财务管理学（1-2章）

1、财务管理学,经济系经济理论教研室 王飞,导 论,一、为什么要学习财务管理,W公司有一个产品开发项目，需一次性投入资金1000万元，该公司目前的投资收益率水平为15%，拟开发项目的建设期为二个月，当年投产，当年见效益，产品生命周期预计为10年。 问题：试分析该产品开发项目平均每年创造多少利润，经济上才可行？,当你借钱买汽车或房子时，你通常分期偿还贷款。假定你借了200000元,则以后每月得偿还1500元,分15年还清。你怎么知道这样是否合算呢？ 或者假定你有20000可用于长期投资,某经纪人告诉你,一项投资可在没有任何风险的情况下,使你的钱翻倍:即现在向某企业投资20000,15年后得到40000元。这个机会与其他无风险投资相比如何呢？,博彩奖金的转换决定,1987年，罗莎琳德珊琪菲尔德赢得了一项总价值超过130万美元的大奖。这样，在以后20年中，每年她都会收到65，276.79美元的分期付款。六年后的1995年，珊琪菲尔德女士接到了位于佛罗里达州西部棕榈市的西格资产理财公司的一位销售人员打来的电话，称该公司愿立即付给她140000美元以获得今后9年其博彩奖支票的一半款项（也就是，现在的

2、140000美元换算以后，9年共32，638.39美元9=293，74551美元的分期付款）。 西格公司是一个奖金经纪公司，其职员的主要工作就是跟踪类似珊琪菲尔德女士这样的博彩大奖的获得者。公司甚至知道有许多人会急于将他们获得奖项的部分马上全部变现成一笔大钱。西格公司是年营业收入高达7亿美元的奖金经纪行业中的一员，它和伍德步里奇斯特林公司目前占据了行业中80的业务。类似西格公司这样的经纪公司将它们收购的这种获得未来现金流的权利再转售给一些机构投资者，诸如美国太阳公司或是约翰汉考克共同生命保险公司。,本案例中，购买这项权利的是金融升级服务集团简称EFSG公司，它是一家从事纽约州的市政债券的再保险公司。西格公司已谈好将它领取珊琪菲尔德一半奖金的权利以196，000美元的价格卖给了EFSG公司，如果珊琪菲尔德答应公司的报价，公司就能马上赚取56000美元。最终珊琪菲尔德接受报价，交易达成。 问题：珊琪菲尔德为什么会同意这笔交易？为何西格公司能安排这笔交易并立即获得56000美元的利润呢？,财务管理课程是非常重要的一门专 业课，对于同学来说，理财技能是你们作为 社会人必须的一项技能，理财知识是

3、你们理 解和学习专业课程的基础。希望同学们通过 学习，树立正确的理财观念，掌握财务决策 的方法和日常财务管理的内容。,二、本课程学什么,财务管理课程内容主要包括财务管 理目标、财务观念、财务预算、筹资管理、 投资管理、营运资金管理、利润管理和财务 分析几大专题。我们使用的教材分为十章 分别介绍这些内容。,三、本课程怎么学,财务管理理论是对实践的概括和总结，比较抽象，学习时应注意理论联系实际。 对国家财经政策、宏观经济形势、社会经济现象、金融市场变化都应认真思考与分析，同时也应关注微观经济领域的典型案例（如上市公司财务信息、动态）。 对于日常财务管理的一些方法，如资本成本 的计算、筹资风险的衡量、资本结构决策、投资风 险评价、投资决策分析、财务评价指标应用等应多 加练习，熟练掌握。(Excel ),四、考核方式,1.平时成绩：20% 平时成绩包括：出勤情况；课堂纪律；作业完成情况。 2.期末考试：80%,第一章 财务管理总论,本章主要讲述财务管理的基本理论和基本概念。 通过本章的学习，应达到以下目标： 理解财务管理的概念； 了解财务管理的产生和发展； 掌握财务管理目标的不同观点和评价；

4、理解财务管理各环节的概念，熟悉各环节的内容； 了解影响财务管理的环境因素。,一、财务管理的概念 财务管理是是企业组织财务活动、处理 财务关系的一项综合性的管理工作。 理解财务管理的含义要注意三个方面： （1）财务管理是人所做的一项工作，是企业各 项管理工作中的一种工作。企业有很多管理，如人 事管理、物资管理、生产管理、营销管理等各种各 样的管理工作，而财务管理是企业各项管理工作中 的一个子系统。,（2）财务管理工作和其他管理工作的主要区别： 首先，财务管理是资金(价值)管理。财务管理的对象是 资金(价值)，财务管理是资金(价值)的管理; 其次，财务管理是综合性管理工作。如人事管理是管人 的;物资管理是管物的;生产管理是管生产运作环节的;财务 管理是管资金的，是资金的管理或价值的管理。企业任何工 作都离不开资金，资金涉及到企业的方方面面，财务管理管 资金，其管理的对象决定他是一种综合性的管理工作，而不 是一种专项的管理。 组织企业财务活动 （3）财务管理工作内容 处理企业与有关方面的财务关系,以上四个方面构成了完整的企业财务活动， 也是企业财务管理的基本内容。,以现金收支为主的企业资金收

5、支活动的总称。,企业,所有者,债权、债务人,内部各单位,政府部门,被投资单位,内部职工,财务关系指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济利益关系。,在下列各项中，从甲公司的角度看，能够形成“本企业与债务人之间财务关系”的业务是( )。 A.甲公司购买乙公司发行的债券 B.甲公司归还所欠丙公司的货款 C.甲公司从丁公司赊购产品 D.甲公司向戊公司支付利息,二、财务管理的产生与发展,财务管理作为一门独立的学科，最早产生于19世纪末， 发展于20世纪。特别是在20世纪中期以来，随着生产规模的 不断扩大，金融市场的逐步完善，计算手段的迅速提高，财 务管理的理论和方法也取得了令人瞩目的发展。财务管理发 展至今，大体上经历了以下几个阶段： （一）财务管理的产生阶段（19世纪末至20世纪20年代后期） （二）财务管理的发展阶段（20世纪30年代至50年代） （三）财务管理的成熟阶段（20世纪50年代至70年代） （四）财务管理的深化阶段（20世纪70年代以来）,三、财务管理的目标,这种观点认为：利润代表了企业新创造的财富， 增加利润即是增加了股东的收益，也体现了经营者的 业绩。 缺陷：未考虑

6、时间价值；未考虑风险问题； 未反映利润和投入资本的关系；不能反映企业未 来的盈利能力；容易使企业的财务决策短期化； 利润可能并不反映企业的真实情况。 目前，许多经理人员都把利润作为公司短期目标。,利润最大化目标,利润最大化是指反 映在企业“利润表” 中的税后利润总额 的最大化,该观点认为，企业是由股东投资所组建的，股东是企业的法定所有者，股票的市价代表了股东的财富，企业财务决策的优劣均会反映在股票的市价上，因此，以股东财富最大化作为企业的理财目标，体现了股东对于企业剩余所有权的要求，反映了理财的效率，追求股东财富最大化，符合股东创办企业的目的。 股东财富最大化克服了利润最大化的缺陷，但是该目标只适用于上市公司；忽视了股东以外其他人的利益关系；股票价格有时也难以体现股东财富。,股东财富 最大化目标,企业价值不是企业账面资产的价值，而是企业全部资产 的市场价值，反映了企业潜在的获利能力，是企业未来的收 益现金流量的现值总和。 企业价值最大化是指通过企业的合理经营，采用最优的 经营和财务政策，充分考虑资金的实际价值、风险和报酬的 关系，在实现持续成长的过程中实现企业总价值的最大化。 其基本思

7、想是将企业的长期稳定发展摆在首位，强调在企业 价值增长中满足各方利益关系。 企业价值最大化考虑了资金的时间价值、考虑了风险和 收益的联系、也克服了企业在追求利润上的短期行为，是目 前公司财务主流理论采纳的观点。,企业价值 最大化目标,该观点认为：利益相关者参与了企业决策并承 担了风险，不能仅以股东财富最大化作为企业的财 务目标，应当兼顾企业各个利益相关者的利益。 缺陷：导致公司财务目标多元化，不同利益 相关者的利益存在差异和矛盾；企业资源的有限 性决定了难以完全满足所有利益相关者的利益要 求；各利益相关者的利益如何界定，重要性程度 如何确定；过多的财务目标使管理层决策更困难。,利益相关者 利益最大化目标,四、利益冲突的协调,（一）所有者与经营者利益冲突的协调,安然总裁肯尼思.莱等抛售股票 获利11亿，全身而退; 施乐虚增收 入28亿，总裁马尔卡希2001年的工 资、奖金、分红等计7000万；美国 证券交易委员会对公司造假行为罚 款1000万：公司高层向公众说谎， 却由投资人承担责任？,比如，在1991年， 可口可乐公司赠与公司 首席执行官100万股股 票，当时的价值高达 8100万美元

8、。,（二）债权人与所有者利益冲突的协调,（三）财务目标与社会责任利益冲突的协调 所谓社会责任是指企业对于超出法律和公司治理规定的 对相关利益者最低限度义务之外的、属于道德范畴的责任。 如：改善工作条件；设计人性化的工作方式；环境保护；产 品安全等等。 解决办法：法律规范；行为和道德评判。,市民反对剧毒化工厂 大连当局宣布PX工厂停产,大连(2011年8月16日）昨天有一万多名市民到市政府请 愿，要求当局搬走一家生产剧毒化工原料对二甲苯（PX）的 化工厂。当局迅速回应，当日宣布PX项目立即停产并将搬迁。 大批大连市民昨早响应网上号召，到市政府前的广场集 会，对险些因为台风“梅花”酿成重大泄漏事故的福佳大化石 油化工厂PX项目表达抗议。示威者高喊口号，要求工厂搬 迁，并与在场的几百名防暴警察发生推挤。 根据网民在现场通过微博发出的示威现场照片，大连民 众穿戴抗议PX项目的T恤和口罩，手持标语横幅和各种道具。 很多标语写着：“PX滚出大连！” 新华社在英文稿中报道这起抗议事件，报道指在场有1 万2000名示威者，无人受伤 。 据报道，大连市委书记唐军和市长李万才曾到示威现场 安抚民众，承诺将

9、福佳化工厂迁出大连，但抗议者要求市政 府提出明确的时间表，还表示没有时间表，绝不停止示威。,市民反对剧毒化工厂 大连当局宣布PX工厂停产,面对示威民众屡劝不散，大连市委、市政府当日下午作 出决定，PX项目立即停产并尽快搬迁。 PX是生产人造纤维的原料，可对人体造成严重伤害，包 括致癌。台风“梅花”上周一袭击大连，导致化工厂的防波堤 两处崩塌，化工厂附近的居民被迫疏散。 尽管损毁的堤坝已经修补，也没有发现洩漏化学物质， 但居民仍然担心化工厂对环境造成污染，进而影响到附近居 民的健康。 2007年，福建厦门也曾发生市民“集体散步”抗议建设PX 工厂，项目也最终被叫停。大连的化工厂堤坝日前被台风冲 垮引发恐慌后，有人在网上号召大连市民效仿厦门市民“集 体散步”之举，要求PX项目“滚出大连”，昨天得到万名市民 的响应。,五、财务管理的环节,在财务管理工作中，为了实现财务管理的目 标，企业除了合理组织财务活动并有效处理财 务关系外，还必须掌握财务管理的环节。 财务管理的环节是指财务管理的工作步骤与各 个阶段。 一般说来，财务管理包括财务预测、财务决策、 财务计划、财务控制、财务分析与评价五个基本环 节。,（一）财务预测(Financial Forecasting) 财务预测是根据企业财务活动的历史资 料，考虑现实的要求和条件，对企业未来的 财务活动作出较为具体的预计和测算的过程。,（二）财务决策(Financial Decision) 财务决策是指财务人员按照财务目标的总 体要求，从提高经济效益入手，利用专门的 方法对各种备选方案进行比较分析，并从中 选择最佳方案的过程。 财务管理的核心是财务决策，财务预测 是为财务决策服务的，决策的成功与否直接 关系到企业的兴衰成败。,（三）财务计划(Financial Plan) 财务计划是指依据企业财务管理的总体目 标，运用科学的技术手段和数量方法，对未来 财务活动的内容及指标进行具体的规划。 财务计划是在财务决策确立的方案和财务 预测提供的信息基础上编制的，是财务预测和 财务决策的具体化，是控制财务活动的依据。,（四）财务控制(Financial Control) 财务控制是指在财务管理的日常工作中， 利用有关信息和特定手段，对企业财务活动所 进行的调节

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