量时间线,现金流量时间线重要的计算货币资金时间价值的工具，可以直观、便捷地反映资金运动发生的时间和方向。,2019/4/21,1000,600,600,t=0,t=1,t=2,2.1 货币时间价值,2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,2019/4/21,2.1.3 复利终值和复利现

5、值,利息的计算 单利指一定期间内只根据本金计算利息，当期产生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。 复利不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利”。 复利的概念充分体现了资金时间价值的含义。 在讨论资金的时间价值时，一般都按复利计算。,2019/4/21,2.1.3 复利终值和复利现值,复利终值 终值是指当前的一笔资金在若干期后所具有的价值。,2019/4/21,2.1.3 复利终值和复利现值,2019/4/21,复利终值的计算公式：,上述公式中的 称为复利 终值系数，可以写成 （Future Value Interest Factor)， 复利终值的计算公式可写成：,例：张先生最近购买彩票，中奖10万元，他想将这笔钱存入银行，以便将来退休时用，张先生还有10年退休，银行存款年利率为2%，张先生退休时能拿多少钱？ FV10=PV*FVIF2%,10=10*1.219=121900(元),2.1.3 复利终值和复利现值,复利现值 复利现值是指未来年份收到或支付的现金在当前的价值。,2019/4/21,2.1.3 复利终值和复利现值,由终值求现值，称为贴现，贴现时使用

6、的利息率称为贴现率。,2019/4/21,上式中的 叫复利现值系数或贴现系数，可以写为 ，则复利现值的计算公式可写为：,例：王先生的孩子三年后要上大学，需要的学费共计约60000元，如果按银行利率每年2%计算，王先生现在要存入银行多少钱，才能保证将来孩子上学无忧？ PV=FV10*PVIF2%，3=60000*0.942=56520（元）,例：在利率和计息期相同的条件下，复利现值系数与复利终值系数互为倒数。（ ） 【答案】 【解析】复利现值系数计算公式为 ，复利终值系数计算公式为 ，在利率和期数相同的情况下，它们互为倒数。,2.1 货币时间价值,2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,2019/4/21,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的终值和现值 先付年金的终值和现值 延期年金现值的计算 永续年金现值的计算,2019/4/21,年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的终值,2019/4/21,后付年金每期期末有等额收付款项

7、的年金。,后付年金终值的计算公式：,2.1.4 年金终值和现值,2019/4/21,后付年金的终值,A 代表年金数额； i代表利息率； n代表计息期数；,2019/4/21,某人在5年中每年年底存入银行1000元，年存款利率为8%，复利计息，则第5年年末年金终值为：,例 题,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的终值,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的现值,2019/4/21,后付年金现值的计算公式：,2.1.4 年金终值和现值,2019/4/21,后付年金的现值,2019/4/21,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的现值,2019/4/21,某人准备在今后5年中每年年末从银行取1000元，如果年利息率为10%，则现在应存入多少元？,例 题,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的现值,例：某人采用分期付款方式购买一套住房，贷款共计10万元，在20年内等额偿还，年利率为8%，按复利计算，他每年应偿还的金额为多少？ A=PVA20/ PVIFA8%，20=10/9.818=10185（元）,2019/4/21,2019/4/21,先付年金每期期初有等额收付款项的年金。,2.1.4

8、年金终值和现值,先付年金的终值,2.1.4 年金终值和现值,2019/4/21,另一种算法：,先付年金终值的计算公式：,2019/4/21,某人每年年初存入银行1000元，银行年存款利率为8%，则第十年末的本利和应为多少？,例 题,2.1.4 年金终值和现值,先付年金的终值,2.1.4 年金终值和现值,先付年金的现值,2019/4/21,2019/4/21,另一种算法,2.1.4 年金终值和现值,先付年金现值的计算公式：,2019/4/21,某企业租用一台设备，在10年中每年年初要支付租金5000元，年利息率为8%，则这些租金的现值为：,例 题,2.1.4 年金终值和现值,先付年金的现值,例：先付年金终值系数（ ）。 A.与预付年金现值系数互为倒数 B.等于普通年金终值系数期数减1，系数加1 C.预付年金现值系数与预付年金终值系数互为倒数 D.与普通年金终值系数相比，期数加1，系数减1 【答案】D,2019/4/21,延期年金 最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期等额的系列收付款项的年金。,2.1.4 年金终值和现值,延期年金的现值,延期年金现值的计算公式：,2019/4/21,

9、某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利息率为8%，银行规定前10年不需还本付息，但从第11年至第20年每年年末偿还本息1000元，则这笔款项的现值应是：,例 题,2.1.4 年金终值和现值,延期年金的现值,例：有一项年金，前3年无流入，后5年每年年末流入500万元，假设年利率为10，其现值为多少？ V0=500PVIFA10%,5PVIF10%,3 =50037910751=1423.52（万元） 后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10，其现值为多少？ V0=500PVIFA10%,5PVIF10%,2 =50037910826=156568（万元） 【解析】本题是递延年金现值计算的问题，对于递 延年金现值计算关键是确定正确的递延期。,2019/4/21,永续年金期限为无穷的年金,2.1.4 年金终值和现值,永续年金的现值,永续年金现值的计算公式：,2019/4/21,一项每年年底的收入为800元的永续年金投资，利息率为8%，其现值为：,例 题,2.1.4 年金终值和现值,永续年金的现值,例：归国华侨吴先生想支持家乡的建设，特地在祖籍所在县设立奖学金。奖学金每年发放一次，奖励每年高考的文理科状元各10000元。奖学金的基金保存着在县中国银行支行。银行一年定期存款利率为2%，吴先生要投资多少钱作为奖励基金？ V0=20000/2%=100000（元）,2.1 货币时间价值,2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,2019/4/21,2019/4/21,不等额现金流量现值的计算 年金和不等额现金流量混合情况下的现值 贴现率的计算 计息期短于一年的时间价值的计算,4.时间价值中的几个特殊问题,生活中为什么总有这么多非常规化的事情,2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,2019/4/21,不等额现金流量现值的计算,若干个复利现值之和,2019/4/21,不等额现金流量现值的计算,某人每年年末都将节省下来的工资存入银行，其存款额如下表所示，贴现率为5%，求这笔不等额存款的现值。,例 题,201

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