财务管理的价值观念 (2)
56页1、第二章 财务管理的价值观念,第1节 时间价值 第2节 风险报酬 第3节 利息率 第4节 证券估价,关于时间价值的一个小案例,罗斯先生计划出售阿拉斯加的一片土地。第一位买主出价10000美元,付现款;第二位买主出价11000美元,在一年后付款。经了解,两位买主均有支付能力。唐先生应当接受哪一个报价?已知目前一年期限的国债利息率为8%。唐先生收到现款准备进行国债投资。,10000元 11000元 0 (第1年初) 1 (第1年末) 时间,第1节 时间价值,时间价值的概念(time value of money ) 一定量的货币在不同的时点上具有不同的价值,即随着时间的推移而产生了增值,称为货币(资金)的时间价值。 时间价值意味着,当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值,一、时间价值,时间价值的产生原因 西方经济学者的解释:要节省现在的一单位货币不消费而改在未来消费,则在未来消费时必须有大于一单位的货币可供消费,作为弥补延迟消费的补偿。 马克思主义劳动价值论的解释:时间价值产生的根本原因在于工人的劳动创造了价值。,理解时间价值应注意的问题 时间价值产生于资金的运动之中,停顿
2、的资金不会产生增值。 时间价值产生于生产和流通领域,而消费领域不会产生资金增值。,二、复利终值与现值,现值的概念 现值(present value),是指过去或未来某一时点上的一定量现金折合到现在的价值,通常记作P或PV。 终值的概念 终值(future value),是指现在一定量的资金在未来某一时点上的价值,通常记作F或FV,单利:只对本金计算利息 复利:不仅本金产生利息,利息也产生利息,常称息上息、利滚利 。,二、复利终值与现值,复利终值的公式: 称为“复利终值系数”,用符号 表示 ,或写作 表示利率对该笔资金价值变动的影响,复利现值的公式(由终值求现值,亦称折现、贴现) 称为“复利现值系数”,用符号 表示 ,或写作,三、年金的终值与现值,年金(Annuity)概念 在一定时期内每期等额收付的系列款项 例如分期付款赊购、分期偿还贷款、租金等 年金的种类 后付年金(普通年金) 先付年金(即付年金) 递延年金 永续年金,等额年金示意图,1 后付年金终值与现值,后付年金(Ordinary Annuity)是指从第一期起,在一定时期内每期期末等额收付的系列款项,又称为普通年金。 后付年金
3、终值: 一定时期内每期期末等额收付系列款项的复利终值之和,如零存整取的本利和。,后付年金现值:一定时期内每期期末等额收付系列款项的复利现值之和。,例:租入某设备,每年年末需支付租金1200元,年复利率为10%,5年内支付租金总额的现值(终值)是多少? 已知年金,求年金终值或现值 1200 1200 1200 1200 1200 0 1 2 3 4 5 (年),一个年金终值的案例(偿债基金),李先生在5年后需要偿还一笔债务10万元。从现在开始,他每年年末需要存入银行一笔等额的存款,以备5年后偿还债务。银行存款的年利率为10%,复利计息。计算李先生每年需要存入银行多少钱? 为了在未来某一时点偿还所欠债务而必须每期提取的存款准备金,属于已知年金终值求年金问题,一个年金现值的案例(资本回收问题),某公司现在计划投资一项目。投资额为100万元。预计在今后5年中收回投资额,且每年收回的金额相等。该公司要求的投资必要报酬率为20%。计算该投资项目每年至少要收回多少资金才能保证在5年中收回投资额? 在约定的年限内等额回收初始投资额,属于已知年金现值求年金问题,2 先付年金终值与现值,先付年金(Annu
4、ity Due)是指从第一期起,在一定时期内每期期初等额收付的系列款项,又称即付年金。即付年金与普通年金的区别仅在于付款时间的不同。,2 先付年金终值与现值,先付年金终值 先付年金现值,3 递延年金现值,递延年金(Deferred Annuity)是指第一次收付款发生的时间与第一期无关,而是隔若干期(m)后才开始发生的系列等额收付款项。它是普通年金的特殊形式。 递延年金现值公式,4 永续年金现值,永续年金(Perpetual Annuity)是指无限期支付的年金,可视为普通年金的特殊形式,即期限趋于无穷的普通年金。 没有终止时间,因此没有终值,只有现值。 永续年金现值公式,例:某人在大学里成立一个慈善基金,本金不动买入年息5%的长期国债,每年年底的利息10万用作学生们的奖学金。此基金的需要存入的本金为P=10万/5%=200万,即这笔永续年金的现值。,四、几个特殊问题,不等额现金流量问题 1年复利多次的时间价值问题,不等额现金流量问题,终值 现值,一年复利多次的时间价值问题,名义年利率与实际年利率 一项200万元的借款,期限为5年,年利率为10%,若每半年计复利一次,则年实际利率会高出
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