财务管理的价值观念（10学时xj）

1、1,2019/4/21,财务管理学,第2章：财务管理的价值观念,2,财务管理的价值观念,学习目标 掌握货币时间价值的概念和相关计算方法。 掌握风险收益的概念、计算及基本资产定价模型。 理解证券投资的种类、特点，掌握不同证券的价值评估方法。,2019/4/21,3,财务管理的价值观念,2.1 货币时间价值 2.2 风险与收益 2.3 证券估价,2019/4/21,4,2.1 货币时间价值,2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,2019/4/21,5,2.1.1 时间价值的概念,时间价值的作用： 自2008年12月23日起，五年期以上商业贷款利率从原来的6.12%降为5.94%，以个人住房商业贷款50万元（20年）计算，降息后每月还款额将减少52元。但即便如此，在12月23日以后贷款50万元（20年）的购房者，在20年中，累计需要还款85万5千多元，需要多还银行35万余元，这就是资金的时间价值在其中起作用。,2019/4/21,6,2.1.1 时间价值的概念,2019/4

2、/21,货币的时间价值原理正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。,即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就失去了当时使用或消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资收益，就叫做时间价值。,如果资金所有者把钱埋入地下保存是否能得到收益呢？,7,引入货币时间价值概念后，同学们必须重新树立新的时间价值观念：不同时点的货币不再具有可比性，要进行比较，必须转化到同一时点。,8,2.1.1 时间价值的概念,2019/4/21,时间价值是扣除了风险报酬和通货膨胀率之后的真实报酬率,时间价值的真正来源：投资后的增值额 时间价值的两种表现形式： 相对数形式时间价值率 绝对数形式时间价值额 一般假定没有风险和通货膨胀，以利率代表时间价值,9,2.1.1 时间价值的概念,需要注意的问题： 时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值 时间价值产生于资金运动之中 时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢 思考： 1、将钱放在口袋里会产生时间价值吗？ 2、停顿中的资金会产生时间价值吗？ 3、企业加速资金的周

3、转会增值时间价值吗？,2019/4/21,10,2.1 货币时间价值,2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,2019/4/21,11,2.1.2 现金流量时间线,第一节 货币时间价值,现金流出,现金流入,现金流量时间线重要的计算货币资金时间价值的工具，可以直观、便捷地反映资金运动发生的时间和方向。,12,2.1 货币时间价值,2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,2019/4/21,13,2.1.3 复利终值和复利现值,利息的计算 单利指一定期间内只根据本金计算利息，当期产生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。 复利不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利”。 复利的概念充分体现了资金时间价值的含义。 在讨论资金的时间价值时，一般都按复利计算。,2019/4/21,14,2.1.3 复利终值和复利现值,先熟悉几个字母的含义 I

4、（interest） 利息 FV（future value）终值(F) PV（present value）现值(P) A（annuity）年金 i 利率 T（time）年限 N 计息期数,2019/4/21,15,单利终值： FVn PV( 1 + i n) 单利现值：PV= FVn (1+ i n)-1,假设投资者按 7% 的单利把$1000 存入银行 2年，在第2年年末的终值是多少?,FV2 = PV( 1 + i n) = $1000 ( 1+ 7%2） = $1140,假设投资者想在2年后取得$1140，按 7% 的单利计算，问现在应存入银行多少钱？,PV = FV2 (1+i n) 1 = $1140 ( 1+ 7%2）1 = $1,000,16,2.1.3 复利终值和复利现值,复利终值 终值是指当前的一笔资金在若干期后所具有的价值。 或者说现在的一定本金在将来一定时间按复利计算的本利和。,2019/4/21,17,2.1.3 复利终值和复利现值,2019/4/21,复利终值的计算公式：,上述公式中的 称为复利 终值系数，或1元的复利终值, 用符号（F/P，i，n）或FVIF

5、i,n表示 为了便于计算,可编制“复利终值系 数表”备用(见本书后附表)。,?,=PVFVIF i，n =PV（F/P，i，n）,18,2.1.3 复利终值和复利现值,复利现值 复利现值是指未来年份收到或支付的现金在当前的价值。 或者说是为取得将来一定本利和现在所需要支付的本金。,2019/4/21,19,2.1.3 复利终值和复利现值,由终值求现值，称为折现，折现时使用的利息率称为折现率。,2019/4/21,上式中的 叫复利现值系数或或称1元的复利现值,用符号（P/F，i，n）或 来表示。为了便于计算,可编制“复利现值系数表”备用(见本书后附表),？,= FVn PVIF i，n = FVn（P/F，i，n）,20,复利终值：FVn PV( 1 + i) n PV FVIFi,n 复利现值：PV FVn (1+ i)-n FVn PVIFi,n,假设投资者按 7% 的复利把$1,000 存入银行 2年，第2年年末的终值是多少?,FV2 = PV( 1 + i ) n = $1000 ( 1+ 7%) 2 = $ 1 1 4 5,假设投资者想在2年后取得$1,145，按 7% 的复利

6、计算，问现在应存入银行多少钱？,PV = FV2 (1+ i ) 2 = $1145 ( 1+ 7%）-2 = $1000,21,银行储蓄的利息，单利还是复利？,银行的答案是:在单个存期内是单利计算,多个存期间是复利计算. 定期存款，如果约定自动转存，利息加入原存款，就相当于计复利。 活期存款计息以后，当然加入存款额，从概念上说是计复利了,22,银行储蓄的利息，单利还是复利？,打个比方， 2005年2月28日存三年定期，设自动转存,2011年2月28日取2005-2008年是第一个存期（三年），按单利计算利息。 2008-2011年是第二个存期（三年），按单利计算利息。 两个存期间是复利计算，但这也不是严格的复利，只是说，第二个存期是以第一个存期到期后（2008年2月28日）的本息合计当作第二存期的本金，进行利息计算,也就是说是第一个存期的利息起到了复利的作用.,23,就相当于假设一个人存一个两年的定期，第一年把本和利取出来，再重新存进去一样.（人为制造复利) 现在，让我们看一下目前银行的存款利率情况（假设利率）： 一年期4.14% 两年期4.68% 三年期5.40% 五年期5.85%

7、 假设，我手中有100元人民币，（1）存一个两年的定期后，本利和是100+4.68+4.68=109.36元. （2）按上面的人为复利再做一次,得到的本利和是100*(1+4.14%)2=108.4514元。,24,再算一下,存一个六年的定期与存一个三年的定期,再自动转存,六年后取.比较一下: ( 1 )100*（1+5.85%*6）=135.1 (定期六年) ( 2 ) 100*(1+5.4%*3)2=135.0244 (定期三年,自动转存三年) 由此可见，银行的单利或者人为的复利两种方式所得的结果相差无几，说白了,银行存款的利息就是单利.,25,真正的“复利率”和“单利率”的区别,假设你有100块钱准备拿到银行存定期，为了高利息，存三年期，假设当前三年定期利率5%，2种不同结果如下： 单利率: ￥100 X (1+5% X 3年) = ￥115 复利率： 第一年：￥100 X (1+5% ) = ￥105 第二年：￥105 X (1+5% ) = ￥110.25 第三年：￥110.25 X (1+5% ) = ￥115.7625 按照单利率，三年后本息共115元，但复利率有115.

8、7625元， 那咱们再来看看，假如不是3年，按25岁开始存钱，到65岁退休，这100块钱存40年计算，还是5%，结果这样：40年后复利那边“利滚利”变成了704元，而单利那边只有300元，足足差了一倍不止,26,真正的“复利率”和“单利率”的区别,看下面的数据: 20岁时，每个月投入100元用做投资，60岁时（假设每年有10%的投资回报），你会拥有63万。 30岁时，每个月投入100元用做投资，60岁时（假设每年有10%的投资回报），你会拥有20万。 40岁时，每个月投入100元用做投资，60岁时（假设每年有10%的投资回报），你会拥有7.5万。 50岁时，每个月投入100元用做投资，60岁时（假设每年有10%的投资回报），你会拥有2万。 经济学家称这种现象为“复利效应”。复利，就是复合利息，它是指每年的收益还可以产生收益，即俗称的“利滚利”。而投资的最大魅力就在于复利的增长。,27,2.1 货币时间价值,2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,2019/4/21,28

9、,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的终值和现值 先付年金的终值和现值 延期年金现值的计算 永续年金现值的计算,2019/4/21,年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。,29,2.1.4 年金终值和现值,2019/4/21,A 代表年金数额； i代表利息率； n代表计息期数；,后付年金的终值,后付年金每期期末有等额收付款项的年金。,30,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的终值,2019/4/21,后付年金终值的计算公式：,简写为 FVIFAi,n 或（F/A，i，n） (年金终值系数),F = A（F/A，i，n）,31,2019/4/21,某人在5年中每年年底存入银行1000元，年存款利率为8%，复利计息，则第5年年末年金终值为：,例 题,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的终值,32,2.1.4 年金终值和现值,2019/4/21,后付年金的现值,后付年金的现值：一定期间每期期末等额的系列收付款项的现值之和。,33,2.1.4 年金终值和现值,2019/4/21,后付年金现值的计算公式：,简写为 PVIFAi,n 或（P/A，i，n） (年金现值系数),P =A（P/A，i，n）,34,2019/4/21,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的现值,35,2019/4/21,某人准备在今后5年中每年年末从银行取1000元，如果年利息率为10%，则现在应存入多少元？,例 题,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的现值,36,2019/4/21,先付年金每期期初有等额收付款项的年金。,2.1.4 年金终值和现值,先付年金的终值,先付年金终值的计算公式：,F = A（F/A，i，n）（1+i）,37,2019/4/21,另一种算法：,2.1.4 年金终值和现值,F= A(F/A，i，n+1)-1,38,2019/4/21,某人每年年初存入银行1000元，银行年存款利率为8%，则第十年末的本利和应为多少,例 题,2.1.4 年金终值和现值,先付年金的终值,39,2.1.4 年金终值和现值,先付年金的现值,2019/4/21,先付年金现值的计算公式：,P = A（P/

《财务管理的价值观念（10学时xj）》由会员F****n分享，可在线阅读，更多相关《财务管理的价值观念（10学时xj）》请在金锄头文库上搜索。