2009财务管理课程项目投资

1、财务管理学 西南财经大学 郑亚光,第四章 项目投资管理,本章学习目的和要求：,本章学习目的和要求： 通过本章学习，理解项目投资的概念、了解投资项目可行性分析、投资环境评价和投资方向选择，掌握项目投资的现金流量分析技术，熟悉决策指标的计算和运用。,本章知识要点：,一、项目投资的概念、类型、决策意义和程序 二、投资项目可行性研究 三、投资环境和投资方向 四、投资项目的现金流量和决策指标,第一节 项目投资概述,一、项目投资的概念 项目投资是指公司的生产性长期资产投资。生产性长期资产投资又称资本预算，是指能形成企业生产能力的固定资产、无形资产等直接长期投资。实践中，生产性长期资产投资以投资项目的形式进行管理，因此被标作项目投资。 1、项目投资的主体 2、项目投资的对象 3、项目投资的期间 N=S+P 4、项目投资的资金投入,二、项目投资的类型 1、完整的工业投资项目 2、单纯的固定资产投资项目 3、固定资产更新改造投资项目 三、项目投资的决策的意义 1、宏观意义 、微观意义,四、项目投资的财务决策程序 1、预测投资项目的现金流量，包括建设期的现金流出量和营运资金的垫支，经营期的现金流入量和项目

2、结束时的回收额。 2、根据投资项目现金流量的风险，确定折现率水平。 3、计算决策指标，包括考虑时间价值的折现指标，如净现值、现值指数和内含报酬率等；不考虑时间价值的非折现指标，如投资回收期和会计收益率等。 4、根据决策规则对投资方案进行择优或排序。对于互斥方案,通常以价值型指标择优；对于独立方案，通常以比率型指标排序。,第二节 投资项目可行性研究,一、投资项目可行性研究的意义 1、投资项目可行性研究的概念 投资项目可行性研究就是对拟议投资项目经济上的合理性、技术上的可行性进行分析、论证与判断 2、投资项目可行性研究的任务 （1）研究投资项目的必要性。 （2）研究投资项目的可行性或可能性。,3、投资项目可行性研究的意义。 （1）、投资项目可行性研究是公司投资最终决策(拍板定案)的直接依据，这是由可行性研究的内容及其在公司投资决策过程中的地位所决定的。 （2）、投资项目可行性研究有利于正确处理公司投资过程中各种错综复杂的经济关系。 （3）、投资项目可行性研究有利于促进投资项目工程优化，提高投资质量。 （4）、投资项目可行性研究有利于公司弱化投资风险，提高投资经济效益。 （5）投资项目可行性

3、研究是公司向环境保护部门申请执照的依据。,二、投资项目可行性研究的依据 1与公司投资活动相关的立法，如：公司法，各种税法等； 2政府的各项政策与规定，如：产业政策，税收政策，信贷政策，环保条例，劳动保护条例，政府有关建筑设计方面的标准及预算定额等； 3公司投资项目建议书； 4公司委托进行投资项目可行性研究的合同或协议； 5公司拟投资地区环境现状资料； 6公司与各协作单位的合同或协议； 7市场调查报告； 8主要工艺与装置的技术资料； 9试验试制报告； 10自然、社会、经济方面的资料。,三、投资项目可行性研究的工作步骤及具体内容 1投资机会研究及其内容 一般机会研究旨在对公司投资方向提出建议，具体又有以下三种方式： (1)地区研究，即研究某一地区的投资机会； (2)部门研究，即对某一部门的投资机会进行鉴别； (3)以资源为基础的研究，即识别以利用自然资源为基础的投资机会。 根据我国现行制度规定，投资项目建议书一般包括以下内容： (1)投资项目的必要性和主要依据。 (2)市场预测。包括国际与国内市场的现状、发展趋势预测，销售与价格预测。 (3)拟议投资的规模和投资方向(产品方案)。包括对投资

4、规模的分析，对投资方向决定的产品方案是否符合产业政策和市场需求的分析。 (4)投资地点的选择。包括对拟选投资地点和所选投资方向有直接影响的投资环境要素，如自然条件、社会条件、资源条件、经济条件等影响的初步评价，以及对投资地点是否符合国家生产力地区布局要求的初步判断。 (5)主要技术、工艺的设想。 (6)投资测算与筹资方案。包括对投资额及其依据的确定，选择投资来源、投资偿还措施与方式的打算，以及对垫底营运资本数额的估算。 (7)投资周期预计。 (8)投资效益预计。包括对投资收益率、投资回收期、投资净现值、投资贷款偿还期等指标的初略测算。,2初步可行性研究及其内容 初步可行性研究又称预可行性研究，它是在投资机会研究的基础上，对拟投资项目的可能性和潜在效益进行技术经济分析，以判断投资机会的价值和拟议投资项目的生命力，从而作出有关投资项目的初步选择。初步可行性研究应对下列问题进行粗略的研析： (1)市场需求与现有生产能力。 (2)生产要素的供给。 (3)投资地区与厂址选择。 (4)项目设计。 (5)管理费用。 (6)人力资源。 (7)项目进度。 (8)项目财务效益分析。,3详细可行性研究及其内

5、容 详细可行性研究是公司投资过程的重要阶段，它是在投资决策前，根据初步可行性研究的结果，在调查与预测的基础上，对拟议投资项目进行系统的深入的技术经济分析与论证的科学方法和工作阶段。 详细可行性研究的内容和结构与初步可行性研究基本相同，主要区别是所获资料的详尽程度不同和研究的深度不一样。工业公司投资项目的详细可行性研究一般包括以下一些内容：,第一部分 总论 (1)投资项目概况。 (2)研究结果概要。 (3)存在的问题和建议 第二部分 市场需求情况和拟议投资规模 (1)国际国内市场的近期需求。 (2)国内现有生产能力估计。 (3)销售预测、价格分析、产品竞争能力、进入国际市场的前景分析。 (4)拟议投资规模、产品方案的论述和发展方向的技术经济比较与分析。 第三部分 资源、原材料及主要协作条件 (1)资源丰度、审批情况与资源开采条件的评述。 (2)原材料等的种类、来源、数量、合同、供应地点与条件等的分析。 (3)动力等公用设施的内外部协作条件的分析。,第四部分 建厂条件与厂址方案 (1)检查地区的地理位置及其选择理由。 (2)厂址的位置、气象、水文、地质与交通通讯条件、水电气等的供应形状及与

6、公司投资的关系。 (3)厂址面积、占地范围、内部布局、建设条件、搬迁户与搬迁情况、安置规划等。 (4)地价、拆迁及其它投资。 第五部分 投资项目设计方案 (1)投资项目的构成和范围。 (2)技术和设备方案的比较与选择。 (3)公用辅助设施方案的选择。 (4)土建工程量、布局方案的选择。 (5)总图与运输方案的比较与选择。 (6)设计方案。,第六部分 环境保护 (1)三废情况及其对环境影响的范围和程度。 (2)三废治理方案的选择和回收利用情况。 (3)对环境影响的预评价。 第七部分 生产组织、劳动定员和人员培训 (1)生产经营管理体制与机构设置。 (2)劳动定员的配制方案。 (3)人员培训规划及经费预算。 第八部分 投资项目实施计划和进度要求 (1)勘察设计时间与进度。 (2)设备制造所需时间。 (3)工程的施工所需时间。 (4)试生产所需时间。 (5)整个工程项目的实施计划和进度的方案选择。,第九部分 投资估算与资金筹措 (1)工程总投资与分项分期工程投资。(2)垫底营运资本估算。(3)资金来源与筹资方式。 第十部分 财务和国民经济评价 (1)总投资估算。(2)资本筹措方式、数量及结构

7、、筹资成本。3)生产成本计算。(4)财务评价。(5)国民经济评价。 第十一部分 评价结论 (1)可行性。(2)存在的问题。(3)建议。,第三节 投资环境和投资方向,一、公司投资环境评价 （一）公司投资环境的主要条件要素 1、经济制度与投资制度 经济制度是由对稀缺资源的配置进行决策制定和决策执行的各种机制、组织安排与规则所组成的综合系统。经济制度的首要职能是解决所有权的配置。所有权结构将导致决策规则、激励机制、约束机制和目标等方面的差异。 投资制度是关于投资活动参与者之间相互关系的行为准则，它主要解决投资权、责、利等方面的问题。投资制度在内容上主要包括： （1）投资决策权的结构与层次方面的制度。 （2）投资运行方式方面的制度。 （3）投资过程中各类经济主体之间相互关系的行为规则。,2、政治环境 政治稳定性、政策连续性与战争风险等。 3、价格动向 4、经济波动 5、社会购买力与消费水平 社会购买力是指一定时期内社会各个方面用于购买商品或劳务的货币支付能力。从理论上讲，社会购买力决定于货币是否贬值，决定于购买者的收入水平。 6、资源供给 7、竞争与技术革新 8、文化。包括种族文化、宗教信仰、

8、教育水平、道德规范和民风民俗等。,二、公司评价投资环境的标准,1、机会多而且好 （1）开放程度；（2）优惠程度；（3）竞争程度；（4）独立自主程度；（5）技术进步程度；（6）资源丰富；（7）市场需求与消费观念。 2、风险小 （1）安全性。（2）稳定性。（3）公平性。（4）公开性。（5）容易交流。（6）可预见性。 3、经营条件好,（三）、投资环境评价方法,(1)对建设资金条件的评价。 (2)对建设用地与厂址条件的评价。 (3)对资源条件的评价。,二、投资方向决策,（一）投资方向决策与公司战略 1、公司战略 公司战略，是有关公司整体生存和发展的竞争性方针和计划，它决定着公司的经营范围、经营类型和各种竞争性经营活动，具有超前性、全局性和竞争性的特点。竞争性是公司战略的本质特点，它使公司战略与一般公司计划或规划不同。公司战略是一种以变革为实质的概念。 2、公司投资方向决策与公司战略 投资方向决策往往与那些围绕产品发展方向或技术发展水平展开的，反映了公司对于自己将来进入什么事业领域，或属于什么类型的公司的一种预计的长期目标相联系，主要是解决公司生存和发展问题，因而它本身就是一个战略问题。,决定公

9、司业务结构的基本因素有二个：即市场的吸引力与公司的实力。反映市场吸引最重要的综合指标是需求增长率，而显示公司实力的衡量标准是公司的相对市场占有率。 摇钱树类（现金奶牛）：在低增长的市场上具有相对高份额的业务将产生健康的现金流，它们能用于向其他方向提供资本，发展业务。 瘦狗类：在低增长的市场上具有相对低份额的业务将经常是中等的现金使用者。由于其虚弱的竞争地位，它们将成为现金的陷阱。 明星类：在高增长的市场上具有相对高份额的业务通常将需要大量的现金以维持增长，具有较强的市场地位并将产生较高的报告利润，它们有可能处在现金平衡状态。 问题类（野猫类）：在迅速增长的市场上具有相对低份额的业务需要大量的现金流入，以便为增长筹措资本，并由于它们较差的竞争地位，是较弱的现金发生器。,（二）、公司投资方向决策的约束因素,1、公司内部因素 包括公司规模，公司竞争能力（财力资源、技术资源、人力资源、商标知名度等），公司所有者、经营者和劳动者的动机和需求。 2、外部因素 （1）产业政策：包括产业结构政策、产业组织政策、产业技术政策及相应的财政政策、金融政策、进出口政策、劳动工资政策以及整顿公司政策等。地方保护主义以及地区、城市规划等也会限制公司投资的空间流向。 （2）产业的进入壁垒：包括规模经济、产品歧异、资本需求、转换成本、销售渠道。专利权、最优惠货源的独占、地点优势、独有的生产经营经验等额亦都构成产业的进入障碍。 （3）市场需求结构：主要受到法律、政府政策、购买者收入水平与消费偏好、社会风尚、人口变化、代用品出现等多种因素的作用。 （4）资源供给 （5）拟投资的地区的环境因素和其它人文因素,（三）公司投资方向决策的原则,1、产业方向选择原则 （1）筱原二基准 收入弱性基准生产率上升率基准 （2）产业关联度 （3）市场结构理论 （4）资源理论,2、动态的原则 （1）要进入的产业正处在不均衡状态 新产业。 进入壁垒在不断提高的产业。 （2）在要进入的产业中现有公司的报复是缓慢或无效的 3、立足于本公司核心竞争能力选择投资的产业方向的原则 4、战略关联的原则 有形关联 无形关联 竞争对手关联,第四节 投资项目的现金流量和决策指标,一、投资项目的现金流量 （一）、投资项目现金流量的涵义 投资项目的现金流量指接受

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