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2009年二季度投资策略报告

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1、国信证券2009年二季度投资策略报告E宏观经济研究组:杨建龙任泽平_林松立2009年3月仪月E扬沥8河顶多方面因素促成2008年四季度的快速大幅回落重工业增速下降、产品价格下跌、内需回落是影响08年四柏度工业生产大幅回落的主要原因。随着8月份以后上游产品价格大幅下跌,企业的价格预期明显送转,导致四季度直接的库存调整和需求锐减。工业生产增速将可能形成一定程度的反弹在3-5月份扩大内零和杨节性高涨的量加效应,将形成一次相对明显的工业生产反弹。仁n结构性机会必将成为投资决策的重要线索汽车工业、工程机械行业、纺织行业、农业机械、医药特别是生物制药、农药等行业景气具有较好的可持续性。“国民经济持续回落的态势仍未改变国民经济将在2009年二季度小幅回升;6月价之吊,随着短期的季英性因素和政筑教应兑现后,经济增长重新回归前期的下行通道,国民经济的W型周期底部将开始进入第二个“W“型调整期的回落阶柿;四季度,经济增长速度将维持低位运行,而房地产等先导行业将可能先行进入周期复苏阶松。余HH8汀8历志尿么下半年先导行业一房地产一的回复进程仍然值得期待房地产业回复的“四步曲“:房地产销量的增速止跌回稳II地

2、产销量增速由负增长转为正增长IT地产价格止跌回稳或回升IV地产役杳止跌回升目前,第一个轼折.加果第一仁转折点确立,预计5一7月尸耒一闸d斤占竹蹭玑201言言年亨羞趸亭岸也白产手于量盲在年罹弩令复互k苏,国民茴经民袁岙久在济策底5的产业基础。经;此轮周期性调整的“肌形态古寻勾画完成。.余88汀8历医命一途朋仪25医7述口河人人玟理解前期大幅回落的原因和机制是把握后期回升趋势的前提余HH招沥W历柳量工武野孝工东刑工东生月探浩回篆质狄e2吹余IMi8iWW医a应林河厂述一内需主导型的钢铁、化工、有色、煜炕、电力和石沮天然气开采等六大能源原材料行业,卡全部工业总产出仟3祺,但其产出增途回落的货献度即接近50%。关大行业生产甾蒙方大行东寺工业播逊回葛目献E一一a吴E葵0Bay5n:9Esa余i历医述口沥人玟么从产值十度,工业制成品价格的回落是首要原因。价格回落对全部工业生产总值回落的贡献度约40%。实际产出增速回落对工业生产总值回落的贡献度约60%左右。幼i历多方因素促成08年四季度的快速大幅回落外从内需和外需的角度08年8月份以前,出口持续回落是工业生产增逢回落的主要原因;8月份之后,出口保持平稳回落态势,内需回落的负面影响明显加大,是工业生产大幅回落的主要原因。口E心内霁、出口分刑时工步探椿回莪的贝狱标荣余b5麒a阜、口sJ十十十&广)a木人31y帽aS广11a雳k_1擂月:Ba2828。agsga国国。余M历

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