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[教育]第7讲间接投资

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  • 卖家[上传人]:tia****nde
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  • 上传时间:2019-01-18
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    • 1、,第五节间接投资,证券投资分析方法 虚拟资本理论 我国证券市场实践与国际化,第一节 证券投资分析方法,概述 国际资本流动定义,第一节 证券投资分析方法,国际投资分类 直接投资-在与经营权控制有关的前提下,涵盖123 间接投资-在与经营权控制无关的前提下:狭义方面包括2 广义方面也包括3,第一节 证券投资分析方法,本节内容: 狭义的间接投资;证券投资 研究体系:证券投资分析方法 1基本分析 2技术分析 3证券组合理论,第一节 证券投资分析方法,二、市场分析,1股市循着一些特定趋势前进,2趋势可识别(可从某些 有代表性股票的变动中被识别),3识别趋势有助于 通过考察过去,预测未来,一、“道”理论Dow Theory,二、市场分析,(二)指数 指数的作用 指数形成步骤,度量股市波动的尺度 1选股成份股 2计算价格平均数 3确定基期日 4 形成指数= 当日成份股总市值 基期日成份股总市值,二、市场分析,(三)交易量 通过价格变动与交易量的关系,来反映市场的状态 1价格变动 交易量大 市场有力 2价格变动 交易量小 市场乏力,三、价格分析,(一)股票价格 A价格类型 发行价与交易价;开市价与收市

      2、价 公式 股票价格=股票面值股息率/利息率,三、价格分析,(二)市盈 (Price Earnings Ratio, P/E) 一般结论,P/E=每股市价/每股盈利 市盈率低(回收期短) 时,买进股票;市盈率 高(回收期长)时,卖 出股票,三、价格分析,(三)图形分析 A买进信号 B卖出信号,1波道下行接近周期性低点 2当股价第二次跌到低点时 3上升三角形也是买进的信号 与以上相反,三、价格分析,(四)补充方法 A股价平均法:分次购买法 1股票别一次买足 2等到价格下降时分几次来买 3几次买价一平均,会降低购买费用,三、价格分析,B等额投资成本平均法 1选股-波动小、前景好、有长期增长趋势 2间隔相等、等额投资 3价高时购得的股票较少,价低时购得的股票较多 4当价格波动时,平均成本将低于市场平均价格,等额投资成本平均法,等额投资成本平均法,4个时期市场平均价格=50+45+56+62/4=53.25 投资平均成本=399076股=52.50 53.2552.50=0.75 结论:平均价格大于投资平均成本 获利:0.75元/股,第二节虚拟资本(Fictive Capital),虚拟资本研究

      3、特征 重视证券资产形成原因的研究 重视证券资产运行机制的研究 重视证券投资与实物投资相互关系的研究 重视证券投资所反映的社会关系的研究,第二节虚拟资本,一、虚拟资本定义 二、虚拟资本成因,1形式有价证券 2作用能够给持券人带来预期收益 生息资本发展必然结果 商业信用 银行信用 虚拟资本,第二节虚拟资本,三、虚拟资本的作用 1融资功能: A国债-政府融资;B股票-企业融资 原理1:资本社会化;原理2:资本证券化 2纽带功能 3资源优化功能,第二节虚拟资本,四、虚拟资本的副面影响经济泡沫化 1虚拟资本与现实资本“质”的差异 2虚拟资本与现实资本“量”的差异 3虚拟资本与现实资本流通形态差异,1虚拟资本与现实资本“质”的差异,2虚拟资本与现实资本“量”的差异,虚拟资本现实资本 虚拟资本总量=有价证券发行量 有价证券价格 在方面:实施“资本掺水” 在方面:通过“高价发行”,3上市公司资本运动形态,Pm G1W P W G A AG g1 G2 A,第二节虚拟资本,经济泡沫化虚假繁荣 1定义 2形成机制 3观测与防范,经济泡沫化的机制,早期:低利率投资上升资产价格上涨 中期:资产价格持续上涨对价

      4、格上涨的预期增 加增加了投机性需求 晚期:资产价格进一步上涨人们的价格上涨预期 进一步上升形成价格与预期轮番上涨的格局。 一旦条件变化预期减弱价格下跌预期进一步 减弱价格再跌预期与价格轮番下降泡沫破 灭。,3观测与防范,A观测 物价 地价 股价,B防范 提高利率 限制拥有环境 积极偿还债务,第三节 我国证券市场实践 与国际化,一、基本情况 (一)萌芽时期 1981-1990 (二)起步时期 1991-1995,A国债发行(81年) B国际债券(82年) C股票发行(84年) D缺二级市场配合 1发行规模扩大 2集中交易(90年12月上证所、91年4月深交所开业) 3实行监管(92、10、证券委、证监会成立) 4法规体系公司法等出台,第三节 我国证券市场实践 与国际化,(三)初步发展时期 1996- 1股票发行扩大 2法制建设加快 3风险意识的形成,1996-1999股票市场有关数据,第三节 我国证券市场实践 与国际化,二、主要问题 1泡沫深 2波动大 3换手率高 (指数表、市盈率、上 市公司数量、样本股分 析),三、原因分析 1市场功能扭曲 2证券市场结构失衡 3上市公司质量差,四、政策建议,政策 建议,A发行制度改革 核心:资本社会化 变审批申报(审核)注册制,B流动制度改革 核心:资本证券化 1功能:融资(为国有企业服务)资源优化 2“减持说” 3“流通说”,四、政策建议,思路一:“上市必流通,不流通则退市” 思路二:不流通股转为优先股 思路三:法人股转为优先股 思路四:法人股转化为流通股(上市) 思路五:国有股转为优先股,四、政策建议,C我国证券市场国际化 1外国债券与欧洲债券 2发行外资股B股、H股、N股 3外企并购国内上市公司(间接上市) 4开放A股市场我国证券市场对外开放(QFII) 5我国投资者走向国外证券市场(QDII) D实行摘牌制 E完善上市公司治理结构,Thank You !,

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