评级报告撰写中的财务分析要点.ppt

1、,财务报表真实为前提的财务分析,财务报表不真实为前提的财务分析,1、尽量索取真实报表或数据； 2、索取失败，不能以谬论缪，即不能调整经营分析以迎合企业财务数据； 3、在调研报告里反映。,如何识别财务报表,利用关联交易虚增资产： 1、关联方注入资产（形式上转让、资产潜亏挂账、口头承诺未实质转让、合并口径差异）； 2、通过资产置换进行资产重估规避固、无、长不可以重估模式进行后续计量； 3、目的不同的资金拆借，资金输送免、低、高息； 4、与股东之间发生的业务或资金往来未按规定冲减原科目，而计入其他科目变相增加资产规模。,1,2,通过变更坏账准备计提方法、比例或年限调节应收账款、其他应收款等科目:余额百分比法、账龄分析法、销货百分比法和个别认定法。,3,将固定资产、长期股权投资和持有到期投资等转入可供出售金融资产或交易性金融资产，以实现公允价值后续计量。,4,调整资产结构以调节流动比率： 1、应收账款/其他应收款和长期应收款； 2、应付账款/其他应付款和长期应付款； 3、流动负债与非流动负债结构调整：如短融计入应付债券。,资产负债表,利润表,虚增收入： 1、虚构收入：虚开发票；与关联公司对开发

2、票；白条出库，作销售入账。 2、提前确认收入：存有重大不确定时；完工百分比法的不适当运用；仍需提供未来服务时；提前开具销售发票。房地产和高新技术行业多见。 3、利用关联公司人为抬高公司收入：关联公司间低买高卖。,1,2,降低营业成本与费用： 1、费用资本化、递延费用、推迟确认费用； 2、调整折旧方法、折旧年限和预计净残值； 3、利用关联公司调节费用：委托经营或受托经营；收取、支付或共同分担相关管理费用或销售费用。,3,通过“其他业务收入”和“投资收益”科目增加当年收入： 1、将存货房地产或自用房地产计入“投资性房地产”； 2、不规范的债务重组。,4,利用递延所得税调节当年利润,现金流量表,较少，主要有以下几项： 1、通过与关联公司的资金往来虚增现金流量，增加经营性现金流； 2、将投资活动产生的现金流与经营活动产生的现金流混作，调节经营性现金流规模； 3、将投资活动产生的现金流与筹资活动产生的现金流混作，配合财务状况和经营业绩的人为调整。,1,三张表之间数据比较,营业收入增幅低于应收账款增幅，且营业收入和净利润与经营性现金流量相背离；,1,2,营业利润大幅增加的同时营业成本、销售费用等增

3、加比例很小；,公司应缴纳增值税、营业税金及附加和所得税费用异常低，与收入和利润增长幅度不匹配；,3,拥有与经营业绩不相匹配的现金余额，且现金占资产总额比例过高，多年来变化很小；,4,高额现金伴随着高额短期负债和逾期欠款等；,5,应收账款变动不大的情况下，销售商品、提供劳务所收到的现金与营业收入和增值税增幅不匹配；,6,应付账款变动不大的情况下，购买商品、接受劳务支付的现金与营业成本增幅不匹配；,7,其他应收款或其他应付款数额巨大，与公司的主营业务收入规模不匹配；,8,进入财务分析,从债权人的角度，非股东偿债而非盈利 合理情况下的保守预测谨慎原则 现金流为偿债能力的保障非账面财富 考虑表外因素：签订的大额合同、银行的授信额度、对外担保、股东的协议支持、企业对外承诺的债务等,财务分析特点,财务分析会计政策,判断：从会计要素出发，根据资产、负债、权益、收入、费用等会计确认条件、计量属性及相关的处理方法、列报要求等,存货的取得、发出和期末计价的处理方法，长期投资的取得及后续计量中的成本法和权益法，投资性房地产的确认及后续计量模式，固定资产、无形资产的确认条件及其减值政策，金融资产的分类等；,资

4、产方面,借款费用资本化的条件，债务重组的确认和计量，预计负债的确认条件，应付职工薪酬和股份支付的确认和计量，金融负债的分类等；,负债方面,权益工具的确认和计量，混合金融工具的分析等；,权益方面,财务分析会计政策,判断：从会计要素出发，根据资产、负债、权益、收入、费用等会计确认条件、计量属性及相关的处理方法、列报要求等,商品销售收入和提供劳务的确认条件，建造合同、租赁合同、保险合同、贷款合同等合同收入的确认与计量方法；,收入方面,商品销售成本及劳务成本的结转、期间费用的划分等；,费用方面,编制现金流量表的直接法和间接法，合并财务报表合并范围的判断，分部报告中报告分部的确定等；,列报方面,财务分析会计估计,判断：与相关项目有关的金额或数值所采用的处理方法,存货可变现净值的确定； 采用公允价值模式下的投资性房地产公允价值的确定； 固定资产的预计使用寿命与净残值，固定资产的折旧方法、弃置费用的确定；,消耗性生物资产可变现净值的确定，生物资产的预计使用寿命、预计净残值和折旧方法； 使用寿命有限的无形资产的预计使用寿命、残值、摊销方法； 非货币性资产公允价值的确定；,职工薪酬金额的确定； 预计负债

5、金额的确定； 收入金额的确定、提供劳务完工进度的确定，建造合同完工进度的确定； ,重点关注,财务结构,财务结构是指公司资产负债表右边的所有内容的组合结构，即包括流动负债、长期负债及所有者权益；,资本结构,资本结构是指公司长期资金的组合结构，及长期负债和所有者权益之间的组合结构；,负债结构,负债结构是指公司负债总额占资产总额的比例，即通常所说的资产负债率。,用符号代替资产负债表几个财务科目：左边 d资产。右边a流动负债；b长期负债；c所有者权益。a、b、c站在不同的角度，其分析结论不同,资产负债表结构,a、b、c之间的比例关系,流动负债 a,总资产d,长期负债 b,所有者权益 c,+,+,=,对于企业本身来讲（注意并非股东），其权益部分也可以被看作是负债，只不过是它的偿还期限更长，一般会存续到企业经营期满，并且利息也不固定，一般要看企业当年的盈利状况。 从这个角度来看，企业的所有资金来源都是一种债务，其中流动负债（a）的期限最短，一般在一年以下；长期负债（b）时间较长，一般在一年以上，企业存续期间以下；权益（c）时间最长，一般等同于企业存续期间。三者之和构成了企业的所有资产（d）。,财务

6、结构（一）,a、b、c之间的比例关系,流动负债 a,总资产d,长期负债 b,所有者权益 c,+,+,=,一旦投资者以a或b的方式将资金投入到企业之后，它的立场（这也正是我们的立场）就发生了变化，它总是希望后来的投资者以c的方式投入到企业，而不是以a或b的方式; 我们也总是希望在企业的所有资金来源中，c能够占绝大部分，a和b所占的比例越小越好，即负债结构越低越好； 在a、b、c之间的组合结构中，我们总是希望a越少越好，即财务结构中a所占的比例越小越好； 在b和c的组合结构中，我们总是希望b越少越好，即资本结构中b所占比例越小越好,财务结构（二）,b和c之间的比例关系,流动负债 a,总资产d,长期负债 b,所有者权益 c,+,+,=,分析企业的资本结构是分析b在（b+c）中所占的比重，b的比重越小对债权人越有利。b占的比重较大一般不会影响企业的短期偿债能力，但是会影响到企业的长期偿债能力。,资本结构,d中多少来自于a+b,流动负债 a,总资产d,长期负债 b,所有者权益 c,+,+,=,通过计算a+b在企业总资产中所占的比例，通过与行业内平均水平进行比较后，来说明企业负债程度如何，并且通过

7、观察企业该指标近几年的变化情况，来说明其负债程度的变动趋势；应该注意的是，我们不仅要根据企业会计报表账面上的数字计算，还要考虑企业的表外因素后调整计算 。 说明企业的负债程度和历史趋势并不是该部分分析的主要目的，重要的是要找出形成这种结果的原因，这是进行企业今后债务结构预测的基础。企业的负债程度如何或者是主观上的原因，或者是客观上的原因，主观上的原因是指企业的股东希望采取稳健型或激进型的财务策略，客观上的原因是指企业由于经营方面的原因不得不对外举债。 （保守、稳健、激进）,负债结构,b、c与长期资产的关系,流动负债 a,总资产d,长期负债 b,所有者权益 c,+,+,=,形成长期资产的资金一般应来源于长期资本，即b和c，如果企业将较多的a投资于长期资产，对于企业短期偿债能力是很不利的。（短债长用） 通过计算企业 c以及（b+c）分别和长期资产的比值来说明他们之间的匹配情况，如果企业c/长期资产大于1，我们一般会认为其匹配较为合理 如果c/长期资产小于1但（b+c）/长期资产大于1，我们就需要分析企业b中各自投资于什么项目，预计的还款期是多少，是否和债务的到期日相匹配等等； 如果（b+c

8、）/长期资产小于1，那么我们认为企业在长期资产和长期资本的匹配上可能存在着问题，这种短债长用状况可能会影响到企业的长期偿债能力。（相当于第一种将较多的a投资于长期资产）,长期资产和长期资本的匹配,1、资产负债率=负债总额/资产总额 2、调整后的资产负债率=（负债总额+或有负债+承诺负债）/（资产总额+或有负债+承诺负债） 3、经营稳健性比率=流动负债/资产总额 4、资本结构比率=长期负债/（长期负债+所有者权益） 5、总有息债务/资本化总额=（短期借款+贴息应付票据+其他流动负债+应付短期债券+一年内到期的长期债务+其他应付款+长期借款+应付债券）/（总有息债务+所有者权益+少数股东权益+递延税款贷项 ） 6、所有者权益对长期资产比率=所有者权益/长期资产 7、长期资本对长期资产比率=（长期负债+所有者权益）/长期资产,结构相关指标,资产的规模与构成：总规模及变化情况，各部分资产的构成； 流动资产的构成情况和质量判断：流动资产指在一年内可以变现的资产，它是偿还短期债务的主要来源，但是并不是说所有的流动资产都可以用来偿还债务； 并且即使在可以偿还债务的流动资产中，其变现的能力也是不一样的

9、，因此就要求我们在判断企业流动性之前首先分析流动资产的构成及其质量。 一般情况下，流动资产可以分为四类：现金类、应收类、存货类、其他类。,资产质量,资产科目变动的质量含义,+：偿还债务需求的增加；不当的筹资行为；银票导致保证金存款增加；在投资方面没有作为；引起不必要的利息支出；形成对外投资的机会成本等； -：严格控制货币资金存量；对筹资环境有信心；对经营活动产生现金流量的能力有信心；经营活动难以产生现金金流入等；,流动资产,+：业务发展迅速；对新扩张的业务采用商票、银票结算； -：对客户的财务质量有信心；业务萎缩；贴现等；,+：业务发展迅速；回款质量不高；迫于竞争压力或以拓展市场为目的主动放宽信用政策；虚增收入 -：回款质量较高；紧缩信用政策提高资产质量；计提过高的减值准备；业务萎缩等；,+：被关联公司无效占用；出资人抽逃注册资本；业务发展规模扩张较快等； -：对占用控制严格；业务萎缩等；,+：产品经营结构发生变化；市场需求迅猛，存货正常增加；企业错误的决策导致存货积压；采用不正当的费用分摊办法，故意调高期末价值，减少产品成本，操作毛利率等； -：对存货进行有效控制；经营活动萎缩；计提过高的减值准备等；,资产科目变动的质量含义,+：盈利模式调整，转化为更多依靠对外投资；实施多元化战略；将不用或账面上没有价值的非货币资产对外投资；用权益法核算产生的投资收益等； -：企业收缩对外投资；质量下降，计提减值准备；用权益法核算产生投资损失等；,长期资产,+：继续扩大再生产；产品结构调整，实施产品多样化竞争和发展策略；企业错误决策增加了市场消化不掉的生产能力等； -：对产品结构调整；整体经营规模萎缩等；,+：外购无形资产增加；占有的土地扩大等； -：质量下降，处置有关无形资产；计提减值准备等；,经营能力是以各项资产的周转速度来反映企业现有资产的利用效率和资金周转状况，企业资产利用效率高，资金周转顺畅，就可以较少的资源占用支撑更多的生产经营活动。 判断资产的周转情况应该考虑行业特性。 存货水平高、存货周转率低，未必表明资产使用效率低。存货增加可能是经营策略的结果，如对因短缺可能造成未来供应中断而采取的谨慎性行为、预测未来物价上涨的投机行动、满足预计商品需求增加的行

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