《公司金融》第一至第八章 作业习题集 张雪芳

1、公司金融作业集张雪芳第一章 公司金融学导论一、 思考题1. 现代企业有几种组织形式，各有什么特点？企业的基本组织形式有三种。即个人独资企业，合伙企业和公司企业。1.个人独资企业是指由一个自然人投资，财产为投资人个人所有。投资人以其个人财产对企业债务承担无限责任的经营实体。2.合伙企业是由各合伙人订立合伙协议，共同出资，合伙经营，共享收益，公担风险，并对合伙企业债务承担连带无限责任的营利组织。3.不论个人独资企业还是合伙企业，都没有独立于企业所有者之外的企业财产。由于中国远洋它们统称为自然人企业。他们的优点在于。企业注册简便，注册资本要求少。经营比较灵活。缺点，一个是资金规模比较小。抵御风险的能力低。另一个是企业经营缺乏稳定性。受企业所有者个人状况影响很大。4.公司企业是具有法人地位的企业组织形式。公司拥有独立的法人财产。独立承担经营责任。相对于自然人企业，公司企业具有巨大优越性。尽管公司这种企业组织形式具有优势，但是也有弊端。其弊端有：重复纳税。公司的收益先要交纳公司所得税。税后收益以现金股利分配给股东后，股东还要交纳个人所得税。内部人控制。所谓内部人指具有信息优势的公司内部管理人员。

2、经理们可能为了自身利益而在某种程度上侵犯或者牺牲股东利益。信息披露。为了保护股东以及债权人的 利益。公司经理人必须定期向股东和投资者公布公司经营状况。接受监督。2. 在股东财富最大化目标下，如何协调债权人、股东与经理人之间的利益冲突？1.现代公司制的一个重要特征是所有权与经营权的分离。虽然两权分离机制为公司筹集更多资金。扩大生产规模创造了条件，并且管理专业化有助于管理水平的提高。但是不可避免地会产生代理问题。一方面股东与经理人的利益目标并不完全一致。经理人出于使自身效用最大化的活动可能会损害股东利益：另一方面。股东与公司债权人之间也存在利益冲突。为了追求财富最大化，股东不可能要求经理采取不利于债权人利益的活动。2.为了使经理人按股东财富最大化的目标进行管理和决策，股东必须设计有效率的激励约束机制。其中以对经理的激励为主，除了公司内部的激励机制外，公司外部资本市场和经理市场的存在也可以促使经理把公司股票价格最高化作为经营目标。具体来讲。以下几个渠道可以在一定程度上缓解经理人对股东利益的侵犯：经理市场。经理人被解雇的威胁，公司被兼并的威胁，对经理的奖励绩效股，财务信息公开制度。3.债权人为

3、维护自己的利益，一是要求风险补偿，提高新债券的利率：二是在债券合同中加进许多限制性条款。如在企业债务超过一定比例时，限制企业发行新债券和发放现金股利，不得投资于风险很大的项目以免股东吧风险转嫁到债权人身上。第三。分享权益利益。债权人可以在购买债券的同时购买该公司的股票，或者债券附属的认股权证，或者可转换证券，从而使自己持有该公司部分权益。二、单项选择题 1.下列各项中，具有法人地位的企业组织形式是( C )。A 个体企业 B合伙企业 C公司 D以上三者都是 2. 公司经营的主要目标是( C )。 A最大限度的盈利 B提高劳动生产率C股东财富最大化 D解决就业问题 3. 我国公司法规定：有限责任公司由2个以上( D )以下股东共同出资组成。 A20 B30 C40 D504. 金融市场按交割方式划分，可分为( B )。 A有形资产市场和金融资产市场 B现货市场和衍生市场 C资本市场、货币市场、外汇市场和黄金市场 D初级市场和次级市场第二章 公司财务报表一、 基本概念1.流动比率 是指能在一年内变现的资产（流动资产）与一年内必须偿还的负债（流动负债）的比值 2.速动比率 是指速动资产与流动

4、负债的比值。表示每1元流动负债有多少速动资产作为偿还的保证，进一步反映流动负债的保障程度。 3.市盈率 市盈率是普通股每股市价与每股盈余之比 4.市净率市净率是反映每股市价与每股净资产关系的比率二、思考题1.如何对企业偿债能力进行分析？反映企业偿债能力的指标有1.流动比率：流动比率是指能在一年内变现的资产（流动资产）与一年内必须偿还的负债（流动负债）的比值。一般而言。流动比率越高，公司的短期偿债能力也越强。从理论上讲，流动比率接近于2比较理想。2.速动比率：是指速动资产与流动负债的比值。影响速动比率的重要因素是应收帐款的变现能力。传统经验认为，速动比率为1时是安全边际。3.应收帐款周转率，也就是年度内应收帐款专为现金的平均次数。4.现金比率是指企业的现金与流动负债的比例。现金比率是衡量企业短期偿债能力的一个重要指标5.资产负债率：资产负债率是综合反映企业偿债能力，尤其是反映企业长期偿债能力的重要指标。它是指企业的负债总额与资产总额之间的比率。2.如何对企业营运情况进行分析？反映企业运营能力的指标有1.存贷周转率：是公司在某一会计报告期内的主营业务成本和平均存贷余额的比例，通过该项指标可

5、以衡量公司存贷是否适量，从而对公司商品的市场竞争力，公司的推销能力和管理绩效有一个基本的估计和判断，同时它还是衡量公司短期偿债能力的一个重要参考指标。一般来说。存贷周转率越快，周转天数越少，公司就能获取更高的利润，并具备较强的短期偿债能力2.固定资产周转率也叫固定资产利用率，是企业销售收入与固定资产净值的比率。3.总资产周转率是销售收入与平均资产总额的比率。该项指标反映资产总额的周转速度。周转越快，反映利用效果越好，销售能力越强，进而反映出企业的偿债能力和盈利能力令人满意。4.股东权益周转率是销售收入与平均股东权益的比值。该指标说明公司运用所有者的资产的效率。该比率越高，表明所有者资产的运用效率高，营运能力强5.主营业务收入增长率是本期主营业务收入与上期主营业务收入之差与上期主营业务收入的比值。主营业务收入增长率可以用来衡量公司的产品生命周期。判断公司发展所处的阶段。3. 利用现金流量表可以分析企业哪些事项？1.现金流量表是以现金为基础，遵循收付实现制原则而编制的，即以企业现金的受到或支付作为企业资产。负债和所有者权益进行计量。确认和记录的标准。2利用现金流量表，可以分析企业的下列事项

6、。第一，企业本期获取现金的能力和在未来会计期间内产生现金净流量的能力。第二。企业的偿债能力，支付投资报酬能力和融资能力。第三。企业的净收益与营业活动所产生的净现金流量发生差异的原因。第四。企业在会计期间投资。融资活动等重要的经济活动情况以及对财务状况产生的影响。第三章 货币时间价值与风险收益一、 基本概念1.时间价值 货币的时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。 2.年金 年金是指在某一确定的时期里，每期都有一笔相等金额的收付款项，年金实际上是一组相等的现金流序列。一般来说，折旧。租金。利息。保险金。退休金等都可以采用年金的形式。3. 相关系数 相关系数被用来描述组合中各种资产收益率变化的相互关系。即一种资产和另一种资产的收益率变化关系。二、思考题1.区别风险决策和不确定性决策。风险决策是指实现可以知道决策的所有可能后果及其各种后果出现的概率。例如投硬币游戏，我们事先知道硬币落地国徽朝上和朝下两种结果。而且知道两种结果出现的概率各为一半。不确定决策是人们事先不知道决策可能出现的各种后果。或虽然知道决策的可能后果但不知道每种后果出现的概率。如投资股

7、票。人们事先不知道将来所有可能实现的收益率。更不知道每种结果出现的概率。2区别系统性风险和非系统性风险。系统风险又称市场风险，不可分散风险，是指由于政治，经济及社会环境等公司外部宏观因素的不确定性产生的风险，如通货膨胀，利率与汇率的波动，国家宏观经济政策变化，战争，政权更迭等。系统风险是由公司外部宏观全局方面的综合因素导致的，这些因素是个别公司或投资者无法通过多样化投资予以分散的。非系统风险又称公司特有风险，可分散风险。是指由于经营失误，劳资纠纷，新产品试制失败的呢个因素影响所产生的个别公司的风险。这类风险是由单个的特殊因素随机变化引起的。且其影响往往只涉及某一或某一类特殊公司，因此可以通过多样化组合投资来分散。三、计算题1.计算题练习重点：（1）复利终值、复利现值的计算。（2）普通年金终值、普通年金现值的计算。（3）永久年金终值的计算2.教材57页练习题6、7、86.设复利计息。则第五年年末的本利和为=本金*复利终值系数=10000*1.6105=16105元7.设每年的偿还金额为A，则A=10000/年金现值系数=10000/4.3553=2296元8.这个问题属于递延年金问题。现

8、值=1000000*3.7908*0.6209=2353707元第四章 公司资本预算一、 基本概念1现金流量现金流量是指现金支出和现金收入的数量，在次基础上，现金流入量减去现金流出量的差额机形成净现金流量 2.静态投资回收期 是在不考虑资金时间价值的条件下，以项目生产经营期的资金回收补偿全部原始投资所需要的时间，通常以年为单位，是反映项目资金回收能力的主要静态指标。 3.折现投资回收期 是指在考虑货币时间价值的条件下，以投资项目净现金流量的现值抵偿原始投资现值所需要的全部时间 4.净现值是指在项目计算期内按设定的折现率或资本成本计算的各年净现金流量现值的代数和，记作NPV5.内部收益率 内部收益率可定义为使项目在寿命期内现金流入的现值等于现金流出现值的折现率，也就是使项目净现值为零的折现率，用IRR表示 6.盈亏平衡分析 盈亏平衡分析及是通过计算达到盈亏平衡状态的产销量。生产能力利用率，销售收入等有关经济变量，分析判断拟建项目适应市场变化的能力和风险大小的一种分析方法，其中又以分析产量，成本和利润为代表。所以也俗称为“量本利”分析7.敏感性分析 敏感性分析是考察与投资项目有关的一个或多

9、个主要因素发生变化时，对该项目经济效益指标影响程度的一种分析方法。进行这种风险分析的目的在于。寻找敏感性因素，判断外部敏感性因素发生不利变化时投资方案的承受能力二、思考题：1.投资项目现金流量的构成。1.现金流出量：包括固定资产投资，无形资产投资，递延资产投资，流动资产投资2.现金流入量包括：营业现金流入，回收固定资产残值和回收流动资金。按照现金流量发生的投资阶段，又可划分为：1.初始现金流量：开始投资时发生的现金流量。如固定资产投资，流动资产垫支等，一般表现为现金流出。2.营业现金流量：投资项目投入使用后，由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。营业现金净流量：营业现金净流量=营业现金收入-付现成本-所得税=税后净收入+折旧费3.终结现金流量：投资项目终结时发生的现金流量。如固定资产的残值收入，回收的流动资产垫资，停止使用的土地出卖收入等，一般表现为现金流入2.净现值法与内部收益率法的判断准则，两种方法有何区别？1.净现值法定使用原则：当NPV=0时，投资项目中经济上是可行的：当NPV=ic，项目可接受，若IRR小于资本成本，即IRRic，则项目不可接受。3.二者的区别在于计算方法的不同，NPV是先给出折现率，再求净现值：IRR是先给予NPV=0.然后计算内部收益率：一个是绝对量指标，而另一个是相对指标。尽管他们的经济意义上类似，但是IRR的使用受到来自技术因素方面的

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