财务管理培训——财务报表分析(ppt-44页)

1、第二章 财务报表分析,第一节 概述 第二节 基本的财务比率 第三节 财务报表分析的应用,教学目的,了解财务报表分析的含义、原则； 熟悉财务报表分析的基本方法； 掌握基本的财务比率，尤其是上市公司的财务比率； 掌握杜邦分析方法； 熟悉现金流量的分析方法。,第一节 概述,一、什么是财务报表分析,财务报表分析是指以财务报表和其它资料为依据和起点， 采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成 果、财务状况及其变动，目的是为了解过去、评价现在、预测 未来，帮助利益关系集团改善决策。,财务分析的最基本功能,是将大量的报表数据转换成 对特定决策有用的信息，减少 决策的不确定性。,二、财务报表分析的目的,企业财务报表的主要使用者,投资人,债权人,经理人员,供应商,政府,雇员和工会,中介机构,财务报表分析的目的,评价过去的经营业绩,衡量现在的财务状况,预测未来的发展趋势,三、财务报表分析的方法,一、比较分析法,按比较对象分,按比较内容分,与本企业历史比,与同类企业比,与计划预算比,比较会计要素的总量,比较百分比结构,比较财务比率,（二）、因素分析方法,四、财务报表分析的一般步骤,1、明确分析目

2、的 2、收集有关的信息 3、根据分析目的把主题的各个部分分割开来，予以适当 安排，使之符合需要； 4、深入研究各部分的特殊本质； 5、进一步研究各个部分的联系； 6、解释结果，提供对决策有用的信息。,五、财务报表分析的原则,1、要从实际出发，坚持实事求是； 2、要全面看问题，坚持一分为二，反对片面看问题； 3、要注重事物之间 的联系； 4、要发展地看问题； 5、要定量分析与定性分析相结合，以定量为主。,第二节 基本的财务比率,一、变现能力比率,（一）、流动比率,公式,作用,分析,反映短期偿债能力，适合 于企业之间以及本企业不 同历史时期的比较。,一般认为合理值是2，但要 具体问题具体分析。可进行 因素分析。,（二）速动比率分析,（一）、速动比率,公式,作用,分析,反映短期偿债能力，适合 于企业之间以及本企业不 同历史时期的比较。,一般认为合理值是1，但要 具体问题具体分析。可进行 因素分析。,速动资产=流动资产-存货,为什么要剔除存货？,因为，1、在流动资产中存货的变现 速度最慢；,2、由于某种原因，部分存货可能 已损失报废还没做处理；,3、部分存货已抵押给某债权人；,4、存货估价还存

3、在着成本与市价相差悬殊的问题。,（三）影响变现能力的其它因素,增强变现能力的因素,减弱变现能力的因素,1、可动用的银行贷款指标；,2、准备很快变现的长期资产；,3、偿债能力的声誉,或有负债,二、管理资产比率,（一）营业周期 指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间。 营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数,（二）存货周转天数,一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性 越强，存货转换为现金、应收账款等的速度越快。提高该比率可提 高企业的变现能力，而存货周转速度越慢则变现能力越差。,（三）应收账款周转天数,销售收入指销售净额。,影响该指标正确计算的因素： 1、季节性经营的企业事业该指标时不能反映实际情况； 2、大量使用分期收款结算方式； 3、大量地使用现金结算的销售 4、年末销售大量增加或年末销售大幅度下降。, 计算应收账款周转率时，平均应收账款是指未扣除坏账 准备的应收账款余额。,（四）流动资产周转率,（五）总资产周转率,三、负债比率,（一）资产负债率,资产总额是扣除折旧的资产净额。,分析：,1、从债权人的立场看,2、从股东的角度看,3、从经营者的立场看,企业应

4、该审时度势，在利用资产负债率制定借入资本 决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者 之间权衡。,（二）产权比率,分析：,（1） 该项指标反映有债权人提供的资本与股东的资 本的相互关系，反映企业基本财务结构是否稳定。产 权比率高，是高风险、高报酬 的财务结构；产权比率 低，是低风险、低报酬的财务结构。,（2） 该指标同时也表明债权人投入的资本受到股东 权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益 的保障程度。,资产负债率与产权比率两个指标可以相互补充。,（三）有形净值债务率,分析：,有形净值债务率指标实质上是产权比率指标的 延伸，它更为谨慎、保守地反映在企业清算时 债权人投入的资本受到股东权益保障的程度。,（四）已获利息倍数,息税前利润（EBIT）=税后利润+利息+所得税,如何合理确定企业的以获利息倍数？这需要将该企业 的这一指标与其他企业，特别是本行业平均水平进行比 较，来分析决定本企业的指标水平。同时从稳健性的角 度出发，最好比较本企业连续几年的该项指标，并选择 最低指标年度的数据，作为标准。采用指标最低年度的 数据，可保证最低的偿债能力。,一般情况下，长期负债不应超过营

5、运资金。保持长期负债不 超过营运资金，就不会因这种转化而造成流动资产小于流动负债。 保持长期债务不超过营运资金使短期和长期的债权人的贷款有安全 保障。,（五）影响长期偿债能力的其他因素,1.长期租赁 融资租赁：在融资租赁形式下，租入的固定资产作为企业的固 定资产入帐进行管理，相应的租赁费用作为长期负债处理。已 经包括在债务比率指标计算之中。 2.担保责任 3.或有项目：或有项目是指在未来某个或几个事件发生或 不发生的情况下，会带来收益或损失，但现在还无法肯定是否 发生的项目。,四、盈利能力比率,（一）销售净利率,销售毛利率=（销售收入销售成本）销售收入100%,资产净利率=（净利润平均资产总额）100%,（1）把企业一定期间的净利与企业的资产相比较，表面企业资 产利用的综合效果。 （2） 资产净利率是一个综合指标，影响资产净利率高低的因素主 要有：产品的价格、单位成本的高低、产品的产量和销售的数量、 资金占用量的大小等。 （3）可以利用资产净利率来分析经营中存在的问题，提高销售利 润率，加速资金周转。,净资产收益率=净利润平均净资产100%,一般企业的盈利能力只 涉及正常的营业状况。,

6、第三节 财务报表分析的应用,一、杜邦财务分析体系,权益净利率（净资产收益率）,资产净利率,权益乘数,销售净利率,资产周转率,净利,销售收入,销售收入,资产总额,销售收入,全部成本,其它利润,-,所得税,长期资产,流动资产,+,权益乘数,杜邦财务分析体系是一种分解财务比率的方法。,二、财务状况的综合评价,（一）沃尔评分法,（二）综合评价方法,1,1.6,将结果与100进行比较，评价。,以本书ABC公司的财务情况进行综合评价如下表：,100,93.09,三、上市公司财务报告分析,（一）上市公司财务报告的类别 1、招股说明书 2、上市公告 3、定期报告：年度报告；中期报告。 4、临时公告：重大事件公告；公司收购公告,（二）上市公司的财务比率,最重要的财务指标：,每股收益 每股净资产 净资产收益率,1、每股收益,（1）计算每股收益时要注意的问题,合并报表问题,优先股问题,年度中普通股增减问题,复杂股权结构问题,有的公司发行优先股、可转换债券、可转换优先股等,每股收益是衡量上市公司盈利能力最常用的财务指标。 分析： 公司间比较 不同时期比较 实绩与预测比较,（2）使用每股收益分析盈利性时要注意的

7、问题,每股收益不反映股票所含有的风险。,股票是一个“份额”概念，不同股票的每一股在经济上不等量。,每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司股利分配政策。,（3）每股收益的延伸分析,市盈率（倍数）=普通股每股市价普通股每股收益,市盈率,该比率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估 计股票的投资报酬和风险。它是市场对公司的共同期望指标，市盈 率越高，表明市场对公司的未来越好。在市价确定的情况下，每股 收益越高，市盈率越低，投资风险越小；反之亦然。在每股收益确 定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大；反之亦然。,注意问题：,、该指标不能用于不同行业公司的比较，充分扩展机会的新兴 行业市盈率普遍较高，而成熟工业的市盈率普遍较低，在每股收 益很小或亏损时，市价不会降至零，很高的市盈率往往不说明任 何问题。,、市盈率高低受净利润的影响，而净利润受可选择的会计政策 的影响，从而使得公司间比较受到限制。,、市盈率高低受市价的影响，市价变动的影响因素很多，包括投机炒作等，因此观察市盈率的长期趋势很重要。, 每股股利 每股股利=股利总额年末普通股股份总数, 股票获利率 股票获利率=普通股每

8、股股利普通股每股市价100%,如果预期估价不能上升，股票获利率就成了衡量股票 投资价值的主要依据。,使用该指标的限制因素：当公司采用非常稳健的股利 政策，留存大量的净利润用以扩充时，股票获利率仅仅是 股票投资价值非常保守的估计，分析股价的未来趋势成为 评价股票投资价值的主要依据。, 股利支付率 股利支付率 =（普通股每股股利普通股每股净收益）100%, 股利保障倍数 股利保障倍数=普通股每股净收益普通股每股股利, 留存盈利比率 留存盈利比率=（净利润全部股利）净利润100%,？,1,2、每股净资产 每股净资产=年度末股东权益年度末普通股数,该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成 本即账面权益。在投资分析时，只能有限地使用这个指标， 因其是用历史成本计量的,每股净资产，在理论上提供了股票的最低价值。如果 公司的股票价格低于净资产的成本，成本又接近变现价值， 说明公司已无存在价值，清算是股东最好的选择。,新建公司不允许股票折价发行 。,市净率（倍数）=每股市价每股净资产,每股净资产是股票的账面价值，它是用成本计量的；每股市价是 这些资产的现在价值，它是证券市场上交易的结果。投资者认

9、为， 市价高于账面价值时企业资产的质量好，有发展潜力；反之则资产质 量差，没有发展前景。优质股票的市价够超出每股净资产许多，一般 说来市净率达到3可以树立较好的公司形象。,四、现金流量分析,（一）作用,第一，提供本期现金流量的实际数据；,第二，提供评价本期收益质量的信息；,第三，有助于评价企业的财务弹性；,第四，有助于评价企业的流动性；,第五，用于预测企业的未来现金流量。,（二）现金流量的结构分析,现金流量的结构,1. 流入结构分析（见书例题） 2. 流出结构分析（见书例题） 3. 流入流出比分析,对于一个健康的正在成长的公司来说，经营活动 现金应是正数，投资活动的现金流量是负数，筹资 活动的现金流量是正负相间的。,（三）流动性分析,流动性，是指将资产迅速转变为现金的能力。真正能用于偿还债务的是现金流量。,1、现金到期债务比=经营现金净流入/本期到期的债务,2、现金流动负债比=经营现金净流入流动负债,3、现金债务总额比=经营现金净流入/债务总额,（四）获取现金能力分析,获取现金的能力，是指经营现金净流入和投入资源的比值。 投入资源可以是销售收入、总资产、净营运资金、净资产或普通股 股数等。,（五）财务弹性分析,财务弹性：是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力。 这种能力来源于现金流量和支付现金需要的比较。,（六）收益质量分析,收益质量是指报告收益与公司业绩之间的相关性。,决定收益质量的因素：,（1）会计政策的选择；,（2）会计政策的运用，这种操纵使报告收益与实际业 绩的相关性减少，降低了收益质量；,（3）收益与经营风险的关系。,经营活动净收益=净收益非经营损益,为什么非经营收益越多，收益质量越差呢？,与经营收益相比，非经营收益的 可持续性低。非经营收益的来源 是资产处置和证券交易。资产处 置不是公司的主要业务，不反映 公司的核心能力。非经营收益虽 然也是“收益”，但不能代表企业 的收益“能力”。,1、,2、,小于1的营运指数，说明收益质量不够好。它们被投入营运资金 了，应收款增加、应付款减少、存货增加等使实际得到的经营现金 减少。这种情况不是一个好兆头。首先，现金营运指数小于1，说明 一部分收益尚没有取得现金，实

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