北京大学光华管理学院证券投资学幻灯片第2章
30页1、第二章 证券投资风险和收益,投资者制定投资目标应考虑回报和风险 投资者厌恶风险,承担风险需要补偿 不同的投资者对风险厌恶程度不一样,怎样刻画不同投资者对收益-风险之间的权衡关系 回报和风险的度量 市场给出收益-风险之间的公平关系,1. 证券投资的收益和风险,没有风险就没有股市 2001年下半年以来的中国股市 2001年9.11 1987年10月19日,被称为“黑色星期一” DJIA 下跌了22.6%(508点),证券投资的风险,证券投资的收益和风险,例子:下一年你有5000块钱用于投资,投资一年,有六种投资机会供选择: (1)30天到期、现在年收益率为6%的货币市场基金 (2)一年定期存款,利率为7.5% (3)10年期长期国债,每年收益为9% (4)一种股票,现价10元/股,下一年的预期股价为11.2元/股,且估计红利为0.2元 (5)一人向你借钱,期限一年,利率15% (6)以8.4元人民币兑1美元买外汇,证券投资的收益和风险,问题 你投资在哪种证券 有哪些风险 如何度量风险 如果该股票下一年的预期价格为10元,你是否会投资该股票 投资者如何决策,证券投资风险,风险的来源 经营风险
2、(Business risk) 财务风险(Financial risk) 流动风险(Liquidity risk) 违约风险(Default risk) 利率风险 通货膨胀风险 国家经济状况 系统风险与非系统风险,收益和风险的例子,一支股票,现价100元/股,预期在接下来的一年中的红利为4元,一年后的价格预期为下表所示,无风险利率为6% state of the economy probability ending price HPR boom 0.25 140元 44% normal growth 0.50 110元 14% recession 0.25 80元 -16%,2. 证券投资收益的度量,持有期收益率HPR(holding period return) HPR HPR provides a useful device for simplifying the complex reality of investment analysis. Although no panacea, it allows an analyst to focus on the most relevan
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