1-财务管理概述_财务管理_经管营销_专业资料
50页1、财务理财 (第三版) 宋淑琴 东北财经大学出版社 大连,财务管理概述,第一章,学习目标,了解财务管理的内容和财务管理者的职责; 熟悉财务管理目标、委托代理关系与代理问题; 掌握金融资产特点与价值决定因素; 了解有效市场假说的基本含义。,第一节 财务与财务经理职责,一、财务管理的内容,(一)财务管理的含义 财务管理是以公司理财为主体,以金融市场为背景,研究公司资本的取得与使用的管理学科。,融资活动,投资活动,财务管理研究的核心问题是公司资产定价与提高资本的配置效率。,长期投资管理,营运资本管理,注:股利政策可看作是筹资活动的一个组成部分,(二)财务管理基本内容资产负债表模式,财务经理的主要职责,二、财务经理的职责,在资本市场向投资者出售金融资产,在商品市场进行实物资产投资; 将投资或经营产生的现金流量的一部分用于再投资;,将融资现金流量与投资现金流量进行对比分析;,将投资收益的一部分以利息、股息或红利的形式分配给投资者。,财务主管(CFO),第二节 理财目标与代理问题,一 、财务管理目标, 财务管理目标是一切财务活动的出发点和归宿。 最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点:,1.股东财
2、富最大化作为财务管理目标的优点, 能够考虑到取得收益的时间因素和风险因素 能够克服企业在追求利润上的短期行为 能够充分体现企业所有者对资本保值与增值的要求,2. 以股东财富最大化作为财务管理目标的缺点 只适用于上市公司,对非上市公司则很难适用; 股票价格的变动是受诸多因素影响的综合结果,它的高低实际上不能完全反映股东财富或价值的大小; 实际工作中可能会导致公司所有者与其他利益主体之间产生矛盾与冲突。,公司代理关系模式,或有索取权,二、委托代理关系与公司治理,(一)股东与经营者,2.二者目标函数不一致的具体表现:,1.二者之间代理关系产生的首要原因: 资本所有权与经营权的分离,委托人,代理人,3.解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法,4.解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法举例,通过契约关系进行密切监督 股东大会和董事会行政监督 内部审计部门审计监督 外部审计师外部审计监督,基本方式: 股票期权;年薪制 激励成本是股东财富的直接减项,只有当激励机制产生的收益高于激励成本时,这一机制才可能是有效的。,控制权市场和经理人市场也能纠正股东与经营者利益目标的偏差。,(二)股东与债权人,1.二者之
3、间矛盾与冲突的根源: 风险与收益的“不对等契约”,2.二者目标函数不一致的具体表现:,3. 股东伤害债权人利益的具体表现 私下改变资本用途 从事高风险投资 转移资本 弃债逃债,4.债权人为保护自己的利益通常采取的措施 降低债券投资的支付价格或提高资本贷放的利率; 在债务契约中增加各种限制性条款进行监督。,(三)股东财富与社会责任,股东在为自己创造财富(通过投资等活动增加收益)的同时,也为社会创造更多的就业机会,提供更多的产品,从而实现社会责任的目标。,股东在追求财富最大化的同时,也可能会给社会带来不同的负面效应。,公司与金融市场,第三节 金融市场,一、金融市场的作用,(一)金融市场的含义 它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所; 它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系; 它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制,其中最主要的是价格(包括利率、汇率及各种证券的价格)机制。,(二)金融市场的作用 (1)资本的筹措与投放 (2)分散风险 (3)转售市场 (4)降低交易成本 (5)确定金融资产价格,金融市场,(一)金融市场的基本分类,按照金融工具分类,二、金融市场的类型,金
4、融市场关系图,(二)金融市场其他分类,1.按金融市场的 组织方式不同,2.按金融工具的 期限 不同,3.按金融市场活 动的目的不同,4.按金融交易的 过程不同,5.按金融市场所处的 地理位置和范围不同,三、金融资产价值的基本特征,金融资产是对未来现金流入量的索取权,其价值取决于它所能带来的现金流量。,四、有效市场假说,有效市场的类型,(一)弱式效率性(week-form efficiency) 所有包含在过去证券价格变动的资料和信息(价格、交易量等历史资料)都已完全反映在证券的现行市价中; 证券价格的过去变化和未来变化是不相关的,即所有证券价格的变化都是相互独立的。 任何投资者均不能通过任何方法来分析这些历史信息以获取超额收益。,(二)半强式效率性(semi-strong form efficiency) 证券的价格中不仅包含了过去价格的信息,而且也包含了所有已公开的其他信息; 投资者无法利用已公开的信息获得超额利润;而公司的内线人物(如董事长或总经理等)却可能取得投资者所无法得到的信息去买卖自己公司的股票,从而获得超额利润。,(三)强式效率性(Strong - Form Effici
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